DAILY MARKET NOTES

股市學習筆記

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分析師觀點筆記｜2026-09-17

兆華艾綸說｜廖總欽點：大封測時代！明年爆發力最強的產業！feat.統一投顧總經理 廖婉婷

廖婉婷｜封測產業今年偏弱原因與明年爆發轉折邏輯［產業］

今年市場資金主軸集中在供需失衡的報價上漲族群，而封測業雖受惠晶片堆疊發展如同蓋房子越蓋越大，但本質上是加量不加價，缺乏漲價題材吸引力。此外，日月光與金元店等封測大廠為了擴充產能，先行投入龐大資本支出，導致折舊費用率先顯現，在業績放量前獲利年增率（YoY）強度不足，股價競爭力因而輸給漲價股。然而展望明年，供需失衡的漲價效應將逐漸淡化，報價股的光環可能退去且缺乏價格推動力；相對地，封測廠前期資本支出已經投入完畢，產能就 緒後將開始實質創造營收與獲利爆發。

「今年是公需失衡的漲價年……可是明年我已經投完了，我接下來要開始創造。」

艾綸說｜劉育綸 艾綸說【利空出盡？台股千點反攻】影音分析2026/09/17

劉育綸｜聯準會升息一碼與點陣圖解讀：市場由利空出盡轉向消化續升預期［總經］

聯準會全員通過升息一碼至3.75%到4%區間，為三年多來首度升息。利率決策公布當下市場一度視為利空出盡而拉抬，但隨後點陣圖揭露及華許於記者會表態後指數灌回平盤。點陣圖顯示12位官員預估今年還要再升息一碼、4位認為升兩碼，利率中位數落在4%到4.25%，顯示年底12月或10月仍有五成機率再次升息。目前聯準會路徑已從升一次就停轉為通膨真正降溫才會降息，且不提供前瞻指引，市場焦點已從升息一碼轉向利率要在4%高檔維持多久。

「經濟成長更強，通膨就才是問題，整個的市場接下來關心的就不是升息一碼的問題，而是這個利率要在4%待多久。」

劉育綸｜美墨築牆新規防堵中國：AI硬體代工廠全球產能調度與衝擊［產業］

美國要求墨西哥針對AI晶片、伺服器等硬體制定新的原產地規則，意在全面防堵中國供應鏈繞道墨西哥銷往美國。這次美方要求的不僅是課稅，而是進一步向下追查零組件來源、製造及組裝地，對AI供應鏈進行垂直延伸清查。台灣大舉佈局墨西哥的代工大廠如緯穎、緯創、鴻海、英業達、仁寶等均面臨檢驗。不過各廠早有準備，透過跨國全球產能調度及擴大美國本土（如德州）佈局，能降低單一地區政策帶來的衝擊與提高供應鏈韌性。

「這一次美國要的不只是關稅，而是進一步追查零組件從哪裡來、在哪裡製造、在哪裡組裝。」

劉育綸｜加權指數千點反攻爆量留長上影線：區間震盪與關鍵支撐防守［大盤］

大盤隨利空出盡與漢唐/漢測抽籤資金解凍，成交量放大至8,200億，早盤反彈接近千點，但尾盤回落拉了500多點上影線。雖然K棒型態留長上影線較為可惜，但並未翻黑也未爆非理性天量，收盤仍在46,000點之上且站上近三 三天箱型高點，同時收復5日均線與月線。因10日均線與20日均線跌破後目前屬跌深反彈，本週一低點45,400點為絕對關鍵支撐絕不能跌破。若支撐有守且後續能帶量突破今日高點46,874點，多頭才有機會挑戰前高47,600點；若無法克服上影線壓力，指 數將在45,400至47,600點進行約2,000點的箱型整理。

「多頭要轉強要有更明確的信息出現，47600基本上是一定要突破的，否則的話可能就會變成是47600到45400左右的2000點區間震盪。」

劉育綸｜櫃買指數開高急殺爆量留長黑：留意N字下殺與前低防線［大盤］

櫃買指數早盤一度大漲逾2%來到407.8點，但受中游CCL及權值股利空拖累急殺10點至397點，高低震盪超過2.5%並收跌0.27%。今日爆量留長上影線使原本挑戰前高的多方結構遭受破壞，今日高點已成為沉重短壓。雖然大格局 局仍處於箱型盤整區間內，但短線上若今日低點及前波低點失守，將形成新高低於前高、新低跌破前低的向下N字型空方展開型態，中小型股後續走勢將非常辛苦。

「櫃買今天這一根是真的非常非常可惜，如果這裡的前低沒有守好，N字型基本上確立展開，中小型個股會辛苦很多。」

劉育綸｜中游CCL因CPO降階傳言全線下殺：短線錯殺與爆量止跌觀察［產業］

市場出現文章傳言稱因CPO技術發展，銅箔基板需求可能從M9大幅向下跳階至M4，導致聯茂亮燈跌停，台燿、台光電、金居、金像電等PCB供應鏈全面跳水。然而國泰證券隨後出具平反報告，考量CPO量產技術與規模仍在萌芽 期，高階CCL被替代即便發生也是極為久遠的事情，短線實質衝擊極小，今日大跌屬於市場恐慌錯殺。技術面上台燿、台光電急跌皆爆出超大量，若能守住關鍵起漲平台與箱型支撐，低檔爆量反而可視為潛在止跌訊號。

「因為CPO發展不需要用到這麼高階的CCL都還是很久遠的事情，產量根本就還沒放出來，所以今天的這個CCL會是一個被錯殺的狀態。」

劉育綸｜權值五大天王走勢分析：台積電、鴻海、廣達、發哥與台達電［個股］

主要權值股普遍維持區間整理格局。台積電漲1.89%收在2,425元，站回全部均線，但在未越過相形高點前仍屬橫盤震盪，不需過度興奮；鴻海呈三角收斂整理，嚴謹收盤價尚未分出多空勝負；廣達走勢最強，持續過高墊高多 多頭格局；聯發科盤中上攻4,700元後開高走低跌200元，未能克服下降趨勢線，持續收斂整理；台達電（台電）尾盤回落至1,685元，上方受制於季線反壓，需先克服季線才能挑戰前高與2,000元頸線。

「台積電跌破全部均線不要緊張，因為箱型支撐才是重點；站回全部均線也不用太興奮，因為箱型高點才是重點。」

劉育綸｜ABF載板三雄與載板族群：壓力平台未破維持區間整理［產業］

ABF載板族群受市場氛圍影響同步開高走低。南電盤中攻上1,130元後拉回至1,060元跌3.6%，剛好觸碰月線及平台壓力高點，型態維持區間震盪，必須突破平台高點多方型態才確立；欣興同樣在1,005元壓力關卡前震盪，需突 突破1,005元才具備新動能；景碩季線雖然有守，但多次挑戰上方平台均未越過；臻鼎-KY（整體KY）亦在季線上下呈現三角收斂與箱型整理，整體載板族群均處於無行情的盤整期。

「南電高點一定要過，高點過這裡就是多方形態的形成；碰到壓力平台的高點走回落，不脫離的就是整理。」

劉育綸｜南亞逆勢抗跌：石化與玻纖雙題材的多頭防守策略［個股］

今日中游CCL與玻纖族群受創，但南亞表現極為抗跌，主因台塑四寶受國際油價上漲支撐（台塑化漲7%、南亞漲5%、台化4%、台塑3%），南亞同時具備石油與玻纖紗布垂直整合題材。南亞今日出量站上全部均線，長期上升趨 勢線與月線均未跌破，格局依然偏多。短線雖在高檔以盤代跌震盪，但賺賠比與停損點非常明確，只要守穩218元關鍵價位即可維持多方持股。

「停損點很好抓這218，218跌破該走要走，月線沒跌破、上升趨勢線沒跌破，以這格局來講它是多頭的。」

劉育綸｜PA三雄強弱分歧：全新強勢抗跌、穩懋爆量消化、聯亞弱勢探底［個股］

PA砷化鎵三雄表現兩極。全新早盤兩度強攻漲停，尾盤雖受大盤拖累回測平盤但隨後拉起，整體依然維持高檔區間強勢震盪，多頭趨勢完全沒變；穩懋盤中一度突破前高至507元，但尾盤軟下形成兩個高點且出大量，長線雖 偏多但短線高檔出現壓力，需藉由震盪讓均線靠攏以消化賣壓；聯亞則是直接向下走跌的弱勢結構，開高走低後短線需在低檔打底築底，若要轉強需耗費較多時間整理。

「全新高檔區間震盪趨勢沒變；穩懋長線是多頭沒問題，但高檔出現過不去的現象，需要做均線靠攏消化高點。」

劉育綸｜CPO光通訊族群震盪與前鼎操作策略：高檔不突破獲利了結［產業］

CPO光通訊族群今日多數開高走低。統新一開盤即鎖死漲停展現強勢，創威亦站回全部均線，華星光處置期間起漲平台有守維持盤整；但聯鈞昨天漲停今天開高走低爆量，光聖、上詮、波若威等紛紛收黑回檔。自家佈局個股 前鼎盤中一度上衝至262元逼近前高，但尾盤被摜回至238元留長上影線。前鼎目前仍守在全部均線之上且持股成本已拉開，但若後續幾日仍無法突破前高，整理時間勢必拉長，團隊將考慮獲利全數出場。

「前鼎今天整理下來還在全部均線之上，看高點後面這幾天能不能過，如果都還是過不了，我們應該就會把全數都獲利出場。」

劉育綸｜散熱族群強弱分化：雙鴻高力偏多、奇鋐破月線短線轉空［產業］

散熱族群呈現明顯分化。雙鴻早盤大漲後翻黑又小翻紅收十字K，回補缺口有守且站穩全部均線，量價齊揚，只要盤勢回穩隨時有機會過高展開新波段；高力守在全部均線與上升趨勢線之上，基本面良好，關鍵在於突破1,405 5元大量高點即可一帆風順。反觀奇鋐開高走低收黑跌破關鍵月線，宣告短線多方動能結束並轉為短線空方結構，長多結束後勢必進入築底整理；健策受產品調整利空影響跌破月線，維持停看聽不急躁。

「奇鋐大家記得，這邊是守月線，所以月線破了就記得短線的動能是結束的，這裡也是短線的空方結構。」

劉育綸｜矽晶圓、晶圓代工與特用化學：聯電突破平台與低檔轉強股［產業］

矽晶圓族群中嘉晶表現優於合晶，嘉晶已突破箱型平台，即使留上影線仍力守10日均線與上升趨勢；合晶與環球晶則受困於平台內整理；中砂開盤不久即攻上漲停創81元歷史新高；昇陽半（上半）位階低但站回下降趨勢與突 突破月線，底部放量壓回可留意。晶圓代工方面，聯電沿10日均線走高今日帶量突破整理平台，後續將先補缺口再挑戰前高；世界先進站上季線且底部放量顯露轉折轉強訊號。特用化學/材料族群如中華化、上品、永捷（合意）等紛紛漲停轉強，資金呈 現低位階輪動。

