分析師觀點筆記｜2026-07-31

兆華艾綸說｜《兆華與股惑仔影片版》漲3261點各種利多一口氣奉還！股價回合理評價慢慢挑 ft.國家級基金操盤手黃豐凱

兆華艾綸說｜融資去槓桿接近完成，台股進入跌深反彈結構［大盤］

這波下跌的核心不是基本面崩壞，而是融資斷頭與去槓桿造成不計價賣壓，大盤融資減少近千億、櫃買融資減少約400億。因為可供斷頭的融資已大幅清除，所以除非再出現海嘯級利空，近期低點不容易再跌破。不過今天一次上漲超過3,200點屬於跌深後快速反彈，下週漲幅可能收斂，走勢較可能上漲後再回測，而不是直接V形反轉。

建議動作：不必在單日大漲後追價，也不要急著全面出清；利用後續震盪挑選基本面良好的股票分批建立部位。
關鍵數字：盤中最大漲點超過3,200點；大盤融資減少近千億；櫃買融資減少約400億；下週壓力約44,933至45,234點。

「最壞的已經過去了，但這個盤目前看起來不會V轉。」

兆華艾綸說｜大型股率先止跌後，櫃買中小型股有望補漲［大盤］

今天大型股大量漲停，但不少中小型股仍受處置、分盤交易與融資斷頭限制，因此沒有同步反映。大盤季線已經勾起，櫃買季線卻仍向下彎，兩者長期背離並不合理。若大型股與大盤逐步止跌，櫃買就像落後主人的小狗，後續可能回頭跟上市場，所以中小型股的回溫可能從下週才開始。

建議動作：觀察處置解除、交易恢復正常後的中小型股，不因大型股已漲停就急著追價。
關鍵數字：大盤季線已勾起；櫃買季線仍向下彎。
個股：禾伸堂（觀望）

「大盤也許漲幅會收斂，可是櫃買才開始要往上漲。」

兆華艾綸說｜市場情緒翻轉，使累積利多一次反映［總經］

前幾天市場處於只反應利空、不反應利多的階段，因此PCE低於預期、Fed短期不升息及企業財報都未能提振市場。當海力士會長投入約台幣1兆元救市後，海力士與三星率先反彈，接著帶動美股盤前及美光、Sandisk上漲，顯示信心開始回籠。市場氣氛翻轉後，加薩止戰訊息、通膨降溫與記憶體反彈等利多才被一口氣重新定價。

建議動作：下週觀察重點可由利空轉向利多，但今天沒有進場也不必焦慮，反彈仍會提供來回布局機會。
關鍵數字：PCE低於市場預期；海力士會長投入約台幣1兆元；相關記憶體公司市值約增加台幣11兆元。
個股：海力士（看多）；三星（看多）；美光（看多）；Sandisk（看多）

「前面堆的一堆利多都不反應，現在一口氣送給你一堆。」

兆華艾綸說｜漲停鎖死與交易限制使成交量失真［教學］

今天成交量只有8,000多億，不代表反彈缺乏力道，因為大量股票一開盤就鎖住漲停，市場沒有足夠成交機會。部分操盤人仍被停權，許多股票處於分盤交易或處置狀態，也會壓低可成交的量。隨下週交易權逐步恢復，量能才可能慢慢回到正常，因此不能只用單日量縮否定反彈。

建議動作：暫時不要過度解讀量縮，等處置、停權及漲停鎖單因素消退後，再評估真實量價結構。
關鍵數字：成交量約8,000多億；部分警示股以1,000多張成交量鎖住漲停。
個股：景碩（看多）

「今天的量我倒覺得還好，不要那麼介意量。」

兆華艾綸說｜ABF與高財報品質個股率先獲得資金認同［產業］

台光電、欣興與聯電在市場全面漲停前就已率先點火，旺矽也在前一日弱勢氣氛中展現相對強勢，反映資金先辨識財報較好的公司。台積電傳出將與欣興、景碩深度合作後，ABF族群迅速鎖住漲停。因為這波下跌主要是融資清洗而非基本面惡化，所以具財報與產業支撐的公司在信心恢復後，股價可能出現快速修復。

建議動作：優先追蹤財報已經證明成長、且下跌主要來自籌碼清洗的公司，等待震盪時再布局。
關鍵數字：景碩前一日約2萬多張賣盤，隔日約1,000多張即鎖漲停。
個股：台光電（看多）；欣興（看多）；景碩（看多）；旺矽（看多）；聯電（看多）

「一旦信心回籠，基本上怎麼下去就會怎麼上來。」

兆華艾綸說｜基本面、形態與籌碼必須三者合一［教學］

AI長期趨勢沒有改變，但趨勢正確不代表個股形態不會轉弱。若股票跌破大量低點或月線開始下彎，代表原有支撐結構改變，持股者就應減碼因應。只相信基本面並採取永久持有，容易讓獲利抱過一座山，因此投資判斷必須同時檢查基本面、形態與籌碼。

建議動作：跌破大量低點或月線下彎時減碼；若無法持續追蹤個股，改以ETF或委託專業經理人管理。
關鍵數字：大量低點；月線方向。

「基本面以外還看形態、還看籌碼，三者要合一。」

兆華艾綸說｜國巨*財報不亮眼，但大幅修正後已接近價格平衡［個股］

國巨*第二季EPS只小幅增加，但股價先前已從400元以下漲到千元，基本面成長速度跟不上股價，因此高檔修正合理。股價從千元附近跌回低位後，較差的成長預期已獲得部分反映，基本面也沒有差到必須在低點砍出的程度。大量高點附近可能形成支撐，但公司負責人未出席法說會、財報又不如台光電等公司亮眼，因此後續仍需保守評價。

建議動作：低檔不宜再恐慌砍出，但也不應只因反彈追價；等待支撐確認並持續觀察公司說明與後續獲利。
關鍵數字：股價曾由400元以下漲至千元；主持人另提及股價曾由1,220元跌至400多元；第二季EPS僅小幅增加。
個股：國巨*（觀望）；00981A 00981A（看多）；00403A 00403A（觀望）

「它雖然不如預期，但還是成長，只是成長少一點。」

兆華艾綸說｜禾伸堂財報可能優於國巨*，等待處置結束再觀察［個股］

被動元件族群並非全面失去基本面，但不同公司的財報品質已有差異。國巨*第二季表現不算亮眼，相較之下，分析者預期禾伸堂的財報可能好很多。由於禾伸堂仍受處置交易影響，短線價格與成交狀況失真，應等處置結束後再用財報重新評價。

建議動作：留意禾伸堂下週二處置結束後的財報與價格反應。
關鍵數字：下週二處置結束。
個股：禾伸堂（看多）；國巨*（觀望）

「你可以留意禾伸堂的財報，應該是比國巨*好很多。」

兆華艾綸說｜成長股修正後重新回到可評價區間［產業］

載板、CPO與矽晶圓先前雖有長期成長題材，但本益比曾達50倍、60倍甚至100倍，使風險報酬難以評估。經過大幅修正後，部分公司的本益比已回到20至25倍，市場可以重新用基本面衡量成長。若能找到本益比20倍以下、成長率30%以上的公司，評價與成長之間就比高檔時更接近平衡。

建議動作：從修正後的載板、CPO與矽晶圓族群中，篩選估值下降但成長尚未改變的公司，分批建立觀察部位。
關鍵數字：先前本益比約50至60倍；CPO曾達約100倍；修正後部分公司約20至25倍；篩選條件為本益比20倍以下、成長30%以上。
個股：環球晶（觀望）

「基本面這個事情，我們又可以拿出來看了。」

兆華艾綸說｜籌資後低檔盤整可反映未來擴廠與訂單需求［教學］

公司宣布籌資時，因股本、資金需求與市場疑慮，股價通常會先下跌；廣達過去宣布籌資後立即跌停就是例子。但公司大幅籌資通常是為了後續擴廠，而擴廠往往源自客戶追單，因此完成籌資後在低檔盤整的公司，可能具備未來業績展望。反過來說，若公司沒有籌資或擴產計畫，股價卻一路下跌，就要提防大股東已在高檔出貨。

建議動作：尋找已完成籌資、正在低檔盤整且有擴廠需求的公司；若缺乏成長計畫與法人或主力承接，反彈時應部分減碼。
個股：廣達（看多）

「會要大幅籌資，一定是後面要擴廠，因為客戶在追單。」

兆華艾綸說｜第三季零組件漲價面臨客戶抵抗與庫存壓力［產業］

零組件價格持續上漲後，AI雲端業者與其他終端客戶開始不願完全吸收成本，可能放緩採購或要求重新議價。記憶體廠商希望維持第三季利潤而不願降價，但同時累積較多存貨，供應也比先前容易取得，因此價格談判將加劇。被動元件相對比較好談，顯示它未必是可以無限制漲價的族群；這些矛盾會使第三季產業與股價反覆震盪。

建議動作：第三季不要只追逐漲價題材，需同時檢查客戶接受度、庫存與實際採購節奏；震盪時再挑基本面確定的公司。
關鍵數字：第三季。
個股：台達電（觀望）

「各個零組件其實都有面臨價格到底該怎麼談的情形。」

兆華艾綸說｜Nvidia第三季拉貨偏弱，PCB等待第四季復甦訊號［產業］

分析者認為Nvidia第三季表現沒有那麼好，AMD相對較佳，因此以Nvidia為主的PCB供應商被要求暫時不要出太多貨，股價也提前下跌。金像電與高技近期出現外資低接、投信持續賣出的分歧，投信賣出可能是停損制度所迫，不必然代表公司基本面轉壞。若後續在底部爆出一根大量，可能代表籌碼完成交換，並成為布局第四季復甦的觀察訊號。

建議動作：觀察金像電、高技是否在底部出現大量轉強，再評估買回，不要只因跌深直接抄底。
關鍵數字：第三季Nvidia偏弱；第四季預期逐步好轉；底部大量為買回觀察訊號。
個股：金像電（看多）；高技（看多）；Nvidia（觀望）；AMD（看多）

「底部有爆一根大量上來，就是一個可以買回來的時間點。」

兆華艾綸說｜外資連續買超須依公司規模辨識資金身分［教學］

投信賣出可能是停損報告觸發的強制動作，即使經理人仍看好公司也必須執行，因此不能單憑投信賣超判定基本面轉空。前50大或前100大的外資股，外資交易較可能是真正的國際法人；規模較小的公司，其外資帳戶可能屬於老闆或公司外圍資金。這些資金在低檔承接投信籌碼，仍可能代表內部人認為價格便宜，但必須排除隔日沖。

