小宇宙大爆發｜孫慶龍｜每集筆記

來賓簡介

• 姓名：孫慶龍
• 稱呼：慶龍哥
• 投資風格：價值投資、長期投資（專注於公司基本面與未來成長，不理會大盤波動與技術分析）

本集主題

孫慶龍分享如何透過價值投資與正確心態，將52萬本金在18年內滾到8098萬，並對當前台股市場、AI趨勢及個股（鴻海、台積電、0050）提出獨到見解與操作策略。

核心論點

論點一：小錢也能滾出大錢，方法與心態是關鍵

• 看到什麼：孫慶龍的實際投資帳戶，從2008年的52萬元，在沒有額外投入資金的情況下，持續成長至2026年7月13日的8098萬元。2009年當年度報酬率高達670%。
• 判斷邏輯：金融市場越久越相信，方法對了、心態對了，小錢也能滾出大錢；反之，方法錯了、心態錯了，再多資金都不夠賠。關鍵在於選擇好公司、長期持有。
• 操作方向：
  1. 善用槓桿的時機：僅在股市跌到低點、大家都害怕時，使用融資等槓桿加速將小錢滾成中規模資產，而非在股市大好時追高使用槓桿。
  2. 忘掉大盤：從2015年預測大盤崩跌失利後，不再理會大盤漲跌，專注於公司本身。相信好公司即使下跌，復原速度也快。
  3. 忘掉技術分析：當不再執著於技術分析時，獲利反而開始提高，轉而專注於成為一家公司的長期股東，並看重其未來獲利軌跡。

論點二：台股本益比偏高，下半年不漲是好事，等待企業獲利跟上

• 看到什麼：台股上半年已大漲六成，平均本益比約在28-27倍（先前曾突破30倍）。
• 判斷邏輯：當前本益比確實偏高，需要一段時間進行修正。若台股持續上漲，會吸引過多投機、想一夜致富的資金進入市場，導致籌碼混亂。市場應等待企業在第三季財報表現出更好的成績，讓企業獲利跟上股價漲幅，才能讓本益比有調整空間，為更長遠的成長打下基礎。
• 操作方向：期待台股下半年不要漲，好好休息，讓企業獲利跟上股價上漲幅度。當台積電等優質企業獲利越來越好，台股的上漲將是水到渠成。

個股分析

2317 鴻海｜看多（長線）

• 推薦理由：
  • 從價值投資角度，近期股價回跌是從昂貴價修正，屬正常現象。孫慶龍在2023年12月15日預估鴻海2026年EPS為17.79元，昂貴價約313.2元（17.79乘以17.6倍本益比），股價漲到314元後即回跌。便宜價約204.7元（17.79乘以11.5倍本益比）。
  • 孫慶龍利用前一波股價下跌，於2024年3月20日以成交價203.5元加碼買進5000股，花費101萬元，符合其便宜價買入策略。
  • 董事長劉揚偉在2026年5月底股東會上表示「未來的鴻海每年要賺兩個股本」（EPS來到20元），此言論讓孫慶龍對鴻海未來營運面貌更有信心。
  • 成長引擎一：AI伺服器與CPO（同封裝光學）大爆發：AI時代的核心能力包含GPU、電源、散熱、機網、交換器、系統整合，皆是鴻海強項。鴻海在AI伺服器出貨量世界第一，並掌握近70%的產品價值（從頭到尾多由自己製造，利潤相對較高），技術多為自主研發。CPO是未來AI資料中心資料傳輸的必然趨勢（傳統銅線遇瓶頸），將成為2026、2027甚至2028年推動鴻海營運成長的重要引擎。
  • 成長引擎二：人形機器人：從2028年後，看好人形機器人（口袋AI機器人、醫療機器人、開刀房機器人）將帶動鴻海成長。
• 進場條件：股價跌到便宜價時買進（如先前預估的204.7元，或若EPS達20元後的新便宜價230元）。
• 目標／風險：
  • 若EPS達20元，市場給予20倍本益比，股價有機會挑戰400元。
  • 長期目標是將其作為「女兒嫁妝股」，放眼未來20到30年。
• 估值參考：
  • 根據2023年12月15日預估：2026年EPS 17.79元，便宜價204.7元（17.79 * 11.5），昂貴價313.2元（17.79 * 17.6）。
  • 若未來EPS達20元：便宜價230元（20 * 11.5），昂貴價約392.8元（20 * 19.64，接近外資看好的400元）。

2330 台積電｜看多（長線）

• 推薦理由：
  • 台積電法說會微幅下修Q3毛利率，是其「與客戶一起好」的政策體現，為保持競爭優勢所做的犧牲。對長期股東而言，僅是短線波動，不影響其長期價值。
  • 長線價值看好。孫慶龍預估台積電未來EPS有機會來到135元。
  • EPS 135元計算方式：根據台積電先前法說會提出的未來五年營收複合成長率約25%（以24%計算），預估2025年營收2.89兆元，五年後（2029年）營收將來到約8.485兆元。再乘以預估的淨利率41.362%，得出最終淨利約3.5兆元，除以發行股數後，得出2029年EPS約為135元。
• 進場條件：利用股價回檔修正，跌到便宜價時加碼。若有一天跌到特價（約1729元），是沒有台積電的人上車的好機會。
• 目標／風險：
  • 長期持有作為「女兒嫁妝股」。
  • 昂貴價約3715元，瘋狂價約4212元。
• 估值參考：
  • 預估2029年EPS：135元。
  • 便宜價：2226元（135 * 16.49倍本益比）。
  • 合理價：2764元（135 * 20.47倍本益比）。
  • 昂貴價：3715元（135 * 27.52倍本益比）。
  • 瘋狂價：4212元（135 * 31.2倍本益比）。

