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股市學習筆記

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分析師觀點筆記｜2026-08-27

錢線百分百｜【錢線百分百】20260827完整版(下集)《裴洛西押BE.英特爾 台股“跟單名單”曝! 亞洲投資邏輯全變了! 國際資本

明哲｜保羅·裴洛西最新買進Bloom Energy與英特爾［個股］

聯邦公告中的交易是保羅·裴洛西所做，因此稱為「裴洛西策略」並不精確。7月24日與7月28日，他分別買進Bloom Energy現股與履約價100美元、明年6月17日到期的Call；另外也買進英特爾現股及履約價50美元、明年6月17日到期的Call。由於Bloom Energy現價已在200多美元、英特爾在80多美元，這些Call屬於深度價內，股價上漲時選擇權價格大致同步上升，因此可以用較少資金取代部分現股曝險。裴洛西策略自2014年開始，年複合成長率約21.1%，過去一年約25.2%，累計報酬約887%，高於同期標普指數ETF的297%。

「他不是只有押AI晶片，因為他還有輝達，那他這一次押的是什麼？算力跟電力，所以他在押AI的基礎建設。」

明哲｜Bloom Energy的SOFC燃料電池與AI資料中心供電［產業］

Bloom Energy是全球固態氧化物燃料電池（SOFC）的龍頭之一，主攻AI資料中心的現地發電。SOFC不是透過燃燒天然氣產生高壓高熱來推動渦輪，而是利用電化學反應直接把天然氣、沼氣或氫氣轉成電力。固態陶瓷膜只讓氧離子通過，與燃料反應後產生少量水、少量二氧化碳與大量電子。其發電效率可達65%，可24小時運轉且不需要用水，能降低資源消耗。由於AI資料中心最大的問題逐漸從缺GPU轉為缺電，SOFC可在資料中心旁建置並直接供電，符合BYOP趨勢。

「現在有GPU、有機房，但最大的問題不是沒有GPU，而是沒有電。」

明哲｜英特爾AI轉型與ABF載板供應鏈［產業］

英特爾除了傳統CPU優勢，也推出Diamond Rapids伺服器CPU與Crescent Island AI加速器，切入AI推論市場。18A與18A-P先進製程量產，以及EMIB、Foveros先進封裝，都是攻進AI供應鏈的重要布局。由於AI晶片需求增加，ABF載板自今年起進入短缺，且未來兩三年短缺可能持續擴大。若從下半年獲利成長角度觀察，南電力道較強，其次是景碩；家登則受到台積電與18A擴產影響，可作長期追蹤。

「ABF載板從今年開始會是短缺的第一年，而且未來兩三年短缺會持續擴大。」

嘉隆老師｜國際資金回流台灣與亞洲資金版圖重組［總經］

美元指數自7月由高檔走弱，資金開始從美元流向亞洲，台幣自8月升值並接近兩個月高點。資金回流台灣，一方面是國際資金看好AI產業革命下台灣的投資前景，另一方面是過去三十年外流的台灣企業資本開始回流，估計規模可能達40兆元。相較之下，中國仍面臨房地產、企業與債務危機，容易形成資金外流與信心危機；日本則受到日圓套利交易回流影響。未來台灣資金回流及由中國轉向美國投資可能常態化，台灣與美國、日本的經濟連結將更加緊密。

「台灣資金是反過來，變成回流是常態化；由中國轉成去美國投資也會常態化。」

嘉隆老師｜地緣政治推動全球化轉型與非紅供應鏈［總經］

全球化1.0是在地緣政治風險下降後，透過國際分工追求經濟利益，促成中國等大型發展中國家崛起；但大國崛起後轉向民族主義，反過來改變地緣政治。全球化2.0開始重視分散地理風險、遵守貿易規則及供應鏈重置，全球化3.0則進一步把供應鏈安全、能源安全、網路安全、資訊安全與技術機密納入經濟決策。美國透過關稅要求供應鏈降低對中國依賴，形成非紅供應鏈，訂單因此可能離開中國並轉向台灣。晶片、AI、無人機、6G、稀土與藥品等被視為戰略物資，掌握晶片與AI的國家將在美中競爭中占優勢。

「訂單離開中國，來到台灣；基於安全考慮訂單離開中國，基於信任的考慮訂單前進台灣。」

嘉隆老師｜台美日投資合作與台灣在AI基礎建設的戰略地位［產業］

台灣在美中競爭中的重要性，來自非紅供應鏈與主權AI兩項因素。美國透過相互投資進入台灣半導體產業，記憶體可能是重點，因為美光可透過收購既有廠房加速擴產，與三星及SK海力士競爭。台灣也可能把過去流向中國的資本轉向美國製造業，並與日本合作；台灣具備金屬加工、通訊、石化等製造能力，日本則具備消費電子、造船、汽車、藥品及光刻膠等特殊材料。台日聯手赴美投資可形成產業互補，並取得更多美國支持。

