DAILY MARKET NOTES

股市學習筆記

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分析師觀點筆記｜2026-09-10

兆華艾綸說｜公債無風險就有5% 存股難題 選老AI還是金融？feat. 存股總編 謝富旭

兆華艾綸說｜金融股殖利率偏低且獲利受資本市場循環影響，持股不宜追高［產業］

即使以樂觀情境預估明年配息，指標性金融股以目前股價計算的殖利率多數仍不到4%，大多僅3%多。金融股今年獲利主要受惠於資本市場與股市表現佳，投資及賣股收益增加，但這類收益未必能長期維持。若明年資本市場轉差，金融股的獲利與配息基礎可能隨之弱化，因此股價已上漲的金融股不具追價吸引力。

「這些金融股漲上去的金融股勸大家不要追，甚至你要有你還要減碼。」

兆華艾綸說｜老AI具較高預估殖利率與成長性，可優先於金融股評估［產業］

偽創、廣達、計家、維心、紅海等老AI，若以今年預估獲利搭配過往配息率估算，預估殖利率多數仍可達5%以上。紅海的預估殖利率相對較低，約4%，但其他老AI的收益率仍高於國太金與富邦金。分析認為AI產業未來兩三年仍有成長機會，因此老AI的成長性優於金融股；金融股則可能只受惠於今年資本市場景氣，未來不確定性更高。

「AI我們可能持續在看好兩三年應該還很有機會嘛。」

謝富旭｜金融股殖利率偏低且獲利續航力存疑，不建議追高甚至應逢高減碼［產業］

指標性金融股即便對明年的配息抱持樂觀預估，除以現階段股價後的殖利率大多已跌破4%，普遍僅有3%多。此外，今年金融股獲利大好主要來自資本市場熱絡，靠投資與賣股票大賺，但這類資本利得獲利模式難以長久延續。因為殖利率缺乏吸引力且獲利續航力存疑，所以漲上去的金融股建議投資人切勿追高，手中有持股者甚至應考慮減碼。

「所以這些金融股長上去的金融股勸大家不要追，甚至你要有你還要減碼」

謝富旭｜老AI族群預估殖利率達5%以上且具成長性，投資價值優於金融股［產業］

統計偽創、廣達、計家、維心、紅海等老AI族群，以今年預估獲利加上過往配息率推算，預估殖利率普遍仍有5%以上（紅海約4%），殖利率水準皆高於國太金與富邦金。更重要的是，AI趨勢在未來兩到三年持續看好，成長性明確優於金融股。金融股今年資本市場好但明年可能反轉，因此老AI族群的風險性與投資價值明顯優於金融股。

「他們的現在的直利率啊，預估性的直利率都還有5%以上哦，紅海比較低一點4%，這個比國太金富邦金好、還要高，但是他們的成長性無疑比國太金富邦金高」

艾綸說｜劉育綸 艾綸說【量縮整理，等數據】影音分析2026/09/10

劉育綸｜大盤量縮高檔整理，等待 PPI、CPI 與利率決策［大盤］

台股盤中開低、台指期一度重挫，但尾盤受被動元件拉抬而收斂；全日量能約 7,139 億元，顯示市場仍在等待數據。大盤短線創四日新低且跌破五日均線，因此屬高檔震盪；但碰到十日均線後收下影線，長線上升趨勢、十日線與月線尚未被破壞。若 PPI、CPI 公布後仍守住十日線或二十日均線，行情較可能只是整理；若下週一、二量能仍未放大，則要等待 9 月 16 日聯準會利率決策後才可能出現真正方向。

「大盤量縮整理等待公布數據。」

劉育綸｜美債回購規模不如預期，壓抑美股［總經］

美國財政部將長天期舊債回購規模提高至 60 億美元，雖較原規畫增加，但市場原先預期為 70 至 80 億美元，因此仍被解讀為不如預期。回購規模未達預期後，美債殖利率上揚，30 年期殖利率一度到 5.29%，十年期約 4.84%，進而壓抑美股表現。PPI、CPI 是聯準會利率決策前最後的關鍵通膨資料，因此將直接影響市場對升息或維持利率的預期。

「有上升，但不符合預期，那美債就造跌了。」

劉育綸｜蘋果折疊機與 A20 升級提供供應鏈基本面支撐［產業］

蘋果公布折疊 iPhone 與 iPhone 18，代表正式切入折疊手機市場，並持續提高晶片、AI、記憶體、散熱、PCB 與電源規格。A20 預計採台積電二奈米製程，規格升級可能更偏向續航力與系統整合，而非單純遊戲效能。折疊機與 AI 可提高供應鏈價值，但消費性電子的貢獻仍難與 AI 的高單價、高毛利相比，因此較適合視為硬體供應鏈的穩定基底。

「對於整體的硬體供應鏈來講，其實應該就還是好事。」

劉育綸｜MLCC 停產消息引發被動元件轉單預期［產業］

村田宣布部分 MLCC 產品線將退出市場並停產，市場因而聯想到過去 DDR4 供給退出所引發的轉單效應。由於供給端減少，台灣仍有相關產品供應能力的廠商可能取得轉單，消息在中午公布後即帶動被動元件族群急拉。該題材是短線利多，但後續仍須觀察轉單是否實際反映在營收、籌碼及股價延續性。

「這個市場這個是可以期待的。」

劉育綸｜櫃買市場為量縮區間整理［大盤］

OTC 雖跌破五日與十日均線，但型態本身是明確的區間震盪，與上市大盤須觀察上升慣性是否改變的情況不同。只要區間低點未失守，回落不必過度緊張；成交量約 1,600 億元且萎縮，也符合等待數據的整理特徵。若未突破區間高點，則不宜將小幅反彈解讀為新的上升趨勢。

「櫃買反而稍微又更單純一點點，就是整理的更明確的整理形態。」

劉育綸｜權值股技術面分化［個股］

台積電盤中最低 2,435 元後拉回，若可站回 2,450 元、五日均線與原壓力區，技術型態偏正面。聯發科回測五日均線後上漲 1.62%，在前高附近出現承接，多方結構仍值得追蹤。廣達因上升趨勢已跌破而進入整理；台達電跌 6.4%、跌破小平台且量大，則需確認前低能否守住。

「長多回落，然後來到一些關鍵的均線位置。」

劉育綸｜ABF 與 PCB 族群多數進入整理［產業］

南電前日強漲、今日回跌約 4%，紅K未能延伸，原先三角收斂被判斷為空方勝出，因此需要時間築底。景碩雖小漲 1.6%，但尚未創近期高點，仍是大小區間並存的震盪。金像電跌約 5%，月線與上升趨勢都已跌破；華通則因跌破月線、前低與上升趨勢，加上原物料缺貨造成出貨遞延風險，分析師已將剩餘部位獲利出清。

「越等越不對勁，那越不對勁當然就只能先走了。」

劉育綸｜PCB 次族群等待三角收斂或壓力突破［產業］

台燿雖收紅、低點有守，但下降趨勢尚未完全解除，嚴格判斷仍要多看一天確認三角收斂突破。台光電、聯茂均為三角收斂或區間震盪，尚待方向選擇。金居仍站在全部均線之上且上升趨勢未壞，分析師關注解除處置後能否突破高點；劍容則位於均線之上、近期量增並有低底高頭高雛形。

「沒有過就是沒有過。」

劉育綸｜信昌電示範趨勢整理與右側交易［教學］

上升趨勢跌破五日均線後會進入震盪期，可能採區間整理、以盤代跌，也可能直接下殺回測前低。若整理後要介入，可選擇突破平台的右側交易，或回到前低支撐區的低接；其中突破代表新趨勢可能延伸。信昌電先走出第一段上漲，再以階梯式整理後續攻，目前高點與低點墊高，後續重點是十日均線、上升趨勢線與大量前高。