建議動作：觀察外資是否連續買超，而非隔天立即賣出；並依公司規模判斷外資究竟是國際法人或主力外圍帳戶。
關鍵數字：前50大或前100大外資股；下週一9點半後留意隔日沖賣壓。

「如果外資願意連續性買超，在這個時間點就是一個指標。」

兆華艾綸說｜套牢部位應利用反彈分批減壓［教學］

持股已大幅虧損卻一路不處理，表示原先沒有明確的部位與停損標準；單日漲停也不代表虧損問題已經解決。如果前幾天已因虧損而睡不著，今天無差別反彈時就不宜被動等待市場繼續救援。即使只有一張股票，也可以拆成零股逐次賣出，以降低壓力並重新找回操作節奏。

建議動作：反彈10%時可先賣100股，下一次再上漲時再減100股，以分批方式降低部位與心理壓力。
關鍵數字：每次可減碼100股；反彈10%可作為一次減壓節點。
個股：金居（觀望）；臻鼎-KY（觀望）；欣興（觀望）；環球晶（觀望）

「你有一張，也可以拆成零股賣，適度分批減壓。」

兆華艾綸說｜反彈期間用均價線與下彎均線辨識弱勢股［教學］

下週仍偏向反彈結構，因此不必在今天立即清空全部股票，但反彈會讓個股強弱重新分化。如果大盤整天位於均價線之上，個股卻始終站不上均價線，代表它缺乏相對強度。弱勢股反彈到下彎月線或季線時容易遇到壓力，若無法突破就可能再次回落，因此這些位置可作為減壓依據。

建議動作：相對弱勢股在反彈至下彎月線或季線時分批減碼；投機且缺乏成長支撐的股票優先賣出，財報與成長確定的股票則可續抱觀察。
關鍵數字：均價線；下彎月線；下彎季線。
個股：金像電（看多）

「大盤在均價線上，個股一直站不上，就要很小心。」

兆華艾綸說｜ETF漲停含溢價，不宜把單日回血當成趨勢獲利［教學］

台積電與科技型主被動ETF大量漲停，但大盤及所有成分股並未全部漲停，因此ETF價格中可能包含約1%至2%的溢價。這種單日快速反彈帶來的獲利不完全等於淨值成長，也可能在市場恢復正常交易後收斂。投資重點應是重新依基本面布建下半年部位，而不是以昨天抄底或買正二的單日績效自我評價。

建議動作：不要在溢價擴大時追買ETF；先檢視庫存與資產配置，等待價格與淨值恢復正常後再分批布局。
關鍵數字：ETF溢價約1%至2%。
個股：0050 0050（觀望）；台積電（看多）

「今天不用當一天的英雄，還是要想這一次的馬拉松。」

黃豐凱｜大盤下週漲幅收斂與櫃買回溫預測［大盤］

因為今天漲幅太大，屬於跌深爆開的反彈，所以預估下禮拜大盤漲幅會收斂。不過櫃買指數可能才要開始往上漲，因為大盤的季線已經勾起來，但櫃買季線還在往下彎，這並不合理，就像小狗會跑回主人身邊，所以櫃買下禮拜會陸續回溫。此外，因為融資已經殺了近千億，櫃買也殺了近四百億，沒有那麼多融資可以再殺，因此目前的低點應該就是下半年的低點，不太容易再破。

建議動作：下禮拜不用太害怕，可趁震盪時尋找好股票慢慢建部位。
關鍵數字：大盤壓力位置 44933 點到 45234 點、大盤融資殺近千億、櫃買融資殺近 400 億

「因為你已經殺了一次千億融資，殺一次 400 多億的櫃買融資，你還有多少融資可以這樣殺？」

黃豐凱｜台積電與 ABF 載板深度合作帶動信心回籠［產業］

載板產業之前因為市場信心不足，導致股價遭到不計價往下殺，例如景碩先前有大筆賣盤。但因為台積電宣布要與欣興、景碩深度合作，這項實質利多讓市場信心迅速回籠，進而帶動欣興與景碩在今天紛紛漲停鎖死。這顯示只要市場信心回來，怎麼跌下去的股票就會怎麼漲上來，因為這波下跌並非基本面變差，純粹是殺融資所致。

關鍵數字：景碩昨日 2 萬多張賣盤，今日 1,000 多張鎖漲停
個股：3037 欣興（看多）；3189 景碩（看多）

「一旦信心回籠了，基本上怎麼下去就會怎麼上來。」

黃豐凱｜國巨與被動元件財報與評價分析［個股］

國巨第二季的財報並不算亮眼，EPS 僅微幅增加，先前股價卻漲了一倍多，因此這波大跌只是讓股價回到合理評價的位置，跌到此處並不建議再砍。此外，國巨董事長陳泰銘沒有出席法說會，被認為是避開說明數字的擺爛行為。相比之下，可以留意禾伸堂的財報，在其下禮拜二處置結束後，預期其財報表現會比國巨好很多。

建議動作：股價已跌到此位置不要砍，並可留意禾伸堂處置結束後的財報表現。
關鍵數字：國巨從千元跌到 400 多元
個股：2327 國巨*（觀望）；3026 禾伸堂（看多）

「回到這位置，基本上你要不要砍，我當然覺得是不要砍，就基本面而言，它也沒有差到這個地步。」

黃豐凱｜公司籌資的股價發展規律［教學］

凡是公司要籌資，通常股價都會先往下走。然而，公司會選擇大幅籌資，通常是因為客戶在追單而需要擴廠，這代表未來的業績是有展望且值得期待的，因此籌資完成後股價反而會慢慢爬上來。相反地，如果公司沒有籌資計計劃，股價卻無故打下來，就要小心大股東是否已經在高檔先出貨。

建議動作：找尋已完成籌資且未來要擴廠的標的並抱住；沒有籌資計劃卻大跌的股票則拉高要減碼。
個股：2382 廣達（看多）

「凡是公司要籌資，通常股價都會先往下走，那籌他籌資完了之後，其實慢慢的股價就會又慢慢的爬上來。」

黃豐凱｜Nvidia 供應鏈調整與 PCB 板低接機會［產業］

因為 Nvidia 第三季表現沒有那麼好，反而是 AMD 比較好，這使得身為 Nvidia 供應商的 PCB 板廠被要求先不要出那麼多量，導致股價出現修正。然而，金像電、高技等公司跌到現在已是甜甜價，外資最近開始默默低接這這些籌碼，而投信則因為面臨停損壓力而拼命砍倉。這類績優股在底部爆大量時通常是買點，因為時間點往第四季看，他們會慢慢好起來。

建議動作：觀察在底部是否爆大量上來，那是可以買回來的時間點。
個股：2368 金像電（看多）；5439 高技（看多）

「你去觀察他什麼時候開始在底部有爆一根大量上來，那就是一個你可以買回來時間點，因為時間點往第四季看，我覺得他們開始就會慢慢好起來。」

黃豐凱｜外資連買作為落底指標之研判［教學］

投信在下跌段拼命砍股，有時並非因為不看好基本面，而是因為面臨月度停權或停損機制的強制執行，不得不出清持股。如果此時外資連續性買超，且該個股並非前 100 大的真外資股，代表這個外資帳戶很可能是老闆或公司外圍的戶頭。他們選擇在此時承接投信被強迫停損的籌碼，代表這個位置在他們眼中已經是便宜的價位了。

建議動作：觀察非前 100 大外資股是否有外資連續買超來接投信的籌碼，這通常是便宜的訊號。
關鍵數字：前 50 或百大外資股

「他們選在這時候接投信的籌碼，那他不會是懷好意的，一定就是我這個地方相對就是便宜的位置了。」

兆華｜市場情緒轉換與利多一口氣奉還［總經］

前一、兩個月市場氣氛極差，有利多都不反應，只反應利空。但如今隨著氣氛好轉，原本堆積不反應的利多，包括 PCE 指數降溫、亞馬遜財報自由現金流轉負沒事、海力士會長投入 1 兆元救市帶動記憶體大噴，以及鮑爾透透露短期不升息等，一口氣在今天大漲中還給市場。即使今天空手沒跟上也無須緊張，因為市場一定還會有來回震盪的加碼時間。

建議動作：即使今天沒有動作也不用緊張，因為市場一定還會有來回震盪，可等待機會。
關鍵數字：海力士會長投入台幣 1 兆元救市、記憶體公司市值增加台幣 11 兆元

「前面堆的一堆的利多你都不反應，那現在一談，一口氣送給你一堆。」

兆華｜個股月線或大量跌破的停損紀律［教學］

投資人在操作個股時必須遵守形態紀律，如果個股的大量低點跌破了，或是月線已經開始往下彎，這都是必須進行減碼的訊號。如果投資人一直不願意因應形態改變而減碼，代表不適合進行個股操作，因為個股需要專注度與與執行力，否則不如把錢交給經理人去買定存或 ETF，責任才不會全在自己身上。

建議動作：個股大量低點跌破或月線往下彎時，必須做減碼動作。

「如果個股大量的低點跌破了，你是要做減碼的。個股月線往下彎的，你是要做減碼。」

兆華｜分批減壓與拆零股操作法［教學］

當股票遇到無差別大漲反彈時，先前因為下跌而面臨巨大精神壓力的投資人，應該趁此機會處理庫存以降低心理壓力。不需要一次把整張股票賣掉，可以將一張拆成零股分批減碼。這樣在之後若是繼續漲可以繼續減，若是下下跌也能慶幸自己已經賣了一些，能讓自己找到合適的交易節奏。

建議動作：面對大反彈可拆成零股分批賣出以達到減壓效果。

「你有一張，你也可以拆成零股賣，你可以減壓。你可以一張先賣 100 股出去也好，漲了 10% 了，那下次再漲，你再減 100、100 股出去。」

兆華｜台股大盤面臨評價修正與平衡點尋求［大盤］

大盤在跌破 4 萬點後又拉起來，並達到了半年線，這有助於在 4 萬點這個關鍵點位上達到平衡。過去由於許多成長族群的本益比過高（如載板 50-60 倍、CPO 100 倍）令人買不下手，現在經過這波修正，本益比回到 20-2 25 倍的合理區間，使得市場能夠重新以合理的本益比來評價這些成長族群，滿地都是可以重新篩選的好股票。