「誰拿下晶片，誰勝出；誰拿下AI，誰勝出。」

明哲｜隔日台股大盤與個股觀盤重點［大盤］

國際面需觀察伊朗談判進展與油價，只要油價小於等於90美元，市場問題不大；PCE符合預期，9月中利率維持不變的機率較高，後續關注聯準會主席演說。輝達財報盤後反應偏利多，未來兩天能否突破178.43美元短高是重點；蘋果9月10日發表新品，蘋概股若能先封閉財報造成的空方缺口，才有利於轉強。台股KD在50附近向上交叉，若能突破46402點頸線並放量至9000億元以上，才可視為有效突破；否則仍是區間震盪。櫃買指數較弱，中小型股尚未全面轉強，宜聚焦短線強勢股。

「要突破頸線46402點，同時增量到9000億以上，才能夠視為有效突破。」

明哲｜裴洛西重押Bloom Energy之電力發電與台股相關概念股分析［產業］

裴洛西老公重押固態氧化物燃料電池（SOFC）龍頭Bloom Energy，因為AI資料中心需要現地發電（BYOP）。由於SOFC使用電化學反應直接將燃料轉成電力，因此發電效率可達65%且24小時運轉，無須用水。在台股概念股中， 高力因為提供熱反應盒，今天股價突破下降壓力線，如果未來兩三天震盪未跌破此壓力線，則代表趨勢改變將會推升股價；宏致因為提供高功率電源線束，上半年賺1.89元，預估全年可達5.64元；台達電因為自製類似發電系統，若此系統成為未來主流則對台達電是加分。

「最大的問題不是沒有GPU，而是沒有電。」

明哲｜裴洛西重押英特爾與台股ABF載板與半導體供應鏈機會［產業］

裴洛西老公買入英特爾，因為英特爾被視為美國政府的親兒子，且正進行伺服器CPU升級與AI加速器轉型。因為英特爾先進製程與先進封裝積極搶攻AI，這將帶動台股ABF載板需求。由於ABF載板從今年開始面臨第一年短缺， 且未來兩三年短缺會持續擴大，因此南電與景碩等載板廠將會受惠，其中南電下半年的成長力道預估比景碩強。家登則因為台積電擴產及英特爾18A製程擴產，雖然下半年不夠強勢，但因為擴產趨勢所以可以進行長期追蹤。

「ABF載板從今年開始他會是短缺的第一年，而且未來兩三年他的短缺會持續擴大。」

嘉隆｜全球大國資金戰與全球化3.0下台灣的定位與資金回流［總經］

地緣政治與全球化互相影響，全球化1.0促成中國崛起，進而改變地緣政治。到了全球化2.0，美國為了分散地理風險並保護安全，對中國課徵關稅。目前全球化3.0關稅成為地緣政治工具，且要求無中國零組件的非紅供應鏈 ，這使得晶片與AI等戰略物資訂單與資金離開中國前往台灣與美國。因為非紅供應鏈與主權AI趨勢，導致過去三十年外流的台灣企業家資金回流，預計高達40兆元，進而提升台灣的產業地位。反之，中國因為房地產、債務等多重危機未解，資金將面臨 臨外流與通縮壓力。

「安全問題的話，為什麼會有很多貿易上、投資上的限制，是因為現在開始基於安全考慮，而不是基於經濟利益考慮。」

明哲｜台股與國際市場觀盤重點分析（2026年8月底）［大盤］

國際面上，關注油價是否維持在90美元以下，PCE符合預期且9月中維持利率不變機率大，需留意聯準會官員演說。輝達財報盤後呈利多反應，需觀察能否突破短高178.43美元；蘋果即將發表新品，若蘋果能封閉財報空方缺口 口，將有利於蘋概股轉強。台股技術面KD交叉向上，如果加權指數要有效突破，則必須增量至9000億以上並突破頸線46402點，否則盤勢仍會維持橫向的區間震盪整理，因此操作上應聚焦短線強勢個股。

「加這一個要突破頸線46402點，同時增量到9000億以上，才能夠視為有效突破。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260827完整版(中集)《9月最強科技展來了! 飆股地圖全公開! 記憶體＋矽光子 多引擎飆股全點名!

