分析師觀點筆記｜2026-08-14

林睿閎分析師-John｜【被記者挑釁問:為什麼大家討厭你?馬斯克火大回應】2026.08.14-John 林睿閎 分析師

林睿閎分析師-John｜SpaceX上市以讓大眾參與公司收益［產業］

馬斯克表示，讓SpaceX上市的原因之一，是讓一般大眾能夠透過持有SpaceX股份參與公司發展與收益。私人公司在上市前，股東人數只能限制在幾千人以內；成為上市公司後，則可以擁有數百萬名股東。因此，上市能擴大投資人參與範圍，讓更多人分享公司成長成果。

• 關鍵數字：私人公司股東人數限制在幾千人以內；上市公司可擁有數百萬名股東
• 個股：SpaceX（觀望）

「我讓SpaceX上市的原因之一就是為了讓大眾參與其中，因為他們可以擁有SpaceX的股份。」

林睿閎分析師-John｜高稅負下保留公司控制權的經濟意義［產業］

馬斯克表示，他的股票選擇權按全國稅率繳納約40%的所得稅，加上因約30%的時間待在加州而需繳納約15%左右的加州州稅，因此整體稅負大約達45%。他預估自己一生可能繳納數萬億美元稅金，死後約有45%的遺產會被課稅，最後可能只剩下原本想要財富的四分之一。即使如此，他認為持有股權的主要價值仍在於能在一段時間內掌控公司的發展方向；如果未來人工智慧足夠智能並接管公司控制權，持有控制權的重要性就會下降。

• 關鍵數字：全國所得稅約40%；加州州稅約15%；整體稅負約45%；遺產稅約45%；最終可能只保留約四分之一財富；約30%的時間待在加州
• 個股：SpaceX（觀望）；特斯拉（觀望）

「但我認為它唯一能帶給我的就是，在一段時間內，我可以掌控公司的發展方向。」

林睿閎｜SpaceX與特斯拉股權分配與上市目的［個股］

馬斯克說明發給一般民眾SpaceX和特斯拉股份是讓大眾分享收益的答案。他提到讓SpaceX上市的主要原因之一是為了讓大眾參與，因為私人公司的股東人數受限於幾千人以內，而上市公司則可以擁有數百萬股東。此外，他指出自己股票選擇權需繳納40%的全國所得稅，加上加州州稅15%，大約繳納45%的稅金，且死後還有45%的遺產稅，最後只能得到想要的四分之一股權益，這表示大眾與政府實際上分享了大部分的收益。

• 關鍵數字：全國所得稅40%、加州州稅15%、總稅率45%、遺產稅45%
• 個股：SpaceX（觀望）；特斯拉（觀望）

「我讓SpaceX上市的原因之一就是為了讓大眾 參與其中， 因為他們可以擁有 SpaceX的股份。」

林睿閎｜人工智慧對公司控制權的未來影響［產業］

馬斯克認為他持有公司股份與掌控權的唯一價值，在於能在一段時間內掌控公司的發展方向。然而，這種控制權基本上是有期限的，直到人工智慧發展到非常智能以至於接管控制權為止。一旦人工智慧接管了控制權，到那時再去控制這些公司就顯得無關緊要了。

「它基本上只給我提供這些信息，直到我猜想人工智慧非常智能，以至於它接管了控制權。到那時，控制這些公司就無關緊要了。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260814完整版(下集)《台股多頭怎麼跟? 揭!ETF要這樣選! CPO“非用不可”時刻到? 受惠族

明翰｜AI需求是股市唯一關鍵，目前基本面強勁且7月回檔僅為技術性修正［總經］

股市震盪的因素雖然有聯準會、川普與AI泡沫，但真正有影響力的只有AI需求是否反轉，因為聯準會升不升息與股市漲跌無必然關係。目前台灣上市櫃總營收年增率維持在40%以上的高檔（7月更達47%），且7月股市回檔時營收並未下滑。因為並非所有股票無差別下跌，而是漲多者修正，這代表市場沒有系統性風險，純粹是技術面修正。

• 建議動作：不要花心思猜測聯準會降息或升息，應專注於基本面。
• 關鍵數字：總營收年增率47%

「真的不要花心思在聯準會身上，真的一點意義都沒有。」

明翰｜台積電基本面營收將一路創歷史新高到年底［個股］

台積電7月營收達4676億元創下歷史新高。因第三季預估總營收季增14%，扣除7月後推算8、9月平均營收將達4894億元，這意味著後續公布的營收勢必再創新高。加計整年營收預估增幅超過40%扣除前9個月，推算第四季（10-12月）單月營收將超過5000億元，因此台積電營收將一路走高到年底，基本面不斷往上。

• 建議動作：理解此營收創高趨勢，在7月震盪或拉回時便不用感到害怕。
• 關鍵數字：7月營收4676億元，8-9月平均營收4894億元，整年營收年增率超過40%，第四季單月營收超過5000億元
• 個股：2330 台積電（看多）

「台積電營收一路會創歷史新高到年底，基本面就不斷往上。」

明翰｜利用「543法則」在市場非理性重挫時進行恐慌加碼並在獲利時減碼［教學］

投資考驗的是對AI的信仰，長線投資人應維持90%以上的高持股以抱過震盪期。在市場遇到重挫拉回、群眾不理智時，可以利用「543法則」將加碼資金分成五筆陸續投入。當股價反彈突破第一次加碼的缺口時，代表風暴已經結束且已完全獲利。此時如果是進行恐慌加碼的資金就應該進行減碼拿回現金，但長線長期持股的資金則可以繼續抱著不動。

• 建議動作：重挫時利用543法則分五筆加碼，股價突破加碼缺口並獲利時，恐慌加碼的資金應做減碼，長線資金則維持高持股。
• 關鍵數字：長期持股90%以上，加碼資金分成5筆

「重挫的時候我就加碼…如果你是這種恐慌加碼的人，其實現在應該要做減碼的動作。」

明翰｜跟不上大盤進度的投資人應將市值型ETF配置拉高至50%以上［教學］

根據今年前7個月的績效表現，被動科技型與市值型ETF的表現最好，主動型基金表現反而遠不及被動。因為頻繁進出、高頻交易的績效，往往不如從頭到尾抱著不動。如果投資人目前的投資績效跟不上今年指數58%的漲幅， 建議將市值型ETF配置比例拉高到50%以上以跟上部隊，其餘再搭配科技與高股息ETF，避免每天盲目追逐強勢股。

• 建議動作：建議將市值型ETF配置比例拉高至50%以上，並搭配科技與高股息型，避免追逐強勢股。
• 關鍵數字：今年指數漲幅58%，市值型ETF配置比例50%以上

「如果目前跟不上進度，我會建議以這個為主軸，就是市值型的ETF。」

智霖｜物理瓶頸迫使光通訊技術必須在18個月內轉向CPO［產業］

在409.6T世代下，傳統的插拔式模組因為需要插1024個400G通道而難以支援，因此必須轉向將模組移至載板上的CPO（共同封裝光學）技術。CPO的放量可觀察先行指標SoIC（系統級晶片）。輝達今年向台積電下單6000片SoIC C，但明年預估大幅下單15.6萬片，暴增26倍；台積電也預估未來三年產能要從月產6000片暴增至7萬片。這顯示CPO與SoIC產能未來一兩年內將迎來爆發，股價會先反應。

• 建議動作：把握行情拉回時，布局相關受惠的CPO與SoIC概念股。
• 關鍵數字：18個月，409.6T，輝達明年SoIC下單15.6萬片（暴增26倍），台積電未來3年SoIC月產能7萬片

「剩下18個月的時間，CPO他變成是不得不推出來。」

智霖｜供應鏈瓶頸轉向ABF載板，欣興等載板三雄獲外資上調千元目標價［個股］

根據摩根士丹利報告，光纖、光學元件、PCB與ABF載板等項目將持續缺貨至2027年底，且台積電先進封裝主管何軍也指出供應鏈瓶頸已從記憶體轉向ABF載板。受惠於此，載板大廠如欣興、南電與臻鼎等法說會均上調資本支 出以擴充產能。欣興今年EPS預估達39.4元，外資將ABF三雄調高到1000元以上。近期欣興的籌碼面顯示外資買超、借券大還券，且融資持續下車，有利於波段行情。

• 建議動作：趁9月份行情震盪、載板拉回時進場布局欣興等ABF三雄。
• 關鍵數字：欣興預估EPS 39.4元，ABF三雄外資目標價1000元以上，載板缺貨至2027年底
• 個股：3037 欣興（看多）；8046 南電（看多）；3189 景碩（看多）

