DAILY MARKET NOTES

股市學習筆記

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分析師觀點筆記｜2026-08-12

錢線百分百｜【錢線百分百】20260812完整版(下集)《布蘭特原油破90美元 瑞銀:金價上看5200美元 美股強到沒人敢空? 相關

錢線百分百｜高油價對通膨之長期影響與短線期貨操作策略分析［總經］

雖然近期原油價格有所回檔，但只要紐約輕原油價格維持在70至95美元區間震盪，相較於去年的低基期，仍會為美國帶來持續的通膨壓力，並間接影響聯準會的貨幣政策。在消息面上，美伊停戰備忘錄的60天期限即將到期，且荷姆茲海峽局勢動盪，導致油價在短線上波動極為劇烈。由於消息面干擾頻繁，波段投資（如ETF或基金）難度極高，但高波動率與高流動性使期貨等短線操作具備獲利空間。

「你只要在80到90美元這一段時間長期震盪，他就會變成一個通膨的壓力。」

錢線百分百｜黃金技術面突破與買盤湧入之反攻前景［總經］

黃金近期表現強勢，短線在短短7個交易日內上漲了10%，主要因為技術面上突破了年初以來的下降壓力線，並在三角收斂後率先表態。在資金面上，中國散戶在過去三週大量流入黃金ETF，加上美元因聯準會升息政策尚未明 朗而壓回，為金價提供反攻空間。若未來公佈的CPI數據低於預期的3.4%，將減緩升息預期並利多金價；即使數據不佳，只要4300美元支撐不破，黃金仍具上攻空間。相較於受地緣政治高度干擾的油價，黃金因基期低且話題多，是目前較佳的配置選擇 。

「這兩個挑我會是黃金，第一個是基期低，第二個他話題多。」

錢線百分百｜銅價因AI實質需求與關稅避險效應挑戰歷史新高［產業］

銅價近期表現強勁並接近歷史新高，核心原因在於AI應用與基礎工業的實質需求持續旺盛，而環保限制與老舊礦山導致長期供給不足。在政策預期方面，市場擔憂川普重啟關稅政策，海外資金因此提前將銅庫存移往美國，造成各區域現貨數量失衡並推升價格。銅價歷史上修正幅度可達30%，若能順利突破前高，不僅能證實全球景氣正處於復甦，也可能進一步引發通膨疑慮。由於其實體需求支撐力強，投資人可持續關注其挑戰新高之走勢。

「銅他的一個直接的需求可能更重要，如果可以創新高，就表示說第一個你比較能夠知道這個需求是復甦的。」

錢線百分百｜美股基本面強勁與科技板塊補漲空間［大盤］

目前多國股市創歷史新高，美股雖然價格偏高，但因公司獲利成長使本益比下滑，顯示基本面仍然穩健。資金流向顯示美股仍是主要的買入對象，且選擇權指標如P/C Ratio降至0.87、恐慌指數維持在15.46低檔，代表法人與 與市場情緒相當樂觀。雖然大盤距離年底投行預估的8000點目標僅剩約2%空間，但未創高的費城半導體指數（今年以來漲70%）仍有較大補漲想像空間。投資人在配置上，積極者可選擇費半或AI半導體相關科技ETF，穩健者則可選擇近期抗跌的綜合性美股 股ETF進行資產配置。

「股價創新高本益比居然下來…公司越來越賺錢獲利上去了。」

錢線百分百｜台股高檔震盪之量能要求與分批安全操作策略［大盤］

台股日KD指標目前已來到80以上的高檔過熱區，短線上只要守住5日均線便能維持強勢，但由於正乖離已擴大，需提防後續的震盪。目前市場的成交量能不足以有效鈍化指標並化解上方的套牢壓力，未來成交量必須達到9700 億至1兆元以上才有利於大盤持續上攻。此外，外資期貨空單維持在7萬至8萬口高檔，顯示潛在殺盤風險仍大。因此在目前操作勝率降低的環境下，投資人應保留20%至30%的現金，並採取「上漲不追高、拉回守住支撐（5日線、月線或大量區低點）分批 批低接」的防禦性策略。

「我個人認為從過去的經驗，還是要保留20％到30％的現金，他砍起來很可怕。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260812完整版(中集)《反彈?回升?策略大不同! 專家不藏私全都說! 亞馬遜:需求“令人震驚” 供

蜀芳｜押注CPI指數利多助攻台指期夜盤大漲［大盤］

台北股市台指期夜盤呈現大漲，主要是受到美股盤後盤上漲的帶動。美股上漲的原因在於市場預期即將公布的 CPI 指數將會下降，進而推論聯準會不會再升息。因此，當前夜盤的強勢上漲本質上是市場資金在提前押注 CPI 指數的利多，而非單純反應特定個股財報。