「突破就有新趨勢會繼續做延伸。」

劉育綸｜被動元件中以信昌電、光頡、禾伸堂相對強勢［產業］

信昌電漲停過高，走勢最強且上升趨勢紮實；光頡位階較低、剛突破平台並站回季線，近四日量價表現良好。禾伸堂收盤站上 800 元，量價健康，判斷為多頭走勢。金山電雖放量，但曾出現漲停後接近跌停的波動，必須確認能否突破高點；華新科尾盤出現上影線，隔日須檢驗利多買盤是否延續。

「信昌電跟巨頂是走最兇的。」

劉育綸｜記憶體整體整理，IC 設計與特定基本面股較強［產業］

南亞科、華邦電、旺宏等記憶體股均量縮區間整理，當日小跌尚未構成轉弱，但也未出現轉強訊號。記憶體 IC 中，金豪科再創反彈高；愛普突破前高且近兩日量增，顯示市場開始關注。鈺創營收表現佳、公司對下半年展望樂觀，但前段漲幅較大，目前仍在區間整理。

「基本面很好，但前面真的拉太兇了。」

劉育綸｜封測基本面佳但多數仍需耐心布局［產業］

封測族群多數仍處區間震盪，新權開高走低且量大，台新科與聯軍也偏整理。日月光突破 653 元附近高點並站上 650 元，下一步是消化往 700 元前高的壓力。分析師認為封測基本面仍佳，因此可耐心分配資金布局，但須接受短線股性較牛皮。

「長線是不會輸啦，但短線確實就股性比較牛皮一點點。」

劉育綸｜CPO 族群個股分化，高檔震盪者避免追價［產業］

文曄整理後仍在全部均線之上，且開低走高，技術面相對正向。全新連續五至六日未創高，但仍守在全部均線之上，屬高檔震盪。聯亞前日跌勢較重、當日僅小幅收腳，尚不建議短線介入，應等待站回全部均線或回落更深後再說；華星光跌約 6%，仍在高檔區間震盪，走勢較辛苦。

「看能不能站回全部均線，或者是殺深一點再說。」

劉育綸｜前鼎持續創高但接近套牢壓力［個股］

前鼎盤中一度上漲約 8%，自 8 月 27 日買進以來，最高帳面獲利約 42%，現價獲利約 36% 至 37%。股價連兩日創高、趨勢完整，因此分析師續抱剩餘部位。惟接近前高與大量成交區，可能出現套牢賣壓，故暫讓股價自行發展，待跌破關鍵位置或出現轉折訊號才進行最終調節。

「我們目前就讓它自由發揮。」

劉育綸｜光通訊與機器人概念股維持個別觀察［產業］

光聖守住十日均線，前日開高走低後仍願意上漲，顯示下方有支撐，但不宜積極追價，回落再考慮。波若威跌破小平台而相對弱勢，雖大平台尚在，但資金吸引力不足。創威雖未再創高，上升趨勢仍在，屬高檔區間整理；大立光、玉晶光與聯一光有突破跡象，但機器人題材尚未形成明確型態，因此持續觀察即可。

「不用太積極追啊，回落可以稍微是一些單。」

劉育綸｜散熱題材未消失，續抱雙鴻、留意高力［產業］

奇鋐站回全部均線且低點有守，雖未突破高點且量縮，仍屬偏正向的區間整理。雙鴻在處置中仍強勢上漲約 4%，重新站回全部均線，因此分析師未出場，且既有獲利已超過四成。高力前日漲停、當日跌約 3.35%，但被視為較低位階的散熱標的；一詮雖公布內容漂亮卻開高走低，且短線再創低，因此已全數獲利出場、不急於接回。

「散熱目前題材應該還沒有消失。」

劉育綸｜面板股等待箱型平台突破［產業］

群創維持區間震盪，尚未出現明確突破。有達盤中一度跌約 4%，其後拉回上漲約 2.3%，單日波動約 7.5%，且回測均線後尾盤兩段拉升，顯示反彈結構仍相對強。彩晶也出現拉腳，但和彩晶、群創相同，皆需等待箱型平台高點突破才算確認走強。

「我們要等這個箱型平台的高點突破啊，都還差一點點。」

劉育綸｜美國公債回購規模不如預期致殖利率攀升，市場量縮靜待今明PPI與CPI數據［總經］

美國財政部宣布將長天期公債回購規模由40億提高至60億，但因市場原先預期達70至80億，回購規模未符預期導致美債殖利率全面走揚，30年期殖利率站上5.29%、10年期來到4.84%，進而壓抑美股走勢。目前美股四大指數大多疲軟，台股與美股同步呈現量縮觀望。市場目前聚焦今晚公佈的PPI與明晚公佈的CPI數據，因為下週四將迎來聯準會利率決策會議，目前FedWatch顯示市場押注升息機率為60%，而經濟學家則預期不升息，雙方呈現五五開。如果今明兩日通膨數據出 爐後能帶動放量，方向才會明朗；若未放量，則恐需等待至下週四利率決策定案。

「因為下禮拜就是利率決策，那CPI跟PPI是利率決策前最後一項的重點通膨數據，所以這個數字的好或壞非常直覺的影響到下禮拜四到底要升息還是不升息。」

劉育綸｜蘋果發表折疊手機iPhone duo與iPhone 18之硬體升級效益［產業］

蘋果正式發表第一代折疊機iPhone duo與iPhone 18，硬體規格持續升級，晶片推進至台積電最先進的2奈米A20製程，並同步推升記憶體容量、散熱、PCB載板與電源管理等零組件需求。雖然軸承指標股新日興在消息發布後因利多出盡賣壓沉重而開高走低，但整體折疊加AI供應鏈的價值仍在放大。由於新一代折疊機售價鎖定高消費客群（256G約7.1萬、2TB約11萬），加上蘋果擁有成熟且封閉的賺錢生態系，雖然消費性電子的營收爆發力不及AI高毛利產品，但仍能為台積電等核心供應鏈提供穩固的業績基底。

「這個可以視為短線的就是一個基底，因為蘋果雖然已經沒有像十幾年前那種輝煌的狀態，但它就是一間很賺錢的公司。」

劉育綸｜日本村田停產部分MLCC引發轉單效應，被動元件尾盤強勢突襲［產業］

日本村田製作所今日公告因2026年產品線優化，GRM、GRJ、GRT等部分MLCC系列將停產並退出市場，訂單截止日至2028年3月底、發貨截止至2029年3月底。此舉引發市場強烈預期台灣被動元件廠將迎來類似先前DDR4停產時的 轉單效應，帶動信倉店、光節急拉漲停，華星科、國際、和生堂亦同步由黑翻紅，推升加權指數尾盤拉抬百餘點。其中信倉店因MLCC純度與營收比重最高，盤面走勢最為強勢扎實；國際雖為龍頭且必然受惠，但因整體被動元件三件套產品線龐大，MLCC受惠比重相對被稀釋。後續需觀察這波突發性利多買盤在明日早盤是否具備延續性，防範短線開高出場的賣壓。

「表示春田哦他不做這一系列的MLCC，所以對於台灣的MLCC來講，大家就會引發一個聯想…迎來一波所謂的轉單效應。」

劉育綸｜階梯式整理之雙買點策略與ABC波趨勢延伸教學［教學］

當個股走出第一段上升趨勢並跌破5日均線後，股價將進入震盪整理期，整理型態通常有兩種：一種是以盤代跌的區間橫盤整理，另一種是直接向下跌回前低支撐。整理過程中有兩個關鍵介入點：第一是回落至前低支撐區（ 左側低接買點），第二是放量突破整理區間高點（右側追價買點），右側突破代表整理結束並開啟新一輪趨勢延伸。以信倉店為例，走勢符合A波上漲、B波橫盤階梯整理、C波突破延伸的架構；只要維持底底高、頭頭高且未跌破上升趨勢線或關鍵10日 均線，多方延伸波段便尚未結束。