建承｜記憶體族群落後補漲與操作策略［產業］

記憶體族群相較許多大型股仍然漲幅落後，南亞科的KD在50附近黃金交叉、MACD位於零軸以上，且今天法人買賣方向一致，因此多頭續航力仍在。華邦電的股價位階比南亞科低、尚未創高，即使南亞科繼續上漲，華邦電的補漲空間與相對安全性可能更大。旺宏與力積電雖可能跟漲，但線型不如華邦電，因此優先觀察南亞科與華邦電。

「如果南亞科你繼續漲，華邦電相對性也比較安全一點，可以多留意他。」

建承｜無人機條例通過後的族群觀察［產業］

2400億元無人機採購條例通過，分六年執行、每年約400億元，雖然金額感覺不算非常大，但代表政策趨勢對無人機概念股有幫助。盤中股價開高走低，主要是大盤走弱、利多等待落地以及部分投資人先行獲利了結，並不一定代表題材失效。市場中許多個股只是無人機概念，真正具備軍用製造能力的正規軍是漢翔，因此漢翔能否突破並吃掉今日上影線，將是判斷族群追價力道的關鍵。

「真正的無人機，真正最大咖叫漢翔。」

建承｜國際半導體展與第四季前台股行情［大盤］

9月2日至4日的國際半導體展有谷歌、微軟、Meta、英飛凌、輝達與博通等大廠高層參與，主軸集中在AI、先進封裝、矽光子、化合物半導體、智慧製造與綠色永續。9月是第三季最後一個月，10月中旬起陸續公布財報，若第三季獲利普遍優於第二季，行情有機會由展覽題材延伸至財報行情。判斷9月、10月台股震盪走高，10月中旬出現今年高點的機率較大；但創高後、升息預期與11月選舉可能增加波動。

「我覺得9月、10月往上衝高的力道會比較強。」

建承｜CoWoS與設備股的輪動機會［產業］

櫃買市場近期較強，未來大型股與中小型股之間可能出現輪動，CoWoS與先進封裝設備股可列為觀察方向。萬潤股價已創高且近期急漲急跌，雖然強勢但不適合追高；弘塑股價位階較低、7月營收月增與年增表現不錯，跌深後有反彈機會。辛耘、志聖與均華則需要成交量配合，若能突破季線或下降壓力線，反彈空間才會擴大。

「成交量一出來，可能拉的力道就會比較大一點。」

建承｜面板級扇出封裝與半導體測試股［產業］

面板級扇出型封裝可優先觀察日月光投控與力成，兩家公司上半年都獲利、7月營收也不差。日月光投控目前線型偏弱，但法人已逐步建倉，若能突破壓力便可能轉強並帶動其他封測股。力成雖有基本面、記憶體測試與CPO布局，今日外資賣壓較像短線隔日沖，整理可視為洗盤，趨勢仍偏多。欣銓、矽格與京元電子本益比低且位階較低，有跌深反彈機會，但各自面臨成交量或均線壓力。

「這種股票你就低接就好了。」

建承｜ASIC與矽光子族群的高低位階輪動［個股］

創意已先創高，世芯-KY則從高檔回落並跌破多條均線，目前均線逐漸糾結，若之後出現帶量長紅，可能是波段攻勢開始。相較已大漲的創意，投資人可以在獲利後換到低位階、仍在整理的世芯-KY，但必須等待發動訊號。矽光子方面，聯亞已從高檔腰斬後快速創新高，不宜追高；聯鈞與華星光具業績支撐，回檔至上升軌道可布局。穩懋雖漲停但上方壓力大，偏向跌深反彈而非正式回升。

「哪一天一個紅K、帶量紅K往上拉，你就要特別留意。」

阿文師｜矽光子、CPO與光學引擎需求［產業］

輝達推動矽光子與高速交換機後，光學引擎需求大增，Scale-Up每櫃需要約648顆光學引擎，Scale-Out約144顆，且頻寬需求更高，因此市場規模可望擴大。光學引擎需求預估今年約600萬顆、明年1900萬顆，亞馬遜則可能由500萬顆增加至1200萬顆，帶動聯亞、全新、萬潤與大立光等相關公司。CPO真正普及可能還要兩年，但未來一至兩年NPO需求會先出現，因此光學引擎、WSS、OCS、OWS與關鍵光學對準技術都值得追蹤。

「這個關鍵技術才是未來他股價繼續噴出，或是爆發很重要的關鍵。」

嘉隆老師｜聯準會升息、通膨與公債殖利率［總經］

9月聯準會是否升息，關鍵在於主席於全球央行年會釋放的政策訊號，以及市場對通膨的預期。目前FedWatch顯示9月不升息機率約63.9%，升息一碼約16%，尚未形成超過70%的高度共識，因此聯準會仍有政策空間。核心PCE與CPI雖然近兩個月降溫，但仍在3%以上，聯準會若不及早緊縮，可能持續落後通膨曲線；先升息是為了壓低通膨預期，讓企業調整定價，之後才有降息空間。30年期殖利率約5.2%至5.3%、10年期約4.6%至4.7%，長債殖利率上升會推高房貸、車貸、信用卡與企業融資成本，形成類似升息的緊縮效果。