「供應鏈的瓶頸，已經從記憶體轉向ABF載板。」

智霖｜設備商長廣受惠CoWoS與ABF擴產，法人目標價看7字頭［個股］

由於供應鏈瓶頸在載板與封裝，大廠擴產將直接拉動設備與材料需求。長廣是做ABF與CoWoS貼膜設備的廠商，全球市占率高達95%。公司法說會釋出未來前景非常好的訊息，帶動法人密集出報告，目前法人目標價預估看到7字 字頭。因其股本較輕，股價波動大，若後續股價出現震盪拉回靠近10日均線，是適合進場的機會。

• 建議動作：若股價有震盪拉回，尤其靠近10日均線時，可以進行買進布局。
• 關鍵數字：目標價7字頭，貼膜設備全球市占95%
• 個股：長廣（看多）

「如果他後續有任何震盪拉回的時候，尤其靠近10日均線的話，我覺得可以去買。」

智霖｜美國禁止中國光模組帶動台廠轉單，看好光通訊上游聯亞與光聖［產業］

美國傳出全面禁止中國光模組，使占全球市占率超過50%的中國中際旭創面臨限制，台灣光通訊廠商將迎來轉單效應。CPO的需求也外溢至上游玻纖布，南亞因此調漲玻纖布價格，台光電也站回6000元。在上游材料端，磷化銦 銦可能出現缺貨，因此看好聯亞與光聖。不過這些股票的EPS與股價相對偏高、波動大，操作上建議先以技術面方式進行。

• 建議動作：光通訊這組波動大，操作宜以技術面為主。
• 關鍵數字：台光電回到6000元，中際旭創全球市占率50%
• 個股：3081 聯亞（觀望）；光聖（觀望）；1303 南亞（看多）；2383 台光電（看多）

「因為他們的EPS跟股價，你會覺得有點昂貴…你要操作的話你可能就是先以技術面的方式去做操作。」

陳龍｜下週觀盤重點包括聯準會會議紀要、國際油價、金銀走勢及台幣升值幅度［大盤］

下週聯準會將公布會議紀要，市場可藉此了解委員們對是否升息的看法。國際局勢上需關注美伊戰爭及國際油價的變化，若油價壓回將有利於股市。此外，黃金與白銀已轉為風險性資產，其上漲可能預示著股市同步上攻。最 最後，台幣若持續升值，將促使外資被動且更積極地買超台股。

• 建議動作：下週應觀察台積電等半導體指標股、記憶體、被動元件與PCB的轉強與表現訊號。
• 個股：2330 台積電（觀望）

「台幣能不能夠持續升值…如果再往上升的話，外資就會買超的部分就更積極了。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260814完整版(中集)《創史高最後一塊拼圖? 內資歸隊.一飛衝天? 美股四大利多就位! 下半年再掀

錢線百分百｜台股創歷史新高前的最後一塊拼圖是內資回歸［大盤］

台股指數從跌破40000點反彈至約46000點，距離48000點前高只差約2000點，但投資人仍因擔心第二支腳而裹足不前。指數已站上所有均線，回測兩天也沒有跌破上升趨勢線，月線與季線有機會快速黃金交叉，因此技術面偏多。外資已連續五個交易日買超，但內資信心只恢復約30％，尚未完全歸隊；如果內資回來，台股可能出現加速上漲。

• 建議動作：偏技術派投資人可由此處翻多，不必執著等待第二支腳；持股者不宜因短線震盪過早賣出。
• 關鍵數字：台股前高48000點；目前約46000點；反彈起點跌破40000點；月線、季線可能黃金交叉；融資信心約恢復30％。
• 個股：台股大盤（看多）

「什麼都沒有變，變的是你的心。」

錢線百分百｜台幣升值與外資回補推動台股［總經］

台灣今年經濟成長率可能達10％，在經濟強勁的情況下台幣先前貶值並不合理。隨著台幣重新升值，外資即使先前看空台股，也必須回頭買進台股資產。韓國與台灣本週都獲外資買超2000多億元，顯示資金並非只從韓國轉進台灣，而是整體回流亞洲市場。

• 建議動作：關注台幣升值與外資回補，作為台股資金面轉強的確認訊號。
• 關鍵數字：台灣今年經濟成長率約10％；韓國與台灣外資單週買超均逾2000億元。
• 個股：台股（看多）；韓國股市（看多）

「既然台幣真的升值了，那沒辦法外資就得買了。」

錢線百分百｜AI帶動記憶體需求結構改變，景氣循環疑慮降低［產業］

過去記憶體主要應用在PC與手機，市場集中且廠商容易在高檔擴產，因此呈現明顯景氣循環。現在除了AI伺服器，未來還有AI代理、物理AI、機器人與自駕車等新需求，每個市場加總後都可能大於過去的PC與手機市場。AI需求呈指數型上升，但記憶體工廠受土地、設備、電力與居民反對等物理限制，供給無法同步增加，因此供需缺口可能持續擴大。

• 建議動作：不要因記憶體股短線下跌就直接判定景氣循環反轉，應觀察全球需求與供給擴產速度。
• 關鍵數字：記憶體市場由PC、手機擴展至AI伺服器、AI代理、機器人與自駕車。
• 個股：三星（看多）；SK海力士（看多）；美光（看多）；Sandisk（看多）

「這不是景氣循環，這是不斷地擴大擴大的運用。」

錢線百分百｜群聯法說後下跌屬獲利反映與預期差［個股］

群聯單季獲利表現非常強，但法說會後股價大跌，這種走勢與過去三星、SK海力士、美光、Sandisk及華邦電、南亞科的法說後反應相似。股價先前已從一根紅棒上漲約400元，當天回跌約200元，較像利多鈍化與獲利了結，而非基本面遭到破壞。市場不滿的是公司認為毛利率不能低於90％，以及法人估算明年EPS可能低於今年，但台灣DDR供需尚未改變，中國也沒有大幅擴產，因此目前基本面仍無明顯疑慮。

• 建議動作：先觀察大量換手後籌碼是否穩定；若下週一量縮開高，可視為短線止穩訊號。
• 關鍵數字：股價前段上漲約400元，單日下跌約200元；MSCI換股生效日8月31日。
• 個股：群聯（看多）；華邦電（看多）；南亞科（看多）；旺宏（觀望）；力積電（看多）

「所以不要太擔心今天的群聯。」

錢線百分百｜被動元件與矽晶圓族群進入慣性扭轉觀察期［產業］

被動元件與矽晶圓先前沿月線下跌，但目前短線股價慣性開始改善，關鍵在月線能否翻揚。國巨站回月線但仍需連續站上5天，才能確認下跌慣性真正改變；若站上680元且以中長紅突破、成交量不過大，短底可能完成。華新科已連續四天比國巨強，顯示反覆打底可能成形；環球晶則受惠於下半年及明年第一季現貨價看漲，若突破1000元並站穩三天，可能帶動整個被動元件與矽晶圓族群輪動。

• 建議動作：短線多方持股應觀察月線站穩天數與關鍵價位；國巨*跌破570元前可小搏多，環球晶突破1000元並站穩三天可視為轉強確認。
• 關鍵數字：國巨*支撐約570元；壓力680元；潛在目標800至1000元；環球晶壓力1000元，需站穩3天；月線需連續站上約5天。
• 個股：國巨*（看多）；華新科（看多）；6488 環球晶（看多）

「下個禮拜月線很重要，要連續站上。」

錢線百分百｜鴻海法說後下跌屬良性回檔［個股］

鴻海毛利率下滑，主要是AI產品比重尚未高到足以超過低毛利消費性產品，加上記憶體與原材料上漲推高成本。這不代表基本面惡化，因為AI機櫃持續放量，第三季出貨挑戰增加20％，全年AI相關出貨較去年呈倍數成長，上半年營收、營益率與淨利也創新高。外資只是法說利多後開高賣出，借券賣出反而減少，沒有現貨賣出再搭配放空的跡象，因此這兩天屬正常回檔。

• 建議動作：持股者不必因法說後兩天回檔緊張，觀察頸線回測與輝達股價即可。
• 關鍵數字：第三季AI機櫃出貨挑戰增加20％；全年AI相關出貨倍數成長。
• 個股：鴻海（看多）；輝達（看多）

「所以鴻海我認為這兩天是良性的回檔。」

錢線百分百｜外資回歸後的台股首選是權重ETF與大型AI電子股［大盤］

台幣突破32.2後升值並回籠，外資當天買超約400億元，買超前十名出現元大台灣50等權重型標的，顯示外資明確偏多。外資若不知道挑哪一檔個股，會先買大型ETF及大型AI電子股；台積電與聯電當天沒有上漲，但仍可能在下週回來。聯發科自8月初已有外資回補，震盪後有機會挑戰前高；緯穎、緯創若續強，也可能帶動鴻海、廣達與技嘉。