「目前台指期夜盤在漲，有可能在押CPI指數。」

蜀芳｜鴻海法說展望強勁與股價反應分析［個股］

鴻海第二季毛利率為 6.12%，較第一季的 6.18% 衰退，且遠低於美超微的 17%，這點在剛開始會被法人扣分。然而，新執行長在法說會上強調今年表現為「強勁成長」，且預期 AI 機櫃第三季呈現高雙位數成長、全年出貨 倍數成長，並宣示未來 AI 伺服器組裝市占率將擴大。這番強勁的營運展望成功彌補了毛利率下滑的失分。目前股價已突破頸線且震盪拉回有守，只要守住季線或月線，在目前本益比不高的情況下，有機會繼續反應「強勁成長」的利多。

「本來扣分的對不對，後來聽到強勁成長四個字…就能夠把他扣分的地方、失分的地方能夠補齊。」

蜀芳｜南亞科強勢過高引領記憶體族群V轉［產業］

南亞科在台股大盤尚未站上月線時，就已經領先突破月線並創下歷史新高，是記憶體族群中具備 V 轉特徵的強勢指標股。若輝達的 Rubin Ultra 晶片未來因為規格轉換問題降規格，轉而採用 DDR5，南亞科將會是最大的利 多受惠者。雖然主動式外資基金為了平衡基金淨值績效進行調節，將南亞科賣到只剩一張，但這純屬籌碼面短期調節。在操作上，只要南亞科拉回時能守住月均線，就代表其股價能夠續強，並牽引整個記憶體族群。

「如果Rubin Ultra要降規格，採用DDR5，那誰是最大的利多？又變成南亞科。」

蜀芳｜反彈股與回升股的判斷與操作策略［教學］

搶反彈屬於搶價差的短線交易，應選擇跌幅達腰斬、融資斷頭、KD低檔且爆量後不再創新低的跌深股，並在急跌止穩的第一根紅K出現時上車，以該紅K低點或 5% 至 10% 作為停損點。相較之下，回升股的均線已呈多頭排列 ，或月線與季線黃金交叉翻揚向上，且基本面有所改善，吸引法人資金回流。回升股的操作可做中線或波段布局，給予 10% 到 20% 較大的震盪空間，買點在打底後突破第一支腳高點，或拉回守住頸線量縮時，若跌破頸線或重要均線則進行減碼。

「回升選漲得強，反彈選跌得深，不要把搶反彈當成回升。」

蜀芳｜全球首家FOPLP封測廠力成之庫藏股護盤與獲利展望［個股］

力成股價跌至 260 元後，公司隨即宣布實施庫藏股，預計於 250 元至 350 元區間買進 1 萬張，由於該公司過去執行庫藏股皆為百分之百達成，這對下檔提供了極強的支撐。基本面而言，力成是全球第一座設立 AI 晶片 F FOPLP 的廠商，已確定接到 ASIC 的 CPU 封測訂單。此外，力成出資 4 億美元技術入股與博通合作光通訊封測並持股 30%，預估明年獲利將迎來爆發，保守給予 20 倍本益比，股價仍有極大空間。

「全球第一個 FOPLP 的廠會是誰設立嗎？會是我們台灣的力成。」

蜀芳｜華星光雙腳打底與頸線突破操作［個股］

光通訊指標股華星光在先前利空衝擊下，股價並未跌破第一支腳，且 KD 指標亦呈現雙腳打底的止穩型態，是光通訊中拉漲停最快速的股票。目前股價在頸線位置震盪，並有出量再度向上挑戰的趨勢，且季線即將翻揚向上。 。操作上，投資人可以將月線或是頸線位置設定為出場參考價，只要守住即為短線強勢，可隨之偏多操作。

「要不你就設月線，要不你就設這條頸線，當作你的出場參考價。」

聖傑｜AI產業三大拐點與硬體規格轉換機遇［產業］

AI 產業正經歷三個關鍵拐點。首先，伺服器機櫃從單一設計轉向多元、專用的系統級整合，以輝達整合七款機櫃的 Vera 平台為例，能具備多元化與高度客製化能力的廠商才是贏家。其次，GPU與CPU藍圖進行規格轉換，雖 轉換不順會導致短期業績延遲，但新平台仍有利於能跟上轉換的下游 ODM 廠如機殼、散熱及機構件。最後，伺服器發展從晶片轉向算力，黃仁勳聯合金融六大咖籌資 5000 億美元做 AI 算力融資，顯示未來算力是決定勝負的關鍵，ASIC 成長也將大幅 幅勝過通用 GPU。