「先升息，目的是為了後面降息。」

嘉隆老師｜AI基礎建設投資對利率與財政的長期影響［總經］

大型科技公司以債券融資投入AI基礎設施，代表企業對未來產業回報有信心，但公司債殖利率上升也會推升長期公債殖利率。若AI革命帶動生產力、經濟成長與企業獲利，聯邦政府稅收可能增加、財政赤字縮小，政府發債需求下降後，公債殖利率有機會改善。另一方面，生產力與資本報酬率提高會使債券要求更高報酬，聯準會長期降息空間反而可能縮小。類似情況曾在IT革命時期出現，經濟成長曾協助美國聯邦財政由赤字轉為盈餘。

「AI產業革命最後會讓聯準會失去降息空間。」

建承老師｜記憶體族群位階分析與華邦電布局優勢［產業］

因為記憶體是目前漲得比較落後的族群，指標股南亞科雖然技術指標偏多並創新高，但成交量還不夠，且已拉兩根容易在週五出現震盪。相較之下，華邦電位階在半山腰、價格更便宜，若南亞科續漲，華邦電補漲的空間與安全性都更高。而旺宏與力積電的線型較不漂亮，只有跟漲的機會。

「可能去買華邦電，比南亞科風險更低一點。因為南亞科你就算短線上你過高，華邦電還在這裡半山腰。」

建承老師｜台塑集團南亞創高後的洗盤與塑膠股搶短［個股］

南亞因為電子材料的業績貢獻以及南電漲停、南亞科創新高，帶動其股價即將挑戰230元。然而，因為南亞已經拉了兩根，第三根過高預期週五一定會震盪，因此若在此被洗掉就不要再追。既然南亞把整個台塑集團帶起來使 塑膠股漲了快8%，投資人可以轉向同集團中比較落後、尚未創高的個股進行搶短。

「拉兩根了，你第三根過高一定震的，明天禮拜五一定震的。」

建承老師｜無人機條例過關與漢翔指標作用［產業］

無人機採購條例過關，2400億元分6年（每年400億元）雖金額不多但代表長線趨勢。目前許多概念股只是掛名的航太事業甚至處於虧損，唯有漢翔是真正能製造教練機的正規軍，且上半年有實質獲利。因此，整個無人機族群的強弱要看漢翔的股價是否能過高並吃掉今日的長上影線，若漢翔能往上拉，整個無人機族群才會轉強。

「真正的無人機，真正最大咖叫漢翔，所以外資去買漢翔，他是正規軍。」

建承老師｜CoWoS與半導體設備廠商反彈契機［個股］

萬潤近期表現活潑但股價已高，且經常急漲急跌、紅黑交錯，不建議在此時追高。弘塑因7月營收亮眼且回測年線，跌深打底後有機會展開跌深反彈。辛耘在季線有壓力，但外資與投信等法人正默默買進，一旦出量突破季線 就有機會。志聖目前已站上所有均線，有機會反彈至下降壓力線約650元。均華則已突破下降壓力線，打底已過，一旦成交量釋出，其上攻力道會非常大。

「成交量一出來，可能拉的力道，就會比較大一點。」

建承老師｜面板級扇出型封裝布局與個股強弱［產業］

日月光投控是面板級扇出型封裝的老大哥，目前雖然線型被壓制偏弱，但外資正逐漸建倉，一旦有長紅K突破即會轉強並帶動整個封測板塊。力成基本面良好且同時布局CPO與記憶體測試，近期利多拉黑K為隔日沖洗盤，拉回 反而是好買點。群創則因套牢頭部過大、頸線與季線壓力沉重，在站上短期均線（5日、10日、月線）前應保持觀望，站上後亦僅以賺取差價的搶短操作為主。

「群創…這麼大的一個頭部，頸線之前也跌破了，也沒有辦法站上去…你就先觀望。」

建承老師｜半導體測試族群低本益比反彈［產業］

欣銓、矽格與京元電子上半年都賺4元左右，基本面佳且本益比低。欣銓已站上所有均線且外資買超，有反彈機會。矽格位階更低，已打出雙底，但成交量尚未放大且季線仍有壓力，目前以搶反彈視之。京元電子在年線之下 跌過頭，雖然先前被法人調節且上方套牢壓力強，但最近已打雙底，若股價重新站上年線，將會是波段的攻擊發起線。