建議動作：重新審視基本面評價，尋找本益比 20 倍以下但成長 30% 以上的股票。
關鍵數字：大盤 4 萬點、半年線、本益比回到 20-25 倍

「本來就是要達到一個平衡點，我是很希望能夠在 4 萬這個關鍵的點位上面達到平衡點，也達到半年線了。如果這邊達到平衡點的話，我們就可以重新重新看基本面評價。」

林睿閎分析師-John｜【巴菲特：聰明人為什麼更容易在股市賠錢？】2026.07.31-John 林睿閎分析師

林睿閎分析師-John｜投資者應守住能力圈，避免因高智商與過度自信而跨入不熟悉的領域［教學］

投資者的能力圈只能涵蓋自己真正理解的特定產業，不可能囊括所有領域。能力圈可以隨著時間逐步擴大，但更重要的是清楚知道它的邊界在哪裡。非常聰明的人反而可能因為知道自己聰明，誤以為自己什麼都懂，因而跨越能力範圍並在商業或股市中自我毀滅。投資成敗不只取決於智力高低，而是能否在自己真正具有認知優勢的領域採取行動。

建議動作：明確界定自己的能力圈，只投資真正理解且具有優勢的產業；能力圈可以逐步擴大，但不要因為自認聰明就涉足不了解的領域。
關鍵數字：智商180；自認智商200

「智商180固然很好，但前提是你別覺得自己有200。」

林睿閎分析師-John｜聰明人為什麼更容易在股市賠錢與能力圈的重要性［教學］

巴菲特指出，在股市與商業世界中，最重要的是知道自己能力圈的邊界。許多非常聰明的人在股市中自我毀滅，是因為他們越過了自己的能力範圍，涉足自己無法理解的領域。如果投資人能堅守自己擁有優勢的特定產業，並清楚了解能力圈的限制，就能避免因過度自信而產生的投資失誤。

建議動作：投資人應明確界定自己的能力圈，並只在自己擁有優勢且能理解的特定領域內進行投資，避免越界涉足不熟悉的產業。

「智商180固然很好，但前提是你別覺得自己有200。」

艾綸說｜中國記憶體＋國產DUV 重洗全球晶片版圖？| 輝達擔保OpenAI 8兆、長鑫暴漲470％、中國產DUV光刻機【財經濾鏡

艾綸｜回答替 OpenAI 超級資料中心提供擔保，將晶片銷售模式延伸為信用融資模式［個股］

OpenAI 尚未上市且持續虧損，拿不到投資級信用評等，因此軟銀與銀行團若要投入數千億美元興建資料中心，就需要高額履約保證。回答憑藉資產負債表與充沛現金提供融資及租賃擔保，可以降低借貸利率與門檻，協助客戶租用算力，同時鎖定未來數年以及 Rubing 等下一代架構的晶片訂單。但這種左手替客戶擔保、右手向客戶賣晶片的模式，本質上形成循環融資槓桿；如果 AI 應用變現不如預期，或 OpenAI 無法負擔長達 20 年的租金，巨額表外或有負債便可能轉化為回答的代償風險。CDS 上漲及股價回檔顯示市場正在重新定價，估值不再只有高成長科技股溢價，也開始納入高槓桿金融信用風險。

建議動作：在 AI 基本面尚未惡化的前提下，仍須觀察 OpenAI 的現金流、租金履約能力及回答擔保風險，不宜只用晶片高成長邏輯評價回答。
關鍵數字：資料中心規模十幾瓦；融資與租賃財務擔保約 2500 億美元；建構成本超過 5000 億美元；日本投入 330 億美元興建天然氣發電廠；租期約 20 年；回答五年期 CDS 單日跳漲
個股：回答（觀望）

「左手幫客戶做保，那右手又要賣晶片，本質上其實就是在製造所謂的循環融資的槓桿。」

艾綸｜長新科技上市與大規模擴產將破壞成熟記憶體的價格定價權［產業］

長新科技掛牌後單日暴漲超過 470%，市值一度達到 3.3 兆人民幣，IPO 募得的巨額資本代表中國記憶體自主化力道可能遠超市場原先預期。公司預計將合肥與北京金原廠月產能提升至 50 萬到 60 萬片，規模直逼全球第三的美光，因此美光、三星與 SK 利士股價出現下挫。市場真正擔心的不是上市本身，而是新產能大量釋放後可能在成熟製程形成傾銷，破壞記憶體價格定價權並壓低產業毛利率高點。長新的主力集中於 DDR4 與 LPDDR4X，新增供給將填補市場缺口，也會限制 DDR4 的漲價空間，使成熟記憶體景氣循環的價格波動縮小。

建議動作：評估記憶體股時應拆分成熟規格與高階 AI 記憶體，不宜再以所有規格同步漲跌的舊週期框架判斷。
關鍵數字：上市首日漲幅超過 470%；市值一度達 3.3 兆人民幣；IPO 募集數百億人民幣；合肥與北京金原廠規劃月產能 50 萬至 60 萬片；主要擴產規格為 DDR4、LPDDR4X
個股：長新科技（觀望）；美光（觀望）；三星（觀望）；SK利士（觀望）

「核心原因就是在資本的磁息以及價格定價權的破壞。」

艾綸｜記憶體產業將分化為高毛利 HBM 與價格受壓的成熟 DDR4 市場［產業］

長新在高階 HBM 與 DDR5 領域仍受到美國設備管制，短期無法量產相關高階產品，技術也落後龍頭兩到三個世代。美國與韓國三大廠已把大量金原產能配置給高利潤 HBM，因此高階 AI 儲存仍能享有毛利與價格紅利。相較之下，DDR4 將受到長新產能壓制，漲價幅度趨於平穩，南雅科與華邦店等以成熟產品為主的台廠，其利潤修復空間可能遭到壓縮。另一方面，微剛或權等台灣模組廠能取得較便宜的料件，成本下降反而可能形成利多。全球記憶體市場因此走向三強一霸的新四強格局，未來超級週期不會再是所有規格同步暴漲或暴跌。

建議動作：成熟記憶體製造廠宜保守看待毛利修復空間；模組廠則可觀察原料成本下降是否轉化為實際獲利。
關鍵數字：高階技術落後龍頭約 2 至 3 個世代；受影響規格為 DDR4、LPDDR4X；較不受影響規格為 HBM、DDR5
個股：南雅科（看空）；華邦店（看空）；微剛（看多）；權（看多）

「記憶體超級週期再也不會是所謂的規格同步暴漲或暴跌。」

艾綸｜中國自產 DUV 只能補足成熟製程缺口，無法撼動艾斯摩爾的 EUV 壟斷［產業］

中國開始小規模試產自主研發的進潤式 DUV 光客機，並準備交由中心國際與長心存儲進行線上測試，消息一度使艾斯摩爾及美國半導體股回落。艾綸認為市場反應過度，因為 DUV 要製作更先進節點時必須採取多重步框，讓金原重複曝光三到四次，會犧牲產能、良率與成本；EUV 則能以更短波長製作更精細電路，大幅提高量率與效率。西方禁令原本就限制艾斯摩爾向中國出售高級 DUV 與 EUV，因此中國自產 DUV 主要是填補本來買不到的設備缺口，而不是搶走艾斯摩爾既有高階市場。只要台積電、三星持續升級先進製程與 AI 晶片，艾斯摩爾的 EUV 護城河仍然穩固。

建議動作：不要因中國自產 DUV 的消息過度恐慌；判斷艾斯摩爾競爭力時，應聚焦 EUV 在先進製程中的壟斷地位。
關鍵數字：逐字稿所述 DUV 光波長約 193mm；製作 7m 需重複曝光 3 至 4 次；EUV 光源波長約 13.5mm，可用於 3mm或2mm製程；全球 100% EV 技術與產能由艾斯摩爾壟斷
個股：艾斯摩爾（看多）；台積電（看多）；三星（看多）

「機能造出來跟高量率、低成本商業的量產，是完全不同的概念。」

艾綸｜中國 DUV 國產化將加速成熟製程設備去美化，但台灣設備廠影響高度分化［產業］

當中國金原廠使用自產 DUV 建立全美化產線時，蝕刻、薄膜與檢測等周邊設備也會加速改用中國本土品牌，例如北方華創，因此美系設備巨頭在中國成熟製程的市占率將承受長期壓力。台灣設備廠的影響則取決於客戶與製程定位：綁定台積電先進製程或 COS 先進封裝的加燈、紅速與新雲，業績主要由全球 AI 算力需求驅動，與中國自產 DUV 沒有直接關係。只有少數依賴中國成熟製程擴廠的代理商或二手設備廠，需要留意本土設備替代造成的轉單風險。中國自產 DUV 在戰略防守上足以保障車用、軍工與基礎晶片不被斷供，但套刻精度與穩定度仍落後艾斯摩爾數個世代，商業競爭力不足。

建議動作：篩選設備股時應確認營收來自先進製程、先進封裝或中國成熟製程；前兩者可續看 AI 需求，後者需注意國產替代風險。
關鍵數字：中國自產 DUV 的套刻精度與穩定度落後艾斯摩爾數個世代；頂級 AI 晶片正走向三奈米、二奈米
個股：北方華創（看多）；加燈（看多）；紅速（看多）；新雲（看多）

「戰略防守是有餘的啦，但是商業競爭是不足的。」

艾綸｜半導體整理期放大利空反應，但 AI 產業基本面尚未出現問題［產業］

近期台灣、美國與韓國半導體市場都處於整理週期，因此只要出現不確定性或偏空新聞，市場反應就會比多頭時期更大，跌幅也可能更重。回答信用擔保、長新存儲擴產及中國自產 DUV 分別帶來信用、價格與設備替代疑慮，但三者影響的產業環節不同，不能一概視為 AI 需求反轉。艾綸認為 AI 發展的基本面沒有出現問題，短期情緒消化後，資金仍將回到掌握先進製程與先進封裝核心技術的艾斯摩爾、台積電及台股 AI 設備供應鏈。判斷重點應由新聞標題造成的恐慌，回到企業真正的技術門檻與終端 AI 算力需求。

建議動作：整理期面對利空消息應拆解實際受影響的產業環節，避免全面性恐慌；短期情緒過後，可持續觀察先進製程、先進封裝與 AI 設備供應鏈。
個股：艾斯摩爾（看多）；台積電（看多）