「AI基礎的設施，由單機櫃的設計，來到整個系統級的整合…代表廠商你要客製化，你要多元化，你要具備這樣的能力。」

聖傑｜弘憶股轉型AI算力股與技術型態分析［個股］

弘憶股由半導體通路商成功轉型為 AI 算力股，其投資的 GMI Cloud 是輝達認證的合作夥伴。弘憶股在台灣龜山建置旗艦 AI 廠，採用 6912 顆高規 GB300 NVL72 晶片，總金額達 160 億元，且先前於美國丹佛部署的 H100 0、H200 算力已 100% 銷售完畢。預估算力租賃收入將於第三季開始認列，配合其本業 IC 通路大咖客戶，第二季 EPS 預估挑戰 1.2 元，上半年累計約 2.2 元，已超過去年整年。從技術面來看，股價從 73.2 元拉回至 39.2 元後，已形成約一個月的 的左右肩底部型態，後市若能出量並放量站上季線，有機會挑戰前高。

「台灣如果說現在有在做，我們講說AI算力股的，大概就是弘憶股。」

朱老師｜高波動環境下之高股息ETF選股邏輯與00961分析［總經］

2026 年以來市場波動劇烈，大盤在數十天甚至四天內就出現 10% 以上的牛熊波段轉折。在這種高震盪環境中，高股息 ETF 選擇不能僅看配息率，若未填息則等同配自己本金。00961 追蹤臺灣 ESG 高息指數，其選股首重 R ROE > 0 以確保公司真實獲利，並以 ROE 成長率進行加權，避開漲多導致殖利率被壓低的股票，與巴菲特注重合理估值與現金流的策略一致。這使得 00961 在 7 月以來大盤震盪時，表現相對穩健且抗震（Beta值低），其資本損益平準金在配息後不減 減反增，顯示其 10% 以上的配息是實打實賺來的，且成立以來 13 次除息皆百分之百填息。

「如果你配了息，結果報酬率倒貼呢？不是等於就是在配你自己嗎？」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260812完整版(上集)《外資棄韓轉台了? 軋爆外資?量縮不妙? 台股穩季線再來呢! 打折錯殺股要攻

蜀芳｜外資棄韓愛台實為對比之下的結果，非對台股有多空看法［大盤］

外資在八月轉買台股並賣超韓股，主要是因為韓國股市先前漲幅過高，但在三星與ＳＫ海力士兩倍槓桿ＥＴＦ大跌後，被動型基金被迫拋售，導致對比之下台股顯得跌幅較淺且反彈較高。事實上，外資期貨空單仍有八萬多口，買超現貨金額相較其整體資金仍偏小。因此，外資的進出主要是在進行配對交易，例如回補先前超賣的台積電並因應法說會買進鴻海，並非看好台股有大漲或大跌的大行情。

「所以對於行情，其實他沒有多空的看法，他純粹就是玩配對交易。」

蜀芳｜台股處於無量輪漲跌深股的格局，ＫＤ指標高檔鈍化難度高［大盤］

近期台北股市的走勢呈現跌深股輪漲的方式，每日拉抬的都是市場預期外的跌深或有利多財報的個股，例如矽晶圓的環球晶。然而，由於目前大盤的ＫＤ指標已處於高檔，若成交量無法有效放大，將很難維持有量有價的漲勢，也難以使ＫＤ指標在高檔鈍化以發動Ｎ字型上漲。在此情況下，盲目追高隔日容易面臨下跌回檔。

「在在這個時間點裡面的台北股市，他是用輪漲的方式，也就是說哪些的個股跌，哪些的個股有財報的利多，然後哪些個股的跌深還沒漲到，他就給你推動。」

蜀芳｜投資人可透過ＥＴＦ或ＡＩ核心概念股跟隨挪威主權基金的長線布局［教學］

挪威主權基金操作偏向長線。如果資金規模較小的投資人想要跟上其前十大持股的步伐，可以選擇購買００５０元大台灣５０或００４０３Ａ主動統一升級５０。若要布局其新布局的個股，應循其看好未來ＡＩ需求的邏輯，包含：光通訊與矽光子以滿足快速傳輸需求；ＡＩ伺服器電源相關被動元件；以及若輝達新平台降規格不使用ＨＢＭ而改用ＤＤＲ５時所需的利基型ＤＲＡＭ等區塊。