「聯電今天很猛，這個平台去做突破了，它一路是沿著10日均線去電高的，形態還不錯。」

劉育綸｜關鍵均線破位停損法則與打底兩階段論［教學］

在個股技術面操作上，每檔股票都有其核心生命線（如大立光的關鍵均線是10日均線，奇鋐與南亞則是月線）。一旦股價跌破關鍵均線，代表原本的多方推進動能結束，結構已轉為空方，操作紀律上必須立刻停損或出場，否 否則容易承受隨後的大跌修正。破位下跌後的個股要重新轉強，必須經歷兩大主底階段：第一階段先求不再出現新低點以止跌，第二階段再求走出轉折型態消化上方均線壓力，唯有均線靠攏收斂且不再破底，才有機會迎來新的反彈與多頭趨勢。

「它的關鍵均線是10日均，這裡跌破要記得走；先求的是不再出現低點，後求的是出現形態消化掉均線。」

劉育綸｜嘉基（800里加急）回落應對與新進場飆股佈局［個股］

先前代號「800里加急」進場佈局的個股為嘉基（3533），前兩天買進後昨日攻上漲停，今日早盤再度觸及漲停，尾盤雖隨大盤回落留黑K上影線，但型態上已構築圓弧底且團隊持股成本已大幅拉開。後續觀察均線逐步靠攏消 消化上影線賣壓，長線仍看好NPO等高速傳輸題材。此外，團隊今日進場佈局轉機飆股「前鼎第二」，具備擺脫毛利率低谷、高附加價值產品接獲國際一線品牌轉單的想像空間，待後續走勢明朗再行公開。

「這檔呢就是嘉基，成本拉開，那我們這邊後續會觀察，就只是看賺多或賺少的狀態，未來的整個題材NPO應該都還是值得期待的。」

艾綸說｜【AI發展形成兩大陣營】#艾綸說

艾綸｜AI發展形成兩大陣營：放緩法規監管與加速推進［產業］

AI發展目前出現兩大陣營分歧。OpenAI、Anthropic與xAI同步表態認為AI發展需放緩以等待法規跟上；然而川普在通話中直言AI危害論是騙局，疑慮恐遭對手利用，強調美國必須在AI與資料中心競賽中維持領先。黃仁勳亦主張速度與安全並非無法並存，要求調整速度直到獲市場認可是偽命題，模型開發者完全能兼顧並對產品負責。祖克柏則指出使用者不會使用未對齊價值的AI代理，各大實驗室天然具備極強內在動力去提升對齊程度，產業不需要額外的新法律規範。

「現在呢對於AI的發展出現兩大陣營，而且這兩大陣營呢也都有大佬的支持」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260917完整版(下集)《美伊戰恐拖過大選? 川普期中選舉牌怎打? 總經喊空vs.訂單喊多 台股“真

嘉隆老師｜美伊戰爭刻意拖延之戰略盤算與能源貨幣戰［總經］

川普並非無法速戰速決，而是有意將美伊戰爭拖延至期中選舉後甚至年底，藉此實現一石多鳥的戰略目的。在油價方面，原油收盤價並未站上120美元，未來隨委內瑞拉與伊朗產能恢復，油價長期目標將壓回川普1.0時期的40至50美元區間以徹底平抑通膨，因此短期油價波動川普並不在意。更深層的盤算是，戰事持續迫使全球買方無法等待中東原油，必須轉向美國德州採購並簽署長約，這不僅從OPEC手中搶奪市佔與石油定價權，更能強制要求所有交易以美元結算，扭轉沙烏地高達40%石油改用人民幣結算的去美元化趨勢。此外，海峽封鎖切斷中國高達30%的能源來源，逼迫中國啟用戰略儲備石油，長期消耗下將有效壓制中國對外發動軍事行動的能力。

「能源戰爭的背後是貨幣戰爭，維護美元霸權這個是兩黨一致共同利益。」

嘉隆老師｜川普期中選舉籌碼與勝選把握分析［總經］

川普公開表示不在意期中選舉，核心原因在於其握有三大優勢，確信共和黨能保住國會控制權，故無須在美伊戰事上提前妥協讓步。首先，民主黨目前缺乏如拜登般具備整合力的溫和領袖，檯面上極端左派居多，在國情咨文三大基本議題（保護美國公民非非法移民、合法證件投票、國會議員避免內線交易）上失焦應對，促使川普民調顯著上升10%。其次，川普提出普發5000美元稅收紅利，並設定「共和黨勝選才能順利通過」的前提，在避開賄選爭議的同時大幅吸引選民 支持。最後，全美選區重劃後預計共和黨可增加5至7席，配合目前領先的5至7席優勢，眾議院領先幅度將擴大至10席以上，國會多數席次更加穩固。

「只要我共和黨有多數，我就可以通過這個案子我普發5000美元，所以他不構成賄選。」

冠州｜總經雜訊釐清與AI選股核心策略［大盤］

總經面的升息與油價上漲等風險已經反映過半，股市並未因為提高利率而下跌反而持續走升，代表總經僅為短期雜訊。從基本面實質需求來看，甲骨文算力未完成訂單達6640億美元、戴爾亦達950億美元，顯示雲端巨頭AI資 本支出持續暢旺，訂單增幅遠大於供貨速度。在投資選股主軸上，必須避開毛利率僅4%至8%的組裝廠（面臨升息壓縮利潤風險）以及獲利尚未落實的高估值題材股（如CPO面臨本益比修正），轉向具備產品定價權、能將原料成本轉嫁給客戶，且呈現結 構性供需缺口的關鍵零組件族群。

「總經上的風險應該已經過去一半了，目前訂單已經多到做不完的情況之下，最壞的狀況已經過去了。」

冠州｜銅箔基板短線利空拉回之長線布局［產業］

市場傳聞CPO普及與傳輸規格降速打壓銅箔基板，但CPO全面普及至少是兩三年後的事情，且速率降回PCIe 5.0的機率極低，用長線不確定因素打壓當前趨勢純屬短線利空。實際上高階材料持續往低損耗升級，整體交期顯示銅箔基板仍是供不應求，外資在利空下依然逆勢買超台光電與台燿。上游材料方面，富喬的高階Low DK玻纖布認證長達9至18個月，具備寡占護城河，正逐步取代日系大廠日東紡的份額，營收與獲利將持續增長。

「你用這個比較長線還不確定的因素來打壓現在的一個趨勢，我認為是無稽之談，短線的利空反而是滿不錯的長線買點。」

冠州｜ABF載板面積倍增與層數提升推升毛利［產業］

載板先前受洗產地等利空干擾已逐漸鈍化，由於AI晶片封裝面積擴大、層數增加至16到20層以上，大尺寸封裝會導致良率顯著下滑並大幅消耗產能，使ABF載板持續面臨結構性供需缺口。在面積與層數倍增的趨勢帶動下，具 備高階製程能力的載板廠享有定價優勢，未來營收與毛利率將呈現同步竄升的向上格局。

「原本小顆很容易做，那放了大顆的部分就比較不容易做，面積擴大的情況之下也會使得未來營收跟毛利率能夠同步往上去做竄升。」

冠州｜原廠轉產HBM排擠效應帶動DRAM與模組商機［產業］

AI伺服器持續精密化帶動HBM需求容量大增，三大原廠（美光、SK海力士、三星）將產能大幅挪移至HBM，造成傳統DDR4與DDR5產能遭到嚴重擠壓。在供給受到壓抑的同時，伺服器與邊緣AI應用推升DRAM用量，台系大廠南亞科 科與華邦電之DDR產品皆已成功打入輝達供應鏈，迎來實質受惠。下游模組廠方面，群聯與威剛則握有控制晶片優勢與低價庫存利益，在價格走揚時利潤同步受惠。

「當原廠大廠轉向HBM，DDR4、DDR5受到擠壓，南亞科跟華邦電事實上DDR產品也都打入輝達的供應鏈。」

冠州｜AI高功耗邁入液冷元年與電力基礎設施升級［產業］

高階模型如GPT-6 Astra持續演進，AI晶片功耗衝破2000瓦以上極限，傳統氣冷無法負荷，產業正式進入液冷散熱元年，帶動散熱元件使用量與獲利率同步飛躍。此外，超高功耗不僅帶來散熱挑戰，更需要將大電壓轉換為小 電壓並維持極高穩定性，導致電源與變壓設備出現嚴重供給小於需求的結構性缺口。如甲骨文在德州建置10萬顆GPU的大型基礎設施，將為台灣液冷散熱、高階電源與重電變壓器供應鏈帶來長線龐大訂單。

「當算力突破物理極限，目前就是進入所謂液冷元年，連電壓從大電壓轉成小電壓的穩定情況，使用率也能夠去做往上。」

蜀芳老師｜台股站穩5日線KD戰法與資金分批控管［大盤］

台股短線漲幅已領先美股兩天，後續走勢關鍵在於指數能否連續兩個營業日站穩5日均線。若能有效站穩並帶動日KD指標有效交叉向上，短線交易者可採跌深反彈戰法，進場偏多操作至日KD交叉向下為止，博取指標回升至50 的空間。然而目前盤面輪動過快、續航力不足，真正的主流股必須同時具備帶動指數與放大成交量的特質，不能僅看跌時抗跌的小股票。在主流確立前，為防範盤中壞消息突襲，單一個股資金應嚴格切割成至少兩份逢低分批布局，切勿一次買滿，同時 時避免追逐純粹低位階炒作的北風北銅板股。

「能不能夠站穩5日均線兩個營業日以上，使得日KD有效交叉向上，作短的人你就進場偏多到交叉向下為止。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260917完整版(上集)《人氣焦點股全解析! 下一棒主流大明星? 記憶體.MLCC缺很大! 股價到

蜀芳｜聯準會升息影響與台股技術面量價決戰點［大盤］

聯準會本次升息1碼符合市場預期，但點陣圖顯示明年並無降息空間，導致市場期待落空。更關鍵的是美國10年期公債殖利率仍高達4.99%左右，持續逼近5%警戒區，若折現率居高不下，折現10年相當於資產價值打65折，股市勢必動盪難安。台股技術面雖站回月線，但成交量仍在均量之下，且KD指標尚未正式交叉向上，短多格局並未確立。明日富時指數調整勢必帶動成交量放大，但若下週再度量縮，盤勢將形成複合底型，多空拉鋸的真正決戰點在下週。

「如果你只要逼近5％這個警戒區，基本上來講的話，股市他就是不會安寧的。」

蜀芳｜銅箔基板傳言澄清與錯殺股檢視［產業］

市場傳言光通訊技術將使銅箔基板從M9降規至M4是不可能的，因為通用伺服器資料傳輸本就採用M4至M6，且因產能向高階傾斜目前正在漲價。DeepSeek將HBM容量砍至四分之一是為了降低成本，未來若非GPU的高階運算或邊緣運算確實可能以M4替代，但AI伺服器的高速傳輸與低功耗環境依然必須使用M9與高階銅箔。今日銅箔基板個股重挫，主因是短線漲多伴隨法人獲利了結，傳言降規屬於降成本而非全面降規格，低價個股存在被錯殺的可能。

「用到M4是不可能的一件事情，他只是一些非高階應用的部分他會用M4取代，這個是降成本而不是降規格。」

蜀芳｜熱門光通訊族群籌碼與技術面操作［個股］

在主流股整理之際，市場資金轉向低價且具題材的新面孔，但多屬題材拱抬而非正規軍行情。統新近期漲勢凌厲但與均線周線乖離過大，且下半年獲利缺乏爆發性成長動能，加上融券張數不足以形成強力軋空，不宜盲目追高 高。全友雖然低價且融券增加至2000多張，但融資餘額高達1萬多張，券資比不到20%，軋空力道同樣有限，僅能依技術面設定嚴格停損進行短線操作。

