DAILY MARKET NOTES

股市學習筆記

← 回觀點語錄

分析師觀點筆記｜2026-09-04

艾綸說｜【這次綸到誰】當AI超越人類 會怎麼樣？

艾綸說｜AGI可能提前到來並成為人類歷史新節點［產業］

目前使用的AI屬於狹義人工智慧，而AGI則要具備接近人類的認知、學習、推理、多功能問題解決能力，以及自主跨領域遷移學習能力。因為OpenAI山姆・奧特曼表示內部符合AGI標準的系統很快可能誕生，且進度條大約已推升到80%，所以AGI出現的時間點可能從原本預估的四、五年大幅提前。馬斯克也認為短期內可能出現全面超越單一人類智慧的系統，因此AGI可能成為人類歷史的新節點。

「一個可能在年底就會徹底改變全人類命運的事情」

艾綸說｜AI透過多智能體協作與自我改進加速能力提升［產業］

AI實驗室可能在後台配置約16個智能體，其中4個負責寫程式、4個負責抓漏洞、8個負責進行機器辯論。因為這些智能體可以在幾十分鐘內解開頂級數學難題，所以AI的推理與自我改進速度可能遠超傳統人工研發流程。更進一步，如果AI已經能設計下一代推論晶片，代表演算法與硬體都可能開始協助自身升級，形成自我強化的技術循環。

「工程師呢會在後台放了大概16個智能體」

艾綸說｜判定AGI降臨的三項客觀測試［教學］

第一項是全職遠端員工測試：給AI模糊需求與程式碼權限，在沒有人教導的情況下，仍能自行解決問題並穩定工作數週。第二項是完全陌生的小孩測試：給AI一套從未見過的規則體系，觀察它能否像小孩一樣快速理解其中的因果關係。第三項是自主科學研究：AI必須能自行提出假說、指揮自動化無人實驗室進行合成與實驗，並將成果發表到頂級期刊。

「業內呢有三個客觀的標準」

艾綸說｜AI普及可能使腦力工作、商品與服務趨近零成本［總經］

如果所有腦力工作都能以零成本無限複製，商品與服務的生產效率會大幅提升，整體供給可能變得極度充裕，價格也可能大幅下降。因為人類不再需要依靠傳統工作取得收入，原本由工作賺錢、再用收入消費的經濟齒輪就可能鬆動。當大家都不用上班時，誰來領薪、誰來購買商品會成為制度核心問題，因此現行勞動與消費模式可能需要重新設計。

「所有東西都變很便宜，商品呢極度的充裕」

艾綸說｜無條件基本收入可能成為AI時代的分配制度［總經］

因為AI可能取代大量工作，使傳統的工作收入與消費循環失去支撐，所以奧特曼與馬斯克持續推動無條件基本收入。其構想是由政府向日運轉的超級算力中心課稅，再將稅收發放給所有人。若AI創造的生產力集中在少數算力中心，這種課稅與全民分配機制可能成為維持消費需求與社會穩定的方式。

「政府啊對這些日運轉的超級算利中心呢稅，那這個稅拿到呢要發給所有的人」

艾綸說｜能源、電網、水資源與土地可能成為AI時代的核心稀缺資產［產業］

即使AI能讓腦力工作與商品生產接近零成本，實體世界仍受乾淨電力、冷卻用水與土地等資源限制。因為資料中心需要大量穩定能源運轉，也需要水資源冷卻並占用土地，所以掌握算力的同時，還必須掌握可靠的清潔能源與電網。由此推論，未來真正具支配力的資源可能不是美元，而是能支撐AI基礎設施持續運作的能源系統。

「誰掌控了最穩定的清潔能源跟電網，誰就是未來世界的主在」

艾綸說｜AGI技術突破加速與三大判定標準［產業］

過去科學界普遍預期通用人工智慧（AGI）技術節點約需4至5年，但目前時間點大幅提前，OpenAI執行長奧特曼指出其內部符合AGI標準系統進度條已達80%，馬斯克亦稱短期內將出現超越單一人類智慧的系統。技術加速的主 因在於實驗室實現「地規自我改進」，透過後台配置16個智能體（4個負責程式碼、4個抓漏洞、8個進行辯論），能在幾十分鐘內解開頂級數學難題，且AI已開始設計下一代推論晶片，演算法進入自我鋪設軌道階段。業界判定AGI降臨具備三大客觀標準：第一為全職遠端員工測試，能依模糊需求自主寫代碼並穩定工作數週；第二為完全陌生的小孩測試，面對未知規則體系能瞬間搞懂因果關係；第三為自主科學研究，可自行提出假說、指揮自動化無人實驗室合成新藥並於頂級期刊發表論文。

「演算法呢已經開始自己給自己普軌道了」

艾綸說｜AGI對傳統經濟體系的衝擊與能源為王的新秩序［總經］

當世界上所有腦力工作皆能零成本無限複製時，商品將極度充裕且價格便宜，但這將導致民眾無需上班而無薪資消費，使傳統「工作賺錢、花錢消費」的經濟運轉齒輪面臨鬆動。為解決此問題，奧特曼與馬斯克持續推動無條件基本收入，主張政府應對每日運轉的超級算力中心課稅，並將稅收發放給所有人。然而在AGI發展的中局中，實體世界存在物理極限，驅動資料中心所需的乾淨電力、冷卻水與土地無法憑空生成。因此未來世界的貨幣不會是美金而是能源，能掌控最 穩定清潔能源與電網者將主宰未來世界。

「未來的貨幣不會是美金，未來的貨幣呢會是能源」

林睿閎分析師-John｜【馬斯克吐槽巴菲特：老實說我覺得很無聊】2026.09.04-John 林睿閎 分析師

林睿閎分析師（John）｜資本配置應流向具備競爭力產品與服務的公司［教學］

巴菲特的核心工作是閱讀公司年報、研究會計資料，並判斷可口可樂或百事可樂哪家公司更值得投入資本。雖然這種資本配置工作看起來相當無聊，但它仍然重要，因為資本應該流向更值得發展與擴張的公司。如果一家公司能提供有吸引力、優於其他競爭者的產品與服務，就應該獲得更多資本；反之，如果產品與服務缺乏競爭力，就應該得到較少資本，甚至退出市場。

「if a company is making compelling products and services it should get more capital and if it’s not it should get less or go out of business」

林睿閎｜資本配置的本質與評估企業價值的核心邏輯［教學］

巴菲特的核心工作在於資本配置，必須閱讀大量企業年報與會計帳目，這項工作雖然看似枯燥，但本質上非常關鍵。資本配置的核心問題是釐清哪家公司值得獲取更多或更少的資本，以及該公司是否應該擴張。評判的根本標準在於該企業生產的產品或提供的服務是否優於競品。如果一家公司能打造出具備高度吸引力的產品與服務，就應當獲得更多資本擴大規模；反之，若產品服務缺乏競爭力，就應當減少對其挹注資本，甚至讓其退出市場或倒閉。

「if a company is making compelling products and services it should get more capital and if it’s not it should get less or go out of business」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260904完整版(上集)《營收.半導體展撐腰 多空決戰!震了再上? 半導體展大揭密! 盤點下一位AI

鄧凱銘｜台股反彈與九月行情展望［大盤］

台股前一日跌破5日線並回測季線後，今日反彈收復5日線，周線也由黑翻紅。外資由賣轉買562億元，三大法人合計買超628億元，顯示短線多方信心回升。台積電重新站回2410元並帶動聯發科、台達電與鴻海撐盤，被動元件及散熱族群則受7、8月營收亮眼支撐。九月行情能否延續，仍須觀察美國非農、CPI與聯準會政策。

「今天的拉抬，化解了本周周線出現修正的疑慮。」

陳龍｜九月台股可能驚驚漲［大盤］

陳龍認為九月行情可能出乎市場預期，台股不是創新高，就可能攻到5字頭。近期市場上漲時不追究原因，但下跌一兩天就放大解讀利空，然而隔日又可能創新高，這種型態屬於驚驚漲。若上漲時量能逐步增加、下跌時量能縮小，代表價量配合良好，量縮回檔反而可能提供買點。