「如果你要去跟上他的步伐，你有兩種選擇，一個你錢比較少，００４０３Ａ主動統一升級５０或是００５０元大台灣５０，你錢比較多，你要００５０元大台灣５０。」

蜀芳｜光通訊ＮＰＯ拉貨期展開，個股依獲利預期與技術指標設停損［個股］

由於８００Ｖ ＨＶＤＣ延後使今年沒有ＣＰＯ，但ＮＰＯ已經出來且在八月至九月開始拉貨。華星光兼具ＮＰＯ拉貨與抗中光收發模組管制的轉單題材，雖先前單月獲利低於預期被殺至跌停，但投信持續買超，且已站穩頸 線４６７.５元形成Ｗ底。光環則屬於買不起華星光的替代補漲選擇，雖未列入ＡＩ區塊但屬光收發模組，近期破底後ＫＤ背離，並出量站穩第一支腳高點。操作光通訊需要對未來充滿希望，因為目前的獲利尚無法立即顯現。

「你要買光通訊，你就一定要對未來充滿了整個一個所謂的希望，不然的話你現在裡面看這個區塊，他的獲利是沒有辦法出來的。」

蜀芳｜ＰＣＢ與被動元件跌深反彈與均線防守［個股］

近期許多ＰＣＢ與被動元件個股出現跌深反彈。健鼎因財報佳（ＥＰＳ ７塊多）、本益比低而連拉兩根漲停，型態呈頭肩底且低檔背離，防守點為公布財報漲停日的成本區。南電低檔爆大量但並未帶量突破頸線，宜守住周 線或月線不宜追高。德宏屬於比大盤弱、跌至年線（打３折）的跌深反彈，應以昨日低點當出場參考。禾伸堂受惠ＡＩ伺服器電源且處置股解鎖，但逢季線有上影線。信昌電亦為買不起國巨、禾伸堂的補漲股，應留意季線若下彎而股價未快馬加鞭，則 則需減碼。

「反彈到季線，你就要考慮說這檔個股夠不夠強，如果不夠強的話，你可以稍微去做減碼動作。」

聖傑｜大盤站穩季線偏多操作，長多守天量低點［大盤］

短線上，台股季線為生命線，已站穩第三天，操作上偏多。中線上，季線與月線同步走升，即便拉回打第二支腳，預期回測深度也不會太深，可能因無量回頭對稱整理後再度攻高。長線上，只要五月二十九日天量低點４３８ ８１５點沒有有效跌破，長多趨勢就不會改變。由於目前大盤距離４３８１５點仍有約１８００點的空間，操作環境相對安全。

「季線就是生命線，目前已經站穩季線第三天了，就是穩季線，短線就是偏多操作。」

聖傑｜以７月營收與Ｑ２財報挑選錯殺股，強勢股待回檔買進［教學］

判斷股價修正個股是否為被「錯殺」的關鍵，在於檢視其七月營收與第二季財報是否均表現亮眼，若兩者皆佳即屬錯殺股。大盤在測底回拉過程中，亦有部分「大盤測底我獨強」的個股（如川湖），其季線並未跌破，未來容 容易複製創高走勢。但對於此類領先大盤創高的強勢股（如聯茂、宏致），投資人不應在噴出時盲目追高，而是應該在拉回至均線或頸線支撐區時，再伺機尋找買點。

「大盤在拉回的過程，我就很強勢了，大盤那時候已經回測季線很深了，他還在季線以上…這個叫大盤測底我獨強。」

聖傑｜台表科股價近打五折，具備ＡＩ及ＣＰＯ轉型題材與全球布局優勢［個股］

台表科（６２７８）股價從２５４.５元跌至１２８元，修正幅度接近五折。然而其基本面強勁，七月營收達４６.６７億元創今年新高，市場預估今年ＥＰＳ可達１２至１３元。在題材上，公司由消費性電子成功轉型，具備 備高精密度的ＳＭＴ技術以打入ＡＩ伺服器主機板晶片黏著，並於股東會宣示進軍ＣＰＯ（今年８００Ｇ，明年１.６Ｔ）、記憶體及低軌衛星等領域。此外，其全球１４個生產基地能提供規模經濟與降低成本的國際布局優勢，目前技術面上正處於無量 頭肩底型態，缺一根紅K即可確立突破。

「估ＥＰＳ今年有達到１２元到１３元…這個就是他股東會有提到，他ＳＭＴ加全球的布局，他未來是攻三個地方。」

聖傑｜以低檔爆量低點為多空關鍵，站穩轉強、跌破轉弱［教學］

對於下跌一段且相對大盤弱勢的個股，在低檔爆出大量時，投資人應採取「順勢應對」的策略。其操作關鍵在於「大量區的最低點」，若股價在此爆量低點之上站穩，則有極大機會扭轉空頭趨勢並強勢彈升（如聯亞先前在大 大量低點假跌破後，跳空強彈且波段大漲近７０％）；反之，若跌破大量低點則須停損。目前弘塑與環球晶皆已在低檔爆出大量，且股價皆已成功站在爆量低點之上，短線上有望迎來反彈。