「整理之後哪裡可以做介入有兩個點，一個點呢是這邊做突破，一個呢是這邊來到前低支撐區，那做突破比較符合右側交易一點。」

劉育綸｜加權指數碰10日線收腳但跌破5日線，短線進入高檔震盪整理［大盤］

台股加權指數今日早盤一度重挫逾300點失守47000點整數關卡，最低來到46573點創四天以來新低，全日預估成交量縮減至約7139億元，顯示市場在通膨數據公佈前呈現觀望。技術面上，中長線上升趨勢與月線依然完好，且 今日指數回測關鍵均線10日線後順利收長下影線，驗證下檔支撐力道；然而因前兩日開高走低且今日跌破5日均線，短線確認進入高檔量縮整理格局。櫃買指數（OTC）成交量萎縮至1600億元，雖跌破5日與10日線，但型態為單純的箱型區間震盪，低點 支撐明確無須過度擔憂。目前盤勢屬於選股不選市，若下週一數據公佈後未出量表態，則需待下週聯準會利率決策後才會走出新方向。

「長線趨勢沒改變，但因為今天出現了短線四天的新低，而且跌破五日均線，所以短線上是在高檔震盪，這個是沒有問題的。」

劉育綸｜五大權值股強弱分化：台積電聯發科多方有守，台電跌破平台轉弱［個股］

權值股今日走勢出現明顯強弱分化。台積電開低走高收在2450元，成功突破轉支撐並站回5日均線，創高後壓回屬於長多回落關鍵均線的健康格局；聯發科跌破5日線後收腳上漲1.62%，過頸線來到前高附近壓回有買盤承接， 多方架構扎實。廣達在公佈營收反彈後今日跌破上升趨勢線，短線將轉為以盤代跌的高檔震盪；鴻海則維持平淡整理收腳。台電（台達電）表現最為弱勢，季線屢攻不克且跌破小平台重挫6.4%，今日帶大量回測前波低點平台，短線偏弱需觀察前低能否 否守住以利築底。

「台積電從反彈歷史前高壓下來，其實這個形態我覺得也都是一個很不錯的位置，就長多回落然後來到一些關鍵的均線位置。」

劉育綸｜ABF載板缺乏延續性先避開，華通跌破趨勢全數停利出場［個股］

ABF載板族群延續性極差，南電昨日逼近漲停大漲8%多，今日隨即重挫4%，三角收斂由空方勝出且築底仍需時間，星星與景碩亦維持區間橫盤，建議資金先轉向其他族群。PCB方面，健鼎昨日放量站回全部均線具進攻意味，今 今日雖逢前高壓力拉回但仍收在所有均線之上；金向電則跌破月線與上升趨勢線轉弱。華通因原物料缺貨導致出貨遞延，股價跌破月線、前低支撐與上升趨勢線，確認進入弱勢整理，因此已將剩餘持股全數獲利了結清倉，待未來低位階再行買回。銅箔基 基板台要守住平台漲近4%收1395元，三角收斂接近突破臨界點，明日觀察能否正式表態；金居則守在所有均線上，明日出關有望推升。

「越等越不對勁，那越不對勁當然就只能先走了，後面等狀況再買回來…短線上遇到一些這種短線的利空，那就只能做一些獲利上的調整。」

劉育綸｜前頂波段創高獲利逾四成續抱，光正守穩10日線，光學元件轉強［個股］

CPO光通訊指標股前頂今日盤中再度大漲8%續創新高，自8月27日買進以來波段最高獲利達42%（目前約37%）；雖然來到前波高點套牢區引發出量賣壓，但多頭趨勢完整打出，策略上持股續抱讓獲利自由發揮，直至出現轉折訊 訊號再行調節。光正昨日漲停拉回平盤後，今日續漲守穩10日均線展現抗跌力道，無須積極追高，拉回可留意。光學族群亦同步轉強，玉晶光創高後拉回守5日線收腳，連衣光尾盤急拉逼近漲停創高，族群形態具向上延伸意圖；反觀華星光重跌6%仍在箱 型整理，連雅未站回均線，短線不建議介入。

「前頂今天在創高，很猛誒…趨勢都打出來，我們目前就讓它自由發揮，等跌破哪一些有出現轉折的訊號我們才會再做最終的調節。」

劉育綸｜散熱雙雄站回均線續抱，一拳利多出盡全出，鎖定低位階高麗［個股］

散熱族群整體題材持續發酵。指標股雙紅於處置期間走勢強勁，尾盤拉抬上漲4%且站回所有均線之上，波段獲利超過四成持股續抱看能否繼續墊高；齊紅亦站回所有均線，低點有守但量能萎縮仍處箱型整理。先前持有的散熱 熱件一拳因公佈漂亮營收後爆長黑K開高走低，已於前一兩天全數獲利出場，今日再度破底驗證退場正確。後續散熱族群鎖定低位階的高麗作為下一個佈局標的，待通膨數據公佈完畢後再伺機切入。

「雙紅呢我們也是獲利超過四成，那剩下就是看能不能繼續墊高，那這個散熱目前題材應該還沒有消失，所以我們接下來有在留意的是高麗。」

劉育綸｜有達回測5日線長下影線翻紅，面板族群築底等待相行突破［個股］

面板族群今日展現抗跌韌性。有達早盤延續昨日賣壓一度重挫4%，但在精準回測5日均線後獲得買盤強勢進駐，尾盤連拉兩波急拉翻紅收漲2.3%，全日振幅達7.5%，回測有守確立反彈形態延續強勢。群創與彩晶走勢相對平緩 ，今日皆有下影線拉腳，目前維持在箱型平台內整理打底。整體面板族群維持低基期優勢並持續鎖定追蹤，操作上耐心等待箱型平台高點正式突破再行加碼。

「有達今天要開低走高還不錯，一度跌了4個百分點後面拉2.3%，波動7.5%…回測還收好，所以我覺得形態應該都是相對比較強勢的。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260910完整版(下集)《美債套牢怎麼辦? 高手教你逆轉勝! 升息機率降溫 全球資金下一站鎖定AI?

林忠｜長天期美債ETF的核心風險是利率上升［總經］

長天期美債ETF並非主要承擔美國違約風險，而是利率風險；殖利率上升時，債券價格會反向下跌。若Fed升息，政策利率上調會帶動美債殖利率走高，進而壓低債券與債券ETF價格。以存續期間約15年的1000萬元債券部位估算，殖利率上升1％，價格約可能下跌15％，本金將降至約850萬元。近期殖利率由4.5％走向4.7％、4.8％，正是長債ETF價格承壓的原因。

「買進長天期美債的本質，就是在承擔利率的風險。」

林忠｜以債券ETF期貨建立美債利率避險部位［教學］

若投資人想保留債券現貨以持續領取配息並等待未來降息循環，可用放空對應債券ETF期貨來抵銷利率上升造成的價格損失。00679B對應的元大美債20年ETF期貨RZF，一口為10張現貨、契約價值約25萬元，保證金約1.9萬元，因此具較高資金效率。持有1000萬元00679B若要100％避險，約可放空40口；若只避險50％，則約20口。未來若通膨降至2％、景氣放緩並重新啟動降息循環，債券有望反彈，屆時可解除避險空單。

「你持有現貨沒問題，但同一時間，你要去用期貨來做避險。」

林忠｜升息循環下的分段債券期貨避險策略［教學］

第一階段在市場開始預期升息時，可觀察CPI上升、非農強勁與Fed官員轉鷹等訊號，先建立25％至50％避險。若9月16日正式升息，且利率決策與點陣圖延續緊縮訊號，避險部位可提高至20至40口。當升息循環進入尾聲、通膨回到約2％且景氣放緩，市場預期轉向降息時，應回補期貨空單。此方法是因應長週期利率風險，空單可能須維持較久。