「通常來講，驚驚漲的格局，大家記得一件事情，量縮都是好的買點。」

博傑｜非農、公債殖利率與聯準會升息預期［總經］

博傑認為目前市場焦點集中在公債殖利率、日圓與非農數據，因為這些因素會影響聯準會是否升息。非農預估約5.5萬人，上下1萬人仍屬市場可接受範圍；若數據太差，市場可能解讀為壞消息就是好消息。公債殖利率上升，反映美國企業大量發債吸收市場資金，可能造成股市資金緊張。九月16日聯準會會議是多空決戰點，若不升息，仍需等待期中選舉前後的季節性變化。

「美股跟台股都一樣，多空決戰9月16日，聯準會開會的日子。」

博傑｜台股與櫃買指數的關鍵支撐［大盤］

大盤在MSCI調整日爆出1.2兆元大量後，低點為45450點，若本週低點不被跌破，博傑認為仍可偏多看待。大盤重新站回5日線，且短線量能不必立即放大，維持8000億至9000億元即可慢慢推升。櫃買指數相對大盤較弱，目前在季線附近震盪並卡在頸線，若能突破頸線，仍有機會挑戰前高。

「這個位置不要跌破，你就看多就對了。」

博傑｜被動元件與資金輪動［產業］

CPO、ABF載板與記憶體近期拉回，資金轉向被動元件，形成族群間的蹺蹺板輪動。國巨目前位於箱型底部，前方大量區形成壓力，因此下週有機會反彈但不一定連續上漲。若股價在箱底附近量縮整理後重新爆量，才較有機會突破區間。市場資金可分為創新高的主力部隊，以及仍在震盪打底的被動元件、功率元件與矽晶圓族群。

「現在接近箱子的底部，那你就作多；上來這裡，你就賣。」

博傑｜聯發科轉型矽智財與股價潛力［個股］

輝達包辦聯發科約1100億元海外可轉債約90%的額度，市場因此視為輝達入股聯發科，強化其輝達親兒子概念。聯發科從消費性電子轉型為矽智財公司，並取得Google TPU ASIC訂單，本益比評價可能由過去約15倍提升至30至40倍。外資估計後年EPS可能為300元或427元，若以30至40倍本益比計算，股價具有接近1萬元的想像空間。若突破4970元，整理型態可能結束，下一關看7000元。

「今年的標籤，除了從消費性電子變成矽智財之外，現在就是貨真價實的輝達親兒子概念股了。」

博傑｜聯電營收、產能利用率與海外可轉債影響［個股］

聯電8月營收創4年新高，且連續6個月走高，在大盤震盪期間股價仍緩步墊高。雖然聯電董事會決議發行18億美元海外可轉債，按照過往大型股發行海外可轉債的經驗，股價通常會受到壓抑，但市場沒有明顯放空或壓低股價，顯示投資人可能認為其基本面足以支撐定價。聯電與高通合作資料中心製造及先進封裝，並與英特爾策略結盟；第三季晶圓出貨量預估增加10%，產能利用率超過90%。

「基本面都是往上走，所以你看外資把目標價升到230元到235元。」

博傑｜群創轉型先進封裝與CoPoS題材［個股］

群創被視為老店新開，面板業務逐步轉向台積電供應鏈，並具CoPoS長線題材。半導體展中群創發表Chip Last關鍵技術平台，預計明年下半年量產，切入次世代封裝市場。若下週量能放大，股價有機會攻擊季線；群創的優勢在於股價相對便宜，且同時具先進封裝與CPO想像空間。

「最便宜的先進封裝跟CPO。」

博傑｜欣興與南電的ABF載板震盪［個股］

記憶體與ABF載板目前股價位階偏高，若缺乏新利多又遇到短線利空，容易出現震盪，但不代表大幅回檔。欣興受到洗產地疑慮影響，在司法判決前市場會保留誠信風險，但主動式ETF並未大舉賣出，因此震盪後仍有再上的可能。欣興必須守住半年線857元，否則可能引發ETF停損或停利賣壓。南電因法說提到BT載板凍漲而下跌，但其主要上漲題材是ABF，BT凍漲與ABF並非同一件事，因此下跌可能屬錯殺。

「你在意的是ABF，結果他說BT凍漲，然後你就把股價摜下來。」

博傑｜記憶體股價回落與漲價主軸［產業］

南亞科股價接近歷史新高，華邦電則反彈至相對高位，因此記憶體族群目前位階偏高。市場資金仍集中在漲價概念與AI主軸，當族群缺乏新的漲價訊息時，高位股容易出現獲利了結與震盪。國巨漲停及被動元件走強，也反映資金正在不同漲價族群間輪動。

「市場現在在看的東西，還是漲價概念，不然今天國巨為什麼漲停。」

明翰｜半導體展五大產業主軸［產業］

半導體展的核心主軸包括先進製程、先進封裝、封裝測試、記憶體與高速傳輸／CPO。AI需求增加使先進製程與CoWoS、扇出型封裝快速發展，探針卡也成為近年熱門領域。記憶體的AI需求主要由三星、SK海力士與美光受惠，與台廠的直接連結相對較低。評估題材時不能只看展覽概念，仍須確認商業化進度與獲利是否真正實現。

「重點在關注現在商業化的進度，代表獲利到底實現了沒，要有業績。」

明翰｜AI產業鏈的風險與安全層級［產業］

伺服器零組件如PCB與散熱族群已經反映過去兩三年的業績成長，估值與股價位置相對較高。先進封裝測試目前進入快速擴張階段，越靠近產業下游，獲利彈性與想像空間可能較大，但風險也較高。ASIC與高速網路需求明確，但客戶集中度高，不是每家公司都能受惠；CPO則仍處於驗證與早期量產階段，個股業績落差大，業績差者令人擔心、業績好者本益比可能高達100至200倍。越上游的公司相對安全，但股價與想像空間可能較小。

「越上面越安全，但是代表著想像空間就小。」

明翰｜戴爾財報與AI訂單展望［個股］

戴爾的營收與EPS表現優於預期，AI積壓訂單也遠超市場預期，顯示AI伺服器需求仍強勁。戴爾不只有AI業務，傳統PC業務也維持小幅成長，因此整體營收與獲利展望均優於預期，全年預估持續上修。基本面與股價同步強勢，代表市場對其AI成長的評價仍有支撐。

「比較重要的是AI的積壓訂單，全部都是優於預期，而且重點是訂單遠超預期。」

明翰｜博通財報與AI營收長期成長［個股］

博通半導體部門的營收與EPS均優於預期，但第三季營收預估348億美元，略低於市場原估350.5億美元，因此股價受到短期預期落差影響。另一方面，公司預估今年AI營收為580億美元，高於市場原估560億美元，明年可能達1150億美元，後年再增至2300億美元。明翰認為市場因單季小幅不如預期而下跌，屬於短期情緒，並不代表公司基本面惡化。

「不要因為股價跌，就來講說這家公司有問題，完全沒有。」

明翰｜美股企業獲利與科技產業展望［總經］

目前美股財報公布接近完成，超過80%企業優於預期，高於過去約60%至70%的平均水準，顯示第二季獲利表現強勁。資訊科技、通訊服務與金融業的獲利柱狀圖及年增率表現最佳。第三季市場成長預估仍以資訊科技最突出，代表科技產業對美股及台灣科技股的支撐仍然存在。

「今年有85％，算是真的數字很好。」

明翰｜半導體展後台股的歷史走勢與布局機會［產業］

近十年半導體展開展後，台股通常在第一天至前幾個交易日低於零軸並震盪整理，約4至5個交易日或一週後才逐步走高。這種現象不一定是半導體展本身偏空，而是每年九月台股與美股本來就容易受到外部消息影響而偏弱。若整理後半個月逐步走高，展覽後的短線震盪反而可能成為布局機會。半導體展中的先進封裝、測試與相關設備仍處於需求擴張趨勢。

「其實反而這個時間點，震盪整理的架構來講，是一個很好的布局的機會。」

明翰｜先進封裝、測試與設備個股選擇［個股］

先進製程主要由台積電主導，先進封裝與先進測試則因AI需求持續擴張。封裝可關注日月光投控，測試相關則包括欣銓；篩選條件是本益比相對合理，且今年與明年獲利年增率維持高檔。日月光投控今年漲幅已大，近期在600元附近橫盤整理，屬於高檔消化。旺矽與穎崴業績強勁，今年與明年EPS約有倍數成長，但目前本益比偏高，若明年EPS成長落實，估值可能由70多倍降至30多倍。萬潤獲利連續兩年成長，近期股價墊高，較適合短線與長線兼顧。