「如果大量區站穩，有時候他會轉強，如果大量區沒站穩，就要小心，用這樣的方式來做操作。」

其展｜美債長天期殖利率創高主因供需失衡與科技股搶資，財政部擬降發行量因應［總經］

美國１０年期公債殖利率一度創１８個月新高達４.７％，３０年期一度創金融危機以來新高達５.２８％，主因在於美國政府與企業支出過高、通膨壓力重，以及大型科技股發公司債搶奪資金，使得市場對長天期公債的購買 買意願下降。為此，美國財政部暗示可能降低長債發行量並改發短債，希望透過供需調節來壓低長天期公債的殖利率，避免其持續衝高。

「就是大家會發現，其實企業實在是花太多錢了，然後美國政府也花太多錢了，所以大家會擔憂，到底這個負債的結構，到哪個時候，如果真的市場忍受不了，可能會面臨一個大回檔。」

其展｜３０年期美債殖利率高企增加企業發債成本，成為美股潛在地雷［總經］

當３０年期長天期美債殖利率居高不下（維持在５％以上）時，企業發行長債的資金成本將被迫對標更高（如５.５％以上）。這使得近期大舉發債以組聯盟進行資本支出的科技股（如輝達）面臨龐大高融資成本與回收期的 質疑，壓抑股價表現。若３０年期公債殖利率無法回落至５.２％下方，持續於高檔震盪，將對美股估值與企業成本帶來沉重打擊，成為股市的潛在地雷。

「如果你這個資金的成本那麼高，你什麼時候能夠賺回來，所以我們要回到公債的走勢上…他至少要趕快回到５.２％下方，他才算是暫時解除警報。」

其展｜２年期美債殖利率降至４.２％反映升息壓力減為兩碼，但高利率將維持更久［總經］

與長天期美債在高檔震盪不同，２年期美債殖利率已由先前反映升息三碼的高點４.３７％，回落至４.１％，目前在４.２％左右。這顯示市場預期聯準會年底前升息的幅度已由三碼降為兩碼，升息的急迫壓力有所減緩。然 而，這也意味著通膨降速緩慢，導致高利率環境會維持得比預期更久。若即將公布的ＣＰＩ大於３.５％，升息的機率將再度飆升。

「升息的幅度可能只要降了兩碼，所以大家會覺得，那升息的壓力沒那麼大，可是呢，也就是因為你升息壓力不大，所以長天期公債殖利率，反而在高點震盪。」

其展｜費半指數在１２５２５點面臨技術面牛熊對決，需大型權值股帶動過高［總經］

美股Ｓ＆Ｐ５００指數雖創新高，但費城半導體指數因先前漲多，從歷史高點１４６５５點修正跌幅達２８.７％至低點１０４４５點，進入技術面空頭。隨後費半反彈１９％至１２４３２點，剛好在接近前波高點１２５２ ５點（反彈１９.９％）時遇阻。由於１２５２５點為技術面是否重回多頭（反彈２０％以上）的關鍵分水嶺，空頭正全力死守。近期盤面缺乏明確主流且輪動快速，必須等待大型權值股解除市場資本支出高昂的疑慮並帶頭過高，才能帶動費半順利向 上突破。

「如果他漲到１２５２５點是漲多少，是１９.９％，所以如果你是空頭，你一定守住這，不要讓他穿過去第一個…這行情精彩了。」

【兆華艾綸說全集2026】｜【兆華艾綸說】CPI降溫，科技股V轉中，CPO是代表！台積電明年2700元還是甜甜價，張錫教授這堂課看5萬，理由一次全解

紀緯明｜核心CPI數據與高本益比成長股的關係［總經］

因為核心CPI排除能源與油價波動，是聯準會目前更在意的指標。如果核心CPI能符合市場預期（2.5%），全球股市反彈就可以延續。若CPI低於預期，有利於高本益比的成長股（如CPO、被動元件、PCB），因為先前估值修正 最兇，一旦利空出盡股價爆發力更強；但如果CPI高於預期，資金則會切回防禦類股（如塑化、低本益比股）。

「核心CPI就是把能源給去掉……如果核心CPI能夠符合市場預期，我認為目前全球股市的反彈就可以延續下去。」

紀緯明｜美債殖利率走勢對聯準會升息與股市的暗示［總經］

因為7月份油價持穩，通膨預期不會大幅反彈。且目前十年期公債殖利率已從年初的4.1%至4.2%往右上走至4.7%，代表市場已幫聯準會先升息兩碼。因此在直利率來到4.7%的情況下，聯準會再升息的機率不大，且股市已反映 此利空，未來任何利多消息都更容易被放大解讀。