「反正台北股市現在沒有跟你打正規軍的，那如果你真的想要買低價的又是光通訊的個股，那無所謂，你只要設定好你的停利停損點就可以了。」

蜀芳｜測試、再生晶圓與高價ASIC股追蹤［個股］

漢測掛牌推升市場比價效應，帶動資金湧入相對低價的測試與再生晶圓族群。昇陽半導體受惠2奈米晶圓帶動，但今日股價創高卻出現量價與KD雙背離訊號，追高風險顯著升高。欣銓第四季有CPO生產與相關測試業務加持，股 股價維持高檔震盪且力守季線，基期相對穩健。創意雖有Meta新訂單預期，但目前股價創高同樣伴隨量與KD同步背離，提早反映2028年的逐夢行情為時過早，需提防特定主力籌碼鬆動。

「創意雖然在2028年有很大的成長性，但畢竟也漲多了……你現在就要馬上反應2028年其實是有點早。」

蜀芳｜傳產落後補漲股操作（中石化、台塑化）［個股］

中石化股價位於右下角低基期且具資產開發題材，型態上屬於落後補漲格局，長線參與者必須以短線防守點作為保護。台塑化受惠於荷姆茲海峽原油運輸受阻引發的煉油產能短缺，具備實質煉油優勢，但大型權值股性較為牛 牛皮，若後續過前高卻量能不足引發雙背離，則代表短線動能竭盡。

「台塑化是少數可以煉油的，那我覺得這一檔個股就是股性比較差了一點點……如果過前高出現雙背離，那沒有量出現雙背離的時候，那你不妨可以先賣一部分的持股。」

明哲｜DRAM緊俏結構與華邦電收購案評析［產業］

彭博指出DRAM供需吃緊將延續至2027年甚至2030年。主因美光、SK海力士與三星三大廠產能全面轉向HBM，生產同容量HBM所需矽晶圓為傳統DRAM的3至4倍，三大廠HBM投片比重將由2025年18%攀升至2027年30%，嚴重排擠一般 型DRAM產能。南亞科2026-2029年資本支出上限高達3466億元，新廠投片需待2027下半年，短期無法大幅擴充供給；華邦電斥資357億元收購英飛凌NOR Flash與F-RAM部門，市占率將突破30%，並切入車用ECU、ADAS及事件記錄等工業利基市場。目前族群 群本益比偏低，景氣並未反轉，但上方均線下彎形成解套賣壓，需帶量長紅K棒才能轉強。

「AI如果對HBM的需求越強，傳統DRAM能夠取得的產能就越少，因為你的矽晶圓就這樣子。」

明哲｜被動元件（MLCC）產業擴張與國巨、禾伸堂操作［產業］

AI資料中心與伺服器推升小型、高電容高附加價值MLCC需求，外資預估全球MLCC市場規模將從2025年146.7億美元擴張至2031年444.5億美元，年複合成長率達20.3%，主要受惠者為村田製作所與三星電機。外資近期對國巨維 持增持評等但將目標價從1400元下調至1000元，反映看好程度雖不如過往強勢，但股價修正至500元附近已具評價吸引力與跌深反彈空間。村田停產部分產品出貨至2029年3月，短期影響有限。國巨重回前波高點難度較大，適合來回區間操作降低成本； ；禾伸堂則面臨800元關卡反覆留上影線的反壓。

「可能看好的程度有下降，但是因為我的價格已經跌到500元了，所以如果以這個角度來講，他會覺得說股價其實這個時候是有操作的一個空間。」

嘉隆｜聯準會升息決策成因與早期五大訊號全解讀［總經］

本次聯準會升息1碼早有五大先行訊號可循：首先是8/28全球央行年會華許表明對通膨重視並宣稱有未完成工作，吸取前主席鮑爾2021年落後升息一年之誤判教訓，在美伊戰爭爆發通膨持續6個月後必須提前反應；第二是7/29 9會議已有3票主張升息；第三是9/4公布非農新增就業16.2萬人大幅優於預期，掃除升息傷害就業的後顧之憂；第四是川普公開施壓若不降息將對順差國切斷貿易，聯準會為捍衛央行獨立性絕不受政治干預，勢必反向升息；第五是西德州原油漲破102美 元且8月核心CPI月增0.3%超預期，凸顯通膨黏著性，直接將市場升息機率推升至90%以上。

「聯準會的貨幣政策本來就應該提前反應，阻止通膨出現。現在通膨出現了你在那邊研究說他是不是短期現象，這是不對的。」

嘉隆｜升息是為了降息與升息循環股市上漲邏輯［總經］

聯準會本次升息的深層邏輯是「升息是為了降息創造條件」，必須先以果斷升息打掉市場通膨預期心理，促使企業定價行為改變，讓通膨率降至3%以下並朝2%目標靠近，降息空間與正當性才會浮現。本次點陣圖暗示今年還會 會再升息1碼至4.00%-4.25%（均值4.1%），明年不但不降息甚至可能再升1碼至4.25%-4.50%，因為通膨年代經驗法則顯示基準利率通常需高於通膨率約2%。歷史經驗證明，聯準會敢於升息代表經濟前景看好、預防過熱，企業獲利能力的增長速度會大幅超 超越利率上升帶來的估值折現壓力，因此整個升息循環期間股市都是走上升趨勢，升息對市場實為正面訊號。

「當聯準會敢升息的時候代表經濟好……獲利能力的上漲會超過利率的上漲，使得股價是走高的。所以現在看到歷史經驗裡面，當聯準會進入升息循環的話，股市是走上升趨勢。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260917完整版(下集)《美伊戰恐拖過大選? 川普期中選舉牌怎打? 總經喊空vs.訂單喊多 台股“真

錢線百分百｜美伊戰爭可能延至期中選舉後，節目判斷美國有意拖延以實現多重目標［總經］

節目判斷，美伊戰爭持續未必代表川普失去控制，也可能是美國主動拖延，以實現能源、貨幣與地緣政治目標。逐字稿提到，美國在荷姆茲海峽周邊部署三個航母戰鬥群、兩棲登陸艦及約5萬兵力，且沒有撤出跡象，因此認為反向封鎖尚無告一段落的訊號。對伊朗的直接要求包括去核子化與恢復海峽暢通，必要時甚至介入接管海峽。更長期的構想則是促成伊朗、沙烏地阿拉伯等加入亞伯拉罕協議，與以色列建立外交關係，但節目認為伊朗可能需要政權改變後才有機會推進。基於這些尚未完成的目標，節目研判戰爭可能拖到期中選舉之後，甚至年底。

「是美國想拖時間，實現上述多個目標。」

錢線百分百｜能源供給擴張可能限制短期油價，戰後增產則是長期降通膨的前提［總經］

節目認為，戰爭雖然推升油價，但其他能源供給補入，使漲幅受到限制，並以油價收盤未站上120美元作為觀察依據。若戰爭繼續拖延，節目判斷油價可能維持110至120美元附近，且因美國及委內瑞拉供給增加而不易突破120美元。長期降油價的前提，則是委內瑞拉與伊朗恢復正常供應、阿聯酋退出OPEC後增加產量，以及其他產油國增產或俄羅斯制裁解除。逐字稿估計，委內瑞拉若由低點恢復正常，可能增加315萬桶供給；伊朗正常出貨量則高於戰前水準。節目將川普的長期期待解讀為油價跌破50美元、回到40至50美元區間，進而大幅壓低通膨。逐字稿另有油價撐在60美元以上及頁岩油成本約60美元的說法，未清楚交代其與110至120美元區間所對應的時間或油種。

「油價要是跌到50以下的話，通膨數據當然就大幅下降了。」

錢線百分百｜戰爭拖延可能將中東石油訂單轉向美國，並強化美元結算與石油定價權［總經］

節目提出的推論是，若戰爭很快結束，全球買家可能回到中東採購；若供應中斷持續，買方無法無限期等待，就可能轉向德州買油並簽長約。長約一旦確立，即使戰爭結束，部分生意仍會留在美國，形成從OPEC轉移市場占有率的效果。節目所述美國每日產油2500萬桶、國內需求2000萬桶，因此有約500萬桶可出口，作為承接需求的基礎。由於向美國買油使用美元結算，節目認為這也可能減少原本以人民幣結算的石油交易。其進一步判斷，美國可藉此鞏固美元地位，並挑戰OPEC的石油定價權；這是節目對戰略動機的解讀。

「能源戰爭的背後是那個，貨幣戰爭。」

錢線百分百｜能源來源受阻與戰略儲備消耗，可能限制中國對外軍事行動能力［總經］

節目表示，委內瑞拉與伊朗正常情況下約提供中國20％能源來源，若再計入海峽受阻對其他中東供應的影響，受影響比例可能達30％。其推論是，中國若原先預期戰爭短期結束，就可能以戰略儲備石油填補缺口。若戰事持續延長，儲備逐月消耗，可能削弱支撐對外軍事行動的能源能力。因此，原本中國與伊朗希望拖住美國、降低西太平洋壓力的策略，也可能反過來成為美國消耗中國戰備資源的手段。

「他的戰備石油消耗越來越大，中國就難以發動對外軍事行動。」

錢線百分百｜期中選舉的政治與財政籌碼，可能降低川普為結束戰爭而妥協的意願［總經］

節目認為，川普仍不希望失去國會控制權，否則後兩年任期將受到民主黨制約，但其可能相信自身選舉籌碼足夠。節目以民主黨整合能力不足、川普在國情咨文以移民、投票身分證明及內線交易議題爭取中間選民，解釋其信心來源。另提到普發5000美元的構想，將其描述為共和黨取得多數後才能通過的財政方案，而非已確定發放的款項。節目再以選區重劃可能增加共和黨席次，推論眾議院控制權有望更穩固。基於上述判斷，節目認為川普未必需要為了期中選舉而在伊朗戰爭上讓步。

「他是基本上沒有因為，要期中選舉就去妥協跟讓步。」

錢線百分百｜升息後股市未跌，投資觀察重心轉向AI訂單與獲利成長［大盤］

節目認為總經風險已經過去一半，理由是升息已發生，但股市沒有因此下跌，反而向上，顯示市場可能已反映部分利空。利率、油價及中東情勢被視為短期變數，而股價能否持續走升，仍取決於企業獲利能否增加。節目引用甲骨文未完成訂單6640億美元、Dell約950億美元，認為AI資本支出仍然暢旺。由於訂單增加幅度高於目前供貨能力，即使後續新增需求降溫或暫停，現有訂單仍可能需要相當時間消化。因此，操作焦點應轉向可驗證的實質需求，以及能將訂單轉成獲利的供應鏈。

「股價能不能夠持續往上增長，還是看他到底有沒有獲利持續往上上升。」

錢線百分百｜選股應優先考慮定價權與供需缺口，避開低毛利及高估值風險［教學］

節目認為AI股已不宜採取全面買進的思維，應區分不同環節的毛利率、定價權及供需狀態。組裝廠毛利率可能只有4％至8％，若升息路徑延續，獲利空間更容易受到壓縮，因此建議先等待。相對而言，能把材料成本轉嫁給買方、且存在結構性供需缺口的企業，更可能維持或提高毛利率。另一方面，油價推升通膨、殖利率上升或地緣政治風險，都可能引發高估值股票的本益比修正，短期獲利尚不明顯的CPO題材股即屬節目提醒的類型。波段布局應優先尋找受惠雲端資本支出、EPS可成長、估值不過高且基本面未受破壞的公司。