「其實我認為 AI 的發展以基本面來講，是沒有出現任何問題的。」

艾倫｜輝達為OpenAI提供鉅額融資擔保之財務與估值風險［個股］

輝達傳出將為OpenAI承租超級AI資料中心提供高達2500億美元的融資與租賃財務擔保。由於OpenAI仍為持續虧損且未上市的公司，無法取得投資級信用評等，輝達利用自身充沛的現金下場做擔保，本質上是在替客戶借錢來買自己的晶片，從而製造循環融資的槓桿。一旦未來AI變現速度不如預期或OpenAI出現資金周轉問題，這筆高額的表外或有負債將使輝達面臨代償風險。因此，資本市場正重新對其進行定價，將估值模型從高成長科技股納入高槓桿金融信用普險的定價，導致輝達五年期CDS跳漲及股價回檔。

關鍵數字：融資與租賃財務擔保：2500億美元；超級資料中心建置成本：超過5000億美元；日本政府投入天然氣發電廠：330億美元；擔保年限：20年
個股：回答（觀望）

「左手幫客戶做保，那右手呢又要賣晶片，本質上其實就是在製造所謂的循環融資的槓桿。」

艾倫｜長鑫存儲上市與全球記憶體市場之規格雙軌分化［產業］

國產DRAM龍頭長鑫存儲於科創板掛牌上市，首日股價暴漲超470%且市值突破3.3兆人民幣。長鑫存儲透過IPO籌集鉅額資金，預計將月產能擴大至50萬到60萬片，產能規模直逼美光，因而引發美光、三星與SK海力士等巨頭股價重挫。市場預期長鑫產能釋放將在DDR4與LPDDR4X等成熟製程引發傾銷，壓抑成熟記憶體價格上漲空間並壓縮台廠利潤。然而，高階DDR5與HBM等產品受限於美國設備管制，長鑫短期內無法量產且技術落後巨頭二至三個世代，這將使全球記憶體市場呈現高階AI存儲高毛利與成熟規格週期波動平溫之雙軌分化格局。

關鍵數字：上市首日股價漲幅：超過470%；市值：突破3.3兆人民幣；月產能目標：50萬到60萬片；技術落後龍頭：2到3個世代
個股：長鑫科技（看多）；長鑫存儲（看多）；美光（看空）；三星（觀望）；SK利士（觀望）；南雅科（看空）；華邦店（看空）；微剛（看多）；權（看多）

「記憶體超級週期啊，再也不會是所謂的規格同步暴漲或暴跌，高階的AI存儲呢，將會繼續享有高毛利還有價格紅利。」

艾倫｜中國自研浸潤式DUV光刻機量產對半導體設備鏈的影響與分化［產業］

中國自研浸潤式DUV光刻機進入小規模量產並交付測試，消息引發艾斯摩爾與美國半導體股回檔。但由於浸潤式DUV欲達到7奈米製程需經3至4次多重曝光，極度消耗產能且良率與成本難以與EUV競爭，而艾斯摩爾壟斷100%的EU UV技術與產能，因此其護城河仍難以撼動。相較之下，美系設備廠因中國金源廠推動去美化產線，其在中國成熟製程的市佔率將面臨本土品牌北方華創的長期替代威脅。台灣設備業者則呈兩極化，綁定台積電先進製程與先進封裝的加燈、紅速、新雲業績不受影響，唯有依賴中國成熟製程擴產的代理與二手設備商需防範轉單風險。

關鍵數字：浸潤式DUV光源波長：193nm；EUV光源波長：13.5nm；多重曝光次數：3到4次
個股：埃is（觀望）；中心國際（觀望）；華長心存儲（觀望）；北方的華創（看多）；加燈（看多）；紅速（看多）；新雲（看多）；台積基電（看多）

「對於這項突破呢，我們認為就是戰略防守是有餘的啦，但是商業競爭是不足的，因為先進製成的天花板依舊是非常非常高的。」

艾綸說｜【財經濾鏡】中國自產 DUV？能動搖ASML與台灣設備廠嗎

艾綸說｜中國自產 DUV 尚不足以動搖艾斯摩爾的技術霸主地位［產業］

中國開始小規模試產自主研發的浸潤式 DUV 光刻機，消息造成艾斯More與美國半導體股價回落，但市場反應過度。DUV 的光源波長約 193mm，若要做到 7m，必須採用多重步框，讓晶圓重複曝光三到四次，因此會消耗產能，良率與成本也比較辛苦。EUV 的光源波長僅 13.5mm，可以在 3mm或2mm製程畫出更精細的電路，大幅提高良率與效率。全球 100% 的 EV 技術與產能完全壟斷在艾斯摩爾手上，因此中國自產 DUV 對其影響非常有限。西方原本就禁止艾斯摩爾向中國出售高級 DUV 或 EV，所以中國自產 DUV 主要只是填補原本買不到的缺口；只要台積電、三星持續升級先進製程與 AI 晶片，Euv護成合仍然牢固。

建議動作：不要因中國自產 DUV 的消息，直接推論艾斯摩爾的先進製程護城河遭到動搖。
關鍵數字：DUV 光源波長約 193mm；做到 7m 需曝光三到四次；EUV 光源波長約 13.5mm；可用於 3mm或2mm製程；全球 100% 的 EV 技術與產能由艾斯摩爾掌握。
個股：艾斯摩爾（看多）；台積電（看多）；三星（看多）

「中國產真的能夠撼動艾斯摩爾的霸主地位嗎？答案呢是完全不會的。」

艾綸說｜中國 DUV 國產化將長期侵蝕美國設備廠在中國成熟製程的市占率［產業］

相較於艾斯摩爾，美國設備廠承受的壓力會稍微大一點。當中國晶圓廠採用自產 DUV 打造全美化產線時，周邊配套的蝕刻、薄膜與檢測設備也會加速改用中國本土品牌。這種替代並非直接挑戰全球最先進製程，而是先從中國成熟製程供應鏈展開。因此，美系設備巨頭在中國成熟製程市場的市占率，將面臨長期侵蝕。

建議動作：評估美國設備廠時，要留意其中國成熟製程業務占比，以及中國設備國產替代帶來的長期市占風險。

「美系巨頭呢，在中國成熟製成的試戰率將會面臨的是長期的侵蝕。」

艾綸說｜台灣設備廠受中國自產 DUV 的影響將依客戶與製程布局分化［產業］

中國自產 DUV 對台灣設備廠不會形成一致性的衝擊，而是依客戶與製程布局產生分化。只要業者綁定台積電先進製程或 COS 先進封裝，例如加燈、紅速、星雲，業績主要取決於全球 AI 算力需求，與中國自產 DUV 沒有直接關係。真正需要注意的是少數依賴中國成熟製程擴廠的代理商或二手設備廠。因為中國晶圓廠若加速採用本土設備，這些業者可能面臨轉單風險。

建議動作：優先關注綁定台積電先進製程或 COS 先進封裝的設備業者；避開或審慎評估高度依賴中國成熟製程擴廠的代理商與二手設備廠。
個股：加燈（看多）；紅速（看多）；星雲（看多）

「只有極少數依賴中國的成熟製成擴場的代理，或者是二手的設備場才會需要注意轉單的風險。」

艾綸說｜中國 DUV 具戰略防守價值，但無法突破頂級 AI 晶片的製程天花板［產業］

中國自產 DUV 的突破在戰略防守上有餘，但商業競爭力仍不足，因為先進製程的技術天花板依舊非常高。AI 晶片正全面走向三代奈米與 2奈米時代，如果沒有 EV，中國自產 DUV 即使持續優化，也無法突破頂級 AI 算力晶片的物理天花板。因此，消息引發的股價波動主要是短期情緒。情緒消退後，資金最終會回歸基本面，掌握先進製程與先進封裝核心技術的台積電及台股 AI 設備供應鏈，仍然難以被取代。

建議動作：短期消息面回檔後，將焦點放回先進製程、先進封裝與 AI 算力需求的基本面，關注台積電及台股 AI 設備供應鏈。
關鍵數字：AI 晶片走向三代奈米與 2奈米時代。
個股：台積電（看多）

「戰略防守是有餘的啦，但是商業競真是不足的。」

艾綸說｜中國自產DUV對ASML影響非常有限［產業］

中國小規模試產首款自主研發的浸潤式DUV光刻機，雖造成艾斯摩爾股價回落，但對其影響非常有限。因為DUV與EUV有顯著技術世代差距，浸潤式DUV在7奈米製程需採用多重曝光，非常消耗產能且良率與成本辛苦；而高階EUV光源波長僅13.5nm，能在3奈米或2奈米製程提供高良率與效率。全球100%的EUV技術與產能皆壟斷在艾斯摩爾手中，且西方禁令本就禁止其出售高階設備給中國。中國自產DUV僅是填補買不到的缺口，只要台積電與三星等大廠持續升級先進製程與AI晶片，EUV的護城河依舊穩固。

關鍵數字：波長193mm, 波長13.5nm, 7奈米製程, 3奈米製程, 2奈米製程, EUV產能壟斷100%
個股：ASML 艾斯More（看多）；2330 台積電（看多）

「對愛斯摩爾影響是非常有限的…只要台積電三星大廠持續升級先進製成還有AI晶片，Euv護成合基本上是落金堂的」

艾綸說｜中國自產DUV將長期侵蝕美系設備廠在成熟製程的市佔率［產業］

相較於艾斯摩爾，美國設備廠面臨的壓力會稍微大一些。因為當中國晶圓廠採用自產DUV打造全美化的生產線時，周邊配套如蝕刻、薄膜、檢測等設備將加速替換為中國本土品牌。因此，美系巨頭在中國成熟製程的市場佔有率將會面臨長期的侵蝕。

「對美國的設備廠呢壓力就會稍微大一點點…美系巨頭呢在中國成熟製成的試戰率將會面臨的是長期的侵蝕」

艾綸說｜台灣設備廠表現分化，綁定台積電先進製程與COS先進封裝者不受影響［產業］

中國自產DUV對台灣設備廠的影響將會出現分化。綁定台積電先進製程或COS先進封裝的業者，業績完全取決於全球AI算力的需求，與中國自產的DUV無關。只有極少數依賴中國成熟製程擴產的代理或二手設備商，才需要注意轉單風險。在資本市場短期情緒過後，資金終將回歸到基本面，即掌握先進製程與先進封裝核心技術的台積電以及台灣AI設備供應鏈，後者仍是難以取代的贏家。