「現在美債殖利率已經先往上走了，連準會還沒升息，美在直利率先往上走……基本上這個已經是市場幫連準會升息兩碼的概念，因此這一次反而升息的機率不大。」

紀緯明｜輝達募資與台股AI供應鏈前景［產業］

輝達（Nvidia）計劃募資5000億美元以支持中小型企業購買GPU或算力，雖然市場一度擔心會影響其現金流，但輝達表示單一專案支持不會超過25%，且不取代獨立風險審查，因此信用風險可望下降。此舉為台股AI供應鏈帶來訂單能見度的提升，不僅能吃到大型CSP業者訂單，未來也能吃到中小型企業的訂單。

「輝達在這邊拉邦節派搞資，那你信用風險又能夠下降，代表說我們剛才講的這些AI的高估值股票還有空間。」

紀緯明｜台股與櫃買指數後續走勢分析［大盤］

加權指數因融資在前期已洗乾淨，預期會呈小碎步驚漲，不會打第二隻腳，因為若回檔太深會破壞多頭形態。目前成交量維持在8500億到9000億為良性，若爆量至1.3兆到1.4兆反而容易耗盡買盤動能而拉回。櫃買指數距離季線仍有約2%至2.5%的落後補漲空間，足夠讓中小型股再漲10%至15%，預期中小型股表現空間更大，建議待櫃買反彈至季線並待均線呈多頭排列後再攻。

「量能沒有放出來其實是好事，你維持在8500億到9000億的話，這個就是所謂的小稅部精漲，反而可以長得比較久一點。」

紀緯明｜紅海法說會財報解析與評價［個股］

紅海（鴻海）第二季財報雖因拿料成本變多導致毛利率微降，但因管銷費用控制良好使營益率計增，帶動EPS表現亮眼。在AI伺服器與機櫃出貨帶動下，下半年獲利有望更佳。目前股價預估本益比僅約15.5倍，未接剛穿過月 季線，相較於同族群已挑戰前高的偽創（緯創）仍有低估保護與落後補漲空間。

「雖然大家會說毛利率降一點點，可是關鍵在於營益率是計增，代表管銷行銷成本控制得夠好，反映在EPS更漂亮。」

紀緯明｜連電評價與細光子晶圓量產進展［個股］

連電（聯電）目前預估本益比僅10至12倍，且產能利用率已拉高至90%以上，預期第三季本業將進一步提升。此外，與Intel合作案及新加坡廠細光子金圓已完成量產，為全球首家能做到細光子金圓量產的金圓代工廠。雖然股 股價暫受月線壓制，但保守預計全年可賺8元，若以20倍本益比估算，股價仍嚴重低估。

「連電如果一年可以賺8塊錢的公司，我們給他個20倍本一筆應該不過分吧……目前股價都還是相對的比較低估，不妨就是趁著現在還沒漲上去的時候來找買點。」

紀緯明｜CPO族群產業趨勢與選股策略［產業］

CPO族群在股災前與股災中經歷修正，目前已率先指跌並全體轉為多頭。挑選CPO股應鎖定下半年營收年增、毛利率持續改善，且主力券商鎖定率高的個股。大戶持股與投信已在悄悄布局，下半年CPO仍有上漲空間。

「整個光通訊目前的未接都是相對偏低，所以這些公司在後面如果有回檔，我還是認為大家要找機會上車。」

紀緯明｜全新個股評價與技術面展望［個股］

全新為砷化鎵與磷化銦最上游，產品純度很高。股價近期已回到季線之上盤整，且在此過程中大戶持股增加、投信持續小量布局，技術面已形成四線多頭排列。預期去挑戰前高 460 元沒有太大問題。

「以全新來講的話啦，股價在近期是不是回到了極限之上在盤整，可是我們要講的，當你在盤整的過程裡面，大戶的持股卻能夠增加……去挑戰前面460沒有什麼太大的問題。」

紀緯明｜還KY營運展望與基板庫存解析［個股］

還KY（環宇-KY）第二季因為磷化銦基板供應限制，使高毛利的主動式光纖（AOC）營收占比從70%多降至61%，導致毛利率下滑。但目前7月底基板庫存已備足至年底，預期下半年800G與1.6T等高頻產品將放量。股價目前壓在 季線下且無量，沒有太大套牢賣壓，有機會往600元挑戰。

「我們目前看到雲KY已經開始往一些更高屏的，不管是800G也好，1.6T也好，相關的產品應該在下半年都會放量……上方空間的話，我覺得至少現在往600去做挑戰都是可以期待。」