「如果說我把年線給站上去之後，你就要留意了，可能就是攻擊發起線。」

建承老師｜ASIC換股操作與矽光子回檔策略［產業］

創意先前已大幅創高，未來容易面臨休息，相比之下世芯-KY跌深且均線即將糾結，若能帶量拉出長紅，將重啟波段攻勢，因此可將創意的資金獲利了結，換股操作至低位階的世芯-KY。矽光子概念股如聯亞、全新、萬潤已漲 漲高，且今日多留上影線，明日可能會休息。穩懋今日漲停僅屬反彈，且週五將頂到下降壓力線，不宜追高。聯鈞與華星光有實質業績，回檔時可沿著上升軌道布局。

「創意…這時候我去想創意幹什麼，漲那麼多了…現在又去買低位階的。」

阿文師｜記憶體產業瓶頸與南亞及華邦電新題材［產業］

記憶體雖然第二季獲利極佳（群聯賺118元、宜鼎賺108.93元），但因記憶體成本已佔四大雲端業者（CSP）成本的68%-70%比重過高，市場疑慮已達天花板，因此股價不易上漲。然而南亞上漲是由於玻纖布大缺貨、8月大漲18 8%且訂單排至2030年，並連帶拉動南亞科與南電。華邦電表現較穩，是因為其矽電容技術密集度高達3300nF/mm2（高於台積電2500nF/mm2），具備新題材，且第三季NOR/SLC Flash漲價，預估營收將季增35.5%。

「記憶體…占成本68％，已經有68％將近70％是買你記憶體，比重太高了…大家就會覺得說你已經到天花板了。」

阿文師｜輝達光學引擎大潮與矽光子關鍵技術［產業］

輝達推出高速交換機，帶動矽光子光學引擎（OE）需求大爆發。因為Scale-Up（機櫃內GPU連結）所需的頻寬是Scale-Out的10倍，其採用的光學引擎高達648顆，市場規模極大，使得聯亞磷化銦基板缺貨而大漲。在矽光子領 域中，應關注掌握關鍵技術的個股：智邦買下韓國大廠布局WSS與NPO光學引擎；聯鈞布局光學次模組與雷射光源，毛利率高達32%；光聖的高密度光纜（13824芯）技術門檻高是傳輸道路關鍵，今年估賺38元、明年49元。大立光的FAU光纖陣列對準技術 亦是高利潤核心。

「車子做特斯拉，你車子做得很好，你道路不好，你怎麼開車…我把這個道路密集度的話弄得非常好…反而他很不好做。」

嘉隆老師｜聯準會貨幣政策決策思維與通膨預期心理［總經］

9月中旬是利率政策的轉折點。由於伊朗戰爭影響，整體CPI與核心PCE已連續數月維持在3%以上，顯示通膨壓力依然沉重。若聯準會要在9月升息，就必須透過強硬的鷹派論述來壓制市場的「通膨預期心理」，以改變企業的定 定價行為，最後才能促使通膨數據跌破3%並向2.5%或2%靠攏，進而創造未來的降息空間。如果此時不展現剽悍態度壓制預期心理，未來將不得不被迫更長期維持高利率。

「你要改變企業的定價行為，最後改變到通膨數據，所以你不能再看通膨數據，因為那已經慢了，你要看的是通膨預期心理。」

嘉隆老師｜AI基礎設施投資對美債殖利率與降息空間的長期衝擊［總經］

30年期與10年期公債殖利率飆升（10年期挑戰5%）的主因，是大型科技公司發行高達7%的公司債進行融資，以支應數千億美元的AI基礎設施投資。這種債權融資顯示科技巨頭對前景信心十足。然而，如果AI投資能帶動商業化 化應用，進而提升生產力與經濟增長，聯邦政府的稅收會隨之增加、赤字縮小，即可減少公債發行並改善殖利率，重現1990年代IT革命的榮景。不過，資本報酬率與生產力的永久提升，長期而言會推高債券報酬率，從而使聯準會失去降息的空間。

「AI產業革命，最後會讓聯準會失去降息空間…短期內先升息以便降息，可是降了息之後，後面一定升息。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260827完整版(上集)《全球經濟風險降溫 台股展開全力上攻? 輝達財報財測雙超預期!AI主流全面回

建承｜聯電發行海外可轉債後的股價與操作判斷［個股］

聯電再次發行海外可轉債，主要是因為需求很大，需要建廠與擴充廠務設備，長期而言屬於正向的產能投資。不過發債後市場可能出現賣老股買債或套利心理，加上聯電原本法人籌碼偏弱，因此股價短期容易受到壓抑。技術面上股價在高檔下跌後已進入盤底，若102.5元上升軌道支撐沒有跌破，利空反應幾天後可能止跌。MACD仍在零軸以下，代表目前較像空方反彈，若反彈也可能在季線附近震盪，投資人應等待發債定價與籌碼轉強再判斷。