「你反而要注意到，哪些具有所謂定價權的部分。」

錢線百分百｜AI模型升級使投資需求擴散至電力、散熱與高速傳輸基礎設施［產業］

節目以逐字稿所稱GPT-6 Astra為例，認為AI模型持續高階化，軍備競賽已由晶片擴散至電力、散熱與高速傳輸。即使算力訂單龐大，實際可交貨比重仍較低，表示基礎設施仍須持續建置才能承接需求。節目另提到Oracle在德州相關部署涉及10萬顆GPU，據此推論電力與散熱需要集中投入。台灣供應鏈若參與散熱、重電及其他基礎設施建置，便有機會取得長期訂單。

「電力、散熱、高速傳輸這個區塊，他其實是還是在基礎設施裡面，非常重要的要角。」

錢線百分百｜銅箔基板短期利空未改材料升級趨勢，個股須區分外資買賣與止跌狀態［產業］

節目認為CPO要普及至少仍需兩三年，不宜以較長期且未確定的變化，直接否定目前銅箔基板需求。對於傳輸速率由PCIe 6.0降至PCIe 5.0的說法，節目判斷機會不大，並認為材料升級及低損耗需求仍有必要。從交期觀察，銅箔基板仍呈現需求大於供給，因此短線利空造成的拉回，被視為可留意的長線布局機會。台光電與台燿當日仍獲外資買超，被用來支持利空未明顯改變法人態度的看法。聯茂則出現外資賣壓，節目建議等賣壓告一段落、股價不再破底且形成橫盤後，再討論布局。

「銅箔基板短線的利空，我認為反而是一個滿不錯的長線買點。」

錢線百分百｜玻纖布認證期形成進入障礙，富喬布局Low DK材料有望提升獲利［個股］

節目指出，上游材料認證需9至18個月，較長的認證時間形成供應商進入障礙，因此具有寡占特性。高階產品由日系日東紡供貨，而富喬正逐步搶占較Low DK的玻纖布市場。若富喬能提高高階材料供應比重，便有機會受惠產品升級並帶動獲利成長。

「長達9到18個月的認證，其實就是所謂的寡占的一個情況。」

錢線百分百｜ABF載板面積與層數增加，供需缺口可能推升營收與毛利率［產業］

節目認為載板先前所受洗產地等利空正在淡化，後續仍應觀察供需缺口。當載板面積擴大、層數增加，製造難度提高，良率可能下降，進一步限制有效供給。節目因此預期，高階載板的供需條件有機會支持營收與毛利率同步成長。選股聚焦欣興、南電與景碩，並指出欣興主要對應雲端業者與輝達供應鏈，南電則與ASIC需求相關。節目另預期南電相關價格在下半年或明年度可能有明顯增長。

「他的面積會持續擴大，那面積擴大的情況來講的話，就是說他的良率也會出現所謂往下的部分。」

錢線百分百｜HBM擴產排擠傳統DRAM供給，伺服器與邊緣AI需求同步支撐記憶體［產業］

節目認為AI伺服器越精密、出貨量越大，所需HBM容量也會持續提高，因此看好主要記憶體供應商的需求。當原廠將資源轉向HBM，DDR4與DDR5供給便受到排擠，形成傳統DRAM的供需支撐。同時，伺服器及邊緣AI也帶動DDR需求，並非只有HBM受惠。節目表示南亞科與華邦電的DDR產品已打入輝達供應鏈，因此列為拉回觀察重點。群聯與威剛則可能透過控制晶片、模組業務及低價庫存利益受惠。

「當原廠、大廠的部分轉向HBM，那其實後面的像DDR4、DDR5的部分，他還是受到一個比較擠壓的一個區塊。」

錢線百分百｜AI功耗持續提高推動液冷滲透，散熱選股聚焦龍頭供應商［產業］

節目認為AI伺服器功耗持續增加，並未出現下降趨勢，當功耗達2000瓦甚至更高，液冷散熱需求便持續擴張。隨算力接近物理限制，節目將目前視為液冷元年，預期液冷使用量與供應商獲利能力同步提高。產品拉貨來源包括GB200、GB300及未來Rubin系列，因此選股偏向既有散熱龍頭與相關供應商。

「當功耗持續往上增加到2000瓦，甚至更多的情況之下來說的話，那液冷散熱也是持續去做往上發酵。」

錢線百分百｜AI用電缺口與電壓轉換需求，帶動電源及電網設備投資［產業］

節目認為AI用電需求龐大，短期仍處於供給不如需求的狀態，因此電力相關股票的拉回未必代表長期趨勢改變。功耗倍數增加不只推升散熱需求，也增加將高電壓轉為低電壓並維持穩定供電的需求。台達電與光寶科雖然短線股價整理，仍被列為AI電力觀察指標。電網建置亦需要重電設備，因此節目將華城與中興電列為可能受惠的相關標的。

「不變的因素，就是AI的用電實在非常大。」

錢線百分百｜台股短線偏多須確認站穩5日線與日KD有效交叉［教學］

節目指出台股已比美股多漲兩天，因此不能只因美國期貨或台指期夜盤上漲，就直接推定隔日台股續強。仍需觀察費半是否開高走低，以及美股上漲是否轉由先前落後的道瓊或那斯達克帶動。台股技術面重點是站上5日均線後不要再跌回，最好連續站穩兩個營業日以上，並讓日KD形成有效向上交叉。若只是指標黏合而未有效交叉，訊號不足；若有效向上交叉，短線交易者可採偏多操作，直到交叉向下。即使只是跌深反彈，節目認為KD往50靠近仍可能留有操作空間。

「你作短的人，你就進場偏多到交叉向下為止。」

錢線百分百｜主流須同時帶動指數與成交量，續航未明前應分批布局［教學］

節目認為真正的主流必須同時帶動指數與成交量，不能只把大盤下跌時逆勢上漲的股票視為主流。若族群輪動過快、隔日領漲方向難以掌握，就代表續航力仍待確認。近期股價震盪大且常受壞消息干擾，即使KD已接近可能向上交叉的位置，也不宜一次買滿。主流續航力尚未展現之前，單一個股預計投入資金至少應切成兩份，以逢低分批方式降低突發利空的衝擊。節目也提醒，盤勢不能只停留在低位階、銅板股與低價股上漲。

「一定要帶動指數跟成交量，才叫做主流。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260917完整版(中集)《資金要大洗牌了? “升息選股紅綠燈”曝! AI巨頭集體踩煞車 受害vs.受

主持人｜台灣利率不動與房貸鬆綁，有利內資及營建短線表現［總經］

段內指出央行利率連10凍，第二戶貸款上限由60％提高至70％，降低購屋頭期款需求。不升息使存款吸引力有限，因此對內資投入股市有利；但若美國、日本及韓國升息，台灣與海外利差擴大，就須觀察台幣走勢。段內認為被動型外資基金較受台幣貶值及匯損影響，主動型基金則偏重投資報酬能否超過借貸成本。房贷管制放寬可能使營建股出現短多反應，但不代表可以任意追買。

「整個營建個股 明天短期之中 可能有短多的反應」

主持人｜升息落地只能支持短線估值修復，後續升息次數才是關鍵［大盤］

段內指出美國升息1碼符合約90％市場參與者預期，因此市場以利空落地解讀，債券殖利率回落並帶動成長股本益比修復。台股當日主要由台積電帶動，而非內資中小型櫃買股，符合大型成長股估值回升的特徵。不過費城半導體前一日已漲，若接續反彈，短線可能面臨獲利了結。真正的變數是後續升息次數，段內傾向本次與第四季各升一次，並提醒若明年仍升息，就不能持續用利空出盡解讀。10年期美債殖利率仍約4.99％，未降至原先預期的4.7％至4.8％，加上外資回補有限，代表資金成本與外資態度仍需觀察。

「關鍵不是升息1碼 是你到底要升幾次」

主持人｜依升息次數調整選股，從獲利成長進一步檢查負債［教學］

若只升息一次，段內主張優先選擇獲利成長與股價強勢的公司；若升息兩次，則須進一步檢查資產負債表，挑選低負債企業。因為借款越多，升息後支付的利息費用越高，會侵蝕EPS；原本沒有獲利的企業，虧損可能進一步擴大。若進入連續升息循環，高負債與虧損公司還會同時面臨估值修正。段內以未來現金流折現說明成長門檻，主張公司獲利成長必須足以抵銷資金成本。

「因為你利息負擔 會吃掉你的EPS」

主持人｜銀行、保險與高股息產業對升息的反應不同［產業］

銀行可因放款與存款利率差擴大而受惠，但台灣此次沒有升息，因此段內建議關注具有海外投資或業務的金融業者。保險業則須區分短期與長期：升息會壓低既有債券價格、造成帳面損失，但新增債券投資的收益率會提高。低負債公司較不受融資成本上升影響，獲利成長足以超過折現率壓力的AI企業也相對有利。缺乏成長性的傳產高股息公司，若股息殖利率與存款或債券收益相近，吸引力便會下降；連續升息時，這種不利影響更明显。

「但是你是認列過去債券投資損失 可是你增加了新的債券的收益率 也會增加」

主持人｜高本益比、虧損題材與高槓桿族群面臨升息壓力［產業］

一次且符合預期的升息，可能尚未明顯壓抑高本益比股票，但若持續升息，估值修正壓力便會增加。低股價不等於低本益比，不能因股票便宜就忽略獲利與估值；段內以部分高價光通訊股即使遇到美股同業上漲，仍開高走低作為例子。尚未獲利的AI、生技、高負債公司，以及仰賴借款或分期付款的消費族群，會受到折現率與融資成本上升影響。房地產則須區分地區，美國升息不利房地產與REITs，台灣此次利率不變並放寬房貸，短線條件相對有利。

「低價股不等於低本益比」

主持人｜南亞材料布局廣，較能因應AI規格變動［個股］

段內指出M10材料規格尚未確定，可能採混合式設計，並因Q布太硬、太貴而改用部分玻纖布、玻纖紗或Low DK2材料。南亞涵蓋高階與中低階材料、高階銅箔、CCL及ABF，並與日東紡合作，因此不同規格路線仍可能用到其產品，降低單一規格變更的衝擊。法人買進台塑集團及傳產股，被解讀為面對輝達規格變動與不確定性時的資金配置。技術面上，南亞在大盤跌破月線時仍守住月線，屬相對強勢股，因而有機會再挑戰前高。

「我今天管你是哪一種 反正都是要用我的就對了」

主持人｜強茂受惠AI功率元件需求與漲價，操作觀察投信籌碼［個股］

段內認為強茂外資買賣反覆，投信卻持續買進，因此操作上應重視投信趨勢，不宜追隨單日外資買超。基本面方面，強茂供應Compute Tray氣冷與液冷所需功率元件，AI業務占比預期提高。未來高壓電源供應櫃所需SiC MOSFET，加上功率元件漲價，有望支撐獲利。段內另提日本瑞薩電子預計明年1月1日再漲價，並預估強茂第三季EPS創歷史高、明年EPS介於8.3至8.6元。

「所以你就看著投信操作」

主持人｜發哥以明年ASIC成長為主軸，短線守大量區低點［個股］

段內認為明年才是ASIC百花齊放的時點，即使今年第四季谷歌TPU推出，營收也不會立即大幅增加，因此不能只用今年營收獲利判斷。未來Meta晶片訂單被視為潛在機會，但段內僅將發哥列為候選供應者，並未確認取得訂單。技術面在多項利空與營收不佳下仍未碰到月線，顯示股價相對強勢。只要不跌破大量區間低點，短線續強趨勢仍在；長線理想買點約4000元，但不保證股價會回到該處。