「長線而言，這裡都敢買的投資人，為什麼這裡不敢買？」

昱衡｜聯準會年底升息與九月政策判斷［總經］

昱衡認為聯準會年底前升息機率接近90%，但不代表九月一定會升息，可能先觀察兩至三個月的通膨趨勢，待選舉結束後再行動。聯準會官員近期轉鴿，可能是在替九月按兵不動進行政策溝通與消毒。市場應觀察下週公布的CPI及九月中下旬FOMC會議，若九月不升息，可能打破美股九月魔咒。聯準會關注的不只是PCE是否下降，也包括下降速度；名目PCE目前約3.7%，距離2%目標仍有明顯差距。

「基本上今年底應該是會升息，幾乎是90％，但是不見得9月就要動。」

昱衡｜聯準會政策原則與美國經濟承受升息能力［總經］

聯準會將以更即時的數據判斷政策，並堅守2%的價格穩定目標，同時以短期利率作為主要工具，而非優先透過縮表緊縮。昱衡認為美國實體經濟比通膨表現更樂觀，企業資本支出、稅後獲利與就業仍具支撐。AI與代幣經濟提高生產力，可能讓美國GDP成長速度高於過去全球化時期，因此經濟有能力承受較高利率。信用利差仍在歷史相對低檔，代表金融體系尚未出現明顯政策收緊或信用風險。

「不要怕我升息，美國的經濟很強，其實是足夠去支持緊縮政策的。」

昱衡｜日圓干預與美債市場風險［總經］

日圓一度貶至163.99附近後急升，昱衡判斷日本可能再次干預匯率，且干預通常會持續兩至三個月以上。日本若賣出美債換取美元支撐日圓，可能對美債市場造成壓力，因此美國可能與日本聯手干預。近期市場由美日利差驅動轉為關注日本國內長短債利差與財政風險，形成所謂高市交易。昱衡認為目前不至於重演1985年廣場協議，因本次問題核心在日本而非美國通膨與強勢美元。

「日本干預匯率不會只有一次，他一旦開始做，可能會持續個2到3個月以上。」

昱衡｜第四季美元、日圓、黃金、比特幣與美債配置［總經］

昱衡將美元與長天期美債視為第四季相對偏弱或偏像地雷的資產，因美元未能有效收復100關卡，且聯準會升息速度可能慢於日本與歐洲；長債利率則仍在高檔，需等待財政紀律修復。日圓因干預與底部反彈格局可能延續，台幣相對有走強機會。黃金受央行持續購金及貶值交易受惠，反彈格局仍可延續。比特幣出現底部成形、強力反彈與軋空，銀行投入美元穩定幣及代幣經濟，可能帶來新一輪資金與參與者。

「我先講地雷，我覺得上面兩個比較像地雷，下面三個比較像寶。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260904完整版(下集)《台股過五關斬六將! 衝高就差臨門一腳? 台指結算.Fed.四巫日 9月關關

陳龍｜油價回落有利台股突破［總經］

美伊軍事衝突擴大雖然可能推升油價，但原油供應仍充足，伊朗石油可改由阿曼或油管出口，委內瑞拉與俄羅斯也持續供應。川普距離期中選舉只剩兩三個月，重心可能從中東轉向選舉，因此與伊朗談判成功的機率提高。如果談判成功，油價壓力解除，股市將大漲，台股有機會向50000點邁進。

「只要談判成功，股市一定大漲，台股就上50000點了」

陳龍｜長債殖利率下降可解除股市壓力［總經］

長債殖利率上升會吸走股市資金，也會提高AI基礎建設的融資成本，並推升房貸、信用卡、車貸與學貸利率，進而影響美國期中選舉。美國財政部可透過發行短債買長債、動用TGA帳戶買回長債，以及促使日圓升值來壓低美國長債殖利率。聯準會與穩定幣發行商都有能力承接短債，因此美國仍有許多政策工具可以穩定債市。

「當你覺得長債殖利率影響到股市的時候，可能在你最驚嚇的時候，他們兩個就已經動用一些方法讓殖利率掉下來」

陳龍｜台灣基本面良好但仍受全球股市牽動［大盤］

SEMICON半導體展期間，多數企業大老與CEO都對未來非常樂觀，顯示台灣基本面仍然強勁。不過台灣屬於新興市場，無法主導全球股市漲跌，因此美國科技股、日本與韓國股市的表現仍會直接影響台股。若美股具備反彈力道，且日本與韓國不再下跌，台股就有機會跟隨上漲。

「基本面雖然很好沒有錯，但是股價的漲跌還是要看世界各國的表現」

陳龍｜外資回補電子股與台幣升值有利台股［大盤］

外資本週開始回補英業達與電子股，並買進正2，顯示其對科技股的看法可能由避險轉為進攻。當外資認為電子股有風險時，會配置金融與傳產；當電子股重新出現機會時，則會買進電子與正2並減碼金融與傳產。台幣近期明顯升值，若突破31.5元，將吸引更多外資流入。

「如果台幣能夠升破31.5元的話，會帶來更大的資金」

陳龍｜三大法人與融資變化是台股攻高關鍵［大盤］

投信目前仍買金融、賣電子，包含記憶體、ABF載板與PCB，尚未正式轉向科技股；若下週一轉為賣金融買電子，將是重要多方訊號。自營商若持續買超且金額擴大，代表行情有機會穩定向上。融資在7月底經過大清洗，散戶持股仍偏保守，若融資開始快速增加，可能帶動中小型股漲停家數上升。

「投信他是一個標準的風向球」

陳龍｜AI產業敘事不變則台股有機會挑戰50000點［產業］

油價、殖利率、外資與三大法人雖然會造成短期波動，但都不是真正致命的利空。真正的風險是AI不再發展、雲端大廠無力投資、主權AI需求消失，或台灣AI產品無法銷售。只要訂單持續、產能不足與排單延長的產業榮景不變，股價就有機會追上基本面。

「只要AI工業革命的這個敘事不變，台股50000點，時間問題」

節目主持人｜官股提前逢低布局［大盤］

外資前幾天大賣時，官股已積極逢低買進，顯示官股對部分大型股的中長線價值有信心。官股布局時間早於大盤反彈，若相關個股持續出現起色，可能代表政策性資金正在支撐市場。

「官股比大盤更早一點，前兩天就逢低先卡位」

昱衡｜台指期九月合約多方佔優［大盤］

九月台指期合約第一週收紅，代表多方旗開得勝。九月合約換倉價約在44500至45600點，目前指數已站上46000點並接近47000點，前述壓力已被踩在腳下。若大跌後的新合約以紅K吞掉前一合約黑K，歷史經驗顯示有機會挑戰前高，因此九月合約挑戰七月高點的機率偏高。

「其實九月合約是很有可能去挑戰前面我們7月合約的高點」

昱衡｜美股期貨結算前道瓊與標普強於那斯達克［大盤］

那斯達克目前仍偏弱，尚未站回換倉價，但若能站上前方大量成交區並回到換倉位置，將有利台股與美股同步創高。道瓊已接近歷史高點，且大量區與季均線在下方支撐，較有機會形成多方完勝合約。S&P500也守住季均線並位於大量區上方，因此除非那斯達克轉弱並拖累其他指數，整體四巫日前的多方格局仍有利。

「除非那斯達克真的要變成空方合約往下走，然後把道瓊跟S&P500都拖下來」

昱衡｜第四季可能出現溫和升息或整理延長兩種劇本［總經］

劇本一是經濟韌性強、企業獲利快速擴張，Fed在經濟擴張下溫和升息，股市多頭可延續，台美股甚至可能在第三季末創歷史新高。劇本二是市場擔心財政紀律失控與緊縮效果，導致利率上升、估值修正，第三季整理期延長至10月中下旬。若政策路徑明朗、殖利率曲線平緩，即使利率水準偏高，科技股仍不必過度擔心；目前判斷劇本一機率較高。