「我只說畫了這一條線，技術面來看你不破，其實不用那麼緊張。」

建承｜輝達財報對台股泛AI族群的帶動［大盤］

輝達資料中心營收年增117%，市場預估明年營收增幅約70%，明顯高於原先45%的預期，且公司表示雖然記憶體漲價會侵蝕毛利率，但已成功調漲售價，明年毛利率可回到73%。因此若輝達股價當晚能維持4%至5%以上漲幅，將對隔日台股泛AI股票形成支撐。不過AI族群目前仍是輪動格局，鴻海、緯穎、南電等個股各自表現，還沒有全面同步上漲。美光若能因記憶體持續短缺的訊息而走強，費半與記憶體族群的上漲力道可能更強。

「今天晚上的輝達如果能夠收漲個4％、5％以上，我認為對明天我們的泛AI股票應該都會有支撐的作用。」

建承｜台股指數技術面與下一階段目標［大盤］

台股已守穩下降壓力線，MACD線回到零軸以上，日KD也交叉向上，顯示指數結構重新偏多。月線與季線即將形成黃金交叉，如果成交量能從約9000多億元回到兆元，指數有機會突破前高。突破後先看48218點，之後市場才會期待5萬點，但台股不太可能每天急漲，較可能採取漲一下、拉回一下的階梯式上升。多頭架構仍在，但攻擊力道會比前一波溫和。

「多頭的架構是存在，但是攻擊力道不像以前那麼強，不會那麼連續性，但是偏多看待。」

建承｜AI伺服器、散熱與載板族群輪動［產業］

若台股多頭要延續，AI伺服器、散熱與載板等主流族群需要出現輪動。AI伺服器可觀察緯穎與緯創，散熱可觀察奇鋐與建準，載板則以欣興、南電、景碩為主。緯創MACD在零軸以上，若柱狀體收斂後翻紅，有機會反彈挑戰206元前高；建準整理後帶量長紅突破，若守住前高頸線，屬於強勢整理。載板三檔股價位置偏高，應逢低布局，開高不宜追價。

「這些我覺得因為位置點都很高，三檔載板你有低再買，如果開高不要追。」

建承｜銅箔基板與記憶體族群的波段機會［產業］

銅箔基板族群近期休息，台燿因預計納入MSCI成分股且8月31日生效，值得留意。南亞科已創高，後續仍有機會上攻，但不一定每天急漲；華邦電整理後技術指標偏多，若量能放大並突破整理區，仍有波段機會。這些股票與被動元件的操作模式不同，前者屬多頭趨勢，後者則偏向跌深反彈。

「其他前面是叫多頭的股票，不一樣操作模式；今天比較強的是禾伸堂跟信昌電。」

建承｜被動元件跌深反彈策略［個股］

被動元件目前不是完整多頭趨勢，而是前波下跌後的反彈。禾伸堂與信昌電率先漲停，但反彈高點甚至尚未達到0.382反彈位，顯示族群仍然偏弱。若後續再出現一根紅K並站回月線，可考慮短線搶反彈，目標先看季線。相較二線股，大型股籌碼較多但安全性較高，前提是不能跌破前低。

「他就是跌深反彈，他就是搶反彈。」

阿文師｜輝達競爭壓力與AI晶片市場分散［產業］

輝達財報雖然亮眼，但AI晶片市場已不再由輝達獨大，Google ASIC出貨量從去年的250萬顆增加到今年約480萬顆，明年約800多萬顆，後年可能達1500萬顆。大型語言模型業者也開始分散採購，Anthropic同時向Google、亞馬遜與超微下單，代表輝達未來市占率可能由93%下降至60%甚至50%。此外，OpenAI自行研發的AI晶片推理效能據稱超過GB300，將進一步壓抑輝達股價向上的動能。

「不是你以前輝達獨大，大家都在長大。」

阿文師｜ASIC對台積電與AI產業鏈的影響［產業］

GPU單顆價格約4萬美元，而ASIC可能只需5000至1萬美元，因此ASIC滲透率提升會降低台積電承製AI晶片的單價。雖然AI晶片需求總量仍在擴大，但單顆價值下降會對台積電營收品質與市場評價形成壓力。另一方面，ASIC需求增加將使創意、聯發科與世芯-KY等ASIC設計服務與相關概念股受惠。Google、微軟、特斯拉與SpaceX等客戶的自研晶片計畫，可能成為後續成長動能。

「以前我替Google做一顆GPU四萬美元，ASIC上來五千美元、一萬美元就好了。」

阿文師｜聯發科ASIC、CPO技術與成長展望［個股］

Google雖與邁威爾結盟，但聯發科的ASIC效能與功耗表現仍具競爭力，且Google為分散供應來源，不代表會完全放棄聯發科。聯發科ASIC營收今年預估由20億美元增至22億美元，明年約120億至160億美元，外部估值甚至更高，顯示市場期待2028年爆發。聯發科的CPO技術結合Micro LED光學技術，可降低約50%功耗，使3奈米與2奈米產品效能提升。若Google、微軟及其他CSP客製化晶片訂單持續增加，聯發科仍具長期成長空間。