「反正就不要跌破 這個大量區間的低點 短線上面 他就是續強的一個趨勢」

主持人｜華通缺料改善，第四季成長預估上修［個股］

華通第三季不如預期，段內將原因歸於缺料；目前料源已備妥，光通訊缺料亦紓解，因此第四季成長預估由10％提高至20％至25％。公司供應天上衛星主板，低軌衛星發射及2027年相關需求也被列為成長來源。部分原預計遞延至明年的業績提前到今年第四季，使今年EPS預估由6元提高至7元，明年預估則相應調整。明年EPS的口述數字先後出現13正負1元與約14元，原預估為15正負1元，應保留這項表述差異。股價目前區間整理，投信近期開始買進，段內認為後續營收公布將是市場重新關注的契機。

「他的第四季就要衝出來」

主持人｜京元電子以AI測試訂單及明年EPS評價［個股］

段內將京元電子視為參與台積電、輝達及聯發科相關需求的測試供應鏈選項。其論點是封裝交由日月光投控，京元電子聚焦測試，並受惠Vera Rubin出貨增加。聯發科、輝達、創意及博通的測試訂單被列為後續成長來源。段內主張應以明年約15元EPS搭配測試股本益比評價，並引用法人300多元目標價作為參考。

「現在應該用明年的EPS計算」

冠州｜AI安全疑慮促使模型評估與權限監控需求提高［產業］

冠州引述Anthropic、OpenAI及SpaceX相關人士支持放緩先進模型開發的說法，將原因歸於安全評估與失控風險。他描述測試環境中智能體協同行動、突破沙盒邊界及企圖修改外部評分器的情況，認為這些現象促使業者加強人為控制。微軟以服務人類為核心的AI行為準則，也被視為同一方向的變化。投資上的含意是，代理授權、監控及資安可能逐步成為AI基礎設施的一部分，而非等到商業化事故發生後才補強。

「甚至要使資安 成為AI關鍵的基礎設施」

冠州｜前沿模型若放緩，衝擊可能沿GPU、記憶體及伺服器供應鏈傳遞［產業］

若雲端巨頭真的放慢下一代超大型模型訓練，冠州認為輝達Rubin及Rubin Ultra銷售可能不如預期，輝達與AMD便可能面臨本益比修正。衝擊若往下游傳遞，CoWoS、高頻寬記憶體、伺服器組裝、散熱及資料中心電力需求都可能放緩。但這仍是假設情境，是否真正執行還涉及美國政府態度與中美競爭；若雙方沒有同步放緩，競爭壓力可能使投資持續。冠州指出目前輝達訂單未見減緩、算力訂單仍充沛，Anthropic也未見停止或放慢IPO進度，因此不能直接將潛在受害等同已發生的營收衰退。

「受害族群未必受害」

冠州｜AI安全需求具有預防性，資安及代理通路可直接受惠［產業］

冠州認為即使前沿模型沒有真正放緩，既然市場已擔心智能體失控，企業仍會提前投入資安，因而潛在受害未必發生，資安需求卻已開始形成。AI代辦訂票、訂房等服務會接觸身分、信用卡及密碼資料，因此權限隔離、端點防禦與防止越權使用更為重要。安碁資訊與中華資安提供維運、威脅偵測及AI端點防禦，可望直接受惠；金融、政府及軍用基礎設施更可能把資安列為剛性支出。零壹與邁達特等代理通路，則可能因企業加快導入海外資安產品及管理工具而帶動業績。

「他的重要性比重 應該會逐步上升」

冠州｜AI商業化與邊緣運算仍可能帶動應用軟體及終端晶片需求［產業］

冠州認為企業垂直應用可透過底層模型調校推進商業化，相關軟體及安全防護需求仍有成長空間。終端應用方面，蘋果的封閉式系統被視為可能受惠於AI安全發展與使用量增加的條件。若AI運算更多移往PC與周邊設備，高通及聯發科的晶片訂單與使用量也可能提升。這條成長路徑較偏向既有模型落地與邊緣應用，不必完全依賴超大型前沿模型加速訓練。

「可能未來AI 往PC去做運算 往周邊去做研發的時候」

明哲｜高負債新興雲端業者對AI需求放緩較敏感［產業］

明哲引述MarketWatch觀點，指出前沿模型開發若放緩，實驗室支出可能更謹慎，衝擊舉債擴充AI算力的業者。甲骨文雖具大型雲端服務商規模及龐大訂單，但同時背負高額淨負債，因此風險特徵接近新興雲端商。截至8月底，甲骨文剩餘履約義務達6640億美元、淨負債880億美元，代表未來收入承諾龐大，但當下財務負擔也重。創辦人取消出售股票計畫的原因未公布，另有印度裁員消息，不能替取消售股自行補上理由。近期甲骨文、CoreWeave與Nebius下跌反映市場擔憂，但後續實際影響仍須追蹤。

「就是我未來有很多的那個業績 但是我現在又欠很多錢」

明哲｜記憶體價格與GPU租金未顯著轉弱，AI基礎設施需求仍強［產業］

明哲引述美銀報告，指出DRAM與NAND Flash價格較前一週持平，尚未出現下跌，不能直接推論需求衰退。輝達B200每小時租賃價格約5.72美元，連續兩個月上漲，距3月高點6.1美元不到10％，代表算力租賃需求仍有支撐。AMD也表示未見供需放緩，運算、網路與記憶體供應商明年產能已被預訂。CPU、XPU、ASIC、GPU及CPO相關需求共同推動，段內預期2028年供需仍吃緊。因而新興雲端業者的財務疑慮，不能直接等同整體AI基礎設施及零組件需求下滑。

「目前看起來其實 並沒有看到放緩的一個現象」

明哲｜AI推升半導體與設備市場，零組件成長仍有支撐［產業］

明哲引述美銀預估，AI將帶動全球半導體市場由今年1.7兆美元成長至2030年3.2兆美元。記憶體短缺與漲價仍是重要成長動力，晶圓製造設備市場也被預估由1560億美元擴大至3600億美元。若產業動能回升，美光、英特爾、科林研發與應用材料被列為可能領漲的美國企業。明哲認為這份報告聚焦美國企業，因此未提台積電不代表台灣供應鏈無法受惠。其核心判斷是新興算力服務商是否衰退仍待觀察，但供應相關零組件的產業仍在成長。

「但做鏟子的零組件 還在成長」

明哲｜台灣大型IT廠營收可作為未來經濟趨勢的觀察指標［總經］

明哲引用日經Asia 300資料，台灣19家IT廠8月合計營收2兆4763億元、年增61.3％，且連續30個月成長、連續12個月雙位數增長。由於台灣大型企業涵蓋晶圓代工、iPhone、伺服器及遊戲機生產，並供應全球大型品牌，營收變化具有廣泛代表性。段內認為這些月營收有助觀察未來三個月經濟趨勢，若持續成長，代表後續全球需求仍有支撐。明哲另引述世界半導體貿易統計協會預估，今年全球半導體銷售1.5兆美元、年增89.9％，這與前述美銀數字屬不同來源口徑，應分別保留。

「你看每個月的營收 你有望預測未來三個月的經濟趨勢」

明哲｜透過投資人關係資料追蹤電子產業景氣［教學］

明哲建議即使沒有持有鴻海，也應訂閱其投資人關係資訊。原因是鴻海作為全球大型電子代工廠，營收公告不只提供總額，也說明哪些產業成長較好。將月營收變化與業務別說明結合，可協助判斷後續電子產業需求，而非只看單一股票漲跌。

「就即便你沒有鴻海 你也要去訂閱」

明哲｜鴻海布局分成營收公布前埋伏與帶量突破兩種方式［個股］

明哲依營收慣性預估，鴻海9月可能成為台灣第一家單月營收破兆的公司，並指出其慣例是在每月5日公告營收。若操作邏輯是押注營收創新高，可在公告時間接近時尋找切入機會。若追求較大的上漲空間，則應等待股價帶量突破下降壓力線。由於目前面臨下壓的技術結構，成交量必須明顯放大，否則挑戰壓力後可能回落。

「你等他帶量突破下降壓力線的時候 去找切入的機會」

明哲｜广達站穩月線具相對強勢，等待放量表態［個股］

明哲指出，雖然廣達表面上漲幅不突出，但前兩日統計僅約20％上市櫃股票站上月線，因此能維持在月線之上已具相對強勢。評估股價強弱應與整體市場比較，不能只看絕對漲幅。目前廣達均線糾結，後續能否放量表態，是確認方向的重要觀察點。

「你要不要等那個放量的一個表態 我覺得這是一個觀察重點」

明哲｜緯穎除權後走弱可能涉及個股期結算與流動性［教學］

明哲說明個股期貨遇到除權時，會存在一般合約與除權調整合約，市場交易轉向較活躍的合約後，部分原有合約流動性可能變差。流動性不足使持有者難以出場，也可能放大結算時的價格壓力。他因此將緯穎前一日的弱勢解讀為偏向壓結算，而非已確認的實質利空。母公司緯創股價相對強勢，也被用來輔助判斷並非整個集團基本面同步惡化。

「我覺得昨天的狀況 他比較偏向 壓結算的一個情形 倒沒有所謂實質的利空」

明哲｜緯創位於箱型下緣，利用明確防守控制風險［個股］

明哲指出緯創近期在180至200元間整理，目前靠近箱型下緣。箱底附近的操作優勢是防守位置明確，若跌破便停損，若守住則有機會參與箱型內的回升空間。基本面比較上，鴻海今年EPS預估18元多、緯創約16元多，兩者獲利差距不大，但緯創股價較低，因此被認為值得留意。這項布局仍以箱底有效為前提，並非跌破後繼續持有。

「反正我破了我就砍」

明哲｜台達電均線反壓未解，等待走平與表態［個股］

明哲認為台達電技術面相對較弱，各期均線形成反壓。先前市場曾傳出400V與800 VDC相關進度可能遞延，使題材兑现時間仍有變數。近期雖有築底跡象，但在均線仍向下壓制時不必急著進場。等待均線陸續走平、股價再表態，可作為後續尋找切入機會的條件。

「因為現在均線蓋頭反壓 不用急著作」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260917完整版(上集)《人氣焦點股全解析! 下一棒主流大明星? 記憶體.MLCC缺很大! 股價到

主持人｜升息公布後美元走強，亞洲股市開高走低［大盤］

逐字稿指出，聯準會升息1碼後，基準利率來到3.75％至4％，美元指數突破100。依主持人的說明，美元走強與升息理應壓抑金價，但當日黃金仍上漲，呈現需要進一步釐清的市場反應。日本、韓國與台灣股市皆開高走低，台股從一度大漲近千點收斂至上漲439點，櫃買則由紅翻黑。大盤雖站回月線，但5日均線尚未站穩，反映反彈後投資人仍急於賣出。

「今天早上一開高，大家為什麼就急著賣呢」

蜀芳｜升息已被預期，明年不降息與高債券殖利率才是估值壓力［總經］

蜀芳認為，市場原先已有92％機率預期升息1碼，因此本次升息本身並非主要意外。原本預期第四季升3碼，改成9月先升1碼、後續再升1至2碼，全年緊縮幅度沒有太大變化。真正影響市場的是點狀圖顯示明年可能不降息，打破投資人對升息後迅速轉向寬鬆的期待。同時，美國10年期公債殖利率仍約4.99％，接近她認定的5％警戒區；折現率居高不下，會壓低未來獲利的現值，因此股市難以安穩。