• 建議動作：可沿著外資買超方向，優先觀察元大台灣50、大型AI電子股、ODM與記憶體族群。
• 關鍵數字：台幣關鍵價位32.2；外資單日買超約400億元；聯發科前高。
• 個股：元大台灣50（看多）；台積電（看多）；聯電（看多）；聯發科（看多）；緯穎（看多）；緯創（看多）；廣達（看多）；技嘉（看多）；南電（看多）；欣興（看多）

「台幣突破關鍵價位32.2，回籠了，今天就買400億給你看。」

錢線百分百｜台塑四寶以南亞為傳產指標［產業］

台塑四寶7月營收年增與月增，基本面持續改善；只要地緣政治趨緩、油價不急跌，塑化廠仍可賺取中間利差。南亞的重要性高於其他三寶，因為旗下南亞科與南電今年獲利可能大幅增加，對南亞形成業外與轉投資的獲利補強。法人估計南亞今年EPS約13元，股價整理後重新走高，且0056元大高股息已鎖住部分籌碼。

• 建議動作：傳產可優先觀察南亞，沿5日線偏多操作；同時留意油價不要急跌。
• 關鍵數字：南亞收盤207.5元；法人估今年EPS約13元；沿5日線操作。
• 個股：南亞（看多）；台塑（看多）；台塑四寶（看多）

「其他三寶你不用管，你就是買南亞就對了。」

錢線百分百｜AI資本支出是補足長期投資欠債而非泡沫［總經］

過去25年美國企業資本支出占GDP比例近乎橫線，科技公司較少蓋工廠與基礎建設，反而把大量資金用於庫藏股，累計回購金額約10兆美元。現在四大雲端公司AI資本支出約7000億美元，明年可能達1兆美元，與過去10兆美元庫藏股相比並不代表美國沒錢，而是資金用途由回購股票轉向AI基礎建設。自由現金流轉負是為未來投資，不等於投資錯誤，因此AI資本支出更像是在補過去25年的投資欠債。

• 建議動作：不要只因自由現金流為負就判定AI投資泡沫，應區分消耗型支出與能創造下一世代基礎建設的投資。
• 關鍵數字：美國企業過去25年資本支出占GDP近乎橫線；過去庫藏股約10兆美元；AI資本支出今年約7000億美元，明年可能1兆美元。
• 個股：蘋果（看多）；Google（看多）；微軟（看多）

「所以這不是泡沫，而是在補課。」

錢線百分百｜Token降價將透過傑文斯悖論推升AI使用量［產業］

市場擔心Token單價下跌會削弱AI公司的收入，但Token變便宜後，企業反而更願意將AI用於客服、寫程式、藥物研發與法律審查。這符合傑文斯悖論：當一項資源的使用成本下降，總使用量可能大幅上升。就像5G吃到飽價格降低後使用量增加，AI Token價格下降可能帶來爆發性需求，而不是代表AI沒人使用。

• 建議動作：評估AI產業時應同時觀察Token價格、使用量與應用場景，不能只看單價下降。
• 關鍵數字：DeepSeek近期Token價格調高約50至100倍；OpenAI與Anthropic先前持續降價；5G通話費示例5000元降至500元。
• 個股：OpenAI（看多）；Anthropic（看多）；DeepSeek（看多）

「當一個東西變便宜的時候，你反而大家很捨得用。」

錢線百分百｜美國貿易逆差可由外國直接投資與資產購買抵銷［總經］

美國商品貿易雖然存在逆差，但外國企業與投資人會把賺到的美元重新投入美國，形式包括興建半導體工廠、購買美國股票與購買美國國債。以台積電在美國投資1000至2000億美元為例，貿易逆差不代表資金離開美國，外國直接投資反而可能形成實體建設與金融資產需求。美國40兆美元國債若除以一年30兆美元GDP會得到1.3倍，但債務是存量、GDP是流量，更合理的比較是40兆美元債務對美國約160兆美元總財富。

• 建議動作：分析美國債務與貿易逆差時，應區分存量與流量，並把外國直接投資、股票與國債需求納入判斷。
• 關鍵數字：美國國債約40兆美元；美國GDP約30兆美元；債務/GDP約1.3倍；美國總財富約160兆美元；台積電赴美投資約1000至2000億美元。
• 個股：台積電（看多）；美國股市（看多）

「你怎麼可以把總量除以流量呢？」

錢線百分百｜AI資料中心金融化將分散建設風險並提高融資能力［產業］

輝達聯合6家金融機構，規劃設立5000億美元第三方資本，透過SPV興建AI資料中心，再出租給谷歌、新創公司、學校與科研機構。資料中心成為SPV資產，未來甚至可能在那斯達克掛牌，使投資人共同分攤建設風險，而輝達則可在不承擔全部財務風險的情況下持續銷售晶片。這種模式類似1879年後GE在J.P. Morgan支持下發展電力建設，若GPU算力期貨追蹤H100與B200並形成明確價格，金融機構也更容易以GPU資產估值放款。

• 建議動作：觀察AI資料中心出租需求、SPV融資進度、GPU期貨定價及NeoCloud公司的積壓訂單，作為AI基礎建設需求是否落地的驗證。
• 關鍵數字：第三方資本5000億美元；單一1G資料中心約需500億美元；5000億美元約可建10G；GE成立於1879年；CoreWeave與Nebius Group積壓訂單約1040億美元、年營收最多約100億美元；GPU期貨追蹤H100與B200。
• 個股：輝達（看多）；CoreWeave（看多）；Nebius Group（看多）；GE（看多）

「所以這個就叫什麼，AI資料中心的金融化。」

陳龍｜台股驚驚漲格局與內外資動向分析［大盤］

台股雖然逼近歷史高點，但因為投資人預期會打第二支腳且被先前套牢嚇到，導致融資餘額尚未回到高峰，信心僅恢復三成，內資目前尚未歸隊。然而，因為台灣經濟成長率預估可達10％，台幣先前的貶值是不合理的，在台幣轉為升值後外資便摸摸鼻子連續買超五天。這波行情屬於「驚驚漲」格局，越害怕越會漲。只要內資調整完心態跟著歸隊，台股就有機會一飛衝天。

• 建議動作：不要因為短暫回檔而過度害怕，此時應該在市場恐懼時保持貪婪，而非保守。
• 關鍵數字：最高點48000點、目前約46000點、台灣經濟成長率10％
• 個股：2330 台積電（看多）

「什麼都沒有變，變的是你的心。」

陳龍｜AI需求擴大打破記憶體傳統景氣循環夢魘［產業］

市場因三星與SK海力士大跌而擔憂記憶體重回景氣循環，但此波AI行情已脫離傳統循環軌道。因為以前記憶體僅依賴PC與手機等單一市場，現在則有AI伺服器、AI代理、物理AI、機器人與自駕車等多元且龐大的需求。由於AI需求呈指數型上升，而工廠建置受土地、設備與電力等物理限制只能線性增加，供需缺口將持續擴大。群聯雖因法說會後股價回檔，但單季獲利極佳，且先前已反應漲幅，未來獲利仍將持續增加。

• 建議動作：對記憶體產業維持偏多看法，不需要因為群聯一天的股價大跌而過度擔心。
• 關鍵數字：群聯先前上漲400元、今日下跌200元
• 個股：8299 群聯（看多）

「這一波AI的行情，他們根本就不是景氣循環。」

陳龍｜美股四大利多與美債及AI資本支出泡沫迷思破解［總經］

美元指數跌破100走貶，有助於全球股市，特別是亞股將因本幣升值吸引外資回流。針對AI資本支出泡沫的疑慮，木頭姐指出科技巨頭目前的AI資本支出其實是在還過去25年欠下的投資債。因為過去25年美國企業不願做實體 投資，而是將高達十兆美元的資金用於回購股票註銷以虛增EPS，因此現在年花七千億至一兆美元投資AI基礎建設並非泡沫而是補課。此外，美債四十兆美元僅占美國總財富一百六十兆美元的四分之一，用流量GDP去評估存量債務是不合理的，因此美債並無違約風險。

• 建議動作：對美股與全球股市在美元走貶下偏多看待，不應盲目擔憂AI資本支出泡沫或美債違約風險。
• 關鍵數字：美元指數100、9月升息機率34%、美債40兆美元、美國一年GDP 30兆美元、美國總財富160兆美元、AI資本支出一年7000億至1兆美元、過去回購股票10兆美元