「劇本一其實會比較高一點」

昱衡｜第四季操作以等待回檔布局為主［教學］

升息本身可視為對經濟成長的肯定，只要政策效果沒有立即破壞基本面，股市仍可能延續上漲。第四季應先觀察美債是否止跌，因為熱錢回流需要債市穩定；日圓續升且股市未重挫，則可能代表資金由美國回到亞洲。盤整期間可採存股與練功策略，若看好正2，應在拉回或尚未突破時布局，不宜等突破後追價。

「但是你就不要在突破的那個時候才去追價，要趁他拉回的時候」

博傑｜下週初內資主導且中小型股可能接棒［大盤］

今晚非農數據將影響下週多空，但結果難以預測，因此應直接觀察數據。下週一美股休市，內資將成為短線主要力量；由於外資今日仍買超大型股與主動式ETF，判斷下週一台股續漲機率偏高。CPO、ABF與記憶體已弱勢回檔兩天，資金可能轉向被動元件、第二線漲價股、散熱、電源供應器與BBU。

「台達電你把他當成是指標，1950元站上底部就完成了」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260904完整版(中集)《華爾街神算子大預言 9月暴漲行情醞釀中?! 秋天的味道“精彩非凡” 蘋果發

博傑｜外資回補與AI伺服器股短線攻勢［大盤］

外資今日由賣轉買，買超仁寶、鴻海、緯創，且同步買進主動式ETF與正2，代表整體操作方向偏多。仁寶、鴻海、緯創同屬戴爾概念股，反映外資是跟著財報與AI伺服器需求布局。緯創近期成交量未明顯放大，代表籌碼相對安定，因此短線可能成為大盤撐盤與攻擊主力。

「今天買的非常標準，就是在作多。」

昱衡｜外資期貨空單增加但未必代表真正看空［大盤］

外資期貨空單維持在8萬口以上，但部分空單可能是與投信正2部位對作，甚至外資本身也買進正2，因此不能單純把空單解讀為看空台股。9月2日空單增加曾帶來壓力，但9月3日與4日已快速回補大部分新增空單。如果空單只是維持在8萬口附近、沒有快速增加到9萬或10萬口，市場壓力並不算大；後續應觀察外資現貨能否連續買超。

「空單並不是他真的看空台股，可能是有一些其他的布局的操作。」

明翰｜金融股資金輪動與補漲機會［產業］

上半年電子股與大盤表現較強，7月指數修正後資金轉向金融股，形成正常的資金循環。金融指數近期創新高且價量尚未失控，顯示金融族群仍有機會續攻。玉山金、永豐金等前期相對落後、股價約40多元的銀行股，近期出現補漲，但真正重要的是觀察整體金融股價量結構，而非只看單一個股。

「這應該算是一個健康輪動。」

陳龍｜Tom Lee預期9月可能醞釀暴漲行情［總經］

傳統上9月美股平均報酬偏負，原因包括財報空窗、買盤動能減弱、四巫日與聯準會會議的不確定性，以及季底前股票回購靜默期。Tom Lee認為市場目前已反映升息恐懼，若聯準會9月15日按兵不動，恐懼扣分可能轉為買盤。若非農新增就業約5.6萬人、失業率約4.1%，既不過熱也不衰退，將有利市場；美國企業投資、製造業回流、能源基礎建設與再工業化也提供實質經濟成長支撐。

「市場充滿戒心，形成攀爬憂慮之牆，這樣子的一個結構，當然就是代表不會跌。」

陳龍｜比特幣上漲對科技股的領先指標作用［總經］

Tom Lee認為比特幣與全球流動性及風險偏好具有領先關係，當比特幣大漲時，科技股通常可能在一個月內開始轉強。比特幣近期上漲至約81,000美元，若延續此趨勢，可能對科技股形成正面訊號。真正的市場頭部通常出現在全民極度貪婪時，而目前投資人仍高度戒備，因此尚未符合過熱見頂條件。

「當你看到比特幣大漲的時候，通常來講一個月內科技股就會動了。」

陳龍｜日圓升值、債券殖利率與美股科技股［總經］

日本通膨預期偏高，部分原因是日圓過弱，使原油、農產品等進口成本上升，因此若日圓由165升至135附近，購買力提高、通膨預期下降，日本長債殖利率可能回落。日本長債殖利率下降後，美國長債殖利率也可能受到牽動而下降。近期股市上漲與長債殖利率回落有關，再加上聯準會官員轉鴿，故美國科技股有望止跌反攻。

「最近股市的漲跌都是看長債殖利率下降了。」

明翰｜蘋果摺疊iPhone與台廠供應鏈［產業］

蘋果預計推出約7.7至7.8吋內螢幕、5.3至5.5吋外螢幕的書本式摺疊iPhone，但三星同類產品已進入第8代，蘋果首代產品能否明顯超越競品是市場關鍵。蘋果發表會當日股價過去通常震盪或小幅下跌，真正的上漲往往要等手機銷售與業績出現。台股近年在蘋果發表會後通常整理後走高，但AI仍是主要主軸，蘋果比較像錦上添花。

「你晚了8年，到底能夠端出什麼，是不是能夠明顯地就超越別人。」

明翰｜摺疊機軸承與可變光圈供應鏈［個股］

兆利與富世達過去曾受惠華為摺疊機軸承，但華為後續將訂單分給陸廠，兆利營收因此未明顯成長；富世達營收墊高則主要受惠於轉型AI散熱，不能完全代表純軸承景氣。新日興長期是蘋果筆電軸承供應商，技術與客戶關係使市場預期其最有機會切入蘋果摺疊機，但目前尚未取得正式確認，且營收仍逐年下降。可變光圈需要在薄型手機內置入微型機械與馬達，難度與單價高於傳統軟體模擬，可能帶動致伸、大立光與玉晶光，但大立光近期轉強的更重要因素可能是CPO光纖陣列FA布局。

「大家講的故事就算很精彩，數字沒有出來之前，投資都要小心。」

明翰｜大立光與聯發科AI布局進度差異［個股］

大立光與聯發科過去兩年都尚未明顯切入AI，因此前7個月累計營收幾乎沒有成長；但兩家公司目前所處階段不同。聯發科的Google TPU已完成客戶驗證並取得訂單，預計第四季底左右量產，營收爆發的變數較少。大立光的FA產品仍在試產，客戶尚未確定，真正產生營收可能至少還要一年，因此股價可能先反映題材後長時間震盪整理。

「聯發科等什麼，就是等營收進來；大立光現在還在試產中。」

明翰｜AI伺服器組裝廠的短線與長線選擇［個股］

輝達AI機櫃目前處於Blackwell到Vera Rubin的換代過渡期，短期動能可能波動，但AI長線趨勢不變。鴻海、廣達與緯創都屬AI組裝廠，若短線選股，緯創基期相對低，今年與明年EPS成長率較高，因此短線優先。若已持有鴻海或廣達，不建議因緯創較強就換股，因為三者長線差距沒有想像中大。

「你要買這個組裝廠，一定是以AI為核心。」

博傑｜主動式、主題式與科技化高股息ETF的選擇［教學］

主動式ETF透過人工選股與動態調整追求超額報酬，適合能承受較高波動且信任操盤人的投資人。科技主題ETF集中配置半導體或AI產業，主流行情時爆發力強，但產業反轉時跌幅也可能較大。科技化高股息ETF結合科技股與高殖利率，較適合重視現金流與波動控制的投資人，但通常上漲速度較慢。若記憶體等景氣循環股被納入高股息ETF，反轉時仍可能造成差價損失。

「配息高，不代表資產增加得快。」

博傑｜ETF績效比較與推薦標的［教學］

從6月22日高點下跌至低點，再反彈至9月1日，只有少數ETF超越大盤並創新高，主動式ETF的特性是敢愛敢恨、能漲也能跌。00999A持股集中在台積電、台光電、健策、川湖、聯發科與緯穎等AI主流股，電子行情強時有優勢，但主流股反轉時風險也高。009802以動能與獲利能力選股，跨電子、金融、傳產與生技，能在主流轉換時調整；若想長期累積，可留意0050、00892與00757，偏好日本AI供應鏈者可看00645。