「如果明天那水到渠成，就可以去放空一些些。」

林忠｜以均線訊號操作00679B期貨避險與回補［教學］

相較於等待完整升息循環，可直接以日K與均線操作避險：當00679B跌破下彎中的均線時放空期貨，因為價格弱勢仍在延續。回補條件不只是價格站回均線，還須均線轉為上揚，否則趨勢尚未真正扭轉。案例中，3月12日跌破均線時可於27.3元放空，站回上揚均線時於26.47元回補；7月23日跌破下彎均線時可於26.8元放空，至25.58元仍可持有避險。若1000萬元現貨以40口完全避險，兩次案例估計分別可產生33.2萬元及48萬元的期貨獲利，以彌補現貨跌價。

「你要等到站回來，而且均線上揚了，再回補。」

主持人｜非農就業強勁但結構偏季節性，升息壓力未必失控［總經］

8月非農新增16.2萬人，雖遠高於市場預估的5萬人，但增加主要來自餐飲休閒、地方政府與教育等季節性職缺，估計近10萬人與暑假消費、開學週期有關。資訊業減少2.3萬人、金融服務業減少1.1萬人，較長期性的就業結構未呈現全面過熱。失業率維持4.1％、勞動參與率僅微增，且平均時薪年增降至3.1％、月增僅0.3％，因此未見薪資螺旋推升通膨。由於數據內容沒有顯示通膨失控，市場對Fed升息機率反而略為降溫。

「將近有10萬人的增加數，事實上比較像是季節性的影響。」

主持人｜CPI與Fed決策前，債匯商品市場維持觀望與分化［總經］

2年期美債殖利率上升，反映市場等待CPI與9月16日Fed會議的升息預期；10年期殖利率則在4.7％至4.8％高檔震盪，顯示市場尚未形成單一方向。美元雖受美國數據支撐而短線反彈，但未能持續上行；美日利差縮減使日圓轉強，美元走弱加上外資流入也帶動台幣與韓元升值。油價受中東情勢推升，黃金因通膨與貨幣政策不確定性而震盪，尚未形成清晰趨勢。銅則受資料中心、電網與基建的實體需求支撐，長期有轉強機會。

「10年期的殖利率還是維持高檔震盪。」

主持人｜升息結果決定科技股估值與資金輪動方向［大盤］

若Fed升息，折現率提高將壓抑高科技股估值，短線市場可能震盪，資金可能轉往金融股或尚未上漲的傳產股。若Fed不升息或延後升息，股市在短暫壓抑後可望回歸基本面，科技股則有續漲機會。分析者認為台股基本面仍具抗跌性，因大盤EPS成長率向上，外資與高盛也看多基本面。配置上應選擇兼具高成長與防禦性的AI供應鏈，以因應兩種利率情境。

「如果一旦這個升息的態勢沒有那麼悲觀，科技股就有機會再繼續往上走。」

明哲｜台股短線觀盤聚焦CPI、FedWatch、油價與資金量能［大盤］

甲骨文財報後的盤後走勢將影響隔日AI相關股表現；CPI公布後，重點不是單看數字，而是觀察FedWatch對下週升息機率的反應。若升息機率提高，代表資金環境緊縮，對多方不利；油價若持續高於100美元，通膨與升息壓力增加，美股也較難出現強勢表現。台股技術面雖強，但季線之上股票不足40％，顯示結構失衡；漢測申購吸收資金而造成量能萎縮，須防範量價背離。FOMC會議與申購結束後，若資金未回流、成交量無法接近1兆元，則須提防補跌，台幣貶值則可能加速外資流出。

「數字怎麼樣不是重點，是公告之後觀察FedWatch的下週升息機率。」

林忠｜長天期美債ETF的利率風險與存續期間敏感度計算［總經］

全台灣前十大ETF中債券佔了兩檔，分別是第8名的群益ESG投等債20+（約2400億元）與第11名的元大美債20年（約1600億元），許多散戶與壽險法人皆大量持有。以往投資人習慣股債配置，但近期股債呈現同向齊跌，因為長天期美債最大風險不是違約（美國政府不易違約），而是利率上升風險。今年聯準會幾乎不討論降息，9月份甚至存在升息可能，導致公債殖利率持續攀升、債券價格反向重挫。依債券存續期間（Duration）特性計算，存續期若為15至20年，殖利率上 升1%（4碼），債券價格將下跌約15%，1000萬元的投資本金會直接縮水至850萬元。因此持有美債套牢者不能只當『債蛙』被動等待或買進不理，必須積極面對並採取避險措施。

「買進長天期美債的本質，是在承擔利率的風險。」

林忠｜利用期交所債券ETF期貨建立利率避險部位與進場時機［教學］

投資人持有債券現貨若想保留固定配息且期待2027至2028年啟動降息循環解套，核心解法是『持有現貨、放空債券期貨』來對沖利率風險。以臺灣期交所成交量最大的元大美債20年ETF期貨（RZF）為例，1口期貨保證金僅19,000元，但契約規格代表10張00679B（以現價25.43元換算市值約25萬元），資金槓桿與避險效率極高。若持有1000萬元現貨，完全避險（100%）需放空40口期貨，半避險（50%）則放空20口。操作時機可採升息循環三階段策略：第一階段當CPI上升、非農強勁或Fed官員轉鷹等升息預期成形時，先放空10至20口（25%至50%避險）；第二階段9月16日正式升息後加碼至20至40口；第三階段待2027年通膨降至2%、景氣放緩且市場預期降息時，再將期貨空單全數回補。

「你持有現貨 放空債券期貨，這是你的核心的精神，你就可以建立一個利率避險的部位。」

林忠｜債券ETF技術面均線避險法操作規則與實戰驗證［教學］

如果不走長週期總經判斷，可採用直觀的技術面『均線避險法』。進場放空訊號為：當持有的債券ETF日K線跌破下彎中的均線時進場放空期貨避險；回補訊號則必須同時滿足『站回均線』且『均線重新上揚』兩個條件，若僅 僅價格站回但均線仍在下彎則不可回補。以00679B實證：今年3月12日跌破下彎均線於27.3元空、站回上揚均線於26.47元補，40口獲利33.2萬元（期貨報酬率43%）；7月23日再次跌破下彎均線於26.8元空，至25.58元獲利48萬元（期貨報酬率64%）。兩趟 趟操作共拿回逾81萬元價差，完全彌補了1000萬現貨下跌的資本損失，且現貨仍能持續領息，讓投資人在升降息環境中都能持盈保泰。

「利用這個均線的避險法，你可以在不論是升降息環境都可以讓自己持盈保泰。」

主持人｜美國8月非農就業細項拆解與通膨螺旋降溫研判［總經］

上週五公布之8月非農就業人數增加16.2萬人，遠高於市場預期的5萬人，但本週金融市場並未出現重挫，主因在於新增就業結構多屬臨時與季節性因素。細看數據結構，服務與政府部門增加5.9萬人（主要為暑假餐飲休閒旺 季臨時招聘工），地方政府教育增加4.2萬人（暑假結束返回學校），兩者合計近10萬人皆屬季節性影響；而製造業、營建與資料中心僅增加3.8萬人。相對地，資訊板塊減少2.3萬人、金融服務減少1.1萬人，顯示中長期正職職缺反而減少3.4萬人左右 。此外，平均時薪年增率降至3.1%（月增僅0.3%），失業率維持在4.1%合理安全水準，並未見到工資與通膨螺旋上升的現象，因此數據公布後聯準會升息機率反而微幅降溫，市場衝擊相對平淡。