「這不是泡沫，而是在補課。」

陳龍｜AI基礎建設金融化與算力期貨發展前景［產業］

輝達聯合六家金融機構設立五千億美元第三方資本，透過SPV（特殊目的公司）建設AI資料中心並出租算力，未來該公司將在納斯達克掛牌。這種運作模式類似一百多年前由奇異公司（GE）與摩根大通（J.P. Morgan）推動的 的電力建設，是由民間資金分攤財務風險。同時，新興雲端算力公司如CoreWeave與Nebius Group的訂單積壓達一千零四十億美元，顯示算力需求極高。隨著CME準備推出GPU算力期貨，算力將有明確定價，這使金融機構更願意對GPU資產進行放貸，AI基礎 礎建設金融化已成趨勢。

• 建議動作：長線看好輝達與AI供應鏈，因為金融機構與民間資金已成功對接，分攤了財務與放貸風險。
• 關鍵數字：第三方資本5000億美元、積壓訂單1040億美元、營收100億美元

「輝達就是當時的GE，對，我有技術，但是我需要錢，他找了這些人，就是當時的J.P. Morgan。」

博傑｜記憶體族群基本面與MSCI吃豆腐行情操作［個股］

大盤反彈時應優先佈局法人會救、具備基本面與籌碼優勢的族群，記憶體便是其中之一。SK海力士已啟動七百一十億美元的股東回饋計畫（含40%買庫藏股），Sandisk亦樂觀預期毛利率維持八成，顯示美韓記憶體已落底。群 群聯因總經理出言體恤下游且明後年預估EPS低於今年而大跌，但非關基本面惡化。南亞科、華邦電、群聯等因被納入MSCI，短線有吃豆腐的買盤支撐，操作上可看著過高的南亞科去佈局位階較低、具補漲空間的華邦電或旺宏。

• 建議動作：短線可操作華邦電，但須留意MSCI生效日（8月31日）後可能出現漲不動的現象。群聯若下週一量縮開高則籌碼換手成功，可偏多看待。
• 關鍵數字：SK海力士回饋計畫710億美元、Sandisk毛利率目標80%、MSCI生效日8月31日
• 個股：2408 南亞科（觀望）；8299 群聯（觀望）；2344 華邦電（看多）；2337 旺宏（看多）；6770 力積電（看多）

「短線就是吃豆腐的買盤，所以我可以很直接跟你講，他們漲到什麼時候，漲到MSCI生效的那天。」

博傑｜被動元件與矽晶圓月線轉折與換手區間分析［個股］

被動元件與矽晶圓族群短線的下跌慣性已出現改變，國巨與華新科均已站上月線。國巨在下跌段是無量空跌，挪威主權基金有加碼，此處在月線附近出量代表開始嘗試進行換手。若國巨能站上月線超過三天至五天，將能 扭轉中線空頭走勢。環球晶則受惠下半年至明年第一季現貨價看漲及長約預付款增加，已在低檔進行換手。國巨與環球晶作為兩大族群指標，只要不連袂重挫，被動元件與矽晶圓將維持良性輪動。

• 建議動作：國巨*在570元低點不破前，短線多單可以一搏，若站穩680元則短底完成。環球晶若站上1000元三天，可挑戰上方套牢區。華新科可沿5日線偏多操作。
• 關鍵數字：國巨*關鍵支撐567元(570元)、關鍵壓力680元、次要壓力區800-1000元；環球晶關鍵壓力996元(1000元)
• 個股：2327 國巨*（看多）；2492 華新科（看多）；6488 環球晶（看多）

「關鍵在於說，這個月線能不能翻揚向上。」

博傑｜鴻海法說會後的毛利率疑慮與良性回檔分析［個股］

鴻海在法說會後股價連跌兩天，市場主要擔憂其毛利率下滑。然而，毛利率下滑是因為AI營收比重尚未壓過消費性產品，且記憶體與原材料漲價墊高成本，此非關基本面惡化。鴻海第二季營收、營益率與淨利皆創新高，且AI I機櫃第三季出貨量將增長20%，全年呈倍數成長。從籌碼面來看，外資並未在現貨賣出後進行借券賣出放空（借券賣出是減少的），因此這兩天股價回落僅是法說會後的良性回檔與頸線回測。

• 建議動作：鴻海屬於良性回檔，無須過度擔憂，可視為尋求支撐的買點。
• 關鍵數字：第三季出貨季增20%
• 個股：2317 鴻海（看多）

「輝達都沒回了，你在擔心什麼？所以鴻海我認為這兩天是良性的回檔。」

博傑｜外資歸隊首選權值型ETF與AI龍頭股［大盤］

隨著台幣升破32.2元關鍵價位，外資於今日大幅回補四百億元。外資的買超結構表明其偏多態度明確，因買超名單中雖未見大量台積電，但包含大量元大台灣50等大型主動式ETF，這說明外資直接買大盤權重股以求快速佈局 。在此趨勢下，外資回籠的首選將是權值股與AI相關電子股，包含明年獲利預期倍數成長的聯發科、已領先過高的緯穎與緯創，以及大股本的記憶體和ABF載板族群。

• 建議動作：跟隨外資布局，首選權值型ETF（如元大台灣50）或AI ODM、記憶體與ABF載板等龍頭股。
• 關鍵數字：台幣關鍵價位32.2、外資單日買超400億元
• 個股：0050 元大台灣50（看多）；2454 聯發科（看多）；3231 緯創（看多）；6669 緯穎（看多）

「台幣突破關鍵價位32.2回籠了，今天就買400億給你看，所以元大台灣50裡面的股票或是這一檔ETF，就是外資的首選。」

博傑｜傳產塑化股以南亞為核心的作多策略［個股］

台塑四寶基本面持續改善，七月營收呈現年月雙增，且電子級材料等新業務已具成效。隨著地緣政治趨緩，只要油價維持緩跌或緩漲，塑化廠商便能穩定賺取中間利差。在四寶中，最關鍵的指標是南亞。因為南亞轉投資了南 南亞科與南電，今年這兩檔子公司的獲利與股本價差將成為南亞的業外大補丸，加上本業，法人估計今年EPS可達十三元。此外，投信（如高股息ETF 0056）已鎖定大量籌碼，南亞有投信資金守護，股價上漲機率極高。

• 建議動作：傳產塑化股不需考慮其他三寶，直接以南亞為唯一買進標的，沿著5日線偏多操作。
• 關鍵數字：法人估計南亞EPS 13元
• 個股：1303 南亞（看多）

「其他三寶你不用管，你就是買南亞就對了。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260814完整版(上集)《台積電準備創新高? 供應鏈雞犬升天? AI巨頭瘋狂加碼! 新一波受惠股曝光

主持人｜台股高檔震盪與外資回流［大盤］

台股本週上漲1585點，今日雖然開高走低，但外資已連續五天買超，累計買超2061億元，投信也買超71.9億元。新台幣盤中升破32元、見到31元字頭，若台幣持續升值，可能促使外資進一步回流。外資回流後，市場關注台積電及其供應鏈是否同步受惠。

• 關鍵數字：加權指數45811點；本週上漲1585點；外資五日買超2061億元；投信買超71.9億元；新台幣盤中見31元字頭
• 個股：2330 台積電（看多）

「台積電當然是免不了的，除了台積電之外這些供應鏈誰有機會一起吃香喝辣。」

博傑｜新台幣升值與外資回流［大盤］

新台幣突破一個多月的整理區間並跌破頭部頸線，代表外資賣超可能告一段落，資金開始回流台股。6、7月外資合計賣超約1.6兆元，目前只買回約2000億元，如果未來買回三分之一，仍有大量資金可以推升市場。不過外資回流不代表所有股票都上漲，仍需觀察資金實際流向。

• 建議動作：觀察台幣是否持續升值及外資買盤流向，優先尋找電子、金融與傳產龍頭。
• 關鍵數字：6、7月外資賣超1.6兆元；本月買超約2000億元；若回補三分之一仍有大量買盤
• 個股：電子、金融與傳產龍頭（看多）

「過去這一段時間，外資的賣超真的結束了，而且現在錢要回來。」

博傑｜美股、費半與台股大盤展望［大盤］

他判斷8月底以前國際股市應維持安全偏多格局，因為9月聯準會政策仍待非農數據後確認，升息機率已由52%降至34%。輝達財報前仍可能續漲，但若財報沒有驚喜，財報後可能先休息。費半目前在頸線附近震盪，若出現跳空中長紅，代表底型完成，台股創高的機率就會提高。

• 建議動作：觀察費半是否出現跳空中長紅，以及大盤能否守住45000點。
• 關鍵數字：9月升息機率由52%降至34%；大盤45000點為強弱分界；10日線與月線；費半頸線
• 個股：NVDA 輝達（看多）