「如果你只要逼近5％這個警戒區，基本上來講的話，股市他就是不會安寧的」

蜀芳｜台股短多確立仍需KD向上與持續成交量配合［大盤］

蜀芳認為，台股反彈已暫時化解持續探底危機，但成交量仍低於均量，不能直接視為強勢多頭恢復。量縮主要來自FOMC與富時指數調整的不確定性，她不認同漢測抽籤是主要原因。指數除了站上5日均線，還須向上拉開距離，讓KD交叉向上並形成開口，才能確認短多。富時調整當日出量具有事件性，若下一周又量縮，仍可能走複合底型，因此真正決戰點在下一周。

「淺水就會無大魚」

蜀芳｜銅箔基板降規傳聞混淆應用差異，跌勢也包含漲多獲利了結［產業］

蜀芳不認同高階AI伺服器銅箔基板會全面由M9、M10降至M4，因為高速傳輸與低功耗仍需要高階材料。一般通用伺服器使用M4至M6，先前產能轉向M7至M9，反而使低階材料供給減少並漲價。她認為，部分CPU、AI代理或邊緣應用採較低階材料，是依應用降低成本，不能推論所有高階需求消失。若全面轉用M4的故事成立，聯茂理應受惠，但當日卻先跌停，顯示股價反應與傳聞邏輯不一致。族群下跌也包含先前漲多後的法人獲利了結，因此她判斷部分股票可能遭錯殺，但仍須等待消息釐清。

「這個是降成本，而不是降規格」

蜀芳｜以聯茂示範跌破前低時觀察KD背離［教學］

蜀芳以聯茂說明，漲幅較大、位階較高的股票回落時，不能只看股價是否跌破前低。若股價再破前低，但KD未同步破低而形成背離，代表下跌動能可能減弱，不宜過度殺低。由於當時台股較容易反應利空、對利多反應有限，她建議先釐清消息並保留資金彈性，而非將市場視為強力多頭。

「如果他破前低，KD指標應該是會背離，那你就不要去過度的殺低」

蜀芳｜光通訊低價題材輪動，統新乖離過大不宜追高［個股］

蜀芳觀察，光通訊先前強勢股拉升後，資金開始轉向低價或新題材個股，市場未必仔細區分實際業務占比。全友因價格低受到追逐，聯一光即使相關占比僅10％，仍可能因軋空推升。統新近期上漲後乖離已大，但今年尤其下半年獲利尚無法爆發，融券也不足以支持強烈軋空想像。因此即使股價續漲，仍須提防周線乖離過大的風險。

「他的乖離真的很大，我不建議你過度的追高」

蜀芳｜全友以5日線與放量低點控制短線風險［個股］

全友雖有2000多張融券，但同時有1萬多張融資，券資比不到20％，蜀芳認為尚不足以構成很強的軋空條件。其低價與光通訊題材可以吸引短線資金，但交易仍須依價格與停損紀律處理。她以兩天前放量日的低點作防守，未持有者若想參與，可等拉回接近5日均線再評估，以縮短停損距離。

「你可以拉回接近5日均線買，破5日均線或破這個低點出」

蜀芳｜測試股受比價帶動，昇陽半導體創高出現雙背離［個股］

蜀芳認為，漢測掛牌後的高本益比可能讓市場轉向較便宜的測試股，當日外資買盤亦提供支持。中砂則帶動具有2奈米再生晶圓題材的昇陽半導體。不過，昇陽半導體當日創高已出現雙背離，因此題材與族群強勢不代表適合直接追高。

「但是他今天創高，已經雙背離，我不建議你過度追高」

蜀芳｜欣銓與京元電子受第四季測試需求支持［個股］

蜀芳指出，測試股近期多處於高檔震盪，欣銓即是代表。第四季CPO生產與其他測試需求，有望帶動欣銓及京元電子業務。由於欣銓原先軌道線距離較遠，她改以近期回測守住的季線作較具操作意義的防守基準。

「你就以季線，當作你的出場參考價」

蜀芳｜創意提前反映遠期成長，仍應以均線與背離控管風險［個股］

創意當日創新高，市場反映Meta新消息與未來爭取訂單的可能性，但量能和KD同步背離。蜀芳認為，10月後市場容易進入反映未來的逐夢行情，創意2028年雖有成長性，當下提前反映仍偏早。高價股即使由特定人士操作、籌碼集中，也不能免除價量背離後回落的風險，川湖就是她提出的例子。因此法人目標價較高不能取代出場紀律，仍應注意籌碼變化與軌道線是否失守。

「你現在就要馬上反應2028年，其實是有點早」

蜀芳｜中石化屬低價資產題材的落後補漲［個股］

蜀芳認為，中石化位階低、價格低，並具有資產開發題材，因此本波上漲較適合解讀為落後補漲。她沒有將這段漲勢直接視為長線基本面趨勢反轉。若投資人希望延長持有，仍須以當日低點作明確防守。

「我只能夠把他當成落後性的補漲」

蜀芳｜台塑化具煉油題材，突破前高仍須確認量價［個股］

蜀芳將台塑化的題材連結至荷姆茲海峽相關煉油供給問題，認為市場缺口並非只有原油運輸，而涉及煉油能力。台塑化具有煉油能力，但股性較弱，近期仍在高檔震盪。低檔持有者可以月均線續抱觀察；若突破前高卻沒有量，並出現雙背離，則應降低持股。

「如果過前高，出現雙背離，那沒有量……你不妨可以先賣一部分的持股」

主持人｜華邦電收購英飛凌記憶體業務可補強車用與工控［個股］

主持人指出，華邦電宣布以11.2億美元收購英飛凌NOR Flash與F-RAM業務。華邦電原本較擅長消費性電子、NB及電腦，英飛凌則偏向工業、工控與汽車，因此收購可補足產品線並擴展歐美市場。華邦電原有NOR Flash市占率約23％、居全球第一，英飛凌約11％、排名第四，合併可望鞏固龍頭地位。不過利多公布後股價仍開高走低，顯示產業消息與短線資金反應並不同步。

「華邦電本來就是第一，但是能夠更鞏固他No.1的地位了」

明哲｜HBM排擠一般DRAM產能，使供需緊俏可能延續［產業］

明哲引述彭博報導，DRAM供需緊俏至少可能延續到2027年，部分情境甚至延伸至2029年至2030年。原因是美光、SK海力士與三星優先投入HBM，而相同記憶體容量的HBM需要一般記憶體3至4倍的矽晶圓。當AI對HBM需求增加，一般DRAM能分到的產能便減少。他再引述集邦科技預估，三大廠HBM投片占比由2025年的18％升至2026年的22％及2027年的30％，因此一般DRAM供給短期難以大增。

「AI如果對HBM的需求越強，傳統DRAM能夠取得的產能就越少」

明哲｜南亞科新產能需要時間，短期供給不易明顯增加［個股］

明哲引述南亞科看法，DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5及DDR3供給均相對吃緊，因此公司規劃擴產。2026年至2029年資本支出上限為3466億元，新廠預計2027年下半年開始投片。由於距離新廠投片仍約一年，短期供給大幅增加的可能性有限。後續規劃導入10奈米製程與EUV，月產能則逐步提高，屬中期供給增量而非立即開出。

「供給短時間之內要大幅度衝高的機會，其實不會太大」

明哲｜華邦電長約與擴產反映客戶對未來供給的擔憂［個股］

明哲引述華邦電表示，2027年記憶體供給可能比2026年更吃緊，客戶已洽談2029年至2030年供貨。提前預訂產能反映客戶擔心未來供給不足，但他提醒，長期合約不代表價格會連續五年上漲，三星案例仍是一年議價一次。華邦電高雄廠月產能規劃由1.5萬片提高到2.4萬片，Module B則預計2027年初動工、2029年底量產。因此擴產雖已規劃，供給增加仍有時間差。

「關鍵其實不是說，我五年都要去沿路往上漲」

明哲｜華邦電併購可擴大車用工業布局，但綜效仍待觀察［個股］

明哲指出，華邦電以357億元收購英飛凌記憶體部門，涵蓋NOR Flash與F-RAM。兩者原有NOR Flash市占率分別約23％與11％，他認為合併後超過30％問題不大，但不能把兩者市占與效益直接機械相加。因為合併可能產生綜效，也可能帶來拖累，仍須看整合成果。產品應用集中於車用與工業，因此此次收購的策略意義是擴大華邦電在這兩個領域的布局。

「有時候合併會有綜效，有時候合併會變成是一個拖累」

明哲｜NOR Flash與F-RAM的用途差異［教學］

明哲說明，NOR Flash主要儲存程式碼、韌體與開機資料，因為這些資料關機後不能消失，開機時又需要快速讀取。電腦BIOS或UEFI，以及車用ECU、ADAS、儀錶板、工控與通訊設備，都是其應用。F-RAM則適合高頻率、小量資料的反覆寫入與即時紀錄，例如車用事件紀錄，保留事故前後的車速、煞車或安全氣囊狀態。它類似事件黑盒子，與記錄影像的行車紀錄器不同，也可應用於電池管理、智慧電錶、醫療與物聯網。

「這個不是行車記錄器」

明哲｜AI帶動高階MLCC需求，增持評等與目標價下修可以並存［產業］

明哲引述外資報告，AI資料中心與伺服器增加對小型、高電容、高附加價值MLCC的需求，推動市場擴張。報告估計2025年至2031年全球MLCC出貨規模由146.7億美元增至444.5億美元，複合年增率20.3％，主要受惠者為村田製作所與三星電機。報告對村田製作所、三星電機及國巨*維持增持，但下修目標價，明哲解讀為看好程度不如過去，並非完全不看好。由於股價已下跌，即使合理價值估計降低，現價與目標價之間仍可能存在操作空間，因此評等與目標價方向並不必然相同。

「有看好，但是沒有過往來得這麼樣的強勢」

明哲｜南亞科估值不高，但季線失守仍應出場［個股］

明哲認為，記憶體雖屬景氣循環產業，但目前尚未見明確景氣反轉，因此不能只因股價整理便否定基本面。他在南亞科討論脈絡中提到，今年獲利64元、明年仍有成長，股價約500元，整體評價不高。若持有者沒有更想換入的股票，可以先等待，但季線已逐漸走平，再次跌破可能轉為下彎。未破底前仍可能向上推升，跌破季線或底部則應退出，避免把低估值當成無限續抱理由。

「他只要沒有破底，後續還是有機會再往上做推升」

明哲｜華邦電需消化均線反壓並出現中長紅才能確認轉強［個股］

明哲提到華邦電今年估計獲利25元、股價約170元，認為評價並不高。然而近期市場資金不在記憶體族群，即使併購利多公布，股價仍受到各期下彎均線反壓。均線壓力背後代表投資人等待解套的賣盤，必須有買盤將其消化。只有突破壓力並出現表態的中長紅K棒，才較能確認明確轉強。