「沒有見到所謂通膨螺旋性往上的情況之下，所以我認為這個禮拜的金融市場表現來講的話，其實相對是一個比較平淡的狀況。」

主持人｜美債殖利率、匯率走勢與原物料商品連動分析［總經］

當前全球資產處於觀望與拉扯格局：2年期美債殖利率短線上升，主要反應明晚CPI與9月16日聯準會決策之預期；但10年期公債殖利率維持在4.7%至4.8%區間高檔橫盤震盪，並未大幅飆升。匯率方面，美元指數反彈後未見續 強，因美國財政部傾向印鈔救市，且日本薪資增幅帶動美日利差縮減、日圓轉強，進而推動韓元與新台幣維持升值走勢，吸引外資持續流入新興市場。原物料方面，受中東情勢緊張影響，布蘭特原油一度飆破102美元，但因實體消費與就業韌性平平， 僅屬消息面波動與低接格局；黃金因受通膨與油價雙向拉扯而劇烈動盪、趨勢未明；工業金屬中的銅價則長期受惠於資料中心與電網等基礎建設實體剛需，後續具備轉強機會。

「銅價來說的話，我覺得長期是受惠什麼呢，受惠像是一些資料中心、電網這些基建的部分，他會有一個實體剛需的情況。」

主持人｜聯準會利率決策情境推演與台股抗震科技次產業選股［產業］

當前股市因折現率與升息疑慮面臨估值承壓，盤勢核心取決於明晚公布的CPI與下週9月16日聯準會決策。若聯準會維持利率不變或延緩升息，科技股在壓抑一段時間後將回歸基本面走勢，重回正常上升軌道；若萬一意外升息 息，科技股短線將承壓震盪，資金預期會流向金融股或低基期傳產股避險。不過，外資與高盛依舊看多台股基本面，大盤EPS增長率維持向上，因此策略上應挑選『進可攻退可守』的高成長抗震族群，包括晶圓代工、先進封裝、散熱關鍵零組件、高階PCB B/銅箔基板（CCL）以及ASIC族群（如聯發科最新營收表現亮麗）。此類個股若遇升息可拉長時間因應，若未升息則為盤面多頭領跑指標。

「找那些進可攻退可守的部分，還是找那種高成長、而且具備成長力的狀況…如果萬一沒有的情況之下，他又是盤面上的指標股。」

明哲｜台股明日觀盤三大國際資金變數：甲骨文財報、CPI與油價［總經］

明日台股觀盤重點聚焦於三大牽動資金變化的國際事件。第一為甲骨文即將公布財報，其盤後股價反應將直接牽動明日台股AI相關供應鏈的走勢。第二為明晚美國將公布CPI數據（市場預期為3.4%、核心2.4%），數字本身的 絕對高低不是重點，核心在於數據公布後觀察FedWatch下週升息機率是否顯著拉升；若升息機率拉升代表市場資金將面臨緊縮，對多方極為不利。第三是國際油價飆破100美元大關，高油價會引發通膨反撲並加劇升息預期，只要油價不回檔修正，美股 就很難展開強勢表現，進而壓抑全球資金風險偏好。

「數據公告之後…觀察FedWatch的下周升息機率，如果拉升 他代表就是市場資金緊縮，他對於多方是不利的。」

明哲｜台股籌碼結構嚴重失衡與量縮補跌風險警訊［大盤］

台北股市目前技術面看似強勢，但內部結構呈現嚴重失衡，關鍵在於全市場站上季線的股票檔數不到40%，個股強弱走勢差距懸殊。由於股價上漲需要實體資金堆疊，但近期漢測即將進行公開申購，吸納市場龐大資金，導致 台股成交量大幅度萎縮，形成危險的量價背離格局。後續關鍵在於下週FOMC會議結束與漢測申購資金釋放後，資金能否順利回流台北股市，成交量必須放大至接近1兆元左右的水準；若成交量無法有效放大，投資人需高度提防弱勢個股與大盤出現補跌 風險。此外，新台幣匯率為關鍵風向標，若台幣轉趨貶值，將進一步加速外資資金自台股撤出。

「現在季線之上的股票不到40%，所以強弱的個股 他的差距其實是很大的…成交量要接近1兆元左右的水準，如果沒有 就要留意補跌。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260910完整版(上集)《台積營收狂!股價冷? 網友:漢測IPO搶鋒頭! 摺疊機iPhone Duo

建承｜台積電8月營收強勁，回檔可視為布局機會［個股］

台積電8月營收5148億元，大幅高於法人原先約4900億至5000億元的預估，反映蘋果與AI晶片需求強勁。7、8月營收累計後，9月只要達4777億元，第三季營收便有機會達到法說高標，因此基本面與後續EPS向上條件仍在。當日股價未反映利多，主因是市場成交量縮、PPI、CPI與聯準會利率決策等大環境不確定性，而非公司業績失色。技術面多頭結構尚在，若回測突破下降壓力線後的重要缺口而未跌破，整理結束後趨勢仍偏上。

「壓回來，是準備要找買點的。」

建承｜油價、通膨與升息預期壓抑台股短線動能［總經］

布蘭特原油重新站上100美元並續升，市場會直接連結到通膨壓力升溫。若PPI與CPI高於預期，9月升息機率可能由約60％升至80％以上，股市將先回檔修正。若升息只有一次，市場可能在拉回中提前反映，之後回歸經濟基本面；但若通膨持續升高、經濟成長僅約1％至2％，衝擊就會更大。台股日KD高檔死亡交叉且量能僅約7000億元，短線需要整理，但MACD仍在零軸上、月季線黃金交叉且台幣偏強，月線未破前多方架構尚未破壞。

「有跌下來、好的股票、有修正完，你去慢慢接它會比較安全。」

建承｜以營收占比與低位階篩選第三季財報受惠股［教學］

建承以每季前兩個月營收加總，除以前一季營收，作為預估當季表現的工具。若兩個月營收占前一季營收超過90％，通常代表該季營收大致可望成長；但仍須搭配上半年有獲利，避免只見營收、不見獲利的標的。近期輪動快速且高位階股風險較高，因此優先找低基期、低本益比、基本面有賺錢，且9月營收與第三季財報可望改善的股票。月線可作為中長線多空分水嶺，個股跌破月線則應減碼降檔。

「營收、營收、營收。」

建承｜設備與記憶體族群可望受惠第三季營收及財報［產業］

設備股方面，均華與萬潤的兩個月營收相對第二季占比皆達九成以上，代表第三季業績具成長條件。兩者相比，萬潤先前已先漲、位階較高且近期走弱，均華尚未大漲、位於相對中低位階，因此偏好均華。記憶體雖受到鎧俠消息干擾，但晶豪科仍上漲並創高，南亞科也未出現大幅回檔，顯示市場尚未將消息解讀為產業趨勢反轉。記憶體股基期仍不高，須持續觀察9月30日美光財報前的股價表現，若美光走強，可能帶動族群在財報公布前發酵。

「記憶體雜音很多，但是我覺得他們基期都不高。」

建承｜低位階IC設計、機殼與散熱股的財報前機會［個股］

力旺與愛普*的兩個月營收相對第二季皆達九成以上，其中力旺股價仍在低檔，底型已形成，因此風險相對較低；但法人賣壓是否結束仍是關鍵。機殼股鴻準與營邦已隨業績悄悄走強，基期仍不高，但營邦接近前高時不宜追價。緯穎除權後可能面臨增資與除權股釋出的籌碼賣壓，須等其盤整、填權並出現轉強紅K後，再評估短線機會。分析師認為第三季營收將在10月10日前揭曉，財報多於10月中下旬至11月中旬公布，基本面好的低位階股有機會逐步反映。

「股價在低檔，這相對也是安全。」

單元明哲｜蘋果高階新品與摺疊機產品定位［產業］

蘋果本次僅推出三款高階iPhone，未展示標準版，分析師認為是先將市場焦點集中在高階產品與iPhone Duo摺疊機。記憶體與晶片成本上漲下，先推出較昂貴產品，也有助於市場接受後續基本款可能調漲的價格。iPhone Duo的摺痕在有畫面時不明顯、螢幕展開達7.6吋且支援Apple Pencil，產品規格具差異化；但僅採Touch ID、不支援Face ID，是可能的遺憾。iPhone 18 Pro系列搭載台積電2奈米A20 Pro晶片，亦使先進製程供應鏈具題材。