「如果費半走這樣，台股一定創高。」

博傑｜台積電擴產帶動廠務、設備與耗材供應鏈［產業］

台積電法說釋出資本支出提高至600億至640億美元，並規劃美國2奈米晶圓廠、先進封裝廠，以及台灣13座先進製程晶圓廠與封裝廠，合計約15座。台積電7月營收4675億元、年增超過40%，創單月歷史新高，顯示AI需求與擴廠方向沒有改變。因此廠務、設備、耗材及特化供應鏈具有較明確的長線動能。

• 建議動作：沿著台積電擴廠方向尋找廠務、設備、耗材與特化供應鏈，等待量能放大。
• 關鍵數字：資本支出600億至640億美元；約15座新廠；台積電7月營收4675億元、年增超過40%
• 個股：2330 台積電（看多）；廠務、設備、耗材、特化供應鏈（看多）

「廠務、設備、耗材、特化供應鏈，就長線的動能是最明確。」

博傑｜家登受惠先進製程擴廠與新客戶［個股］

家登生產EUV光罩盒與晶圓傳送盒，受惠於台積電擴廠與資本支出增加。公司第二季獲利季增1.17倍、年增11.6倍，EPS為5.54元，且已切入三星、SK海力士及中國客戶。未來晶圓由圓形轉向方形，盒體需要重新設計、驗證與採購，可能形成新的需求動能。

• 建議動作：等待量能放大，可在目前整理區尋找布局機會。
• 關鍵數字：第二季EPS 5.54元；第二季獲利季增1.17倍、年增11.6倍；今年EPS約17元；明年27.5元；後年38元；股價約463.5元
• 個股：3680 家登（看多）

「現在股價比這裡便宜，所以這裡怎麼看都是買點。」

博傑｜昇陽半導體受惠再生晶圓與2奈米擴產［個股］

昇陽半導體受惠於2奈米擴產，再生晶圓的市占率、價格與出貨量都有成長。公司追加48億元資本支出，並將月產能上修30%，顯示可能已有訂單或明確需求。第二季獲利年增超過2倍，上半年獲利年增80%，上半年EPS為3.32元，法人估今年EPS約8元、明年約12元。

• 建議動作：等待量能出現，若台積電轉強，可留意股價回到300元以上的機會。
• 關鍵數字：追加資本支出48億元；月產能上修30%；上半年EPS 3.32元；今年EPS約8元；明年EPS約12元；300元
• 個股：8028 昇陽半導體（看多）

「沒事不會去砸錢要擴這些東西，代表就是有接到單子。」

博傑｜設備、廠務與特化族群的選股策略［產業］

漢唐、新應材、長興與中華化等股票近期多處於整理或回檔階段，但基本面沒有明顯改變。當大盤回到45000至46000點，資金可能開始比較個股位階，選擇獲利成長明確且股價位階較低的標的。這些股票目前共同問題是量能不足，若量能重新放大，族群可能出現補漲甚至創高行情。

• 建議動作：等待量能縮後重新放大，再依個股支撐與頸線進場。
• 關鍵數字：大盤45000至46000點；漢唐1100元附近支撐、1000元停損；長興70元；中華化半年線；新應材頸線
• 個股：6139 亞翔（看多）；3035 智原（觀望）；漢唐（看多）；新應材（看多）；長興（觀望）；中華化（看多）

「位階低的，資金就會青睞。」

明翰｜AI資本支出與自由現金流轉負［產業］

大型雲端業者因AI資本支出快速增加，自由現金流轉負，但自由現金流是營運現金流減資本支出，不能只看支出增加而忽略獲利同步成長。外資估計資本支出中真正需要新增掏出的資金約34%，其餘部分來自軟體支出調整、成本下降與支出排擠，因此實際壓力低於市場直覺。隨著2028年後資本支出增速放緩、獲利持續成長，自由現金流有機會重新轉強。

• 建議動作：以較長時間軸看待AI投資，不因短期自由現金流轉負而全面撤出AI相關投資。
• 關鍵數字：真正新增資金約34%；雲端業者資本支出年增預估由2026年94%降至2027年34%、2028年22%
• 個股：大型雲端業者（看多）

「自由現金流轉負，不代表AI已經見頂、結束了。」

明翰｜AI獲利成長與台股科技股選股方法［產業］

AI相關投資應優先選擇去年獲利已經很好、今年預估仍能成長，且7月與前七個月營收年增率都達標的公司。上市櫃整體7月營收年增47%，前七個月年增34%，可作為判斷市場標準。這種公司未必短期最強，但基本面持續改善，股價在修正時較容易抱得住。

• 建議動作：優先檢查去年EPS、今年預估EPS、7月營收年增率與前七個月營收年增率，再決定追強或布局落後股。
• 關鍵數字：上市櫃7月營收年增47%；前七個月營收年增34%
• 個股：AI相關股（看多）

「我喜歡一直以來就是考很好，不是這一次考特別好的學生。」

明翰｜AI強勢與落後股的投資選擇［個股］

台光電、川湖與奇鋐屬於長期獲利與股價都強勢的代表，適合不想等待的投資人，但突破新高也伴隨追高風險。尖點、貿聯-KY、金像電與雙鴻則是獲利或營收創高、股價相對落後的標的，適合不喜歡追高者等待修正結束。若股市穩定，營收創高但股價尚未反映的公司，仍有補漲或創高機會。

• 建議動作：不願等待者可選強勢突破股；不追高者可在落後股整理完成、量價轉強時布局。
• 關鍵數字：台光電、奇鋐股價創高；尖點7月營收創歷史新高；其他個股需觀察整理區與突破訊號
• 個股：2383 台光電（看多）；2059 川湖（看多）；3017 奇鋐（看多）；8021 尖點（看多）；3665 貿聯-KY（看多）；2368 金像電（看多）；3324 雙鴻（看多）

「強勢的個股如果投資人不想等，你就去做強勢；如果不喜歡追高，下面其實還有很多弱勢的個股。」

智霖｜800VDC與AI資料中心電力需求［產業］

AI資本支出持續增加後，資料中心若沒有足夠電力就無法運作，因此800VDC電力架構的重要性提高。Google、微軟與輝達等科技公司共同推進固態變壓器SST架構，目的在整合硬體介面與通訊協議，降低多段轉換造成的損耗。輝達預計在2026年下半年推出800VDC Power Rack，這可能打破800VDC延後的市場傳聞。

• 建議動作：留意800VDC、電源管理、BBU與散熱供應鏈，等待修正後的布局機會。
• 關鍵數字：800VDC預估2026年下半年量產；輝達MGX 800VDC Power Rack預計2026年下半年推出；機櫃功耗約提升25倍
• 個股：台達電（看多）

「800VDC接下來還會有非常多的利空，但很多利空可能是假的。」

智霖｜800VDC不代表散熱需求消失［教學］

800VDC可減少電力轉換次數，降低轉換過程產生的熱能與損耗，但這不代表資料中心不需要散熱。由於轉換設備節省的空間會被拿來放置更多晶片，GPU單卡TDP與整體機櫃功耗仍持續上升，晶片本身產生的熱量反而可能增加。因此800VDC與散熱是同時成長的需求，而不是互相取代。

• 建議動作：不要因為800VDC降低轉換損耗，就錯誤判斷散熱供應鏈沒有需求。
• 關鍵數字：GPU單卡TDP呈指數型上升；機櫃功耗約提升25倍
• 個股：散熱供應鏈（看多）

「用了800VDC之後就不需要散熱，其實這是一個誤區。」

智霖｜美國缺電與BBU需求［產業］

美國超過半數資料中心面臨電力不足，而資料中心占美國電力需求的比重預估將由2023年的4.4%升至6.7%至12%。由於美國電廠興建、電網建設與政府審批速度緩慢，科技巨頭開始自行投資燃氣電廠與電力基礎建設。若供電不足，PJM甚至提出優先切斷資料中心電力的方案，因此為避免昂貴AI伺服器因斷電受損，BBU與備援電力需求會提高。

• 建議動作：留意BBU、電力基礎建設與資料中心備援電力供應鏈。
• 關鍵數字：資料中心電力占比由4.4%預估升至6.7%至12%；輝達投資30億美元布局美國電力基建
• 個股：BBU供應鏈（看多）

「因為缺電，接下來只要電不夠，可能要先斷掉資料中心的電。」

智霖｜台達電的電源、散熱與BBU布局［個股］

台達電同時布局電源、散熱、BBU與SST，AI營收占比約40%，且SST已開發完成並送樣給四大雲端業者。公司目前先出貨400V HVDC，800V HVDC預計明年放量，法人預估EPS約65元，以30倍本益比估算仍屬相對保守。股價經過修正後，外資回頭買進、借券回補，可能進入打底階段，但不宜追高。