「如果你台灣AI會漲，我為什麼不買日股？」

博傑｜外資買超由賣轉買作多戴爾概念股與指數型ETF［大盤］

外資在昨日大賣400多億元後，今日回補562億元且買超前十名標的顯示出明確作多意圖。外資買盤前十名中包含仁寶、鴻海、緯創三檔戴爾概念股，主因跟隨財報利多走勢；而在指數部分則同步買進主動統一升級50與正2等ETF，顯示外資在選股不明確下直接以指數工具作多。此外，緯穎除權成功帶動伺服器族群轉強，仁寶經震盪整理後有機會挑戰前高45元；鴻海量能微幅增溫，下週一若開高將向上挑戰274元；緯創本週走勢強勁且未出大量、籌碼安定，過高機率極高。 這一組戴爾概念股將成為下週前三天大盤撐盤與上攻的主要推手。

「外資今天的10檔前10名個股買超他告訴你，我今天是進來作多的，不要以為我昨天賣了400多億好像是看壞，今天告訴你不是。」

昱衡｜外資期貨8萬口空單之避險套利解讀與現貨連續買超觀察［大盤］

外資9月初台指期空單雖持續維持在8.2萬口高檔，但多數屬於對沖投信買進正2部位的套利或避險操作，甚至外資自身亦有買進正2，因此高額空單並非真正看空台股。外資在9月2日大幅加碼空單後，9月3日與9月4日已迅速將多數增持空單回補，顯示其並無進一步做空意願。只要期貨空單維持在8萬口出頭，未迅速激增至9萬或10萬口以上，空單對大盤的實質壓力相對有限。投資人後續應反向觀察外資在現貨市場能否呈現連續性買超，若現貨買盤如今日般持續進駐，指數將極具進一步推升的動能。

「我覺得他這個部分空單並不是他真的看空台股，可能是有一些其他的布局的操作…他只要維持在8萬口初，我覺得並沒有進一步往上…壓力其實並沒有很大。」

明翰｜金融指數創新高與低位階落後銀行股補漲之資金輪動結構［產業］

下半年尤其是7月大盤修正期間，金融指數幾乎未受影響且一路走高創下歷史新高，相較於上半年由電子股獨挑大樑，此現象屬於健康的市場資金輪動。因為上半年電子族群漲多後費半指數開始休整，市場資金自然轉向獲利 穩健且配發高股利的金融族群。資金輪動至金融股雖類似資金循環的末升段，但末升段不代表行情必然下跌，重點在於金融股創高後電子權值股能否順利接棒。在整體金融族群價量結構未出現失控前，攻勢仍將延續；投信近期積極敲進玉山金、永豐金 金等銀行股，主因其位階在40幾元相對偏低落後，具備充足的落後補漲空間。

「重點觀察不是觀察永豐金、玉山金，是整個金融股的價量結構沒有出現失控之前，我覺得這些銀行股比較落後的，反而都還有再補漲的機會。」

陳龍｜華爾街神算子Tom Lee預言9月美股暴漲之三大傳統壓抑因素與實體投資轉型［總經］

華爾街Fundstrat創辦人Tom Lee預測9月美股將迎來暴漲行情，打破1928年以來9月平均收益為負的歷史魔咒。歷史上9月表現疲弱主要受到三大傳統因素壓抑：財報公布完畢的消息真空期、季底四巫日與聯準會會議前買盤觀 望、以及季底前兩週上市公司股票回購靜默期。針對近期各州暫停AI資料中心建設，實為期中選舉的政治對抗話題，選後百億投資帶來的藍領就業與稅收誘因將促使政策回歸常態，且水電瓶頸多已藉由循環水與自蓋電廠解決。若聯準會於9月按兵不動 不升息，市場先前因預期升息而扣除的恐懼折價將全面轉化為實質買盤；配合美股企業最新一季盈利增幅達30%遠優於預期的18%，且經濟成長動能已由傳統消費轉向製造業回流與能源基建等實體企業投資，基本面扎實支撐多頭行情。

「現在的價格已經是認為要升息，所以一旦聯準會不升息的話，那這一塊恐懼的扣分就會補回來，本來大家擔心的部分就整個變成買盤了。」

陳龍｜加密貨幣底部起漲為科技股領先指標與攀爬憂慮之牆的非頭部特徵［總經］

Tom Lee於6月接任挖礦公司執行長並仿照微策略模式將資金轉買以太幣，近期比特幣站回81000美元自底部起漲。歷史經驗顯示，加密貨幣對全球市場流動性與風險偏好具備高度領先指標作用，當比特幣出現單週顯著大漲時 ，通常科技股在一個月內便會跟進啟動漲勢。此外，從市場心理結構檢視，行情的實質頭部必定出現在全體市場極度貪婪且陷入瘋狂之際；當前市場對9月行情普遍充滿戒心與恐懼，呈現典型的「攀爬憂慮之牆」多頭防守結構，因此9月份美股非但不會 會重挫，反而具備向上突破的宏觀條件。

「真正的頭部一定是在全體市場瘋狂的時候、極度貪婪的時候…當市場充滿戒心、形成攀爬憂慮之牆，這樣子的一個結構當然就是代表不會跌。」

陳龍｜日圓升值降低通膨預期帶動長債殖利率回落之因果機制［總經］

近期貝森特公開要求日本央行果斷升息，與過去美國擔憂日圓套利交易平倉回流的態度不同，主因當前全球資本市場的核心壓力在於長債殖利率高企。美國長債殖利率居高不下，有很大一部分是受到日本長債殖利率飆升的拖 拖累，而日本長債殖利率上升則是源自日圓過度疲軟（曾貶至165）推升了進口原油與農產品成本，加劇民眾通膨預期。一旦日圓藉由升息走強至150幾甚至135，日本民眾購買力提升將直接消弭通膨預期，帶動日本長債殖利率掉下來，進而引導美國長債 殖利率跟進回落，替全球科技股營造止跌反攻的有利環境。

「日圓升值，最近不是升到150幾了嗎？長債殖利率反而掉下來，反而股市就上漲，因為我就講了，最近股市的漲跌都是看長債殖利率下降了。」

明翰｜蘋果新機發表會效應與摺疊機軸承供應鏈營收驗證［產業］

蘋果即將發表首款書本式摺疊iPhone（內螢幕7.7至7.8吋、外螢幕5.3至5.5吋），相較三星已推出第8代，市場對蘋果首代摺疊產品期望極高。統計近十年蘋果發表會，當天股價波動不大且隨後常小跌整理，通常需待一至三 個月後實際銷售數據與營收開出才會重新走高，台股在發表會後亦多呈橫向整理。在軸承供應鏈方面，過去受惠華為訂單的兆利目前營收微幅衰退，富世達則因轉型AI散熱使得營收連年走高；長期供應蘋果NB軸承的新日興雖被市場推測為主要受惠者， ，但近三年營收持續走低且近期並未顯現爆發成長。這暗示摺疊機雖可能發表，但實際量產出貨時程恐延後，在實質營收數字開出前不宜過度樂觀追價。

「大家講的故事就算很精彩，數字沒有出來之前，投資都要小心，這我覺得，這是我的概念。」

明翰｜大立光跨入CPO光纖陣列試產與聯發科量產時程之位階風險對比［個股］

大立光近期股價大漲並遭處置，主因並非僅是蘋果iPhone採用的可變光圈鏡頭，而是市場看好其跨入CPO光纖陣列（FA）上下玻璃元件夾合封裝領域。然而從產品研發六階段（設計、試產、客戶驗證、下單、量產、營收）觀 察，大立光目前僅處於內部試產階段且尚未確定具體客戶，距實質營收貢獻至少仍需一年以上。相較之下，聯發科切入Google TPU晶片已通過客戶驗證並取得訂單，預計第四季底量產出貨、營收即將認列，後續變數極低。大立光股價過度提前透支未來 來利多，在短線波段結束後恐面臨長期拉回震盪整理，投資人操作上切忌於拉回時逢低盲目攤平。