6415 金源電子｜看多（長線）

• 推薦理由：屬於ASIC（客製化AI晶片）多元運算架構趨勢下的受惠股，客製化AI是未來趨勢。孫慶龍本人有佈局，看好其未來10年的公司成長面貌。
• 進場條件：無明確說明，但屬於長期佈局標的。
• 目標／風險：與台積電同列為考慮留給女兒的嫁妝股。
• 估值參考：無具體說明。

ETF 觀點

0050｜看多（長線）

• 觀點：傳統被動式ETF強調降低人為因素，不需選股，長期可獲不錯報酬，且經理費、管理費較低。是所有沒有時間研究的投資人「唯一的選擇」。主動型ETF雖有機會創造更高報酬，但需付出更高成本費用。
• 操作：孫慶龍自2015年1月啟動「雙十計畫」：每月10萬元買進0050，持續10年。截至2026年7月13日，已買進32140股，成本均價58.69元。以7月13日市價103元計算，價差盈虧151萬元，加上現金股利3.2萬元，未實現獲利共154萬元，報酬率81%。
• 進場條件：任何時間點皆可開始執行定時定額計畫。越跌買進的單位數會越多，可創造日後的「微笑曲線」。即使每月擠不出10萬元，1萬元或3000元也可依此模式操作。
• 目標／風險：透過長期定時定額，累積資產，作為女兒嫁妝。

產業趨勢

• AI關鍵技術發展：孫慶龍指出AI進步迅速，以下四大關鍵技術將持續推升台股，且他本人在其中皆有琢磨或佈局個股。
  • CPO（共同封裝光學）：
    • 核心邏輯：大幅提升資料傳輸效率，有效降低能耗。隨著AI資料中心傳輸速度加快，傳統銅線將遇瓶頸，光通訊是必然趨勢。
    • 受惠公司：2383 台光電、6274 台藥、2317 鴻海、3363 上詮、4979 華星光。
  • 先進封裝：
    • 核心邏輯：將光學元件與電子晶片整合在同一個封裝內，可降低訊號衰竭與發熱問題。
    • 受惠公司：2360 智茂、3711 日月光投控、2467 志聖、664 群義、8091 玖鼎。
  • 大功率電力與散熱設施：
    • 核心邏輯：隨著單一機櫃耗電大幅上升，散熱技術的全面升級是未來趨勢。
    • 受惠公司：2308 台達電、2301 光寶科、321 順達、6781 AES-KY、4931 新勝利。
  • ASIC（客製化AI晶片）多元運算架構：
    • 核心邏輯：客製化AI將成為未來趨勢。
    • 受惠公司：2330 台積電、3661 世芯-KY、3443 創意、2454 聯發科、6415 金源電子。
    • 孫慶龍最看好/有佈局：2330 台積電、6415 金源電子（看好未來10年）。

操作策略

• 長期價值投資：不追逐短期波動，專注於公司的長期成長潛力（5年、10年，甚至20-30年）。
• 心態調整：
  • 忘掉大盤：不預測大盤漲跌，專注於所投資公司的價值。
  • 忘掉技術分析：相信基本面決定長期趨勢，技術分析可能導致錯失好公司。
  • 跌時買進：在股市低點或系統性風險導致股價下跌時，是加碼好公司的機會。當錢用完時，選擇忍耐等待反彈。
  • 便宜價買、昂貴價不追：依據企業價值評估，在便宜價位買進，避免在昂貴價位追高。
• 槓桿應用：僅在股市普遍悲觀、低點時，透過槓桿加速資金累積，而不是在市場狂熱時加碼。
• 定時定額紀律：即便市場波動，也要持續執行定時定額策略，享受「微笑曲線」帶來的長期複利效果。
• 長期目標：將投資視為為長期目標（如女兒嫁妝）儲備，而非短期致富工具。

語錄

• 「你方法對了，心態對了，小錢也能夠滾出大錢，但是你的方法錯了，心態錯了，你再擁有再多的房子都不夠你賠。」—— 孫慶龍 → 學習點：強調投資的成功關鍵在於正確的方法論和堅定的心理素質，而非本金大小。
• 「好公司會越跌越美麗。」—— 孫慶龍 → 學習點：面對市場系統性下跌時，優質公司的股價下跌反而是長期投資者加碼的良機。
• 「不漲才是好事。」—— 孫慶龍 → 學習點：台股在短期大漲後，應期待盤整休息，讓企業獲利能跟上股價漲幅，才能為長期穩健成長打下基礎，避免過度投機。

值得追蹤

待查

• CPO（Co-packaged Optics）：同封裝光學，將光學模組與網路交換晶片整合到同一封裝中，提升傳輸效率，降低功耗和成本。
• ASIC（Application-Specific Integrated Circuit）：特殊應用積體電路，為特定目的設計的晶片，在AI領域中因客製化需求而日益重要。