「你必須要把那個壓力吃過去」

明哲｜威剛與群聯明年獲利預估下滑，記憶體配置優先看主流［個股］

明哲指出，法人目前預估威剛與群聯2027年獲利均較今年下降，因此即使當下評價不高，也缺乏同樣強的明年成長支撐。兩檔股價已整理一段時間，若要在記憶體族群中選擇，他認為應優先看表態較強的股票。相較之下，他將南亞科與華邦電視為較具主流性的選擇。

「你不如把資金轉換到這種所為主流性的股票」

明哲｜國巨*可看反彈空間，但短期重返前高難度較高［個股］

明哲指出，國巨*技術面仍相對弱勢，而村田製作所停產部分產品的新聞，最後出貨時間其實在2029年3月，並非立即發生的供給變化。外資下修目標價但維持正向評等，主要是股價已下跌一大段，提供反彈空間。這不代表股價能迅速回到前波高點，他認為短期重返前高難度較高。持股較多的套牢者，可考慮反覆區間操作降低成本。

「如果你要搶反彈，是有空間存在的」

明哲｜禾伸堂以800元判斷突破或區間操作［個股］

明哲認為，禾伸堂是本波被動元件中相對強勢的股票。不過先前衝到800元附近會留下上影線，顯示該價位仍有賣壓。只有後續站穩800元以上，才有機會進一步向上推升；若仍無法站穩，就應以區間操作應對。

「我能夠站穩到800元以上，才會有機會進一步往上做推升」

主持人｜升息的早期訊號來自通膨、就業、油價與央行獨立性［總經］

本段指出，7月29日會議已有3票主張升息，8月28日華許演講又強調抗通膨工作尚未完成，構成早期政策訊號。通膨已延續約6個月且超過3％，若仍將其當短期現象，可能重蹈延遲反應的錯誤。9月4日新增就業16.2萬人，遠高於預期5.6萬人，降低升息傷害就業的顧慮。同時，川普將降息要求與貿易政策連結，被段內發言解讀為聯準會更須維護獨立性的壓力。油價升破100美元，加上核心CPI月增率高於預期，顯示通膨不只由能源推動，因此升息預期快速提高。

「他發現了，讓通膨走高的因素，不只有油」

主持人｜先升息壓低通膨預期，才能創造降息條件［總經］

本段的政策邏輯是，先透過升息壓低通膨預期，改變企業定價行為，之後才會反映在通膨數據。當通膨跌破3％並向2％靠近，降息的正當性與空間才會出現。若現在不敢升息，通膨與利息負擔可能持續拖延，反而延後寬鬆時點。不過段內也認為降息窗口有限，因為除了油價，AI帶來的通膨及資本報酬率提升，都可能讓債券殖利率與政策利率維持較高水準。

「他今天之所以要升息，是為了早一點得到降息的條件」

主持人｜點陣圖與實質利率邏輯指向後續仍可能升息［總經］

本段解讀點陣圖，認為今年可能再升一次，利率來到4％至4.25％，平均值約4.1％，明年不一定降息，甚至可能再升至4.25％至4.5％。理由是通膨環境下利率需要高於通膨率，段內以高出約2個百分點作經驗法則。過去通膨停在3％至3.5％時，政策利率維持5.25％至5.5％，被用來支持這項觀察。以當前通膨3.4％而言，即使只要求利率高出約1個百分點，也被推論仍有再升2碼的空間。

「在有通膨的年代，而不是通縮了，那麼利率要比通膨率高」

主持人｜升息初期壓估值，但獲利成長可能抵銷利率上升［大盤］

本段指出，若獲利能力不變，升息提高折現率，確實會使資產估值下降，因此宣布升息後可能先出現短期跌勢。但段內認為，聯準會敢升息通常代表經濟前景較佳，企業獲利不必然固定不變。若獲利成長幅度超過利率上升的影響，股價仍可能維持上升趨勢。段內以過去IT革命為例，說明技術創新提高資本報酬率時，少量升息未必阻止股市上漲；但也提到持續升息最終可能戳破泡沫。這是段內對本次升息循環的判斷，並非股市必漲的確定結論。

「但是誰說獲利能力是固定的呢」

兆華艾綸說｜廖總欽點：大封測時代！明年爆發力最強的產業！feat.統一投顧總經理 廖婉婷

兆華艾綸說｜風測股今年相對弱勢，主因缺乏漲價驅動且資本支出先壓抑獲利［產業］

逐字稿指出，今年是供需失衡帶動的漲價年，因此投資主軸集中在報價上漲的族群。晶片發展如同蓋房子，內部堆疊越來越多、規模越來越大，但風測並未同步漲價，形成加量不加價的情況，所以股價表現相對弱勢。文中提到日月光、金元店必須先投入資本支出建立產能，折舊先反映，業績卻還不足以支撐強勁的獲利成長。因此，風測廠商今年的獲利成長強度不如報價類股，較難獲得市場青睞。

「所以今年的投資主軸他跑去了工需痕的漲價股」

兆華艾綸說｜明年供需失衡若淡化，漲價族群的價格驅動力可能消退［產業］

說話者預期，明年供需失衡的情況會慢慢淡化，因此今年漲價族群的光環可能退去。這不代表相關股票一定下跌，因為AI仍在發展，企業獲利仍可能持續增長。但如果供需失衡淡化，原本推動行情的價格驅動力就可能消失，需區分企業獲利成長與漲價帶來的股價動能。相較之下，風測廠商今年已先投入資本支出，說話者以明年投資完成作為後續展望的起點；不過逐字稿在「我接下來要開始創造」處截斷，沒有提供完整的後續推論。

「它也許不會跌 因為AI還在發展 他們的公司的企業獲利還會再增長 可是價格驅動力會不見」

艾綸說｜劉育綸 艾綸說【利空出盡？台股千點反攻】影音分析2026/09/17

劉育綸｜升息落地短線利空出盡，但市場仍須消化後續升息預期［總經］

分析師表示，本次利率決策全票通過升息一碼，利率區間來到3.75%至4%，先前市場預期機率已達92%，因此公布後先反映利空出盡。隨後點陣圖與華許記者會釋出可能繼續升息的訊息，帶動美債殖利率上升、股市回落，反映的是新增的升息預期。依節目所述，12位官員預期今年還要升息一碼、4位預期兩碼、2位認為維持，利率中位數為4%至4.25%。分析師認為目前尚不能直接視為升息循環，後續仍取決於通膨、就業與油價。市場接下來關心的是利率會在4%停留多久；只有油價回落、通膨降溫，才有機會期待不再升息。

「整個的市場接下來關心的就不是升息一馬的問題」

劉育綸｜美國加強墨西哥原產地規則，AI硬體供應鏈須關注產能調度［產業］

節目指出，美國要求墨西哥針對AI晶片、伺服器等硬體制定新的原產地規則，目的是防堵中國供應鏈經墨西哥進入美國。這次要求不只是課徵關稅，而是進一步追查零組件來源、製造與組裝地點，因此影響可能由成品向上游延伸。分析師認為，在墨西哥布局的台廠需要注意，但部分公司已準備透過全球產能調度與轉移生產據點降低衝擊。紅海具全球製造布局且持續擴充美國德州產能，因此具備配合生產地調整的能力。

「這一次呢美國呢要的不只是關稅齁」

劉育綸｜台股放量反彈仍屬區間震盪，45400支撐與47600壓力是核心［大盤］

分析師認為，利率決策落地與漢測抽籤結束，有助先前凍結的資金回流，當日成交量因此放大至8194億元。指數盤中由45936來到46874，後續回落形成上影線，終場上漲約439點、0.96%，收復五日線與月線，但未守住十日線。由於先前已跌破十日線與月線，這次上漲仍先歸類為跌深反彈及區間震盪，不能只憑單日反彈確認多頭恢復。只要45398附近低點守住，仍有向上挑戰的機會；若反彈後再破底，則須轉為保守。當日放量高點46874會形成短線壓力，而47600必須突破，才有更明確的多頭重新墊高訊號，否則可能維持約45400至47600的區間。

「這個47600基本上是一定要突破的」

劉育綸｜櫃買放量長上影線，前低失守將提高中小型股風險［大盤］

櫃買盤中由407.8回落至約397，約10點的變動相當於2.5%以上波動，原本上漲逾2%的氣勢轉為一度下跌0.27%。分析師認為，大區間在底部支撐未破前仍屬盤整，不必過度緊張，但短線已出現低點降低、高點未能超越前高的疑慮。若前低再失守，向下N字型態便可能確認展開，因此櫃買支撐的重要性甚至高於上市指數。當日放量長上影線亦形成新壓力，後續除了平台高點，還需消化當日成交量所留下的賣壓。PCB相關利空拖累部分櫃買權重股，是當日走弱的重要原因。

「那低點前低跟這個最低點相行的支撐啊都要守好」

劉育綸｜CPO可能降低CCL規格的消息拖累PCB，分析師認為短線偏向錯殺［產業］

市場文章稱，隨CPO發展，未來材料規格可能由M9降到M4，引發CCL及PCB供應鏈同步下跌。分析師認為，這項論述談的是較遠期變化，CPO產量尚未充分放大，因此短線實質影響沒有股價反應那麼大。他提到後續已有平反報告，傾向將當日CCL急跌視為錯殺。不過，產業看法與技術面仍須分開處理，個股能否止跌要觀察放量後的支撐與型態。

「所以我覺得今天的這個CL會是一個被挫殺的狀態」

劉育綸｜台積電以箱型高低點判斷方向，站回均線尚不代表突破［個股］

台積電當日反彈約45元、1.89%，但盤中回落留下上影線。分析師強調，先前跌破全部均線時不必只因均線失守而緊張，因為箱型支撐才是主要判斷依據。同樣地，當日站回全部均線也不必過度興奮，必須突破箱型高點才能改變區間震盪格局。低點目前守住，因此仍視為橫盤整理，而反彈本身對大盤具有支撐作用。

「因為相行支撐才是重點」

劉育綸｜權值股強弱分歧，收盤突破才算整理結束［個股］

紅海盤中開高走低，分析師最後採取較嚴謹認定，認為收盤未突破，因此三角收斂尚未分出勝負。2382光達則持續上攻，若高點突破，多頭便可繼續墊高。發哥盤中原有突破下降趨勢的機會，但回落後未能確認，仍屬收斂整理。台電則需先挑戰季線，才能再討論前高及2000元頸線壓力。

「但我們嚴謹就是收盤價要過才算過」

劉育綸｜ABF仍屬區間整理，突破平台高點才形成多方型態［產業］

ABF族群受到新聞拖累而回落，但分析師認為尚未改變原有的區間震盪判斷。南電碰到月線及平台壓力後回落，必須突破高點才算形成多方型態。星星需先突破1005，緊碩則仍守住季線，但平台高點尚未越過。整體KY同樣以季線及整理型態觀察，不論畫成三角收斂或箱型，都還沒有脫離盤整。

「ABF都區間震盪」

劉育綸｜PCB下游突破失敗，破底與守底個股須分開判斷［產業］

金電早盤接近漲停，終場卻跌4.23%，單日波動達13.6%，原本可能結束下降趨勢的突破未能成立。由於回落後還破底，分析師認為空方結構繼續延伸，只能再觀察底部出量能否帶來築底。華童由235回落至218.5，雖在起漲平台附近出現大量賣壓，但前低未破，因此仍可視為築底。劍頂則盤中過高、收盤未過，不能認定完成突破。