紀緯明｜ITKY股價位階與均線突破機會［個股］

該股（497 ITKY）股價曾從200-300元漲到1000元，又跌回200-300元經歷膝蓋斬。目前關鍵在於突破季線，由於此波回檔量能不大，上方並無太大套牢賣壓，一旦長紅K站上季線，慣性將轉為多頭。

「上面的套牢賣壓就不要自己下自己，只要一根長虹K站上季線，我認為股價它的慣性就會改變，變成下一波的多頭。」

張錫｜台股修正後之籌碼沉澱與第四季展望［大盤］

7月迎來的修正主要是因為上半年漲太多，有些估值過高，甚至用到2028年估值，屬於題材性泡沫，修正9000點是良性且第一波下跌已滿足。由於籌碼變亂，第三季需要時間進行籌碼沉澱與打底（可能震盪以盤代整或打第二 隻腳），整理後第四季仍有機會挑戰高點，若年底沒到，明年Q1預期可達到5萬點。

「第一波的下跌應該是滿足了……籌碼也亂了，其實要做應該時間來整理這個籌碼消化……第四季應該還是有引來一波挑戰高點的行情……明年Q1應該一定會到5萬點。」

張錫｜企業獲利成長性與估值合理度評估［總經］

預估今年企業獲利成長約50%，明年在今年高基期下仍有至少30%成長，科技業成長幅度更大。明年的高成長將使今年的「貴」到明年變成「不貴」，因此選股要看估值與成長性是否匹配（本益比過高則明年需要更高的成長性 性，估值便宜者只要有成長就很厲害）。另外，雖然Blackwell有延遲，但只是往後遞延，第四季將開始出貨，且GB300價格是GB100的兩倍，對台灣基礎建設供應鏈是最大利多。

「明年至少也有30%……賺錢不容易……如果你的本意持太高的話，你明成長性就要更高的成長性……估值便宜的話，只要有成長就很厲害。」

張錫｜總經風險與去槓桿影響評估［總經］

目前市場擔心的幾個變數影響不大。油價目前供過於求且美國庫存創高，油價敏感度降低；聯準會9月升息機率不高，因為勞動市場就業數據不佳且通膨已受控；去槓桿部分，台灣7月底經歷最嚴重的第一波融資沙盤後已趨於 於謹慎，不至於再有嚴重受傷。

「去槓桿，我覺得台灣也還好，沒有那麼嚴重……第一波的槓桿會最嚴重，就是7月那一波沙盤……能夠活得久才是王道。」

張錫｜雲端巨頭（CSP）資本支出與台灣供應鏈優勢［產業］

雖然Google財報公布增加資本支出時市場反應不佳，但其獲利與AI成長預估良好。四大CSP業者明年資本支出估計達1兆美元（今年為7600億），持續大幅增加。台灣主要提供基礎建設（賣鏟子、餐具），只要CSP持續投入資 本支出，台灣供應鏈（如晶圓代工、ABF、PCB、組裝等）就不受影響，且台灣在這些領域的全球競爭力最強。

「台灣基本上我們是做賣產值的，我們做基礎建是不受影響，只要他們持續在KP投入，我們就不會受影響。」

張錫｜記憶體與被動元件之產業展望與交易策略［產業］

記憶體因HBM擴產較慢，目前供需較不平衡，表現預期會比被動元件好。被動元件多用在三C產品，而三C產品下慢因記憶體漲價可能導致銷路不佳、表現辛苦，需留意風險。若操作被動元件等動能交易股，應採右側交易。

「被動很多還是用在三C部分，三C因為記憶力漲價，下半人應該賣得不好……右側交易就要做技術分析操作……破線就砍。」

張錫｜台積電甜甜價計算與競爭優勢評估［個股］

台積電具備極深護城河，與客戶關係長期且穩固，三星與Intel難以在先進製程與先進封裝上超車。今年覺得貴的股價，到明年看會變得很便宜。預估台積電今年EPS大估計100元，以20倍本益比算，2000元是甜甜價；明年預 估EPS 130元到140元，20倍本益比即是2700元到2800元，因此股價在下半年及明年仍具備很大空間。

「台積電是沒有問題，金源代工測都是最強的……明年130到140，20倍就是2700到2800……今年覺得很買貴的名就覺得很便宜。」

張錫｜龍頭持股之財務三率體檢與估值修正［個股］

檢驗持股應觀察毛利率、營業利益率與獲利率（三率）是否維持成長。台積電是三率皆高的資優生；紅海（鴻海）雖然毛利微降但營益率持平或微增，且明年預估仍有20%以上成長，本益比約15倍十分便宜；台光電今年EPS約 約50幾元（本益比高），但明年估可賺200元以上，本益比將降至20幾倍，顯示「貴的公司過兩年就變不貴」的道理。