「這個拉回不代表結束，但是如果這真的是波段結束之後，他會拉回、會整理滿長的時間，因為剛剛談到還沒有等到業績，真正營收可能要接近1年。」

明翰｜AI伺服器換代動能與組裝三雄（緯創、鴻海、廣達）之操作策略［個股］

輝達AI機櫃第三季持續由Blackwell架構主導，本季起Vera Rubin平台陸續導入，至明年將全面迎來產品世代交替，雖然轉換期動能略有波動，但伺服器長線成長趨勢極為明確。挑選組裝代工廠時必須牢固以AI為核心主軸， 切勿因消費性題材而本末倒置。在組裝三雄中，緯創因基期相對較低，且今明兩年預估EPS成長幅度高於鴻海與廣達，近期吸引短線資金集中追捧，下週極具挑戰206元前高之機會。若投資人已持有鴻海或廣達，兩者長期價值均遭嚴重低估，切勿因緯創 創短線強勢而盲目換股；空手且偏好短線者可選緯創，長線投資則續抱鴻海或廣達。

「如果你現在手上抱著的是鴻海或廣達，看著緯創比較強，我會跟你講不要換，你不要想要賣掉之後換緯創，剛好緯創要漲完了又換別人。」

博傑｜ETF三大類型特質解析與科技化高股息野村臺灣高息之選股盲點［教學］

市場熱門ETF可細分為主動式、科技主題式與科技化高股息三大類。主動式ETF由經理人動態調節追求超額報酬，具備「敢愛敢恨、能漲也能跌」的極高波動特質，在加權指數未過高前已有部分率先創高；科技主題式成分股集 集中於半導體或AI主流，多頭爆發力最強；科技化高股息則試圖兼顧高殖利率與科技股成長，但魚與熊掌兼得的條件僅存在於多頭市場。以自低點大漲創高的00999A主動野村臺灣高息為例，其持股囊括台積電、聯發科、台光電、健策、川湖、緯穎等純電 電子AI龍頭，本質上是「披著羊皮的狼」般的純科技主動選股。投資人需注意，一旦AI電子行情反轉，高股息保護傘將失靈，恐面臨賺了股息卻賠了巨大價差的風險。

「主動高息就是我們講的科技化的高股息，我覺得這個就是披著羊皮的狼…電子股有行情的時候我覺得可以選他，他算很會選股。」

博傑｜富邦旗艦50不含台積電之動能優勢與元大高股息之景氣循環風險［個股］

009802富邦旗艦50與0050最大差異在於其並非單純依市值選股，而是結合獲利能力與「動能因子」，因此在台積電盤整不動時果斷將其剔除（歷史上曾納入24次），並將高達26%的權重重押於具動能的聯發科，同時納入大立 光、鴻海、台達電等權值股。相較於聯發科高達4400元的高昂股價，009802股價僅約20.23元，且具備近4%殖利率與即將除息0.2元的條件，堪稱0050的進階版，適合小資族打包高價權值龍頭。反觀國民ETF 0056元大高股息，雖近期股價創高至55.8元， ，但其採預測股息機制容易在景氣高檔納入南亞科、華邦電等循環股，且金融股比重高在電子多頭時績效容易落後，4月至9月漲幅明顯遜於科技ETF，在投資組合中比重不宜過高。

「我想買聯發科，太貴買不起4400元，我只好去找有聯發科的ETF，我就大力推薦富邦旗艦50…20.23元買26％ 4000元的聯發科，我覺得非常划算。」

博傑｜依資產配置目標挑選ETF之策略與台美日科技黑馬名單［教學］

挑選ETF應以投資目標為導向：欲長期累積資產者應以含息「總報酬率」為核心，切勿落入高配息等於資產快速增加的迷思；欲追求科技股爆發力者應選產業集中的主題式或強勢主動式；需規律現金流者再選高股息。在推薦 名單中，主動式首選00981A主動統一台股增長，因選股精準且報酬率持續領先；被動式半導體黑馬為00892富邦台灣半導體，持股以AI供應鏈高價龍頭為主，讓小資族得以間接持有萬元信驊；美股部分推薦僅含10檔尖牙龍頭（蘋果、輝達、Google）的0 00757統一FANG+。此外，亞洲AI鐵三角由台、韓、日構成，韓國僅具記憶體優勢，日本則在發那科（機器人）、東京威力科創（設備）、藤倉（CPO）及揖斐電（載板）獨占鰲頭，透過00645富邦日本布局日股AI供應鏈，不受日圓升值干擾且股價逼近新 高，為台股之外的最佳AI延伸配置。

「台股之外的最佳AI零組件的供應國就是日本，我如果台灣AI會漲，我為什麼不買日股？」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260904完整版(下集)《台股過五關斬六將! 衝高就差臨門一腳? 台指結算.Fed.四巫日 9月關關

陳龍｜國際油價受地緣政治衝擊有限，美伊談判有望促成油價回落助攻股市［總經］

市場擔憂美伊軍事衝突擴大將推升油價並阻礙台股攻上50000點，但觀察川普發言慣性，每當其言論最狠時往往是油價波段高點。主要原因有二：其一，美國財長貝森特指出原油運輸已不單靠荷姆茲海峽，可改走阿曼或紅海 油管，且委內瑞拉與俄羅斯增產供應無虞；其二，美國期中選舉在即，川普戰略重心勢必拉回國內，對伊談判傾向面子顧到、裡子放手。因此油價後續越走越疲弱的機率高，一旦談判成功，通膨疑慮解除將推升股市大漲。

「川普每一次話講的很狠的時候，我留意到，油價都從最狠的那一個點，就開始往下掉。」

陳龍｜美債長端殖利率官方必全力壓制，藉由發短買長與日圓升值化解資金吸蝕［總經］

若長債殖利率飆高至5％，將因無風險報酬過高而吸走股市資金，同時推升AI基礎建設籌資成本，且美國房貸、車貸多錨定10年期公債，利率過高將重創期中選舉。因此川普與貝森特必會想盡辦法壓制利率。其手段包含發行 短債買回長債、動用財政部TGA帳戶部分資金買長債，以及推動日圓升值以帶動長端殖利率下降。此外，短債有聯準會買盤與泰達幣等穩定幣法案的儲備需求做支撐，短債發行無虞。故殖利率回落為必然趨勢，有助股市重啟多頭走勢。

「當你覺得長債殖利率影響到股市的時候，可能在你最驚嚇的時候，他們兩個就已經動用一些方法，讓殖利率掉下來。」

陳龍｜台灣半導體基本面極佳，待美日韓科技股回穩將順勢補漲［大盤］

SEMICON半導體展落幕，各半導體龍頭高層與CEO對未來展望皆極度樂觀，基本面完全沒有問題。然而台灣屬於新興市場，無法單獨主導全球行情，若全球科技股拉回台股亦受牽制。觀察近期美股科技股已見反彈力道，日韓股市亦呈現止跌反彈，只要國際股市不再往下墜，台股在扎實的基本面支撐下，必然會隨全球科技股反彈而展開補漲攻勢。

「基本面雖然很好沒有錯，但是股價的漲跌，還是要看世界各國的表現。」

陳龍｜外資改弦易轍轉買電子與正2，搭配台幣升值與投信動向將成推升主動能［大盤］

法人動向是攻克50000點關鍵。外資先前避險賣電子買金融傳產，但今日已轉向買進純電子股與正2 ETF，並調節長榮等傳產，顯示心態改弦易轍。隨著新台幣強勁升值，若升破31.5元關卡，將加速外資回補上半年賣超的1.5 兆元，9月甚至有望見到單日買超800億至1000億元之巨量。投信目前雖因避險仍在賣記憶體與PCB（如欣興、尖點）並買進金融，但下周一若風向轉為買電子賣金融，將是重要轉折訊號。自營商買超亦呈現連續性，籌碼結構全面偏向多方。

「等到譬如說下禮拜一，我們看到投信買超的部分變成電子股的時候，你就要知道，這是訊號來了。」

陳龍｜散熱洗盤告一段落將急行回補，AI長線敘事不變台股攻50000點僅是時間問題［大盤］

7月底融資大清洗後，當前指數回升但融資餘額遠低於前高，反映散戶心態過度保守而踏空。如同外資賣過頭需回補，融資散戶後續亦將急著追趕，預估未來可能以單日增加70億至100億元的陡峭角度回補，屆時將引爆中小型 型股百家漲停熱潮。市場真正的利空只有AI停止發展，但目前各大雲端廠大舉資本支出、晶片產能供不應求，產業榮景與冷清股價形成強烈背離，股價勢必向上修正。只要AI工業革命本質未變，台股創高並挑戰50000點只是時間問題。