「我現在800萬顆，我2028年可能1500萬顆，你聯發科一家做得到嗎？不一定做得到，所以我要去分散。」

阿文師｜美國升息、期中選舉與股市時間節奏［總經］

美國9月升息機率約36.1%，但日本9月升息機率約70%至80%，歐洲約90%，若海外升息造成資金移動，加上美國財政赤字與通膨疑慮，美國長天期殖利率仍可能上升。日本PPI年增7.2%、GDP年增僅0.6%，歐洲則受國防支出增加、能源進口與德國債務壓力影響，均可能推升升息壓力。美國11月3日期中選舉前，歷史上股市通常較容易下跌，因此9月至10月可能只是小幅上漲或震盪。若選舉不確定性解除，11月3日後市場可能重新進入本益比擴張與股市上攻階段。

「我為什麼認為11月3日之後就開始衝了，期中選舉完了又開始本夢比了。」

明哲｜漢測轉上櫃與半導體測試成長動能［個股］

漢測是漢民集團旗下的半導體晶圓測試解決方案公司，成立於2004年，近期股價從3000多元快速上漲至5295元，主要受到9月下旬轉上櫃與營運成長題材帶動。公司近年營收複合年均成長率約33%，2026年前7月營收已超過2025年全年，顯示成長動能強。2026年上半年半導體設備與客製化產品占營收52%，其中熱管理占營收約30%，公司預期2027年熱管理營收倍增，並由GPU擴散至TPU與CPU。矽光子、Reflow先進封裝設備、高速DRAM測試座與GPU大電流MEMS探針卡，則可能分別在2027年至2029年逐步放大營收。

「所以你就知道說，整體這一家公司他的一個成長動能是很強的。」

明哲｜漢測興櫃交易方式與受惠族群［個股］

漢測目前仍在興櫃交易，興櫃沒有漲跌幅限制，因此股價容易快速上漲，也可能快速回落。由於興櫃平盤價採平均價格計算，隔日平盤價不一定等於前一日收盤價，若直接用市價追買，可能因價格回縮而立即套牢。投資人應參考當日平均價尋找切入點，並比較零股與現股價格，選擇相對便宜的交易方式。漢測熱管理與探針卡需求若持續成長，旺矽、精測、穎崴、萬潤等相關公司，以及下半年營收優於上半年的封測股，也可能出現比價或補漲機會。

「因為興櫃是沒有漲跌幅限制，所以你絕對不能夠用市價去買。」

建承｜聯電發行海外可轉債（ECB）對股價的影響與操作策略［個股］

聯電董事會決議發行最高 18 億美元之海外可轉債以購買機器設備與擴充廠務。雖然此舉是為了因應大單與產能需求，屬於正向擴產，但市場通常會擔憂發債伴隨的套利空間，或引發賣老股認債的心理，導致短期股價承壓下跌。技術面上，聯電日線 MACD 仍在零軸以下，屬於空方反彈，但目前已跌至上升軌道支撐線附近，只要 102.5 元不破，就無需在低檔恐慌殺出，預期短期將在季線附近呈現區間盤整。

「技術面來看你不破，其實不用那麼緊張。」

建承｜台股大盤多頭趨勢、Jackson Hole 與美國升息預期展望［大盤］

輝達財報與明年度預估營收暴增 70% 等數據皆優於預期，將帶動美股科技股與費半指數上攻。美國 7 月 PCE 年增 3.7% 符合預期，通膨壓力減緩，且 30 年與 10 年期公債殖利率未再飆高，預期 9 月美聯準會將維持不升息。台股技術面已站穩下降壓力線，日 KD 交叉向上，且 MACD 線重返零軸以上，代表多頭架構依然存在。明天月季線即將黃金交叉，若後續量能能從目前的 9588 億元回升至兆元以上，將有機會挑戰 48218 點前高。

「MACD 不是柱狀體，那條線回到零軸以上就叫多頭。」

建承｜泛 AI 伺服器、散熱、載板、CCL、記憶體與被動元件族群多頭主流股輪動分析［產業］

目前大盤多頭指標股多數 MACD 已回到零軸以上，呈現法人與大戶資金拉抬的輪動格局。伺服器族群中緯穎強勢創高，將帶動中價位的緯創反彈搶短，雖前高有壓但仍有空間。散熱族群奇鋐跳空過前高，建準則帶量長紅突破均線糾結，若守住前高頸線則維持強勢整理。載板三雄欣興快過高，帶動南電漲停與景碩衝高，但因位置高且有主力籌碼干擾，不可追高。記憶體南亞科創高將帶動華邦電；被動元件禾伸堂與信昌電漲停屬跌深反彈，MACD 仍在零軸下，須站回月線再 行搶短。CCL 族群則可留意即將納入 MSCI 成分股生效的台燿。

