小宇宙大爆發｜股魚｜每集筆記

來賓簡介

• 姓名：股魚
• 稱呼：股魚老師
• 投資風格：綜合 (基本面、市場趨勢、財務數據分析，側重長期穩健與產業賽道)

本集主題

解析主動式與被動式ETF近期績效差異，並點出AI產業下半年的投資機會，強調台股核心配置應選市值型ETF，並推薦具備ESG與低碳篩選機制、台積電權重適中的00923。

核心論點

論點一：主動式ETF近期不如預期，被動式市值型表現更穩健

• 看到什麼：
  • (主持人) 00403A等主動式ETF在台股上漲期間卻出現下跌，網友對帳單慘不忍睹。
  • (股魚) 5月12日發行至今，台股整體上漲，但主動式ETF (如403A) 反而下跌。近三個月，市值型產品報酬率約3.6%，主動式產品平均報酬率為-11%。今年以來，市值型產品報酬率44.6%，主動式產品為35.5%。
• 判斷邏輯：
  1. 市場投入障礙：主動式ETF一開始募集大量資金，投入市場時可能遇到阻礙。
  2. 每日揭露持股：主動式ETF每日揭露持股，導致換股操作容易被市場「吃豆腐」或「襲擊」，影響超盤靈活性。
  3. 規模太大限制：規模過大的主動式ETF在操作上會有阻礙。
  4. 選股偏好與波動：許多主動式ETF佈局中小型股，中小型股特性是「活潑」，上漲時衝很快，但回檔時也跌很深，導致波動大，投資人難以承受「雲霄飛車」般的體驗，心態不穩。
• 操作方向：
  • 主動式ETF可適度配置，但核心部位不應放太多。
  • 若要追求長期獲利和心態穩定，應佈局被動式的市值型大型股ETF。

論點二：台股基本面強勁，AI題材提供下半年成長動能

• 看到什麼：
  • (主持人) 7月底市場有大幅回檔，投資人擔心科技股是否會面臨空頭。
  • (股魚)
    • 融資減幅指標：當修正幅度比大盤高時，代表「剪過頭」，容易產生反彈行情。
    • 資金回流：價格因修正變便宜時，會吸引資金回流。
    • 台積電獲利展望：今年獲利預估成長50%，明年預估在此基礎上再成長30%以上。
    • 台灣出口表現：115年6月外銷訂單年增率達59.4% (以前超過10%已歡欣鼓舞)。
    • GDP成長預估：年初預估約6%以上，最新預測有機會超過10%以上。
    • 區域獲利優勢：在美國、日本、韓國、中國與台灣的獲利預估中，台灣站在獲利成長最好的位置。
• 判斷邏輯：
  1. AI產業是漲幅主力：這一波市場上漲主要來自AI產業。
  2. 護國神山支撐：台積電的強勁獲利展望是台股的堅實支撐，只要台積電表現良好，大盤就有望上揚。
  3. 出口導向經濟：外銷訂單和GDP的強勁增長顯示台灣經濟基本面良好，賺到的錢會回流市場。
  4. 回檔是機會：市場回檔時，若基本面仍在成長，應「貪婪」而非「害怕」。
• 操作方向：
  • 回檔時應保持正面態度，尋找進場機會。
  • 優先考量全職股，如台積電、聯發科、日月光等AI產業要角。

論點三：市值型ETF的篩選機制影響績效，00923因ESG與低碳優於0050

• 看到什麼：
  • (股魚) 市值型ETF中，00923在這一波上漲過程中表現特別好。
  • (股魚) 0050的台積電比重近6成，00923的台積電比重約4成。
  • (股魚) 00923成分股中，AI相關的「快樂小伙伴」 (半導體、PCB、電力、高速傳輸、AI伺服器) 的2027年EPS成長率預估比台積電高。例如聯發科預估99%，台積電30%。
  • (股魚) 00923從發行以來配息幾乎每次都有填息，且即將配息3.05元，公布日年化殖利率超過15%。
• 判斷邏輯：
  1. 改良版優勢：新的ETF產品可以針對舊版產品的限制和缺點進行改良，交出更好表現。
  2. ESG與低碳的市場獎勵：具備良好ESG或低碳表現的公司，市場會用價格獎勵，因為這類公司有機會獲得更多歐美訂單。
  3. 權重配置效率：台積電雖穩健但權重太高可能限制整體漲幅。適度降低台積電比重，將空間分配給潛力更高、EPS成長率更強的AI相關「快樂小伙伴」，能帶來更佳績效。
  4. 填息證明成長：ETF若能持續填息，代表其追蹤的成分股具有實際成長性，而非左手換右手。
• 操作方向：
  • 在選擇市值型ETF時，可考慮00923這類改良版產品，其篩選機制和權重配置有機會帶來更優異的績效。
  • 重視ETF的填息表現，這代表產品的實質成長能力。

個股分析

2330 台積電 (TSMC)｜看多（長線）

• 推薦理由：
  • 台灣「護國神山」，是AI產業無法繞開的要角。
  • 今年獲利展望成長50%，明年在此基礎上再成長30%以上。
  • 有望再漲價，具備想像空間。
  • 近世紀營收成長曲線、毛利率、盈利率、淨利率皆呈現教科書等級的完美成長趨勢，持續走升。
  • 賺錢多、站在產業正確位置、財務狀況持續往上。
• 進場條件：逢低承接，可透過零股或ETF佈局。
• 目標／風險：穩健成長。有競爭者出現是好事，可避免成為反托拉斯法制裁對象。
• 估值參考：EPS成長率 (2027年預估30%)。