建議動作：關注極少數依賴中國成熟製程擴產的代理或二手設備廠之轉單風險，並將資金回歸基本面（即台積電與台股AI設備供應鏈）。
個股：2330 台積電（看多）；加燈（看多）；紅速（看多）；星雲（看多）

「只要綁定台積電先進製程或者是COS先進封裝的業者…業績呢就完全取決於全球AI算力的需求，與中國自產的DUV是沒有關係的」

辣個分析師-黎志建(Vic)｜台股崩跌後，現在是存股最好的時機嗎？ETF選哪一檔好?EP.55｜2026/7/31｜黎志建分析師｜辣個分析師【產業金

黎志建（Vic）｜存股的本質是持續買進能成長的公司，而不是把套牢合理化［教學］

存股是買進一間會長大的公司，再用時間換取複利；前幾年可能看不出成果，但企業持續成長後才會產生回報。不是每家公司都會成長，因此存到不會成長的公司只是套牢，存到會倒閉的公司更會成為災難。選對股票的重要性遠高於單純堅持投入，因為方法錯誤時，紀律越強反而可能賠得越多。

建議動作：存股前先確認企業是否具備長期成長或穩定獲利能力，不要因為交易疲勞就把任何持股改稱為長期投資。
關鍵數字：「股」的重要性比「存」高100倍

「存到會長大的才叫做複利，存到不會長大的，就叫套牢。」

黎志建（Vic）｜0050與006208適合作為省事的市值型核心，但實際高度集中於台積電與AI［教學］

0050與富邦006208都追蹤台灣50指數，透過每季審核成分股自動汰弱留強。六月調整新增南電、創意、貿聯-KY與臻鼎-KY等AI供應鏈，同時剔除康霈、中鋼、台塑與和泰車等傳產股，反映市值型ETF會隨市場結構變化。0050的台積電權重接近六成，因此表面上買了五十家公司，實際曝險仍高度集中在台積電與AI供應鏈。其優點是管理省事，缺點是集中度高，而且主要報酬來源是資本利得，約2%的殖利率不應直接與高股息ETF比較。

建議動作：可把0050或006208當作投資組合核心，但應把其他ETF及個股中的台積電權重一起計算，避免重複曝險。
關鍵數字：0050規模逼近1.2兆；投資人數344萬；六月ETF定期定額總額突破300億，0050單月126億、約占40%；定期定額戶數月增11.1萬至120萬；台積電權重接近六成；殖利率約2%
個股：0050 0050（看多）；006208 富邦006208（看多）

「你以為分散了，其實你的集中度比你想像中還要高。」

黎志建（Vic）｜0050可採固定扣款或依布林通道與KD調整投入金額［教學］

固定金額定期定額的優點是簡單，能降低投資人因情緒停止投入的風險。另一種作法是把布林通道與KD疊合：跌破布林下軌且KD低於20、鈍化甚至黃金交叉時，提高每月扣款；漲到布林上軌且KD進入80附近時，則降低或暫停扣款。這種方法希望透過降低成本加快複利，但操作較複雜，長期績效也不一定勝過無腦扣款，因此應依個性選擇。

建議動作：沒有時間或不想盯盤者維持固定扣款；能穩定執行技術規則者，才考慮在低檔提高扣款、過熱時降低扣款。
關鍵數字：KD低於20時，每月扣款可由1萬提高至3萬或5萬；布林上軌且KD進入80時，降至1千或暫停；案例一年報酬近40%
個股：0050 0050（看多）

「存股不是傻傻的存，要有策略，成本越低，複利才會越滾越快。」

黎志建（Vic）｜高股息ETF配息大增源自過去多頭，不代表未來能維持相同增幅［教學］

0056、00878與00919本期配息都大幅增加，但配息公式反映的是過去一年成分股表現，這波增加主要是去年多頭獲利的兌現。因此不能看到單季配息增加五成至八成，就推論明年還會持續成長。殖利率排名也不等於值得存的排名，因為配息來源、選股邏輯、穩定程度及總報酬都必須一起評估。配息並非額外創造的報酬，除息後能否填息才是真正有沒有賺到。

建議動作：選高股息ETF時不要只按當期殖利率排名，應同時檢查配息來源、長期總報酬、選股邏輯與填息能力。
關鍵數字：0056配息由0.866元升至1.35元、增幅55%；00878由0.4元升至0.66元、增幅65%；00919由0.54元升至1元、增幅85%；年化殖利率分別約10%、8%、13.6%；單筆配息超過2萬元涉及二代健保補充保費
個股：0056 元大高股息（觀望）；00878 國泰永續高股息（觀望）；00919 群益台灣精選高息（觀望）

「殖利率的排名也不等於值不值得存的排名，你要看的絕對不是它的顏值，而是它的底子。」

黎志建（Vic）｜0056、00878與00919應依風險承受度及現金流需求選擇［教學］

00878選股時以最近一年殖利率占0.25、最近三年平均殖利率占0.75，刻意降低單年異常高息的影響，因此被視為較穩定。00919的配息曾由0.72元降至0.54元，之後又回升至1元，顯示高殖利率伴隨較大的配息波動。0056依未來一年預測殖利率選股，可能提早納入AI成長股，但也承擔預測失準的風險。風險承受度高且關注AI趨勢者可選0056，不愛盯盤、重視安穩者可選00878，重視每季現金流或接近退休者可考慮00919，但要接受較大波動。

建議動作：依需求對號入座：AI與較高風險選0056、穩定與少盯盤選00878、重視季度現金流選00919；不要只選殖利率最高者。
關鍵數字：00878選股權重：最近一年殖利率0.25、最近三年平均殖利率0.75；總報酬率2023年42.49%、2024年10.96%、2025年5.86%、2026年至今55%；收益平準金0.86元、資本損益平準金16.96元；00919曾由0.72元降至0.54元，目前1元，填息花3個交易日
個股：0056 元大高股息（看多）；00878 國泰永續高股息（看多）；00919 群益台灣精選高息（觀望）

「你想睡得安穩、不愛盯盤的你可以選00878。」

黎志建（Vic）｜主動式ETF多頭績效亮眼，但歷史太短且下跌時未必能抗跌［教學］

00981A以大型、創新、成長為核心，鎖定市值前300大企業，但前十大成分股占比64.39%，第一大持股仍是台積電，因此同樣重壓權值股。主動式ETF費用率高於被動式，經理人操作是雙向效果，上漲時可能超越大盤，下跌時也可能跌得更兇。現有漂亮績效多來自多頭期間，尚未經歷完整多空循環；本次修正中，00981A與00403A績效都轉負，正開始接受真正考驗。若投資人無法承受其波動，應回到被動式ETF。

建議動作：不要只看多頭期間的績效追買主動式ETF；無法承受明顯回撤者應以被動式ETF作核心。
關鍵數字：00981A規模超過1800億；年初至今報酬率一度62%；前十大成分股占64.39%
個股：00981A 00981A（觀望）；00403A 00403A（觀望）；00981 凱基台灣TOP50（觀望）

「主動式ETF賺比較多，不代表跌比較少，抱不住的人應該要換回被動式。」

黎志建（Vic）｜單一主題式ETF只能作衛星配置，不適合取代核心資產［教學］

鎖定太空、生技等單一賽道的主動式或主題式ETF，本質上是重壓特定產業。因為缺乏跨產業分散，產業趨勢反轉時波動通常會非常大。這類產品歷史又可能很短，尚未經過完整多空循環，因此不適合承擔整體投資組合的核心角色。

建議動作：主題式ETF只配置為衛星部位，核心仍使用分散度較高、歷史較完整的市值型商品。

「不要把主戲台讓給一個連期末考都還沒看過的主題基金。」

黎志建（Vic）｜台積電基本面沒有轉壞，本波下跌主要來自利多出盡與估值情緒［個股］

台積電第二季營收、EPS及毛利率都維持強勁，並上修資本支出，因此Vic認為財報無可挑剔。法說會後股價仍持續下跌，原因較像利多出盡、AI資本支出焦慮及估值情緒改變，而非公司基本面壞掉。台積電可以長期參與，但存單一公司必須完整承擔公司風險；若已持有0050或00981A，實際台積電曝險可能遠高於直覺。

建議動作：用零股搭配定期定額分批參與，不要一次重押；並把ETF中的台積電持股一併納入曝險計算。
關鍵數字：第二季營收1.27兆、年增36%；EPS 27.25元；毛利率67.7%創新高；資本支出上修至600億美元；股東人數突破300萬；股價一度跌破2330元；零股成交量2000萬股；每次定期定額3000至5000元
個股：2330 台積電（看多）；0050 0050（觀望）；00981A 00981A（觀望）

「台積電不是買不買的問題，是買多少的問題。」

黎志建（Vic）｜個股存股可依成長或穩定領息選擇，但只能占核心資產的一部分［教學］

零股加定期定額的方法不只適用台積電，也能用於聯發科、鴻海、緯創等成長股，或中華電信、兆豐金、玉山金等穩定領息股。差異在於投資人想賺企業成長，還是追求較穩定的現金流。無論選擇哪家公司，單一個股都有公司特有風險，因此只能是核心資產的一部分，不能把全部資金押在一家公司。

建議動作：先決定要成長還是穩定現金流，再以零股及定期定額投入；單一個股不得梭哈。
關鍵數字：零股定期定額每次約3000至5000元
個股：聯發科（觀望）；鴻海（觀望）；緯創（觀望）；中華電信（觀望）；兆豐金（觀望）；玉山金（觀望）

「單一個股都只該是核心資產的一部分，不要梭哈在單一個股上面。」

黎志建（Vic）｜配置美股是分散國家風險，不是逃避全球AI修正的防空洞［總經］

台股集中於單一國家及電子業，配置美股大盤可以降低台海及單一市場風險。然而那斯達克與費半同樣受到AI資本支出焦慮影響，因此美股無法躲避全球性的AI回檔。複委託較方便但費用較高，海外券商成本較低但須自行處理匯款與遺產問題。美股股息預扣三成，加上台幣升值可能侵蝕換回台幣後的報酬，因此較適合以大盤型商品賺價差，而不是存美股高股息。