• 建議動作：等待股價打底完成，以波段方式布局，避免短線追高。
• 關鍵數字：AI營收占比約40%；法人預估EPS 65元；保守本益比30倍；800V HVDC預計明年放量
• 個股：2308 台達電（看多）

「這個地方的話，我覺得你可以去做個波段的布局。」

智霖｜光寶科、順達與散熱股的估值與布局［個股］

光寶科受惠於CPO光通訊電源管理方案出貨，法人預估明年EPS約14元，若回測250元附近可觀察。順達屬於較低價且股價偏強的BBU標的，市場法人目標價有看到700元。奇鋐受惠散熱需求，法人預估EPS約1500多元，市場有將股價上修至4000多元的看法；建準雖主要做風扇而非水冷，但估值相對偏低，可作為低價散熱選項。

• 建議動作：優先尋找經過長期整理、剛開始獲得外資買盤且估值相對合理的標的；回檔時分批觀察。
• 關鍵數字：光寶科明年EPS約14元、250元附近；順達法人目標價約700元；奇鋐EPS約1500多元、股價3000多元、目標4000多元
• 個股：2301 光寶科（看多）；3211 順達（看多）；3017 奇鋐（看多）；2421 建準（看多）

「現在找這種修正過、稍微打底的股票，我覺得他的空間會相對大。」

博傑｜台幣大升與外資歸隊帶動台股偏多展望［總經］

新台幣正式跌破頸線轉為升值，透露外資過去這段時間的賣超已經結束。外資在六、七月賣超達一．六兆元，而八月以來僅回補約二千億元，若未來能回補達三分之一，則市場資金將極為充沛。此外，九月聯準會降息預期升高，升息機率降至百分之三十四，使得美股至八月底前相對偏多安全。加權指數呈Ｖ轉走勢，只要壓回能守穩四萬五千點，待外資買盤進一步回籠與成交量放大，大盤就有機會再度攻高；櫃買指數因面臨季線反彈且有出量下車潮，預估短期在四百點上下震盪，下週呈震盪偏多格局。

• 建議動作：指數壓回四萬五千點或均線守穩時，拉回皆是買點，投資人應有耐心等待成交量縮後再放大。
• 關鍵數字：外資賣超一．六兆元、已買回二千億元。九月升息機率降至百分之三十四。加權指數強弱分界四萬五千點。櫃買四百點。

「這邊外資如果真的歸隊的話，這個行情後面不可小看。」

博傑｜台積電擴大資本支出，廠務、設備與特化供應鏈受惠最明確［產業］

台積電法說會指引非常優異，並明確將資本支出提高至六百億至六百四十億美元，計劃在美國建兩座廠、台灣建十三座廠，合計達十五座先進製程與先進封裝廠。由於建廠與擴產計畫明確，廠務、設備、耗材與特化供應鏈的長線成長動能最為明確。先前台積電股價下跌拖累供應鏈，但基本面完全沒有改變，因此目前股價相較法說前更為便宜，正是安全的布局買點。

• 建議動作：在供應鏈個股底部盤整、基本面未變但股價便宜時進場布局，並自行設定好停損點。
• 關鍵數字：台積電資本支出六百億至六百四十億美元，將建十五座先進廠。台積電七月營收四千六百七十五億元。家登今年ＥＰＳ估十七元、明年二十七．五元、後年三十八元。昇陽半導體追加四十八億元資本支出，今年ＥＰＳ估八元、 明年十二元。漢唐回測一千一百元，停損一千元。長興站穩七十元。
• 個股：3680 家登（看多）；8028 昇陽半導體（看多）；2404 漢唐（看多）；3535 新應材（看多）；1717 長興（觀望）；1727 中華化（看多）

「所以正常來講，你後面當台積電往上的時候，我是不是應該要把這一段的公道還給他的供應鏈。」

明翰｜三大理由破除四大CSP自由現金流轉負之疑慮，AI多頭將延續［總經］

雖然市場擔憂大型雲端業者（ＣＳＰ）自由現金流轉負，但其實他們近四季的淨利是呈噴出狀態，獲利暴增支撐其投資。且資本支出中真正需要額外掏出的預算僅百分之三十四，其餘是靠刪減軟體、排擠其他支出或ＡＩ裁員 員降低成本而來。預期隨著未來獲利持續上揚，自由現金流將於二零二八年後反轉向上。且輝達ＡＩ營收中ＣＳＰ佔比已降至一半，其餘由中小雲端、大型企業自建與各國政府填補，需求已遍地開花，這有助於台廠提升毛利率與話語權。

• 建議動作：投資人應將時間軸拉長，不需害怕七月份純粹因漲多所帶來的修正，多頭行情仍在延續中。
• 關鍵數字：資本支出中額外支出預算佔百分之三十四、硬體支出百分之十七。二零二六年初原本預估年增率百分之三十六，現在是百分之九十四，明年估百分之三十四，後年估百分之二十二。二零二八年後自由現金流反轉。Ｓ＆Ｐ 500預 估ＥＰＳ年增率超過百分之三十。七月上市櫃營收年增百分之四十七，前七月百分之三十四。

「雖然一直在講資本支出不斷創高，可是他說其實資本支出，沒有大家想像的那麼害怕。」

明翰｜AI績優股走勢分歧，可留意營收創高但股價委屈的弱勢整理股［個股］

投資ＡＩ應選擇去年與今年獲利皆好、七月營收與前七月累計營收均高於市場標準的績優股。目前這類股票在市場上的表現出現分歧，一部分強勢股已經準備或正在創歷史新高，另一部分則是股價拉回整理的弱勢股。如果不 不喜歡追高的投資人，可以選擇佈局營收創新高但股價拉回的弱勢股，因為獲利數字是實的，未來股價重回合理價位只是時間問題。

• 建議動作：不想等待的人可以追逐強勢股，但突破後有追高風險；不喜追高者則可布局拉回幅度較深且營收創高的弱勢股。
• 關鍵數字：七月上市櫃營收年增百分之四十七、前七月百分之三十四。
• 個股：2383 台光電（看多）；2059 川湖（看多）；3017 奇鋐（看多）；8021 尖點（看多）；3665 貿聯-ＫＹ（看多）；2368 金像電（看多）；3324 雙鴻（看多）

「我比較喜歡買的不是說…最近很認真補習，下一段時間會考很好，我通常不喜歡，我喜歡一直以來就是考很好。」

智霖｜800V架構並未延後，缺電與優先斷電疑慮將引爆BBU大行情［產業］

美國台達電（ＥＴＮ）創新高透露出電力基建需求強勁，因為ＡＩ資料中心如果沒有電力就無法運行。科技七巨頭在七月共同推進ＳＳＴ固態變壓器架構以加速八百ＶＤＣ生態系，且輝達將於今年下半年推出八百ＶＤＣ整機 機櫃，打破了外資之前謠傳的延後傳聞。八百ＶＤＣ雖然因減少轉換而降低熱能，但騰出的機櫃空間會塞入更多晶片，使總熱能呈指數型上升，因此散熱需求依然龐大。另外，美國ＰＪＭ因電力吃緊提案將優先斷掉資料中心的電，這項缺電威脅直接引爆 爆了ＢＢＵ（電池備份單元）轉強的龐大商機。

• 建議動作：避開追高，轉向注意電力、電源、散熱、ＢＢＵ等ＡＩ基礎建設概念股中經過修正且開始打底的個股。
• 關鍵數字：美國資料中心用電占總數在二零二三年為百分之四．四，未來預估達百分之六．七到百分之十二。八百ＶＤＣ預估量產時間在二零二六下半年。輝達投資三十億美元入股電力基建商。

「如果你了解到這些的邏輯之後，你就會知道說，這個為什麼BBU他在這個地方，就開始呈現轉強的一個味道。」

智霖｜電力與BBU商機明確，台廠相關電源、散熱及BBU股波段布局［個股］

台達電、奇鋐、健策等台廠因通吃輝達、超微與亞馬遜等大廠的電力、電源、散熱與ＢＢＵ訂單而顯著受惠。尤其是台達電，通吃電源、散熱及ＢＢＵ，營收有翻倍機會，目前估值偏低，極具投資價值。在ＢＢＵ方面，隨出 出貨正常化與缺電疑慮，高價與低價股如ＡＥＳ-ＫＹ、順達均有外資與公司派籌碼回補。散熱方面，奇鋐與建準等營收與獲利展望佳，奇鋐獲外資上修，建準則是估值偏低的低價選擇。這些個股經過修正後正處於打底階段，適合做波段布局。