「買對股票現在買貴了，過一兩年還是會解套……貴的公司過兩年就變不貴。」

兆華艾綸說｜【兆華艾綸說】張錫教授這堂課看5萬，理由全解！景氣比原本推估的更好，不要再懷疑的理由｜李兆華、艾綸、張錫 2026.08

張錫｜台股大盤面臨修正後的後市展望與目標［大盤］

因為台股先前漲幅過大，上半年就把一整年的預期漲完，導致部分估值過高，因此七月的九千點修正屬於健康的良性修正。目前第一波下跌的滿足點已經達到，但由於籌碼相對混亂，仍需要時間進行整理與消化。大盤未來將以盤代跌或以打第二隻腳的方式在低檔震盪整理，若能順利完成籌碼沉澱，第四季仍有機會迎來一波挑戰高點的行情。即使年底沒有達到，在明年第一季也一定會挑戰到五萬點的高點。

「長多修正是一個良性的啦… 第一波的下跌應該是滿足了… 就算年底沒到，明年Q1應該一定會到5萬點。」

張錫｜AI 基礎建設需求與供應鏈出貨地延評估［產業］

雖然 Blackwell 晶片出貨有所地延（原定八、九月小量出貨往後延），但整體需求並未消失，僅是時間點往後推移。由於新一代晶片的價格是前代的兩倍，當未來出貨量產時，供應鏈的價格與數量（P乘Q）將會同步大增。 此外，全球四大 CSP 業者的資本支出預計從今年的 7600 億元增加至明年的近 1 兆元。台灣作為 AI 基礎建設中『賣鏟子』的角色，只要大廠持續投入資本支出，台灣相關供應鏈就不會受到影響。

「台灣基本上我們是做賣鏟子的，我們做基礎建設是不受影響的，只要他們持續在資本支出投入，我們就不會受影響。」

張錫｜非農就業轉弱與大選氣氛下的總經展望［總經］

美國非農就業數據減幅達 2.3 萬人顯示勞動市場出現衰退跡象，這反而降低了聯準會繼續升息的必要性，對股市而言是利多。同時，核心通膨與消費者物價指數皆已受到控制，預期不會再大幅成長，因此九月沒有升息的疑 慮。另外，美國石油庫存創下新高且市場供過於求，因此中東美伊局勢對油價的影響僅屬短期風險。配合十一月美國大選的政策做多氣氛，整體總經環境對股市仍然有利，不需過度擔憂黑天鵝。

「勞動市場前陣公佈這個非農是衰退的，基本上看起來就沒有升息的必要… 反而對股票是好的，因為不會升息。」

張錫｜台積電先進製程與先進封裝的長期投資價值［個股］

台積電擁有極深的護城河，其先進製程與從 CoWoS 到 3D IC 的先進封裝技術，並非三星或 Intel 在短期內透過政府補貼或大筆資本支出就能輕易追上的。若以今年預估 EPS 約 100 元以上（約 105 至 110 元）來算，20 倍本益比對應的 2000 元就是甜甜價；如果展望明年 EPS 達 135 至 140 元，20 倍本益比對應的 2700 到 2800 元在明年來看反而會變成低點。因此台積電是跌時重質、最適合長期抱著睡覺的標的。

「你買台積電可能估值才20幾倍，你明年成長個30%也還好啊… 買對股票現在買貴了，過一兩年還是會解套。」

張錫｜三綠三升指標與本益比估值的選股原則［教學］

評估下半年個股時，應檢視其財報中的毛利率、營業利益率與獲利率是否呈現三綠三升的狀態，這代表公司能克服零組件漲價等成本壓力，具備轉嫁能力與競爭力。此外，必須同時考量估值高低：若本益比過高，則需要更高 高的成長率來匹配；若估值偏低（如紅海本益比僅約 15 倍），只要維持一定成長即具備防守力。因此，選股應優先選擇高毛利率、低本益比的龍頭企業。

「三綠最好是保持一個三升的狀態… 毛利率高它的風險常數就更高。」

張錫｜右側動能交易與風險控管停損方法［教學］

像是記憶體與被動元件等類股，其波動幅度大，操作上較屬於右側的動能交易。在進行動能交易時，不應盲目堅守基本面，而是要嚴格執行技術分析的操作紀律，因為『黑板永遠是對的』。一旦股價跌破月線或十日線等關鍵 鍵均線支撐，就必須立刻停損砍單。同時，切記不要過度使用槓桿（如融資），因為融資在遇到股價腰斬時極易面臨斷頭風險，維持長期的資金存活才是股市的獲利王道。

「黑板永遠是對的，不要懷疑它… 你做動能交易就不看基本面，做動能交易的做法一定要破月線、破十日線就要砍。」