建議動作：把美股大盤當作整體配置的一塊拼圖；依便利性選擇複委託、海外券商或台股掛牌海外ETF，並納入稅負與匯率風險。
關鍵數字：美股股息預扣稅30%；台美租稅協定若推進，未來可能降至15%

「美股並不是你拿來逃難的路線，是拿來當作你配置的一塊拼圖。」

黎志建（Vic）｜台股生命線41909是判斷中期修正或波浪轉空的關鍵［大盤］

由上而下看，AI資本支出仍在上修，長期趨勢沒有變壞，真正轉弱的是市場耐心。油價從接近100美元回落至80美元附近，但聯準會與通膨數據仍是後續變數。技術面上，加權指數從高檔48218點跌破42000點，近期又跌破生命線41909點。若帶量跌破後很快站回，可視為中期修正，重新站回後可能成為進貨時點；若帶量實質跌破且無法收復，波浪可能轉空，必須降低買進速度並保留更多資金。

建議動作：觀察收盤能否站回41909點；站回才分批進貨，若帶量跌破且站不回，則拉大分批間距、減慢速度並提高現金部位。
關鍵數字：今年高點48218點；跌破42000點後來到41716點；盤中低點41565點；生命線41909點；油價由接近100美元回落至80美元附近
個股：0050 0050（觀望）

「如果帶量、實質跌破又站不回來，這時候要特別小心，這個波浪可能開始轉空了。」

黎志建（Vic）｜大跌期間應用金字塔分批、持續扣款及核心加衛星配置［教學］

存股執行的第一原則是分批，採金字塔式買法，價格越低才逐步提高投入金額。第二原則是紀律，定期定額最大的風險不是短期下跌，而是投資人在恐慌時停止扣款。第三原則是核心加衛星，以市值型ETF作核心，其他高股息、主動式、主題式ETF或個股作衛星。存股族的優勢不在於準確買到最低點，而是在市場恐懼時仍能維持可持續的投入制度。

建議動作：以市值型ETF為核心，設定固定扣款，並預先規劃越跌越多的金字塔加碼級距。
個股：0050 0050（看多）；006208 富邦006208（看多）

「存股族的優勢從來不是買在最低點，是別人恐懼的時候，你還持續保有紀律。」

黎志建（Vic）｜上班族與退休族面對大跌時必須採取不同的資金管理方式［教學］

上班族仍有薪資作為逆週期資金來源，因此市場下跌時可以持續扣款，並用相同金額買到更多股數。退休族沒有薪資收入，若在下跌時持續賣股支付生活費，會產生報酬順序風險，使本金受到永久傷害。退休族因此要使用水桶策略，預留兩至三年生活費放在低波動資產，大跌時先使用這個水桶，避免被迫在低點賣股。

建議動作：上班族維持定期定額；退休族先建立兩至三年生活費的低波動水桶，市場大跌時暫時由水桶支應開銷。
關鍵數字：退休族預留2至3年生活費

「讓時間去消化風險，不要讓情緒去消化風險。」

黎志建（Vic）｜投資前應建立緊急預備金，避免缺錢時在低點被迫賣股［教學］

存股過程一定會遇到市場大跌與臨時缺錢，若投資資金和生活資金混在一起，缺錢時就可能被迫在低點出售。上班族應先建立三至六個月生活費的緩衝層，並與股票資產分開存放。真的必須變現時，應優先處理能分散風險的部位。退休族在大跌時則應降低提領流量，避免需要多少就立刻從股票部位賣出多少。

建議動作：投資前先建立獨立的三至六個月生活費；退休後則依市場狀況調整提領速度。
關鍵數字：上班族緊急緩衝層為3至6個月生活費

「把提領這件事情想成去調那個水龍頭的流量，而不是需要多少就轉多少。」

黎志建（Vic）｜目前多空拉鋸，不適合將整筆資金一次投入［教學］

目前大盤仍在多空拉鋸，方向尚未完全確認，因此一次投入等於把結果押在單一時點。分批可以降低買在短期高點的風險，也能在市場繼續下跌時保留加碼能力。Vic建議把整筆資金切成四至六批，依市場狀況逐步買進，而不是一次All In。

建議動作：將預定投入資金切成4至6批，配合大盤是否收復關鍵位置逐步執行。
關鍵數字：分成4至6批買進

「一次All In，你賭的就是運氣而不是紀律。」

黎志建（Vic）｜每月十萬元被動收入需要長期累積，而非依靠短期高殖利率［教學］

規劃被動收入時不應用當年度異常偏高的殖利率推算，而應採較保守的長期平均。若以5%至6%的殖利率回推，每月十萬元生活費所需本金約為2000萬至2400萬元。若每月從薪水投入2萬至3萬元，並假設年化報酬約7%，大約需要25年才能累積至相近規模。0050等商品年化7%至8%的複利未必能讓人快速階級躍遷，但能逐步建立二十年後不必依賴老闆的財務底氣。

建議動作：以保守殖利率估算退休需求，固定從薪資投入並拉長到二十年以上，不要用單年高配息推估永久收入。
關鍵數字：每月生活費10萬元；長期平均殖利率5%至6%；所需本金約2000萬至2400萬元；每月投入2萬至3萬元；假設年化報酬率7%，約需25年；0050長期年化報酬假設7%至8%
個股：0050 0050（看多）

「複利改變的從來不是一夜致富，是20年後你不用再看老闆臉色的底氣。」

黎志建(Vic)｜台股大盤多空分界線與進場時機判斷［大盤］

從總經面來看，AI 資本支出持續上修，整體趨勢並未變壞，壞的是市場的耐心。在技術面上，大盤高檔由 48,218 點跌至 41,565 點低點，若跌破生命線 41,909 點後能帶量下殺並迅速站回，則屬於中期修正，為合適的進貨區。然而，若是帶量實質跌破且站不回來，則波段有轉空風險，此時分批買進的間距應拉得更開，並保留更多子彈以放慢速度執行。

建議動作：收盤若能站回生命線 41,909 點則可視為中期修正拉回，為進貨時間；若帶量實質跌破且站不回，則需拉開分批買進間距，放慢執行速度並保留更多子彈。
關鍵數字：最高點 48,218 點、最低點 41,565 點、生命線 41,909 點

「今天(7/28)盤中也曾經觸到我之前畫的生命線(41,909)，收盤有沒有漲回來，是接下來要判斷多空的關鍵。」

黎志建(Vic)｜市值型 ETF 存股特性與操作策略［教學］

0050 與 006208 追蹤台灣 50 指數，其最大優勢在於自動汰弱留強機制，例如六月審核時新增南電、創意等 AI 供應鏈並剔除中鋼、台塑等傳產股。然而，0050 內部台積電權重高達近六成，實質集中度極高，投資人必須認清其賺取的是價差而非股息，其 2% 左右的殖利率不應與高股息 ETF 強行比較。操作上，若要提高效率，可參考布林通道與 KD 指標進行不固定金額的動態定期定額調整。

建議動作：可採無腦扣款，亦可搭配策略操作：當股價跌破布林下軌且 KD 達 20 以下鈍化或黃金交叉時拉高扣款金額，漲到布林上軌且 KD 達 80 超賣區時降低或暫停扣款。
關鍵數字：0050殖利率約 2%、布林下軌且 KD 值 20 以下、布林上軌且 KD 值 80 以上
個股：0050 元大台灣50（觀望）；006208 富邦台50（觀望）

「存股不是傻傻的存，要有策略，成本越低，複利才會越滾越快。」

黎志建(Vic)｜三大熱門高股息 ETF 配息體質與選股邏輯拆解［教學］

高股息 ETF 的挑選應重視成分股底子而非僅看表面殖利率。00878 的選股權重分配在最近一年與三年平均殖利率，刻意壓低單年權重以確保配息穩定，且其資本損益平準金佔比高，多屬賺得的真金白銀價差，因而最耐操。00919 殖利率最高但經歷過砍配息再回升，波動性如雲霄飛車。0056 資歷最老，其預測未來一年殖利率的選股邏輯有機會提早卡位 AI 成長股，但也有預測失準的風險。投資人應根據自身風險承受度與現金流需求對號入座。

建議動作：風險承受度高且看好 AI 趨勢者選 0056；追求安穩不愛盯盤者選 00878；在意每季現金流或快退休者選 00919。單筆配息超過 2 萬元需注意扣除二代健保補充保費，且須成功填息才是實質獲利。
關鍵數字：00919年化殖利率 13.6%、0056年化殖利率 10%、00878年化殖利率 8%、單筆配息 2 萬元扣二代健保門檻
個股：0056 元大高股息（觀望）；00878 國泰永續高股息（觀望）；00919 群益台灣精選高息（觀望）

「殖利率的排名也不等於值不值得存的排名，你要看的絕對不是它的顏值，而是它的底子。」

黎志建(Vic)｜主動式 ETF 的運作優勢與空頭修正風險［教學］

主動式 ETF（如 00981A、00403A）鎖定市值前 300 大企業，核心為大型、創新與成長，並重壓台積電等權值股。雖然在多頭市場中其報酬率能顯著超越被動式大盤，但其內部費用率較高，且在空頭修正時期跌幅亦可能更深。由於主動式 ETF 歷史尚短，尚未經歷完整的多空循環考驗，在近期市場大跌中績效已雙雙轉負。若投資人無法承受劇烈波動，則應回歸被動式 ETF，並將主題型基金定位為衛星配置而非核心持股。

建議動作：承受波動能力較低、在大跌中抱不住的投資人，建議換回被動式 ETF。主題式主動基金波動大，僅適合當作衛星資產，不可作為核心持股。
關鍵數字：00981A前十大成分股佔比 64.39%、台積電權重 42%
個股：00981A 主動式ETF（觀望）；00403A 主動式ETF（觀望）

「主動式 ETF 賺比較多，不代表跌比較少，抱不住的人應該要換回被動式。」

黎志建(Vic)｜台積電個股存股的價值評估與曝險管理［個股］

台積電第二季財報極佳，營收、EPS 與毛利率均創高且資本支出上修，基本面無可挑剔。雖然法說會後因估值情緒及對 AI 資本支出的焦慮導致股價下跌甚至破底，但這並非公司基本面變壞。需要注意的是，若投資人已持有有 0050 或 00981A 等含有高比例台積電的 ETF，再存單一個股會導致台積電的曝險過高，且個股投資人必須承擔該公司的全部特定風險。因此，應透過分批與定期定額等方式參與，且個股不可佔據全部資金。