• 建議動作：不要追高，可在低價股或修正過後、正在均線打底的個股（如台達電、光寶科）進行波段布局，並注意外資與法人籌碼的變動。
• 關鍵數字：台達電ＡＩ營收佔比百分之四十，明年ＥＰＳ預估六十五元，三十倍本益比合理。光寶科明年預估ＥＰＳ十四元，回測二百五十元附近（照原文記）。ＡＥＳ-ＫＹ保守估ＥＰＳ五十一元，本益比約二十倍。順達目標價七百元（ （照原文記）。奇鋐ＥＰＳ估一千五百多塊（照原文記）。
• 個股：2308 台達電（看多）；2301 光寶科（看多）；6781 AES-KY（看多）；3211 順達（看多）；3017 奇鋐（看多）；2421 建準（看多）

「台達電來講的話…他是通吃電源、散熱、BBU，營收都有機會翻倍。」

辣個分析師-黎志建(Vic)｜巴菲特後悔了20年！如今狂砸100億美元買Google，他看到了什麼？EP.57｜2026/8/14｜黎志建 分析師｜辣

黎志建（Vic）｜巴菲特遲來 20 年買進 Alphabet 的投資決策［個股］

巴菲特旗下 GEICO 每年在 Google 廣告上支付超過 15 億美元，且持續十幾年，卻沒有早早看懂 Google 就像一台可以直接買下來的印鈔機，因此他把這件事視為職涯中數一數二後悔的決定。2017 年巴菲特已公開承認應該看懂 Google，但直到 2025 年下半年才開始建倉，先投入 43 億美元，2026 年第一季再加碼，第二季一次買進約 100 億美元，使 Alphabet 進入波克夏前五大持股。這筆投資由巴菲特與阿貝爾討論後拍板，代表他真正買進的不是 Gemini 的短期排名，而是 Google 長期的廣告現金流、雲端、TPU、Android、Chrome 與 Gmail 所形成的護城河。

• 建議動作：觀察 Alphabet 的長期現金流與護城河，不要只看 Gemini 是否在單月模型競賽中勝出。
• 關鍵數字：GEICO 每年廣告支出超過 15 億美元；Google 廣告每次點擊約 10-11 美元；波克夏持有現金 3655 億美元；連續 14 季未買股票；單季淨買進約 200 億美元；Alphabet 單季買進約 100 億美元；2025 年下半年首次建倉 43 億美元；市場猜測累計持有可能接近 300 億美元，但尚待 13F 報告確認。
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「因為他終於看懂，那根本不是飲料機是一台印鈔機。」

黎志建（Vic）｜Alphabet 財報、雲端成長與 AI 基礎建設投資［個股］

Alphabet 單季營收 1198 億美元，年增 24%，已連續 12 季維持雙位數成長；Google Cloud 單季營收 248 億美元，年增 82%，在手訂單達 5140 億美元。雲端營業利益率由 20.7% 提升至 35.6%，顯示成長不是只靠燒錢換營收，而是獲利能力同步改善。雖然單季資本支出高達 449 億美元、全年上修至 1950 億至 2050 億美元，導致自由現金流為負 58.55 億美元，但公司正把算力、機房與 TPU 轉化為雲端與晶片銷售收入，因此高資本支出可能是在建立下一階段的基礎設施護城河。

• 建議動作：拆解 Alphabet 財報時，要區分本業獲利與投資評價利益，並持續追蹤 Google Cloud 的營收、訂單、營業利益率與資本支出回報。
• 關鍵數字：單季營收 1198 億美元、年增 24%；Google Cloud 營收 248 億美元、年增 82%；在手訂單 5140 億美元；雲端營業利益率 20.7%→35.6%；每股營運利益 9.11 美元；其他收益 980 億美元；扣除其他收益後本業淨利約 350 億美元、年增 24%；單季資本支出 449 億美元、年增 100%；全年資本支出 1950 億至 2050 億美元；自由現金流 -58.55 億美元。
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「不是衝營收不賺錢的假象而已。」

黎志建（Vic）｜Google TPU、Axion CPU 與雲端外售模式［產業］

Google 過去主要把 TPU 留在內部使用，現在開始把整批 TPU 系統賣給 Anthropic、Meta 等客戶，從自己使用算力轉變成向其他 AI 公司出售鏟子。TPU 專門為矩陣運算設計，搭配 Google 自有光交換機，資料中心持有成本可能低於使用 NVIDIA GPU 的方案；Axion CPU 則主打 AI 代理服務，官方宣稱每花一塊錢可多取得三成運算力。當 AI 從訓練階段進入推論階段，客戶會更重視每一分電費與運算成本，因此能降低成本的晶片與雲端整合模式可能成為競爭優勢。

• 建議動作：評估 AI 供應鏈時，除了看模型熱度，也要看晶片、雲端與資料中心成本是否能形成可持續的商業模式。
• 關鍵數字：2026-2027 年 Google 出貨 TPU 超過兩成直接賣給 Anthropic；Gemini 年營收預估約 120 億美元；Google Cloud 加 TPU 外售收入預估 2027 年底可能達 1930 億美元；Axion CPU 官方宣稱每花 1 美元可增加 30% 運算力；TPU 擴產受 CoWoS 與 HBM 供應限制。
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「Google 本來只是自己在挖礦，現在乾脆賣鏟子給其他人一起挖。」

黎志建（Vic）｜Google AI 人才離職與護城河是否受損［產業］

Google 首席科學家 Jeff Dean 與 Sanjay Ghemawat、Oriol Vinyals、Quoc Le 等重量級研究人員離職創辦 Discovery Loop，消息使 Alphabet 股價單日下跌 4%，市值蒸發上千億美元。DeepMind 創辦人 Demis Hassabis 也卸下執行長職務，轉任首席科學家，AI 部門出現人才與主管異動。分析師認為，Google 隨後入股 Discovery Loop 並承諾提供第一年算力支援，代表頂尖人才即使離開，仍可能繼續使用 Google Cloud 與 TPU。這符合巴菲特偏好的公司特徵：護城河不應依賴單一天才，即使管理者更換，生意仍能運轉。

• 建議動作：判斷 AI 公司人才流失時，要同時檢視公司是否仍掌握雲端、晶片、資料與基礎設施，而不是只看個別明星研究員是否離職。
• 關鍵數字：Jeff Dean 約為 Google 第 30 號員工；在 Google 任職近 27 年；Alphabet 股價單日跌約 4%；Demis Hassabis 轉任首席科學家；Discovery Loop 獲 Google 提供第一年算力支援。
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「頂尖的天才要出去闖沒關係，但是你還是要用我們家的雲端還有晶片。」

黎志建（Vic）｜巴菲特、阿貝爾與波克夏不同經理人的投資訊號［個股］

波克夏的投資行為不能全部視為巴菲特親自決策，因為巴菲特、阿貝爾與其他資深經理人各自代表不同投資風格。巴菲特買進 Alphabet，代表老董事長仍重視看得懂、有護城河、能產生高資本回報率且管理層可信賴的公司。阿貝爾接任 CEO 後，則以 68 億美元現金收購 Taylor Morrison，並參與近 800 億美元的 Alphabet AI 基礎建設私募案，顯示他更偏向主動建構與直接收購。未來看到波克夏新交易時，應先辨認是巴菲特的招牌菜、阿貝爾的新菜單，還是其他經理人管理的小部位。

• 建議動作：追蹤波克夏持股時，先判斷交易由誰主導，再解讀其投資意義與持股權重。
• 關鍵數字：阿貝爾收購 Taylor Morrison 花費 68 億美元；參與 Alphabet AI 基礎建設私募案近 800 億美元；其他經理人持有 DaVita、天狼星 XM、克羅格、第一資本等部位。
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「你可以先問，這是老董的招牌菜，還是少東的新菜單。」

黎志建（Vic）｜ROIC、WACC 與 Google 的護城河［教學］

ROIC 是投入資本回報率，可用稅後淨營業利潤除以股東權益加有息負債計算，用來衡量投入資本能產生多少報酬。若企業長期維持 ROIC 15% 以上，通常代表品牌、客戶群或商業模式具備不易被複製的護城河。進一步比較 ROIC 與 WACC，若 ROIC 長期高於資金加權成本，且差距越大、維持時間越久，企業創造價值與護城河的能力越強。Google 依不同算法計算出的 ROIC 約為 25% 至 30%，遠高於 15% 的參考門檻。

• 建議動作：分析公司時，計算並追蹤 ROIC，並比較 ROIC 與 WACC 的差距及持續時間。
• 關鍵數字：ROIC 參考門檻 15% 以上；Google ROIC 約 25%-30%。
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「差距越大維持率越久，護城河就越深。」