「這一次聚焦在旗艦款的產品上面。」

單元明哲｜蘋果新品出貨預估與蘋概股尚未反映原因［產業］

國內大型券商預估Pro與Pro Max備貨約5000萬至6000萬支，Duo約600萬支；Counterpoint同樣認為Duo上限約600萬支，主要受產能限制而非需求已明確不足。花旗預估下半年iPhone 18約5430萬支、Duo約750萬支，KeyBanc估兩個財季iPhone總產量約8000萬支，整體數字雖較過往略低，但因基本款尚未推出，分析師認為表現仍不差。Apple與蘋概股暫未上漲，不應解讀為蘋果光環消失，而是盤勢整理、資金被漢測IPO與聯準會升息不確定性分流。待國際因素緩解，產品題材與銷售有機會緩慢發酵。

「不是說我市場的需求，因為現在市場需求還不知道。」

單元明哲｜鴻海9月營收季節性與提前布局判斷［個股］

鴻海的營收季節性可概括為「7上8下」：過去四年除2022年受Covid-19延後生產影響外，7月通常上升；8月則未因蘋果9月推新機而上升。這表示近期8月營收下滑與股價整理，較可能是正常季節性而非基本面轉壞。歷年9月營收拉升幅度大，若無國際重大事件或系統性風險，分析師預期鴻海9月營收可能突破1兆元、成為台灣首家單月營收破兆公司。由於8月營收下滑已被市場反映、股價處於相對低檔，若9月營收驗證，可能獲得相應股價反應。

「鴻海的營收叫做7上8下。」

單元明哲｜蘋果供應鏈受惠標的與新日興接單疑慮［個股］

大立光8月營收50億元雖未特別亮眼，但本次新機款數較少，仍可配合新品週期觀察。矽光子族群先前大漲後已拉回，分析師認為可開始留意；PCB供應鏈中的臻鼎-KY與華通亦可觀察資金回流。至於市場原本將摺疊機軸承題材連結至新日興，但本次軸承實際供應商尚不確定。新日興當日出現約8％黑K，分析師判斷市場可能反映其摺疊機接單比重不高，投資人不宜只因摺疊機題材而推論其必然受惠。

「過往講到摺疊機大家就會想到新日興，但是從今天股價來看，我覺得整體接單的比重可能沒有來得很高。」

林忠｜以美元、殖利率與VIX評估CPI前大盤風險［大盤］

林忠將美元指數、美國10年期殖利率與VIX視為市場風險三兄弟。美元指數跌落20日均線且月線下彎，美元走弱可減輕亞股壓力，對台股偏正面；但10年期殖利率若在4.5％以上，債券可提供約5％報酬，資金便可能從低報酬股票撤出，對股市偏負面。VIX近日回升並站回均線，代表風險資產需求稍降，但仍位於半年相對低檔。即使CPI高於預期導致大盤下跌，市場對單一利空通常只需反映一次，後續可能逐步消化，因此現階段為兩好一壞、多空方向不明。

「事情都是這樣子，像關稅聽一次、戰爭聽一次。」

林忠｜電子資金強度與ADX是台股趨勢行情的必要條件［教學］

美股可用「那斯達克減道瓊，再除以兩者相加」的價差公式判斷科技股相對傳產股的強弱，指標翻紅代表科技較強。台股則以「電子期減金融期，再除以電子期加金融期」觀察資金是否回到電子股。歷史強勢行情中，電子相對金融的指標會轉紅，且ADX會高於25，代表趨勢形成。近期指標偏綠、ADX自8月以來低於25，代表市場橫盤且無明確趨勢；若第四季要挑戰50000點，必須同時出現電子資金轉強與ADX上穿25。

「要到50000點，要有兩個條件同時符合。」

林忠｜外資避險與散戶期貨多單下降有利籌碼改善［大盤］

外資現貨自低點以來買超逾4000億元，但期貨空單仍大致維持8萬至9萬口，分析師解讀為指數靠近前高後的避險需求，而非單純看空。散戶期貨多單已由高點下降，顯示部分投資人停利退場，這比透過大跌清洗融資更健康。若CPI與FOMC事件過後指數仍能上行，外資空單可能逐步回補，形成軋空推升動能。反之，升息若造成回落，在當前無趨勢環境下，分析師認為跌幅未必會很深，逢回仍可偏多看待。

「他的空單應該是會慢慢地回補回來，那會變成一個軋空往上推升的力道。」

林忠｜CPI前的低基期選股條件與四檔篩選結果［教學］

林忠認為CPI前選股應避開基期與本益比過高的股票，並採三項篩選：10日均線上升、融資增加居市場前100名、投信基金持有至少25檔，同時大盤必須站在月線之上才可進場。這些條件同時成立的股票不多，意義在於兼顧趨勢、交易熱度與法人參與。緯創基本面強勁，若突破最後一根黑K可視為進場點；力成反彈未及前段跌幅的一半，具低基期緩步走高條件。聯電期貨未平倉量大、估值較低且投信買超第一；群創則具均線、融資與FOPLP題材等條件，皆列為後續觀察名單。

「三個條件都要成立，還要搭配一個大盤在月線上，你才進場。」

建承｜台積電8月營收爆歷史新高與量縮回測缺口之買點分析［個股］

台積電8月營收達5148億元創歷史新高，月增跳升且年增53%，大幅優於法人原先預期的4900億至5000億元水準，9月營收只要達4777億元即可達成第三季法說1.46兆元的高標。今日股價開低並留下微幅空方跳空缺口、利多不 漲，主因並非公司基本面問題，而是大盤成交量急縮至7400多億元，市場在PPI、CPI公布及下周聯準會利率會議前夕觀望氣氛濃厚所致。從技術面來看，台積電日前以跳空紅K突破自歷史高點以來的盤整區與下降壓力線，多頭結構依然完整。目前量縮 拉回僅是測試下方支撐與缺口支撐力道，只要國際情勢未出現重大利空且回測支撐不破，趨勢依然向上，拉回回檔反而是尋找逢低布局的好機會。

「既然成績單那麼好，可能未來財報公布前，很多國際上的環境利空的因素或是不確定因素化解掉之後，他就會開始漲。」

建承｜通膨油價升溫與升息預期干擾下的大盤多空架構及降水位策略［大盤］

國際市場變數近期加劇，布蘭特原油再度衝破百元大關至101.75美元，引發通膨預期升溫，加上美國財政部公債回購規模僅60億美元低於市場預期，帶動公債殖利率攀升，使9月16日聯準會升息1碼機率攀升至60%左右。若今 明兩晚公布的PPI與CPI高於預期導致升息機率衝破80%，股市勢必面臨短線回檔修正，但若僅升息一次，利空將在拉回中迅速反映完畢。台股短線因日KD高檔交叉向下且成交量急縮至7400多億元，動能不足使短期技術面需要休息；但MACD仍在零軸以上 維持多方架構，月線向上且與季線黃金交叉，加上台幣強升，整體多方格局並未破壞。近期市場當沖與隔日沖極為猖獗，形成『今天強、明天弱』的劇烈輪動，投資人切勿盲目追價，應將持股比重降至50%以下、保留50%現金，以防被多空雙巴。

「今天強的明天弱，而且今天超強明天超弱，就是當沖、隔日沖的非常的多……既然這樣你就不要跟人家當沖，也不要跟人家隔日沖，你贏不過人家。」

建承｜利用7-8月累計營收佔比挑選Q3成長股與低基期潛力股佈局［個股］

選股首重上半年具實質獲利且股價處於低基期。檢驗第三季業績可運用統計指標：將7月與8月累計營收除以前一季（第二季）營收，若佔比超過90%甚至達100%以上，代表第三季營收確定大幅成長。設備股中均華7-8月營收佔 佔Q2達140%、萬潤達91%，但萬潤先前已先漲且位階偏高，因此首選股價仍在半山腰、基期較低的均華。記憶體族群雖有鎧俠等雜音，但股價基期極低，南亞科（佔比107%）、晶豪科（佔比105%）與華邦電（佔比90%）業績底氣足，且晶豪科無懼利空逆勢 勢創歷史新高，可觀察美光9月30日財報公布前的發酵機會。此外，IC設計的力旺在低檔打出底型，機殼廠鴻準7-8月營收佔Q2達142%且位處長期低檔，皆是可逢低守株待兔、持股放至10月營收與Q3財報公布的標的。