「我們今天眼高然後手低好不好，因為這一張好貴。」

阿文師｜輝達財報利多與中長期 AI 市場隱憂分析［總經］

輝達最新財報雖然挑不出缺點，但其中長期獨佔地位正面臨挑戰。Google 等大廠的自主研發 ASIC 晶片出貨量正逐年倍增，博通也帶動此市場，且 Anthropic 與 OpenAI 等大模型廠商正分散訂單以減少對輝達依賴，OpenAI I 自研的推理晶片效能甚至超越 GB300。此外，輝達應收帳款與庫存持續增加，且高達 5000 億美元的 AI 融資平台正面臨評級機構評估財務狀況，若融資槓桿失敗將造成市場混亂，預估輝達股價反彈一兩天後仍會陷入震盪。

「大家都在長大，不是你以前輝達獨大。」

阿文師｜美股九十月短期壓抑因素與十一月選後展望［總經］

9 月與 10 月美股與台股預期為震盪的「小確幸」格局。主要受到 11 月 3 日美國期中選舉前的不確定性（預測民主黨可能贏得參眾兩院）影響，且歷史上期中選舉前美股多下跌。同時，日本 PPI 高達 7.2% 且 GDP 僅增 0.6%，9 月有 70% 至 80% 機率升息；歐洲也因德國赤字發債使 30 年期殖利率衝高而有 90% 機率升息，這將引發全球資金流動並帶動美國長債殖利率走升。另外，台股廣達、緯創、聯電等大廠相繼發債籌資也壓抑了短期股價。不過，當 11 月選舉 變數消除，加上輝達、超微等 AI 晶片明後年營收翻倍的強勁基礎需求，市場將重新啟動火山爆發式的本夢比上攻行情。

「期中選舉完了，又開始本夢比了。」

阿文師｜大廠自研 ASIC 趨勢與創意、聯發科及台積電之多空分析［個股］

隨大廠自行研發晶片（ASIC）的趨勢明確，創意、聯發科與世芯-KY 等概念股在 11 月後預計重啟漲勢。創意受惠於 Google CPU 明年初流片（出貨預估 300 萬至 700 萬顆），且特斯拉 A16 晶片效能超三星，加上 SpaceX X 算力需求，明年營收預估大幅上調。聯發科雖面臨 Google 與邁威爾結盟的短期利空，但此舉為 Google 分散訂單之舉，聯發科憑藉獨家 CPO 光學技術能降低 50% 功耗，在 3 奈米與 2 奈米的效能表現上仍是首選，明後年 ASIC 營收將倍數成長。 然而，ASIC 的普及對台積電是隱形壓力，因為 ASIC 晶片單價（5000 至 10000 美元）遠低於輝達 GPU（4 萬美元），可能拉低台積電 AI 晶片的平均單價。

「當 ASIC 一直往上衝的時候，對台積電是一個壓力。」

明哲｜興櫃股王漢測（漢民測試）轉上櫃商機與業務展望［個股］

漢民集團旗下的漢測將於 9 月下旬轉上櫃，股價已由 3000 元飆升至 5000 元以上。漢測主要受惠於三個核心業務：首先，AI 高功耗需求帶動探針卡熱管理（占上半年營收 30% 且明年預估倍增）；其次，先進封裝 Reflow w（回焊）設備已取得新竹封測廠驗證，並推展至中南部客戶，預計 2027 年貢獻營收；第三，佈局矽光子第二代上電下光測試設備，預期 2027 年增加 OEM/ODM 設備收入。在全球測試設備金額年增率達 31% 及台積電擴大先進製程與封測資本支出的前 前提下，漢測明後年成長動能強勁。

「興櫃是沒有漲跌幅限制，所以你絕對不能夠用市價去買。」

明哲｜漢測轉上櫃帶動之探針卡與半導體封測板塊連動［產業］

漢測以超過 5000 元之姿轉上櫃，預計引發台股高價探針卡與測試介面板塊的比價效應。同屬此族群的精測、旺矽與穎崴皆為高價股，精測上半年 EPS 達 25.45 元、全年預估 64.19 元，獲利實力與漢測相去不遠，但股價 差異極大，具備補漲與比價空間。此外，先進封裝設備廠萬潤法說會後股價攻上漲停，具備指標作用。而中低價位的測試與封裝服務個股下半年營收均預期優於上半年，股價更具親和力，同樣適合短線操作。

「大家其實可以去找說，整體來講，下半年會比上半年好的封測個股來作短線的操作。」