黎志建（Vic）｜波克夏財報、回購價格與 A 股 B 股選擇［個股］

波克夏單季淨利 256.7 億美元、年增超過一倍，但營業利益只成長 16% 至 130 億美元，差異主要來自股票投資組合的浮動盈虧，因此淨利不能直接代表本業實力。GEICO 稅前核保利益由 18.2 億美元降至 9.94 億美元，跌幅 45%，反映車險理賠頻率與金額同步上升。波克夏以 1.45 倍帳面淨值回購自家股票，高於巴菲特過去 1.2 倍以下才大量回購的規矩，可能代表內在價值高於帳面，也可能表示新團隊對便宜的定義更寬鬆。晨星估計 B 股合理價格約 510 美元，而市場價格約 521 美元，屬合理但不便宜。

• 建議動作：拆解波克夏財報時，先區分本業營業利益與投資浮盈；買進前自行評估 A 股或 B 股估值與安全邊際，不要因巴菲特買進就追高。
• 關鍵數字：波克夏單季淨利 256.7 億美元、年增超過一倍；營業利益 130 億美元、年增 16%；GEICO 核保利益 18.2 億美元→9.94 億美元，跌 45%；回購價格為 1.45 倍帳面淨值；巴菲特過去大量回購門檻為 1.2 倍以下；晨星估 B 股合理價約 510 美元；B 股市價約 521 美元；A 股每股逼近 80 萬美元；B 股經濟權力為 A 股 1/1500，投票權約 1/10000。
• 個股：BRK.A 波克夏 A 股（觀望）；BRK.B 波克夏 B 股（觀望）

「淨利數字永遠要先問，這是真的賺到還是紙上富貴。」

黎志建（Vic）｜波克夏作為全球資金風向與 AI 下半場指標［總經］

波克夏連續 14 季只賣不買，反映過去對市場與 AI 投資的高度謹慎；如今轉為買方，尤其大筆買進 Alphabet，可能代表大型資金對 AI 商業化與現金流的信心回升。分析師認為 AI 產業正從上半場的本夢比、故事與燒錢，進入下半場的現金流競賽，能夠自行造血的 CSP 業者會繼續做大，依賴外部融資硬撐的 AI 概念股則可能在潮水退去後暴露問題。波克夏值得追蹤，重點不是追求短線價差，而是觀察其現金流向與實體經濟部位所反映的全球資金溫度。

• 建議動作：把波克夏的現金配置與大型交易當作資金風向指標，但不要僅因其買進就追高；優先尋找能自行產生現金流的 AI 與 CSP 公司。
• 關鍵數字：波克夏連續 14 季未買股票；Alphabet 單季買進約 100 億美元；巴菲特建倉成本低於現價約兩至三成。
• 個股：BRK.A/BRK.B 波克夏（看多）；GOOGL/GOOG Alphabet／Google（看多）

「波克夏手上那筆現金的動向，是全世界資金的風向，最誠實的溫度計。」

黎志建｜波克夏打破十四季紀錄，大舉建倉並買進 Alphabet躍升前五大持股［個股］

波克夏於第二季財報中公佈單季淨買進約兩百億美元股票，打破連續十四個季度沒有買股票的紀錄，其中一百億美元直接押在 Alphabet，使其躍升為前五大持股。這項決策主因在於 Google 的 ROIC 高達 25% 至 30%，遠超 15% 的護城河門檻。且 2025 年下半年市場因 ChatGPT 恐慌而導致 Alphabet 本益比一度跌至約 20 倍，提供了極具安全邊際的合理買進價格。巴菲特此舉是為了買下具有搜尋和 YouTube 強大廣告現金流的印鈔機生意。

• 建議動作：波克夏建倉成本比現價低了兩三成，安全邊際是巴菲特的，投資人此時不宜盲目追高，應自行評估安全邊際。
• 關鍵數字：現金 3655 億美元、單季淨買進約 200 億美元股票、Alphabet 佔 100 億美元、ROIC 25%~30%、本益比 20 倍
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「巴菲特每天路過那條飲料機，付了十幾年過路費，才想通要把他買下來，因為他終於看懂，那根本不是飲料機是一台印鈔機。」

黎志建｜Google 雲端與 TPU 業務爆發性成長，高硬度護城河抵禦人才流失［個股］

Google 本季營收 1198 億美元且雲端營收年增達 82%，主因是其將 TPU 系統由只租不賣轉為銷售給 Anthropic 與 Meta 等客戶。雖然 TPU 面臨台積電 CoWoS 產能與 HBM 供應的天花板限制，且面臨 Jeff Dean 等核心 AI 科學家離職的風暴，但 Google 透過入股其新公司並綁定雲端與晶片使用權，依然維持其強大生態。TPU 專為矩陣運算設計，整體持有成本低於輝達的 GPU 方案，這使 Google 雖在 Gemini 應用端輸了面子，卻在 GCP 雲端與 TPU 硬體裡子賺得更多。

• 關鍵數字：單季營收 1198 億美元、雲端營收 248 億美元（年增 82%）、在手訂單 5140 億美元、雲端營業利益率從 20.7% 衝到 35.6%、資本支出 449 億美元
• 個股：GOOGL Alphabet (Google)（看多）

「Gemini 涼了，但是 GCP 正熱。Google 在 Gemini 這條路上面輸了面子，但裡子其實一點都沒少。」

黎志建｜波克夏接班人阿貝爾上任後，投資作風與私募佈局的轉變［總經］

波克夏在 2026 年初由少東阿貝爾接掌 CEO 後，展現出與老董巴菲特不同的投資風格。阿貝爾傾向主導私募案與整建構建，例如主導參與 Alphabet 近 800 億美元的 AI 基礎建設私募案，並耗資 68 億美元現金整併建商 Taylor Morrison。阿貝爾甚至帶領波克夏重返航空股並建倉聯合健康等老董過去不碰的產業。巴菲特對此亦表示認可與支持，顯示波克夏的選股核心 ROIC 雖未變，但執行與建倉模式已走向新時代。

• 建議動作：觀察波克夏動向時，應區分老董與少東的決策，其代表的投資意識與份量會有所不同。
• 關鍵數字：Taylor Morrison 收購額 68 億美金、Alphabet 基礎建設私募案近 800 億美金
• 個股：BRK.A 波克夏海瑟威（觀望）

「下次如果你看到波克夏又出手了，你不要急著問巴菲特又買了什麼，你可以先問，這是老董的招牌菜，還是少東的新菜單？」

黎志建｜波克夏自身帳務拆解與 B 股估值分析［個股］

波克夏單季淨利高成長，但本業營業利益僅成長 16%，主因在於 GEICO 車險理賠頻率與金額上升，使得承保利益大跌 45%。此外，波克夏本季以 1.45 倍帳面淨值回購自家股票，相較於巴菲特過往 1.2 倍以下的標準明顯偏 偏貴，這顯示新團隊對便宜的定義更為寬鬆。晨星估算其 B 股合理價為 510 美元，對比現價 521 美元顯示其估值僅算合理，無特別便宜。且波克夏完全不配息，追求股息的投資人須特別留意。

• 建議動作：波克夏目前股價大致合理，缺乏顯著的安全邊際，喜歡穩定股息的投資人應注意其不配發股息的特性。
• 關鍵數字：營業利益 130 億美元（增長 16%）、GEICO 承保利益大跌 45% 至 9.94 億美元、股票回購 1.45 倍淨值、B 股合理價 510 美元、現價 521 美元
• 個股：BRK.B 波克夏海瑟威 B 股（觀望）

「投資有時候最貴的成本，從來不是股價，是你看懂一件事情所花掉的時間。」

黎志建｜AI 投資走向現金流下半場，台股供應鏈應挑選具造血能力客戶［產業］

AI 投資已由上半場比拼本夢比與燒錢，進入下半場比拼實際現金流與自我造血能力的階段。能自行造血的巨頭將繼續擴大其資本支出，而缺乏實質獲利支撐的 AI 股則會面臨潮水退去的考驗。Google 上修全年資本支出至兩 兩千億美元，這些資金將持續流向台積電的先進製程與封裝、聯發科的晶片設計，以及日月光等測試大廠。因此，投資人在佈局台股供應鏈時，必須檢視其客戶是否具備持續印鈔的能力以確保訂單不跳票。

• 建議動作：挑選台股供應鏈股票時，應著重檢視其客戶是否為具備實質造血能力的巨頭，而非盲目追逐熱門題材。
• 關鍵數字：Google 全年資本支出 1950 億至 2050 億美元
• 個股：2330 台積電（看多）；2454 聯發科（看多）；3711 日月光投控（看多）

「上半場的比的是本夢比，看誰故事講的大看誰燒錢；下半場比的是實際的現金流，看誰燒完了錢還養得起自己。」