「把兩個月加起來，7月加8月的營收除以前一季的營收比重……我都會選超過90％以上，就大概穩了，就一定是成長。」

單元明哲｜蘋果秋季新品規格亮點解析與產能備貨受限之出貨評估［產業］

本次蘋果發表會僅推出高階旗艦Pro、Pro Max以及首款摺疊機iPhone Duo，標準版因晶片與記憶體漲價而刻意延至明年首季發表，目的在於先推高價機種測試市場接受度並聚焦摺疊機目光。iPhone Duo展開內螢幕達7.6吋且 摺痕極不明顯，首度支援Apple Pencil但僅配備側邊Touch ID；Pro系列則首發台積電2奈米A20 Pro晶片並導入四段實體可變光圈。在出貨備貨方面，研調機構預估Pro系列備貨約5000至6000萬支，Duo備貨上限約600萬至750萬支，Duo數量看似不多並非 非因市場缺乏需求，而是受限於初期製造產能瓶頸且開賣日延至10月23日。下半年iPhone整體生產量約8000萬支，在基本款尚未開賣的前提下整體表現仍算穩健。蘋概股價短線未反應是因大盤量縮整理、漢測IPO凍結資金與市場觀望下周FOMC升息，後續 具備緩步發酵潛力。

「那個東西的價格，那個是你的問題，那不是蘋果的問題……Duo上限是600萬為什麼？受限於產能的問題，不是說市場的需求。」

單元明哲｜鴻海營收「7上8下9衝兆」歷史規律與蘋概供應鏈選股剖析［個股］

鴻海營收存在明確的歷史季節性慣性，過去4年常態呈現『7月上揚、8月下滑』，因為新機均在9月發表，8月並非新機出貨爆發期。目前8月營收如預期回落已使股價整理反映至相對低檔，而9月將迎來新機大規模拉貨高峰， 營收向上跳升幅度極大。大膽預測鴻海9月營收有機會突破1兆元大關，成為台灣首家單月營收破兆的企業，在無重大外部系統性風險下，此時低檔正是提前卡位的好機會。供應鏈中，大立光8月營收50億元維持平穩，待矽光子回檔後具低接價值；PCB族 族群臻鼎-KY與華通亦受惠新品拉貨。反觀軸承大廠新日興今日重挫8%，收出一根實體長黑K，顯示市場擔憂其在蘋果摺疊機軸承接單比重可能未如預期高，投資人需特別提高警覺。

「鴻海的9月份應該會成為台灣第一家月營收破兆的公司……如果說沒有這種所謂的國際重大事件或系統性的風險，我認為如果搭配上9月份的營收，他有機會來到1兆元以上，可以提前去布局。」

林忠｜國際三大風險指標檢視與美台資金流向判斷大盤趨勢［總經］

評估國際總經情勢需審視『風險三兄弟』：美元指數跌落20日均線且月線下彎，短線走弱減輕亞股資金壓力（偏多）；美債10年期殖利率沿月線走揚逼近4.5%關鍵警戒線，會吸引資金抽離風險性股市轉往債券（偏空）；VIX 恐慌指數雖小幅站回均線，但仍處半年相對低檔且市場對非農利空已有鈍化免疫（中性）。整體多空呈現一好、一壞、一中性的僵局。在資金流向方面，美股以『(那斯達克-道瓊)/(那斯達克+道瓊)』價差指標觀察，7月中以來持續翻綠，科技與傳產同 同步陷入橫盤。台股以『(電子期-金融期)/(電子期+金融期)』檢驗，目前資金尚未顯著重返電子；且台股ADX波動指標自8月起持續跌落25以下呈現綠色，證實目前盤勢為標準的『無趨勢橫盤整理』。第四季台股若要上看50000點，必須同時滿足『電子資 資金指標翻紅』與『ADX突破25上揚』。短線若因CPI或FOMC升息拉回，在無趨勢架構下回檔幅度有限、跌不深，逢回仍應偏多思考。

「所謂的無趨勢就是，如果大盤這幾天有因為CPI或是9月16號的FOMC……短線應該會往下掉一下，那掉下去之後也不用太緊張，因為現在沒趨勢，如果沒趨勢的話也跌不深，可能逢回都還是偏多。」

林忠｜台股期貨籌碼剖析與散戶多單停利退場之結構解讀［大盤］

從台股期貨與現貨籌碼結構觀察，外資自波段低點反彈以來現貨買超逾4000億元，其期指淨空單維持在8萬至9萬口高檔，主因指數來到歷史新高附近、現貨總市值擴大，外資必須持有相對規模的期指部位進行現貨避險，而非 非單純看壞後市。更關鍵的正向訊號在於散戶期貨多單近期持續由歷史高點向下滑落，顯示散戶正在趁反彈主動停利出場，並非透過行情大跌強制斷頭去槓桿，籌碼結構正在良性沉澱。一旦後續CPI公布與利率決策等重大事件底定、指數重啟攻勢，外資 居高不下的避險空單勢必被迫回補，屆時將形成強勁的軋空向上推升力道。

「散戶的多單這邊有點降下來了……代表他慢慢地在停利出場……用這樣的方式是好的，很多人可能有小賺一點就下車，然後就減少退場，而不是用大跌的方式去消化這些融資。」

林忠｜盤整期三條件嚴選低基期強勢股（緯創、力成、聯電、群創）［教學］

在市場觀望CPI且處於無趨勢整理盤時，選股需嚴格建立在『大盤維持在月線之上』的前提，並同時滿足三大條件：第一、10日均線斜率向上發散；第二、過去10天融資增加排名前100名（確保市場交投熱度）；第三、獲投信 信基金持有25檔以上（具法人籌碼著墨）。篩選出的潛力標的包括：緯創前8月營收達2.51兆元（年增98%）、上半年EPS 7.78元（年增94%），10日線上揚且融資增加，操作上可待股價突破最後一根黑K棒高點時切入；力成營收與獲利穩健成長且基期偏低 低，自高點修正後反彈不到二分之一，具緩步上攻潛力；聯電為全市場股票期貨未平倉量最大標的，上半年EPS大幅成長252%、本益比偏低且為投信買超龍頭；群創10日線上揚且融資增溫，前8月營收年增11%，具備跨入FOPLP面板級封裝轉型題材，後續均 均可持續追蹤。

「選股的三個條件：一個就是10日均線正在上升……再來是融資增加前100名的股票……第三個是投信基金持有25檔以上……還要搭配一個大盤在月線上，你才進場。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260910完整版(中集)《資策會點名七大趨勢! 誰先爆發?黑馬出列! 中芯.三星步步進逼 台積電穩霸

建承｜漢測抽籤的資金風險與掛牌策略［個股］

漢測承銷價2250元是在較早時間依公式訂定，但市場後續看好其測試業務、上半年賺21.5元，以及與精測、穎崴等高價測試股的比價空間，因而將興櫃價格從2000多元推升至5000多元。承銷價與市價價差大，會吸引大量申購，但也代表抽中者在9月22日掛牌時有強烈獲利了結誘因。掛牌首日沒有漲跌幅限制，原始股東與抽中承銷者都可能賣出，因此直接追買的波動與賣壓風險高。抽籤可動用閒置資金或部分定存，但不應借錢，因為沒抽中卻造成資金壓力並不划算。