建議動作：利用零股加上定期定額（如每月3000至5000元）參與，將買入策略交給系統，切忌將所有資金梭哈在單一個股，應將其作為核心資產的一部分配置。
關鍵數字：第二季營收 1.27 兆元、年增 36%、EPS 27.25 元、毛利率 67.7%、資本支出上修至 600 億美金、股價跌破代號2330元
個股：2330 台積電（看多）

「台積電不是買不買的問題，是買多少的問題。」

黎志建(Vic)｜美股大盤型商品存股配置與工具選擇［總經］

存美股大盤的配置邏輯是為了分散台股單一國家與電子產業高度集中的風險。然而，AI 資本支出是全球性的，存美股無法躲掉 AI 產業回檔，僅能躲避台海地緣政治風險。此外，美股股息會預扣三成稅款，因此天生較適合賺取價差的大盤型商品，不適合存高股息商品，且投資人需考慮台幣升值時的匯損風險。在工具上，複委託雖然方便但費用稍高；海外券商費用低，但需自行處理匯款及潛在的遺產處理問題。亦可選擇在台股掛牌的海外 ETF 來降低門檻。

建議動作：美股適合作為資產配置的拼圖之一，而非逃難路線。應以存大盤型商品賺取價差為主，避免存高股息商品。可依需求選擇複委託或海外券商，或直接買台股掛牌的海外 ETF。
關鍵數字：美股股息預扣 30% 稅

「美股並不是你拿來逃難的路線，是拿來當作你配置的一塊拼圖。」

黎志建(Vic)｜存股執行三原則與極端市況應對策略［教學］

存股執行有三大原則：分批、紀律與配置（市值型為核心，其餘為衛星）。在面臨大跌時，上班族由於有持續的薪水作為逆週期子彈，應關掉報價系統繼續扣款，越跌能買到越多的股數。然而，退休族因無持續薪水注入，大大跌時提領面臨「報酬順序風險」，會嚴重傷害本金，因此應實施水桶策略，預留兩至三年的生活費在低波動資產。在缺錢時，上班族也應預留三至六個月的緊急緩衝金，避免被迫在低點變賣股票。

建議動作：執行分批金字塔式買法（越跌買越多）且定期定額絕不停扣。配置上以市值型為核心，其他為衛星。上班族備妥3至6個月緩衝金，退休族預留2至3年生活費實施水桶策略。若有一筆大額資金，應切成4到6批分批買進，勿一次次 All In。
關鍵數字：本金預備 2000 到 2400 萬（以 5% 至 6% 長期殖利率回推每月 10 萬被動收入）、定存 2 萬到 3 萬（年化 7% 存 25 年可滾出規模）、3 到 6 個月緊急緩衝金、2 到 3 年生活費水桶策略、分 4 到 6 批買進

「存股族的優勢，從來不是買在最低點，是別人恐懼的時候，你還持續保有紀律。」

謝明志(00919經理人)｜高股息 ETF 佈局與 AI 供應鏈看法［產業］

目前 AI 供應鏈的營收與獲利持續在上修，因此在操作上應建議汰弱留強，重質不重量。目前台股高股息型 ETF 的成分股波動相對可以控制，適合投資人在此時逢低進行分批佈局。

建議動作：操作上汰弱留強，重質不重量。高股息型 ETF 適合逢低分批佈局。
個股：00919 群益台灣精選高息（看多）

「AI供應鏈營收穫利持續在上修，操作上建議汰弱留強，那重質不重量。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260731完整版(下集)《全球AI競賽不停歇! 笑到最後!贏家是誰? 升息成今年大魔王? 債券ETF

主持人｜微軟財報驗證AI變現能力，可能改善市場對資本支出的疑慮［個股］

微軟最新財報全面超越華爾街預期，雲端業務維持強勁成長，AI的變現能力也獲得證實。由於公司自由現金流仍然充沛，市場原先擔心大型科技公司投入大量資本支出卻無法回收的疑慮有所緩解。微軟自6月高點回落約兩個月後跳空大漲15％，已接近收復這段期間的跌幅，因此可能為8月行情帶來新的正面預期。

關鍵數字：微軟單日跳空大漲15％；自6月高點回落約兩個月
個股：微軟（看多）

「更重要是AI的變現能力獲得了證實了，目前自由現金流還是非常的充沛。」

阿文師｜微軟財報顯示AI投資開始回收，AI產業趨勢並未因股價下跌而改變［個股］

市場過去擔心AI Token使用量增加、資本支出持續擴大，卻看不到投資回收。微軟的獲利、營收與雲端成長均優於預期，代表AI投資已逐步反映在實際業績上。因此即使相關股票近期下跌，AI發展狂潮本身並沒有改變，現在需要做的是逐項釐清市場疑慮，而不是因股價修正就否定長期趨勢。

建議動作：不要只因AI股票下跌就否定產業趨勢，應逐項檢視企業營收、獲利及雲端業務是否持續成長。
個股：微軟（看多）

「雖然股票在跌，但是其實AI的狂潮，它其實沒有什麼改變。」

阿文師｜中國發展DUV光刻機不等於DRAM產能能在短期內大幅增加［產業］

近期DRAM股票重挫，部分原因是市場擔心中國開始發展DUV光刻機，可能讓長鑫存儲迅速擴充DRAM產能。然而DUV主要適用於12奈米、16奈米等成熟製程，即使挑戰7奈米也有困難；7奈米以下的先進製程與高精細度記憶體量產仍需依賴EUV。三星、SK海力士及美光已採用EUV生產記憶體，目前約40％的EUV機台用於記憶體，因此中國只有DUV設備並不足以快速追上。中國成熟DUV顯著提高自給率估計仍需2至5年，高階浸潤式設備需3至7年，EUV則需8至15年，加上蔡司鏡片、晶圓平台定位、光罩保護膜、缺陷檢測及曝光均勻度等技術障礙，DRAM產能擴充速度仍會受到限制。

建議動作：不必因中國增加DUV設備就過度恐慌DRAM供給暴增，應觀察其是否真正突破EUV及相關量產技術。
關鍵數字：宇量昇科技今年預計生產5台、明年20台；DUV約適用12奈米、16奈米，7奈米仍有困難；成熟DUV自給率需2至5年；高階浸潤式需3至7年；EUV需8至15年；約40％的EUV機台用於記憶體
個股：台積電（看多）；英特爾（觀望）；三星（觀望）；SK海力士（觀望）；美光（觀望）；長鑫存儲（觀望）

「如果你今天是大量生產EUV的話，就要害怕；他可能生產量就會大幅增加。」

阿文師｜Kimi K3技術能力值得觀察，但短期尚不足以撼動全球AI生態［產業］

Kimi K3擁有2.8兆參數，並在約4個月內完成，顯示中國大型語言模型的技術能力與國際模型差距可能沒有想像中大。黃仁勳願意開放GPU供應，是因為即使限制中國，其模型能力仍可能持續進步，而開放反而能增加GPU需求。不過ChatGPT與Gemini每月約有10億名使用者，Kimi K3自7月16日推出後仍約為數百萬至千萬人等級，使用規模差距很大。因此Kimi K3值得持續觀察，但短期內要影響ChatGPT、Gemini、Anthropic乃至整個AI生態仍需要時間。

建議動作：持續觀察中國大型語言模型的技術及使用者成長，但不必因短期題材過度恐慌。
關鍵數字：Kimi K3參數量2.8兆；約4個月完成；7月16日推出；ChatGPT與Gemini每月約10億名使用者；Kimi K3約數百萬至千萬人等級
個股：輝達（看多）；谷歌（觀望）

「要觀察，但是不用太擔心。」

阿文師｜輝達替AI新創提供擔保，是擴大算力需求的產業融資模式［產業］

OpenAI、Anthropic與CoreWeave等AI公司尚未穩定獲利，也缺少足夠擔保品，因此銀行不願直接提供龐大貸款。但大型語言模型如同AI產業的作業系統，對GPU供應商不可或缺，所以輝達有誘因替客戶提供部分信用擔保，讓銀行願意放款。AI公司取得資金後會興建算力設施、購買GPU並擴大資料中心與網路需求，輝達因而能與客戶共同成長。市場關注的2500億美元並非一次投入，且輝達只擔保部分租金與債務，其餘由軟銀、美國政府、日本資金及銀行共同分攤，因此風險並非由輝達單獨承擔。

建議動作：評估AI融資風險時，應檢視資金是否分階段投入、擔保範圍及共同出資者，不宜直接把全部承諾金額視為單一公司的潛在損失。
關鍵數字：輝達可能替OpenAI提供2500億美元；谷歌承諾給Anthropic 300億美元並投資440億美元
個股：輝達（看多）；谷歌（觀望）；軟銀（觀望）

「AI的發展需要龐大資金，新創又沒錢，這是融資信用擴大，是不得不的做法。」

阿文師｜AI新創估值上升，使大型科技公司的投資與擔保目前仍具經濟效益［產業］

市場擔心大型科技公司對AI新創的投資、債務與擔保不斷增加，最終可能形成龐大損失。然而阿文師指出，亞馬遜因Anthropic投資帶來的財報獲利為5.7美元，明顯高於原估的1.58美元；Anthropic估值達1兆美元，OpenAI估值達8300億美元。這代表相關投資目前仍然獲利，AI公司的發展也尚未出現明顯問題。因此負債與擔保增加確實是風險，但在AI需要龐大資金、企業仍成功擴張的環境下，現階段不能直接視為失控。

建議動作：觀察AI新創投資是否持續帶來估值及獲利成長，同時追蹤負債與擔保規模，而非只因金額龐大就全面看空。
關鍵數字：亞馬遜財報獲利5.7美元、原估1.58美元；Anthropic估值1兆美元；OpenAI估值8300億美元
個股：亞馬遜（看多）；谷歌（觀望）