「只要AI工業革命的這個敘事不變，台股50000點，時間問題。」

錢線百分百｜八大官股券商逆勢抄底權值與跌深電子股，具防禦反彈指標意義［個股］

在前兩日外資大舉賣超台股之際，官股券商已提前於低檔展開積極買超護盤。官股重點抄底標的包括被動元件龍頭國巨*，以及跌深的權值股如聯電、華碩、台達電，記憶體廠南亞科、旺宏與代工龍頭鴻海。鴻海在官股低接 後股價已見回溫，顯示官股領先大盤卡位的標的具有顯著的籌碼支撐與下檔保護效應。

「官股比大盤更早一點，前兩天就逢低先卡位，可以留意。」

昱衡｜9月期指合約站穩換倉價偏多勝出，美三大期指結構有利台美股挑戰新高［大盤］

台指期9月合約首周收紅K旗開得勝，目前指數處於46000至47000點區間，已穩穩踩在換倉成本區（44500至45600點）以及8月底MSCI調整K線（46128.47點）之上。歷史經驗顯示，期指大跌後次月合約若以紅K吞噬前黑K，極易 易挑戰前期高點，因此9月合約極具挑戰7月合約高點潛力。美股方面，道瓊與S&P 500均站上大量區與換約價，呈現多方完勝；那斯達克雖在換約價下方但已打底收斂跌幅。只要科技股站穩大量區回補換約位置，台美股市將攜手再創歷史新高。

「9月合約是很有可能去挑戰前面我們7月合約的高點，我覺得機會是很大的。」

昱衡｜第四季行情兩大劇本推演，偏向經濟擴張下溫和升息帶動多頭延續［總經］

第四季行情必須在9月提前布局，若易跌的9月未跌，第四季將直接軋空上漲。目前推敲兩大劇本：高機率的劇本一為「經濟擴張下的溫和升息」，企業獲利快速成長（如AI業者CoreWeave獲利倍數增長，完全足以支付10%高收 收益債借貸成本），升息反而肯定經濟韌性；政策明朗後通膨疑慮下降且殖利率曲線平緩，多頭於9月下旬即刻發動並創新高。劇本二則是市場憂慮財政紀律失控導致利率衝高與估值修正，整理期將拉長至10月下旬（10月28日FOMC會議及期中選舉前）才 發動，大盤易在40000至50000點高檔震盪。研判劇本一成真機率較高。

「在溫和升息的時候，股市的多頭是具有延續力的，他會一直升到股市受不了然後才停下來。」

昱衡｜第四季資產配置策略：主動式ETF追求超額報酬、掩護性買權創造穩定現金流［教學］

第四季資金觀察重點在於美債止跌以吸引熱錢回流，若日圓走升且股市未重挫，代表資金由美轉向亞洲，有利台股。投資工具配置上分為三類：若追求爆發力，前8月報酬達80%左右的主動式台股ETF（如00992A、00991A）為 首選；若有現金流需求或看不清盤勢，可選用掩護性買權（Covered Call）ETF，其透過持有股票並同時進行選擇權Sell Call收取權利金，可在盤整盤中提供額外現金流；至於正2槓桿ETF，因盤整對其淨值耗損不利，務必掌握操作紀律——趁拉回整理尚 尚未突破時逢低卡位，切忌在向上突破時追價。

「掩護性買權ETF……除了股息分配以外，他另外有去作選擇權的Sell Call，所以如果說這盤勢是比較盤整的話，那Sell Call這邊的權利金收入就會是一個額外的現金流收入。」

博傑｜下周美股休市內資主導，留意散熱、電源與BBU接棒以及台達電關鍵價［大盤］

美國非農數據決定下周短線多空，下周一因美股休市，內資將成為盤面絕對主力。今日外資買超大型權值股與主動式ETF，下周一續漲機率高。盤面資金輪動方面，CPO、ABF載板與記憶體弱勢拉回兩天，資金明顯轉向被動元 件等二線漲價股，後續散熱、電源供應器與BBU（備援電池系統）最具潛力接棒流出之資金。台達電為多空核心指標，若站穩1950元則底部型態確立完成。若大盤成交量持續萎縮在9000億元左右，將維持震盪整理至9月16日台指結算前後，此時盤面主軸 軸將由中小型題材股主導。

「台達電你把他當成是指標，1950元站上底部就完成了。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260904完整版(上集)《營收.半導體展撐腰 多空決戰!震了再上? 半導體展大揭密! 盤點下一位AI

陳龍｜9月份台股驚驚漲格局解析與操作應對策略［大盤］

9月行情可能出乎市場意料走出大行情，有機會再創新高甚至挑戰攻向5字頭。從7月底至9月初觀察，行情上漲時市場多半不追究原因，但只要連續下跌一兩天，市場便會拿放大鏡誇大利空，待恐慌情緒宣洩完畢後隔天又再刷出新高，這正是標準的「驚驚漲」特徵。在驚驚漲格局中，價量配合原則為上漲時量能溫和遞增、回檔時呈現量縮，因此回檔量縮反而是絕佳的逢低進場買點。

「驚驚漲的格局，大家記得一件事情，量縮都是好的買點。」

博傑｜大盤多空決戰點與美選週期支撐關卡分析［大盤］

目前市場核心變數在於聯準會利率走向，公債殖利率上升與美企發債搶錢造成市場資金緊縮感，導致費半指數頭肩底成形受阻。雖然聯準會理事華勒釋出鴿派訊號，但升息預期降至五成仍使多空呈現拉鋸，真正的多空決戰點將在9月16日FOMC會議。依歷史經驗，美國期中大選前60天市場偏跌，選前30天（約10月3日之後）容易上漲，選後漲勢更為明確，因此大盤在9月中下旬過後將迎來震盪偏多機會。台股方面，MSCI季度調整日爆出1.2兆元大量，當日低點45450點為絕對 關鍵支撐，只要此點位不破即維持多頭看法，成交量維持在8000至9000億元溫和推升最為健康；櫃買指數則在季線與頸線處打底，一旦越過頸線亦有望挑戰前高。

「這個位置不要跌破，你就看多就對了，這個禮拜的低點不能破。」

博傑｜高低位階族群資金輪動與國巨*箱型操作法［產業］

市場資金目前分為兩大區塊：一為創歷史新高的高位階主力部隊（如CPO矽光子），二為落後補跌後處於底部震盪打底的低位階族群（如被動元件、功率元件與矽晶圓）。近期CPO、ABF載板與記憶體拉回兩天，促使內資資金 大風吹，短線輪動至被動元件族群。以被動元件指標股國巨*為例，先前急跌形成大型耶誕樹型態，需要耗費時間構築大底，目前股價在前後兩次爆大量形成的箱型區間來回震盪。現階段股價正接近箱型底部，屬於做多時機，但因上方區間空間有限且 缺乏持續性大量，下周雖有上漲機會但不會連續大漲，需震盪至籌碼沉澱且再次出大量才會真正突破。

「現在接近箱子的底部，那你就作多；上來這裡你就賣。」

博傑｜老店新開轉型概念股：聯發科、聯電與群創價值重估［個股］

大型權值股中聯發科、聯電與群創皆具備「老店新開」貼上新標籤脫胎換骨的題材。聯發科獲輝達認購1100億元海外可轉債（ECB）約九成額度，等同輝達實質入股成為其親兒子概念股，加上奪得Google TPU的ASIC訂單，成 功從消費性電子IC轉型為矽智財（ASIC/IP），推升其本益比評價自過往15倍跳升至30至40倍；外資大摩與高盛分別預估其後年EPS達300元與427元，目標價直指1萬元，目前在均線上方整理三個月，一旦突破4970元整理結束，下一關直指7000元。聯電 董事會決議發行18億美元海外可轉債，過往經驗股價易受借券賣壓壓抑，但聯電逆勢抗跌墊高，主因與高通強攻資料中心製造與先進封裝，並與英特爾結盟12奈米及未來3奈米，Q3晶圓出貨季增10%、產能利用率逾90%，打破成熟製程衰退謠言，外資目 標價上調至230至235元，短線將挑戰150至160元。群創則積極由面板轉型先進封裝與台積電供應鏈，半導體展發表玻璃雷射打洞（TGV）的Chip Last關鍵技術平台，預計明年下半年量產，長線具CoPoS認證與本益比提升題材，出量後有望直攻季線。

