分析師觀點筆記｜2026-08-11
兆華艾綸說｜《兆華與股惑仔影片版》7月營收 均值判斷術！被動、PCB決定接或走 ft.AI達人 蔡明翰
蔡明翰｜短線總經利空不影響AI與股市長期上揚趨勢［總經］
蔡明翰認為中東戰火、川普言論或聯準會降息等總經利空不會影響股市的長期趨勢，因為今年上半年股市大漲五成時這些戰火也一直都在。關於AI籌資與資金循環的利空疑慮（如輝達籌資），這與去年的「AI永動機」故事類似，市場在情緒不佳時會將利多解讀為利空。然而魏哲家曾強調沒有看到訂單台積電不會花錢擴產，且雲端業者的資本支出與訂單依然創高，因此在獲利增長速度極快的前提下，股價長期依然會隨趨勢走高。
- 建議動作：操作上毋需因短線利空而恐慌，應將投資時間軸拉長。
- 關鍵數字：台股上半年漲幅：5成
- 個股：台積電（看多）；輝達（看多）
「市場心情不好就告訴你，這個利多也是利空；市場心情好的時候，任何利空又變利多。」
蔡明翰｜7月營收高位均值顯現台股基本面紮實［大盤］
台股7月上市櫃總營收雖然比6月微幅下滑約2%至3%，但年增率高達47%，且1-7月累計年增達34%，顯示基本面非常強勁。台積電先前法說會已表明第三季季增率將接近14%，且全年營收預估可望年增四成。這意味著台積電7月 營收雖未大幅躍升，但8月及9月將持續墊高，第四季還會再增長一成多。因此，基本面有紮實數據支撐，台股有望一路創高到年底，先前歷史高點並非最高點。
- 建議動作：對基本面維持信心，無須擔心台股之前第二季的歷史高點是最高點。
- 關鍵數字：7月總營收月減幅：2-3%，7月總營收年增率：47%，1-7月累計年增率：34%，台積電單季季增率：接近14%，台積電全年營收增幅：40%，第四季預計增幅：一成多
- 個股：台積電（看多）；鴻海（看多）
「你要看到上市櫃總營收年增47%… 結果現在是整體均值47%真的是一個非常不可思議的數字。」
蔡明翰｜被動元件基本面僅達均值且反彈落後［產業］
被動元件產業的營運自第二季起確實開始加溫，5月、6月與7月營收呈現逐月走高，且股價已修正至合理水位，再跌空間有限。然而，被動元件目前的營收表現也僅是勉強跟上上市櫃47%的均值而已，加上先前籌碼較亂，導致 致在7月股災後的反彈力道最為落後。因此，被動元件未來股價不太可能複製第二季天天大漲的特例行情，而是會呈現緩步溫和好轉的走勢。此外，操作被動元件可將日股同業村田製作所作為領先指標，因其起漲與見高點皆早於國巨*。
- 建議動作：建議不要以買進成本為操作核心，若被動元件持股比例過高，應逢高減碼並將資金轉至素質更強或創高的個股（如川湖、鴻海）；若持股比例低則可續抱。
- 關鍵數字：上市櫃營收均值：47%
- 個股：國巨*（觀望）；華新科（觀望）；信昌電（觀望）；川湖（看多）；鴻海（看多）
「操作切記不要把你的成本當做核心… 你就當做你是今天才買的，不要去看你的成本價。」
蔡明翰｜光通訊族群本益比偏高且冷熱不均［產業］
光通訊（CPO）族群近期雖有聯亞帶頭衝刺，7月營收年增表現漂亮，但整個族群的業績表現並不齊整。除了聯亞之外，許多蹭熱度的個股其實沒有實質數字，且聯亞本身的本益比也已在百倍以上。這種極高的本益比以及蹭熱 熱度無數字的個股混雜，導致該族群波動極大。若強勢時去追、拉回時砍倉，通常難以獲利。
- 建議動作：操作該族群須做好心理準備，持股比例不能過高，且儘量等拉回時再行布局，不宜在強勢時追高。
- 關鍵數字：聯亞本益比：百倍以上
- 個股：聯亞（觀望）
