分析師觀點筆記｜2026-08-08

林睿閎分析師-John｜【九命怪貓-力積電創辦人黃崇仁的傳奇一生】2026.08.08-John 林睿閎 分析師

林睿閎分析師-John｜DRAM產業景氣循環與三星價格戰的歷史衝擊［產業］

記憶體低潤是一個極度看重景氣循環的行業。在2000年前後全球PC換機潮時需求爆發，晶片價格被一路推高，現貨毛利率達60%以上，使得歷金與茂德等大廠過度自信而大舉擴產。然而2008年金融海嘯來襲價格崩壞，三星電 子採取不減產反而滿載生產的價格戰策略，企圖以自身其他獲利部門彌補虧損，藉此拖垮競爭對手。最終導致茂德、歷金因高額負債與價格暴跌，於2012年面臨下市重整與拍賣，三星也藉此奠定記憶體霸主地位。

• 關鍵數字：現貨毛利率60%以上，茂德負債千億，歷金負債1200億
• 個股：歷金（觀望）；茂德（觀望）；三星電子（觀望）

「三星在賭一把，整個三星因為還有電腦部門跟手機部門，還有其他集團都是賺錢的，我就放機體在那邊一直虧損，在那邊一直爛，但是其他機體公司像中國是台灣的一定比我先撐不下去，後面我就是最大的贏家。」

林睿閎分析師-John｜歷金轉型金元代工重回上市的歷程［個股］

歷金在2012年下市並面臨1200億元的巨額債務，但創辦人黃崇仁並未宣告破產，而是向銀行爭取轉型時間。他以每股0.3元的超低價公開收購歷金股票以表達信心，並宣布放棄標準DRAM製造，改利用舊晶圓廠為蘋果等客戶代 工智慧型手機面板驅動IC。隨著2015年智慧型手機與半導體產業爆發，歷金靠金元代工在五年內賺進近500億元並還清債務，隨後將金元代工廠切割成立立基電並重新上市，完成企業的頑強重生。

• 關鍵數字：每股0.3元收購價，債務1200億元，五年賺近500億元
• 個股：歷金（觀望）；立基電（觀望）

「很多人以為歷金實定了，但我們憑著一口氣把每一分錢都還給了銀行，還帶領股動重獲新生」