「成功轉型矽智財以後，我告訴你，光本益比的調整就不得了了。」

博傑｜ABF載板與記憶體高檔震盪成因與半年線防守觀察［個股］

記憶體與ABF載板族群先前漲幅巨大且處於高位階，在缺乏全新催化劑且遭遇短線利空時，容易引發劇烈震盪，但目前定調為良性震盪而非走空翻轉。欣興因陷入洗產地司法疑慮產生市場誠信隱憂，但投信主動型ETF並未大舉 舉拋售，關鍵在於必須守穩半年線（857元）；若失守半年線恐引發季底投信停損停利的滾雪球賣壓，操作上應等待底型浮現，以先前爆出8至9萬張大量之K棒高低點作為多空基準。南電因法說會提及BT載板凍漲而引發重挫實屬錯殺，因欣興與南電的核心 心成長動能為ABF載板而非BT，且同業景碩與欣興第四季BT報價仍續漲，跌深主因僅是短線漲多拉回，後續同樣以半年線大區間震盪視之。記憶體方面，南亞科營收創高卻隨華邦電下跌，主因南亞科股價處於歷史高檔附近，市場現階段資金輪動更青睞被 動元件等低位階漲價題材，但漲價趨勢仍為AI主軸並未改變。

「你在意的是ABF，結果他說BT凍漲，然後你就把股價摜下來，那個就是牛頭不對馬嘴。」

明翰｜半導體展五大主軸商業化進度與風險配置準則［產業］

半導體展呈現電子產業最上游的五大主軸：先進製程、先進封測、封測探針卡、記憶體與矽光子（CPO）。檢視這些題材的關鍵在於「商業化進度」與「獲利是否實質兌現」。伺服器零組件（如PCB、散熱）過去兩三年業績不 不斷創高，市場早已高度反應，獲利空間有限但相對安全；先進封裝與測試（如CoWoS、扇出型封裝）自去年起加溫，目前正處於快速擴張期，獲利空間相對較大；ASIC高速傳輸則因客戶集中度高，需求雖強但非雨露均霑。至於矽光子CPO目前處於早期量 量產與驗證階段，多數廠商尚未端出實質營收，業績好的個股本益比高達100至200倍過於昂貴，業績未到者又令市場擔憂，導致展覽結束且面臨8月營收公布之際遭遇獲利了結賣壓。投資策略上，越成熟安全之環節想像空間小，擴張期之先進封測為配置 核心，而早期驗證的CPO部位資金配置比例宜縮小。

「越上面越安全，但是代表著想像空間就小；CPO這一塊的量就要小，你不要投資太多。」

明翰｜美股科技巨頭財報體質與半導體展後台股走勢規律［總經］

美股財報整體表現強勁，已公布企業中逾85%獲利優於預期，遠高於歷史均值60%至70%，其中資訊科技、通訊服務與金融年增率最為亮眼，第三季展望亦由資訊科技一枝獨秀，為台灣電子業提供扎實的基本面支撐。戴爾因AI 積壓訂單遠超預期且傳統PC逐步復甦，全面上修全年營收獲利展望，股價表現強勢；博通半導體部門與AI業務表現優異，雖然第三季總營收預估348億美元微幅低於市場預期的350.5億美元不到1%，但其AI營收預估明年將自580億美元倍增至1150億美元 ，且2028年前持續維持年年翻倍，市場短線因財測微幅低於預期而殺盤純屬情緒性過度反應。回測近十年半導體展歷史數據，開展後台股多因9月美股季節性偏弱而陷入震盪整理4至5個交易日，約半個月後便重拾升勢向上，因此展後的指數整理期反而 是極佳的中長線布局買點。

「不要因為股價跌就來講說這家公司有問題，完全沒有，這個是一個市場情緒。」

明翰｜半導體展後潛力個股布局：先進封測與探針卡設備［個股］

半導體展後選股重心鎖定處於快速擴張期的先進封測與探針卡設備族群，選股邏輯著重於「本益比合理」且「今明兩年EPS高增長」。封裝領域首推日月光投控與欣銓，日月光投控今年自大牛股轉為飆股，近期於600元附近橫 橫盤強勢整理，基本面獲利年增率持續暢旺。探針卡龍頭旺矽與穎崴受惠產能持續滿載，雖然以今年EPS計算本益比高達70幾倍，但因今明兩年EPS皆具備翻倍成長實力，換算至明年EPS本益比將迅速腰斬收斂至30幾倍合理水位，穎崴歷經大幅回檔後已在 底部穩健墊高，拉回均是長線買點。設備族群方面以萬潤為指標，近兩年獲利持續走高且近期股價沿均線走強，表現優於尚在橫盤的封測與探針卡族群，適合短線操作。整體操作可採封測與探針卡做中長線布局、設備族群進行短線操作的雙軌策略。

「長線而言，這裡都敢買的投資人，為什麼這裡不敢買？這個是我自己的概念。」

昱衡｜聯準會名目PCE考驗、華許政策原則與日圓高市交易聯手干預［總經］

聯準會理事華勒與紐約聯準銀行總裁威廉斯近期轉鴿發言，主因替華許先前的鷹派談話消毒，並為9月FOMC按兵不動鋪路，以避免11月美國大選前升息引發政治壓力；目前市場定價年底前升息機率仍高達90%。華許提出貨幣政 政策七大原則，強調捨棄過時的前瞻指引、採用即時數據，並以短期利率為主要對抗通膨工具；其檢驗通膨的關鍵在於「名目PCE」下降的速度（目前為3.7%，目標為2%），若下降速度不如預期，聯準會年底勢將被迫升息。然而投資人無須過度恐懼升息 ，因為美國企業獲利成長斜率超越S&P 500指數，失業金申請維持低檔且信用風險利差處於歷史低位，AI與代幣經濟帶來的強大生產力足以支撐緊縮政策；且美債10年與2年期利差翻正後財政部正著手平抑陡峭化風險。匯率方面，日圓觸及163.99引發日 日本政府第二度干預，因日本拋售美債救日圓迫使美財政部（貝森特）提供50至100億美元資金聯手干預；日圓弱勢源自市場對高市早苗仿效安倍財政刺激產生的「高市交易」（賣日圓、賣日債、買日股）給予財政信用溢價，由於本次核心問題在日本財 政而非美方通膨，不會重演1985年廣場協議2.0式的巨震。

「你們不要怕升息，為什麼？因為生產力超強，AI帶來的跟代幣經濟帶來的持續生產力是非常強的。」

昱衡｜第四季資產配置展望：美元美債避險與日圓黃金比特幣布局［總經］

第四季資產配置可劃分為偏弱的「地雷」與具多頭動能的「寶」。地雷方面首推美元與美債：美元因挑戰百元關卡失敗，且聯準會9月傾向按兵不動，相較日本與歐洲央行緊縮動作落後，利差優勢減弱下走勢偏弱；美債長天 期利率依然高懸，在各國財政紀律修復之前，長債殖利率難見大幅回落空間。相反地，「寶」的陣營包含日圓、黃金與比特幣：日圓官方匯率干預通常具備2至3個月延續性，底部反彈格局確立，台幣亦將連帶走強甚至可能升息；黃金為全球法幣貶值交 交易與去美元化最直接受惠者，各國央行持續穩定增持購金，反彈趨勢延續；比特幣技術面已築底完成並浮現強烈軋空走勢，更重要的是高盛、美銀等21家大型金融機構計畫於明年上半年聯手發行美元穩定幣，大型金融體系正式進軍代幣經濟與新世代跨 跨境支付，籌碼結構澈底翻新，虛擬資產與黃金長線多頭行情已然啟動。

「比特幣或是虛擬貨幣或是黃金，這一波的大修正，很有可能因為籌碼的換手，裡面的參與玩家不一樣，可能已經結束了，真的要開始開啟一個多頭。」