「一種呢是蹭熱度的、沒數字的，那當然就是風險；就算有數字，他又是極高本益比，所以自然就一定會有非常大的波動。」
蔡明翰｜績優PCB與設備股面臨利多不漲時的加碼策略［產業］
PCB與設備等優質族群的營收表現持續創高，但先前卻因投信停損或換股賣壓（例如金居7天遭砍一萬多張）導致股價大幅修正，出現利多不漲的現象。蔡明翰指出，這種利多不漲只是暫時的，因為AI需求持續存在，只要公司 司基本面很好，未來資金回頭時仍會有很大的波段。在營收持續創高且基本面無虞的情況下，股價跌下來反而是安全的買點，因為有實質營收作為安全地基。
- 建議動作：若原本持股比例不高，在股價低迷但營收表現極佳時，應採取反人性的「加碼」動作以待公道還回。
- 關鍵數字：金居年增率：50幾%，金像電年增率：70幾%，投信連賣金居：7天，投信賣超金居張數：1萬多張
- 個股：金居（看多）；金像電（看多）
「現在最好的事情就是做大家不願意做的事情，就是加碼。因為在這麼弱的情況下，數字又很好，然後利多又不漲。」
蔡明翰｜新晶片出貨進度為第三季指數變數［大盤］
7月營收非常亮眼，但並不能反映輝達新機櫃未來是否能順利出貨的變數，這需要觀察輝達在8月26日的法說會表態。如果輝達對新晶片（Vera Rubin/Blackwell）的出貨時程避重就輕，可能會導致第三季台股指數在季線到前 前高48,000點之間橫向整理。不過，因為7月台股已提前進行了漲多修正，因此8月及9月再次出現大幅修正的機率極低。即便新晶片面臨延遲，舊晶片的銷售仍會支撐整體營收表現。
- 建議動作：將投資時間軸拉長至年底或半年以上，在拉回時持續布局，以消化第三季的出貨延遲變數。
- 關鍵數字：輝達法說會日期：8月26日，指數整理區間上限（前高）：48,000點
- 個股：輝達（觀望）
「未來的風險就是萬一新晶片出貨不順… 它會導致指數不漲… 唯一的方法就是把你的投資時間軸拉長。」
蔡明翰｜散熱族群需留意年增率趨緩與高位階風險［產業］
散熱族群先前曾因預期利多推升本益比，後因均熱片兩片變一片的傳聞經歷大幅修正，但最終仍因營收創高而還其公道、股價重回高檔。然而，目前的奇鋐年增率雖然依舊漂亮，但成長斜率已逐漸趨緩（沒有之前衝那麼快） ）。當股價處於高位階，而年增率動能開始趨緩時，投資組合中這類高位階個股的配置風險就會增加。投資人須特別留意股價與基本面年增率的平衡，避免過度追高。
- 建議動作：優先配置「位階相對低、年增率逐步走高」的個股；若個股「股價處於高位，年增率卻已趨緩」，則需小心高檔配置風險。
- 個股：奇鋐（觀望）；健策（觀望）
「優先找它的位階其實相對低，但是年增卻已經跟上，逐步越來越高… 這樣的配置是最好的。」
蔡明翰｜以0050成分股為基礎之營收篩選選股教學［教學］
對於不滿足於無腦買進市值型ETF（如0050），但又容易因個人情緒選股而脫序演出的投資人，蔡明翰提出了一套優化的選股方法：參考0050的50檔成分股，從中挑選5到10檔。在挑選時，利用「營收成長率」進行排序，剔除 除營收表現落後的公司，僅保留領先者。在資金配置上，仍需遵循ETF原本的權重比例（例如台積電比例最高，其餘依序降低），如此既能大體跟隨市場走勢，又能提高打贏大盤的勝率。
- 建議動作：可參考0050成分股，篩選出營收表現佳的5-10檔個股，並依市值權重比例建立投資組合。
- 關鍵數字：選股數量：5-10檔
- 個股：0050（看多）
「參考ETF原本的選股邏輯跟資產的配置… 你把不好的再剔除掉，那簡單而言你就是會跟著整個市場走，但是又不會脫軌演出。」