「操作股票或要抽籤，切記不要借錢來做這些事情。」

建承｜測試族群的比價與替代標的［產業］

漢測若在高檔掛牌且未明顯回檔，市場可能把高估值延伸到同族群，形成測試股比價效應。精測、穎崴、旺矽與雍智科技均屬高價測試股，但仍需以業績和本益比衡量，不能只看股價高低。若漢測買不起或抽不到，可留意位階相對較低、價格約100至200元的測試或封測相關標的。這些標的業務未必完全相同，但可能受市場資金尋找低位階同題材股而帶動。

「如果我買不起他、跟不起他，我可能可以去參考其他相對比較低位階、但同產業也不錯的。」

建承｜AI需求下七大缺料項目的供需分化［產業］

AI伺服器原已大量消耗硬體材料，若AI Box、代理人PC、移動機器人與AI眼鏡到2028年擴大出貨，需求將進一步加碼。HBM每位元所需晶圓約為一般記憶體的3至4倍，且部分DRAM、NAND產能轉作HBM，因而壓縮一般DRAM供給；HBM與一般DRAM的供需可能至2027至2028年仍難完全解決。高階MLCC因新一代AI運算使使用量增加約50%，但年擴產僅10%至15%，供給追不上需求，2027年仍可能吃緊。ABF載板、增層膜與高階銅箔基板的新產能大多要到2028年才逐步到位，因此供需緊張的時間相對長。

「其他的都要等到2028年，產業才會有些扭轉的跡象出現。」

建承｜玻纖布供給轉折與高檔風險［產業］

高階玻纖布受AI伺服器載板面積與層數增加帶動，前幾年需求強勁，但台日業者持續擴產。供給增加後，最快可能在2027年下半年出現供需轉折，股價往往會提前約半年反映。因此若第四季玻纖布股價再拉高卻無法續攻，或跌破上升軌道，應視為產業熱度降溫的風險訊號。富喬被視為觀察整體玻纖布族群的重要技術面指標。

「如果再往上攻的話，攻不大上去，或者是上升軌道破，可能就要小心一點。」

建承｜NAND Flash與記憶體股的突破條件［個股］

NAND Flash因中國與國際大廠新產能陸續開出、製程提高位元密度，加上消費電子需求下滑，供需改善速度可能快於其他記憶體項目，預估明年底至2028年才較明顯緩解。不過分析師認為距離轉折仍有一年多，且相關股近期未大漲，群聯在產業消息下也未出現明顯下跌。群聯與威剛上半年獲利亮眼，但籌碼面不佳壓抑股價；在收斂三角形與均線糾結整理後，須等待放量向上突破，才是加碼或進場訊號。

「需要一根往上突破，如果沒有，你就不用急。」

建承｜DRAM與被動元件的短線操作框架［個股］

南亞科與華邦電營收表現已反映記憶體需求，但外資交易偏短、買後又賣，使籌碼不穩並削弱上攻氣勢。南亞科須有像樣的上拉，華邦電則需放量帶動兩檔股價轉強。被動元件受村田停產成熟產品、轉單台灣，以及高階MLCC缺貨題材激勵，但國巨與華新科仍較適合以跌深反彈看待，而非當成先前多頭趨勢。華新科若在量能與消息配合下突破季線，可能帶動國巨；搶反彈應在壓力無法突破時先獲利了結。

「我雖然看到被動元件產業是OK的，不過依照目前的這兩個龍頭來看，就給大家四個字：跌深反彈。」

建承｜ABF載板、CCL與增層膜的技術面操作［個股］

ABF載板與增層膜長期供給壓力仍在，但南電、欣興各有利空，且投信籌碼偏賣，短期走勢不宜追價。南電雖可能守住前低，但在重新站回季線前，反彈力道有限；欣興較強但上方缺口與前高仍有壓力，宜採區間操作。高階CCL的台光電與台燿位階也高，台光電需守住歷史高附近，台燿若能扭轉月季線死亡交叉，才有較明確反彈條件。中美晶子公司涉及ABF增層膜，股價仍需等待方向性紅K出現再介入。

「方向出來，你再進去。」

明哲｜晶圓代工市占變化：台積電穩居領先、中芯追近三星［產業］

第二季全球前十大晶圓代工產值季增11.5%，主要由AI高速運算晶片、先進製程及AI周邊電源管理IC與分離式元件需求帶動。AI周邊占用成熟製程產能後，電視、PC與筆電等消費性供應鏈為避免搶不到產能而提前備貨，也推升整體代工需求。台積電市占率由第一季72.3%升至第二季72.5%，顯示中芯與三星競逐第二名尚未直接威脅其領先地位。三星市占率由6.5%降至5.9%，中芯則由5.1%升至5.4%，兩者差距縮至0.5個百分點，後段排名可能持續洗牌。

「第二名給你們爭，你們忙你們的，我先做我自己的事情。」

明哲｜三星追趕與台積電High NA EUV技術護城河［產業］

三星傳出2奈米良率由年初60%升至80%，已接近可商業化量產的水準；德州泰勒廠最快9月底試營運、明年量產，規劃每月5萬片產能，且已有特斯拉AI5、博通及安謀訂單。台積電則與艾司摩爾推動EUV光罩從6吋擴大到12吋，目標是減少重複曝光、提高生產效率並降低先進製程成本。High NA EUV的數值孔徑由0.33提升至0.55，可收集更多光線、繪製更精細線路；若搭配12吋光罩，理論上可減少重複曝光與製程失誤。台積電規劃2030年起導入High NA EUV量產，若三星未大幅躍進，未來兩年台積電仍缺乏真正的先進製程對手。

「我集的光越多，理論上來講，我能夠畫出來的電路圖就會越細。」

明哲｜台積電與設備供應鏈的長線布局條件［個股］

台積電今年EPS至少105至110元被視為市場共識，以2450元股價計算約20初頭倍本益比，分析師認為評價並非昂貴。影響短線的核心不是基本面，而是外資對台北股市及整體大盤的態度；若全球股市沒有重大問題，股價回到均線糾結區可視為較佳機會。家登受惠EUV與High NA光罩載具題材，雖有長黑壓回，但未見明顯爆量，只要近期突破中長期均線後的低點不破，仍屬強勢。天虹受惠ALD技術在FinFET與GAA製程的需求，底型與量能升溫已出現，但須等帶量且不留長上影線的表態K線。

「回來均線糾結的地方，都會是一個還不錯的機會點。」

主持人｜AI基礎建設改變台股評價與金字塔配置［大盤］

分析認為47000點台股與過去20000點由消費電子及資金行情驅動的結構不同，現在由AI基礎建設與企業獲利帶動。台積電月營收仍有10%月增，且輝達Rubin與Google TPU預計第四季放量，基本面有機會延續向上。台股本益比約20至22倍看似處於高位，但企業獲利預期成長34%至62%，本益比成長比約0.7倍，低於0.8倍的相對低估門檻。台灣約85%市值與全球AI供應鏈掛鉤，雲端業者資本支出由今年7600億至7800億美元、明年可能升至1兆至1.4兆美元，為台股基本面提供延續支撐。

「現在47000點的台股，跟過去20000點的時代是不一樣的。」

主持人｜AI供應鏈的金字塔資產配置［教學］

金字塔塔頂應配置技術含量、毛利率與定價權最高的先進製程、先進封測與IC設計公司，作為相對安全的核心。塔腰配置伺服器組裝、液冷散熱、高階CCL、ABF載板等AI基礎設施關鍵零組件，受惠雲端資本支出擴張但波動可能較大。塔基則可配置金融、設備與重電等低位階或本益比較低的標的，因AI擴產會增加企業融資、放款及用電需求。台灣供應鏈在先進製程、高階封裝、水冷散熱、CCL與ABF載板具領先地位，成本上升時較有能力轉嫁給客戶，這與過去缺乏定價權的消費電子代工不同。

「台積電、聯發科，你都可以放比較多的一個資金。」