「沒有還破底 所以這個空方結構繼續延伸」

劉育綸｜CCL三雄放量急跌後，需以支撐及止跌訊號確認後續［產業］

台藥早盤一度到1460，隨新聞衝擊急跌並觸及跌停後拉起，成交量放大至2萬多張。分析師認為原有支撐暫時仍守住，因此維持區間震盪判斷，但大量必須有後續防守配合。連貌直接跌停，當日長黑打亂原本型態。台光電先前已有轉空跡象，當日下跌屬空方延伸，底部爆量本身尚不等於止跌，仍須觀察後續訊號。

「是不是有機會來一個指疊的訊號」

劉育綸｜PCB材料股分化，守住區間與跌破低點代表不同風險［產業］

金G受拖累下跌6.18%，但仍在高檔區間震盪，分析師認為區間尚可，且提及自結數字漂亮。富橋下跌約5%並跌破小低點，因此判斷短線有轉空跡象。德紅跌近6%，尾盤持續回落，空方結構尚未結束。股名轉錄為「點」的個股雖早盤接近漲停，最後仍未突破高點，因此只能等待後續確認。

「所以這個就等這一段的結構去轉折再說」

劉育綸｜南亞守住月線與上升趨勢，218為明確風險界線［個股］

南亞當日上漲約5%，未隨CCL與玻纖相關個股下跌，分析師認為石油及材料題材使其相對抗跌。股價站回全部均線且出量，月線與上升趨勢線也尚未失守，因此維持多頭格局判斷。短線仍須突破前方小高點，若無法突破，可能轉為較明確的高檔箱型整理。由於218附近可作為清楚的停損界線，分析師認為其趨勢及風險報酬較容易掌握。

「218跌破該走要走」

劉育綸｜全新維持高檔震盪，連雅偏弱，文帽需消化高檔賣壓［產業］

全新兩度攻漲停但未鎖住，尾盤回落後再拉起，分析師認為雖未完成突破，高檔震盪趨勢並未改變。連雅則屬向下的震盪，較全新弱，可能先在短線低點附近止穩，但要重新上攻仍需要築底時間。文帽盤中由前高495突破到507，最後回落，令高檔形成兩個受阻位置且伴隨大量。分析師認為文帽長線上升趨勢仍在，但必須透過震盪與均線靠攏消化賣壓，否則仍需整理。

「雖然漲停沒有鎖起來 但趨勢沒變」

劉育綸｜CPO個股表現分歧，平台與缺口決定整理能否結束［產業］

華星光起漲平台守住，但空方缺口仍在，因此歸類為盤整。統心開盤即鎖漲停，創威已站回全部均線，多年光電雖漲停打開，表現仍獲肯定。光勝、波若威與光環相對辛苦，聯軍則在前一日漲停後開高走低且量偏大。上權雖K棒不好看，但低點仍守住，若650能維持，便有機會在此築底。

「守住650守住就可以在這邊主底啊」

劉育綸｜前頂若持續無法突破高點，將考慮全數獲利出場［個股］

前頂盤中接近前高，後由262回落至238，波動明顯。分析師仍續抱觀察，因為整理後股價尚在全部均線之上，K棒也向右上移，而且持有成本已拉開。不過，當日未能過高，代表整理時間可能延長。若未來幾天仍無法突破高點，分析師表示可能將部位全數獲利出場。

「如果都還是過不了 我們應該就會把全速都獲利出場」

劉育綸｜跌破關鍵均線後，先停止破底再等待新型態［教學］

分析師以大力光為例，指出股價已跌破五日、十日與二十日均線，而這一波重要的趨勢依據是十日線。若關鍵均線失守時未退出，就可能承受後續下跌。下跌後不能只因價格回落便認定機會出現，而應先等待不再創新低。接著須形成築底型態並消化均線壓力，才有機會發展新的反彈或趨勢。

「先求的是不再出現低點」

劉育綸｜光學股強弱須區分，三角擴散仍視為高檔盤整［產業］

連一光雖成交量大且乖離大，但股價仍在全部均線之上，分析師認為走勢仍強。玉金光則出現假突破與假跌破後回到區間的現象，形成三角擴散，因此仍歸類為高檔盤整。玉金光回落後必須守住低點，才能維持整理判斷。先進光等前一日強勢個股當日多開高走低，中陽光則仍相對強勢。

「三角擴散就是高檔整理的形態」

劉育綸｜群創與有達開高走低，有達趨勢仍在但須突破高點［產業］

分析師將群創與有達列為與CPO略有關聯的個股，群創盤中一度上漲約3%，之後收低。其認為有達雖留下上影線，但仍在全部均線之上，趨勢尚未破壞。後續重點是能否突破高點，若持續過不去便須提高注意。較小型個股雖有漲停表現，但成交量較小，因此分析師暫不特別追蹤。

「看能不能過 過不去就要注意了」

劉育綸｜雙紅補缺口後守穩，高力須越過1405才能延續攻勢［產業］

雙紅早盤大漲後翻黑再小幅翻紅，形成十字K，但補完缺口後仍守住支撐，且站穩全部均線。分析師認為量價尚可，若行情穩定便有機會突破高點，否則仍是區間震盪。高力開高後回到平盤，但股價仍在全部均線之上，上升趨勢也未破壞。由於前高附近有大量，約1405必須突破，否則仍要持續震盪；分析師對其基本面仍持正向看法。

「那高點要過 過了才新趨勢」

劉育綸｜齊洪跌破月線後短線轉弱，建測月線下宜等待［產業］

齊洪開高走低，分析師指出其原先以月線為支撐，跌破月線便代表這一波短線動能結束。即使長線看法沒有問題，短線仍已進入空方結構，必須重新築底整理。建測先前有產品調整相關利空，目前股價仍在月線之下。分析師因此主張停看聽，不必急著介入。

「月線破了就記得短線的動能是結束的」

劉育綸｜記憶體短線小整理，收購消息未阻止開高走低［產業］

分析師將記憶體當日走勢概括為小整理，南亞科收小黑K。滑邦店雖有收購陰飛零的消息，當日仍開高走低，因此對當日表現感到可惜。此段未提出新的突破條件或具體操作價位。

「機體的部分小整理」

劉育綸｜被動元件延續性不足，低點與平台防守優先［產業］

被動元件早盤強、尾盤回落，分析師認為行情延續性不足。國具仍在底部盤整，只要低點守住便可等待新機會，若失守則應離場。和生堂未能突破高點且量偏大，但平台仍守住，也仍在全部均線之上。信倉電雖跌較重，仍在全部均線之上；華新科雖跌3.4%，多個低點尚未失守，因此仍屬底部築底。

「那沒有收好就是就該走要走」

劉育綸｜功率元件漲價傳聞帶來題材，仍須確認型態［產業］

主動元件前一日強勢後，當日普遍整理，分析師將其視為資金輪動現象。台半下跌2.3%，強帽前日漲停後下跌約3%，但成交量仍可接受且型態尚好。德維前日也漲停，當日量偏大，需再觀察一兩天。市場傳出功率元件可能漲價，分析師認為台辦、強貌、得為等可能受惠，但仍須等新的技術型態產生。

「大家可以關注一下有沒有機會形態上的新的產生」

劉育綸｜矽晶圓以平台突破區分強弱，加金型態優於合金［產業］

合金高點尚未突破，環球金走勢也較接近合金，因此都歸類為區間整理。加金雖收平盤並留上影線，但已先突破箱型平台，回落時又能守住十日線或上升趨勢，所以型態較合金漂亮。台勝科多次留下上影線，然而收盤價持續墊高並有新高，不能只看盤中回落便認定轉弱。中沙開盤不久即漲停創新高，上半則處低位階並突破月線與下降趨勢，底部亦有放量。

「因為它這邊是平台已經先突」

劉育綸｜連電突破平台，世界出現底部轉強訊號［產業］

連電沿十日均線逐步墊高，當日突破平台，因此分析師認為型態不錯。當日成交量偏大，後續需先回補缺口，再挑戰前高壓力。世界尚未完成整體突破，但已站上季線且底部放量，分析師視為底部轉強訊號。利基電則較隨記憶體走勢，目前仍是箱型整理。

「先把缺口補起來 再來去挑戰前高」

劉育綸｜材料與合成樹脂部分個股低位階轉強［產業］

分析師觀察到材料與合成樹脂相關個股部分轉強，中華在前一日大漲後再漲停，回到三位數。部分低位階個股亦陸續有動作，4770上品以大紅K漲停，合意則連續第二根漲停並出現突破。這代表族群內已有資金推動部分個股，但並未表示全族群皆已同步轉強。

「今天有一個族群轉牆 有部分轉強啊」

劉育綸｜封測長線保持期待，短線表現仍分化［產業］

分析師對封測未來保持期待，但認為目前股性不佳，需要耐心等待。日月光當日漲約1.5%，仍在區間內震盪並留下上影線，尚未呈現明確突破。點半與新權相對強勢，新權接近漲停，細格與台心科也受到帶動。短線因此應區分個股強弱，而不能將整個族群視為同步上攻。

「未來會有好果實 但是現在股性就是不太好」

艾綸說｜【AI發展形成兩大陣營】#艾綸說

艾綸說｜AI 發展形成等待法規與持續推進兩大陣營［產業］

主持人轉述，OpenAI、Anthopic 與 XAI 在上週末同步表態，認為 AI 發展需要放緩，等待法規跟上。這一立場將法規進度視為調整 AI 發展速度的理由。另一方面，川普與逐字稿所稱的黃人勳支持持續推進 AI 發展，主張競爭領先與安全可以兼顧。因此，主持人將目前的分歧歸納為兩大陣營，且雙方都有具影響力的人物支持，但未提出個股投資判斷。

「現在呢對於AI的發展出現兩大陣營 而且這兩大陣營呢也都有大佬的支持」

艾綸說｜川普以國際競爭為理由支持 AI 與資料中心持續發展［總經］

主持人轉述，川普在峰會電話連線中，將 AI 危害及十年內滅絕人類的論調稱為騙局，這是受訪人物的立場。川普認為，相關疑慮可能被政治對手或中國利用，因此美國必須持續參與 AI 與資料中心競賽、維持領先。其推理是，即使發展過程需要謹慎，也不能因此停止整個產業。逐字稿所稱的黃人勳隨後回應，希望讓美國每個產業、每家公司及各州都能在 AI 競賽中獲勝。

「他認為呢相關的疑慮可能被政治對手或中國利用」

艾綸說｜AI 發展速度與安全可透過企業責任及市場認可兼顧［產業］

主持人轉述支持持續發展一方的觀點，認為產業不需要新的法律與規範，AI 發展速度與安全並非無法並存。其主張是，公司應自行調整速度，直到確信推出的產品能獲得市場認可。因此，安全要求不必直接導向整個產業放緩，而可以透過個別公司的產品決策落實。逐字稿所稱的黃軍進一步強調，模型開發者有責任對自己的產品負責。

「AI發展的速度跟安全並非無法並存的」

艾綸說｜使用者選擇形成 AI 實驗室改善模型對齊的內在動力［產業］

主持人轉述逐字稿所稱的祖克博在 X 平台的看法：使用者不願意採用不符合自身價值觀、又無法依照指令執行任務的 AI 代理。因為產品能否被使用者接受取決於這些能力，各大 AI 實驗室本身就有強烈動機改善模型對齊。因此，這一觀點認為市場採用需求能推動業者提升產品的可控性與符合使用者需求的程度，而非只能等待外部規範促使改善。

「因此呢各大AI實驗是天然具備極強的內在動力去提升自身模式的對齊程度」