2454 聯發科 (MediaTek)｜看多（波段/長線）

• 推薦理由：
  • AI題材受惠股：輝達GPU價格高昂，客戶轉向自行設計專用CPU/GPU，聯發科在IC設計上能協助客戶定制，成為受益者。
  • 外資評價高：多家外資評為「半導體產業首選股」。
  • 財務數據亮眼：毛利率一路走深。
  • 營收成長動能恢復：經歷2022-2023年半導體庫存危機後，營收重拾成長動能，且征服比過去更高，展現優秀公司在危機過後重生的能力。
• 進場條件：無具體說明，但基於成長動能恢復。
• 目標／風險：長期成長。
• 估值參考：EPS成長率 (2027年預估99%)。

ETF 觀點

• 主動式ETF (00403A, 00981A 等)：
  • 觀點：近期績效表現不如預期，主要因規模大導致操作阻礙、每日揭露持股易被襲擊、持股偏重中小型股導致波動大 (漲跌都活潑)。
  • 配置建議：可適度配置，但比重不宜過高，不可超過核心部位。
• 市值型被動式ETF：
  • 觀點：最適合當核心部位，因為它跟隨台灣大型股成長，長期趨勢向上，有助於投資心態穩定。
  • 配置建議：核心部位至少6成應放在被動式市值型產品。
• 0050 (元大台灣50)：
  • 觀點：穩健，但因台積電比重接近6成，雖然穩，但整體報酬率可能不如某些改良型ETF。
• 00923 (富華台灣科技優息)：
  • 觀點：表現優於0050，是值得關注的市值型產品。
  • 推薦理由：
    • 名稱中包含「ESG」與「低碳」，這些篩選機制能挑選出市場價格會獎勵的公司 (易獲歐美訂單)。
    • 台積電比重約4成，相較0050的6成，給予其他AI相關潛力股更多空間。
    • 持股包含護國神山、半導體、PCB、電力、高速傳輸、AI伺服器等AI產業要角。
    • 這些「快樂小伙伴」的EPS成長率預估更高 (如聯發科2027年預估99%，台積電30%)。
    • 發行以來配息多數有填息，證明其成長性。
    • 即將配息3.05元，公布配息日的年化殖利率算起來超過15%。
  • 配置建議：可考慮作為市值型ETF的配置選項，尤其適合追求更好績效者。

產業趨勢

• AI產業：
  • 核心邏輯和催化劑：AI是本波股市上漲的主力。由於輝達GPU昂貴，客戶傾向自行設計專用CPU/GPU，這帶動了IC設計服務商（如聯發科）的需求。台灣在半導體供應鏈中的關鍵地位，使其在AI浪潮中不可或缺。
  • 相關族群：護國神山（台積電）、半導體族群、PCB族群、電力族群、高速傳輸、AI伺服器。這些族群中的公司因EPS成長率高，被視為AI的「快樂小伙伴」。

操作策略

• 資金配置原則：
  • 核心部位：至少6成應配置在被動式的市值型產品，因其與台股大型股成長同步，趨勢向上，有助於心態穩定。
  • 衛星部位：其餘4成可配置產業型被動ETF或主動式ETF，但比重不宜超過核心部位。
• 應對市場回檔：
  • 回檔是檢視產品實力的最佳時機。
  • 若市場基本面仍在成長，回檔應視為「貪婪」的機會而非害怕。
  • 觀察「融資減幅」，若修正幅度比大盤高，代表「剪過頭」，後續易產生反彈。
• 個股選擇：
  • 若偏好個股投資，優先考慮全職股及AI產業要角（如台積電、聯發科、日月光）。
• ETF選擇：
  • 目前ETF產品眾多，選擇難度高。
  • 選擇市值型ETF時，可關注具備改良機制（如ESG、低碳篩選）和更優化權重配置（如適當降低台積電比重，提高其他高成長AI相關股權重）的新版產品。
  • 產品能否「填息」是衡量其成長性的重要指標，能填息才是好產品。
• 投資心態：
  • 投資不只求高速上漲，更要追求「穩」，心態穩定才能獲得最佳績效。
  • 中小型股波動大，可作為投資樂趣，但長期獲利仍應佈局大型股。

語錄

• 「市場回檔的時候就取決於呢你怎麼去看這個市場，如果今天市場是衰退的，你確實要害怕，可是如果今天市場還是在成長的話呢，那你要貪婪才對。」—— 股魚 → 學習點：分析市場基本面（例如獲利、GDP、出口）來判斷回檔是危機還是機會，而非僅看短期漲跌。

• 「投資你不能夠只求高速上漲啊，我們還要去求你的投資的過程當中的話呢，要維持所謂的穩，你的心態要能夠穩定，你才有辦法去拿到最好的一個績效表現嘛。」—— 股魚 → 學習點：強調投資的長期性和心態管理的重要性，過度追求短期高報酬可能導致心理壓力大，反而影響決策。

• 「能填洗的東西才是好的一個產品。」—— 股魚 → 學習點：ETF或股票配息後若能迅速填息，代表公司或成分股具有實質的成長動能，能支撐股價回升，而非僅是帳面上的左手換右手。

值得追蹤

待查

• 反托拉斯法：限制壟斷、促進市場競爭的法律。
• IC設計 (股魚口誤或簡稱「IT設」)：半導體產業鏈中負責晶片電路設計的環節。