「到目前為止，投資都是賺錢的。」

阿文師｜台積電2奈米與海外廠雖壓低毛利，但AI營收成長可望抵銷［個股］

台積電2奈米月產能由去年的3萬片提高至今年13萬至16萬片，大量生產後開始提列折舊，可能使下半年毛利率下降3至4個百分點。美國廠因薪資與營運成本較高，海外擴廠還可能再使毛利率下降2至4個百分點，取中間值估算，總影響可能達6.5個百分點，使原本66.7％的毛利率降至約60％。不過台積電的2奈米量產、3奈米AI晶片需求、CoWoS、SoIC及蘋果WMCM訂單仍持續成長，主要問題只有毛利率。隨AI營收由今年391億美元增至明年654億美元，高毛利的先進製程占比上升，可抵銷折舊與海外廠成本；摩根士丹利估計2026年毛利率為67.4％、2027年為68.3％，顯示毛利率仍可能向上。

建議動作：對台積電維持正面看法，重點追蹤AI營收占比能否持續抵銷2奈米折舊與海外廠成本。
關鍵數字：2奈米產能由3萬片增至13萬至16萬片；2奈米折舊影響毛利率3至4個百分點；海外廠影響2至4個百分點；合計可能影響約6.5個百分點；原毛利率66.7％、推估低點約60％；CoWoS由67.7萬片增至127萬片；AI營收由391億美元增至654億美元；摩根士丹利估2026年毛利率67.4％、2027年68.3％；美國廠投資2650億美元
個股：台積電（看多）；蘋果（觀望）

「也許我說你可能會降6.5％的毛利率，但是因為我的營收增加太快、AI營收增加太快，毛利增加比較多。」

阿文師｜台積電7月營收與類EMIB技術有望強化訂單及股價動能［個股］

台積電營收通常在5月較高，6月、7月稍降，9月後再向上，但市場目前估計7月營收仍可達4577億元並創新高。過去市場擔心部分先進封裝訂單被英特爾的EMIB技術搶走，但台積電也發展出類似技術，由傳統矽中介板轉向以矽橋連接晶片。若該技術成熟，台積電便有較高機會追回流失至英特爾的訂單。相關消息公布後，台積電ADR上漲7.64％，顯示市場對其訂單競爭力重新轉趨樂觀。

建議動作：持續觀察台積電7月營收是否創高，以及類EMIB技術能否實際帶回流失訂單。
關鍵數字：台積電7月營收估4577億元並創新高；ADR上漲7.64％；營收通常5月較高、6至7月稍降、9月後回升
個股：台積電（看多）；英特爾（觀望）

「其實這個毛利率下降的問題不用太擔心，台積電還是護國神山。」

主持人｜通膨數據普遍降溫，9月升息仍非基本情境［總經］

聯準會維持利率不變後，市場估計9月16日升息1碼的機率升至65.4％，30年期美債殖利率也跳升至近五年新高，反映市場擔心長期通膨。如果聯準會不先採取預防性行動，投資人擔心未來通膨風險會更高。然而5月、6月的通膨率、核心通膨、PCE、核心PCE、薪資及房租增幅都在下降，因此現階段缺乏急著升息的理由。主要隱憂是聯準會偏好的通膨指標距離2％目標仍遠，以及7月油價上升可能推高整體物價數據。

建議動作：升息與否應繼續觀察7月物價、油價、核心PCE及官員立場變化，不宜只依FedWatch機率追價。
關鍵數字：9月16日升息1碼機率65.4％；30年期公債殖利率升至近五年新高；聯準會通膨目標2％

「所有的數據都在看到的是，整個大家比較擔心的壓力就在往下降，那為什麼我現在要急著去升息呢？」

主持人｜聯準會內部分歧與殖利率曲線陡峭化的真正含義［總經］

目前12名具有投票權的官員中，9人支持利率持平、3人支持升息，反對票占比是過去20年最高，因此市場擔心政策氣氛可能快速轉鷹。不過要形成升息多數，仍需再增加4名官員改變立場，短期並不容易。華許表示投資市場已替政策制定者完成許多工作，可能代表債券殖利率本身已反映緊縮，聯準會未必需要實際升息。市場卻把訊息解讀為偏鷹，使短天期殖利率下降、長天期殖利率上升，殖利率曲線轉陡，反映真正的焦慮是長期通膨可能失控。

建議動作：判讀政策方向時，應同時觀察官員投票結構與殖利率曲線，不要把長債殖利率上升直接等同於聯準會必然升息。
關鍵數字：12名官員中9人支持持平、3人支持升息；需再有4人轉向才能形成升息多數；反對票比例為過去20年最高

「目前債券殖利率的市場已經反應了緊縮，所以聯準會也許不見得一定要去做升息這個動作。」

主持人｜即使重新升息，對股市的衝擊可能小於2022至2023年［總經］

2022至2023年的升息對股市衝擊很大，是因為疫情後利率長期維持在0％，造成嚴重通膨，聯準會又因行動太慢而被迫快速升息。現在利率已在3.5％至3.75％，即使再升，也不太可能重演先前那種大幅度、快速拉升的路徑。市場目前最多預測今年升1碼、明年再升1碼，較像預防性調整，而不是完整的新一輪緊縮循環。因此市場雖然每天反應升息題材，實際升息幅度與股市衝擊可能沒有想像中可怕。

建議動作：面對升息預期不必直接套用2022至2023年的股市重挫經驗，應比較起始利率與預期升息速度。
關鍵數字：目前利率3.5％至3.75％；市場預測今年升1碼、明年升1碼；疫情期間利率曾降至0％

「並不是那種要快速去拉升的這種走勢，所以我覺得升息的幅度會不如大家想的那麼可怕。」

主持人｜升息環境下債券應偏向非投資等級債、短天期公債與主動債［教學］

升息會壓低債券價格，且債券天期越長，價格波動通常越大，因此長天期債券面臨的利率風險較高。現階段短期利率仍處於不錯的水準，短天期公債因期限短，價格波動相對較小；非投資等級債也被認為較為穩健。主動債基金可以依環境彈性搭配長短天期，不必像固定配置長債的產品承受同等風險。從7至10年及20年期債券的比較可看出，期限越長，升息時承受的價格風險越大。

建議動作：若現階段希望較安全地持有債券，可偏向非投資等級債、短天期公債或能彈性調整存續期間的主動債，降低長債比重。
關鍵數字：7至10年及20年期債券期限越長、風險越大

「債券不是不能買，你如果現階段要覺得比較安全的話，非投資等級債、短天期的公債還是比較穩健。」

主持人｜科技巨頭大量發債，使高評級投資等級債也面臨供給壓力［產業］

A級至AAA級投資等級債過去通常被視為安全資產，但今年表現仍可能不佳，原因不完全是信用風險，而是供給快速增加。大型科技公司為持續投入AI資本支出而大量發債，使美國投資等級債募集金額超過2兆美元。當供給增加時，債券價格會受到壓力；若接下來又升息，發債企業與既有債券價格都會承受更大壓力。因此評估高評級債券時，不能只看信用評等，也要考慮發行量、期限及利率環境。

建議動作：配置投資等級債時，除信用評等外，也要檢查科技公司發債供給與存續期間，避免把AAA級直接視為沒有價格風險。
關鍵數字：美國今年投資等級債募集金額超過2兆美元；信用評級範圍A級至AAA級

「他的供給是增加，所以債券的價格是下跌。」

主持人｜寬鬆環境改變且黃金跌破年線，配置比重應轉趨保守［教學］

先前資金寬鬆、美元走弱，投資人缺乏持有美元的意願，因此黃金表現良好。現在市場雖不認為聯準會急著升息，但已察覺寬鬆環境正在改變，部分資金開始轉向有利息收入的債券。加上央行買金速度暫時放緩、金價下跌使黃金ETF規模縮水，黃金已跌破年線。如果後續無法守住年線，黃金展望應更加保守；不過黃金原本就只應占資產的一小部分，小額定期定額可慢慢進行，投入比重過高者則應重新檢討。

建議動作：黃金配置應控制在總資產的一小部分；小額定期定額可續行，但投入資金過大者應重新評估比重。
關鍵數字：黃金已跌破年線

「黃金只能夠占你資產裡面的一小部分。」

陳龍老師｜8月初應關注美國就業、PMI與大型企業財報［總經］

8月初首先要觀察非農就業新增人數與失業率，因為聯準會高度重視就業數據，結果可能影響利率預期。判斷美國景氣則要觀察製造業與非製造業採購經理人指數，美國經濟若維持良好，股市活絡度也會提高。企業面要關注Palantir與AMD等科技股財報，以及波克夏是否持續支持對谷歌的投資。這些數據與財報會共同影響下一週的科技股及整體市場氣氛。

建議動作：下週依序追蹤非農就業、失業率、製造業與非製造業PMI，以及Palantir、AMD、波克夏等公司的財報與投資動向。
個股：Palantir（觀望）；AMD（觀望）；波克夏（觀望）；谷歌（觀望）

「8月份會有一些重要的數據，第一個就是非農就業。」

陳龍老師｜亞幣升值可能吸引外資回流，台積電、聯發科及電子族群是觀察重點［產業］

如果日圓從約160持續升向158、157，台幣便有跟進升值的機會。台幣升值會提高外資回流意願，買盤可能不只維持一天，而是形成較持續的買進。指標股可觀察台積電與聯發科；聯發科法說會提到準備增加第二個ASIC客戶，可能是SpaceX，因此被視為利多並可能延續強勢。記憶體當日全面漲停，被動元件也應列為下一週的重要觀察族群。

建議動作：觀察日圓與台幣是否延續升值，以及外資買盤能否持續；盤面聚焦台積電、聯發科、記憶體與被動元件。
關鍵數字：日圓約160，若升向158、157；聯發科可能增加第二個ASIC客戶
個股：台積電（看多）；聯發科（看多）

「如果升值的話，外資就會回頭大買，就不會只買一天，他就會可能會持續地買進。」

阿文師｜中國發展光刻機對DRAM產業之產能與競爭影響評估［產業］

因為中國長鑫存儲等計畫生產DUV光刻機，市場擔憂DRAM產能暴增而使相關股票大跌。然而，DUV主要用於成熟製程，而三星、美光等大廠高達40%的EUV機台已用於生產高階記憶體。加上中國要自給成熟DUV需2至5年，高階浸潤式需3至7年，EUV更需8至15年，且在蔡司鏡片、定位控制與光罩保護膜等關鍵技術上嚴重落後。因此，記憶體產能擴充速度依然受限，投資人無須過度恐慌。

建議動作：對記憶體與DRAM產業無需過度恐慌，因產能擴增速度受限，可維持觀望或偏多看法。
關鍵數字：宇量昇今年生產5台/明年生產20台DUV；成熟DUV自給率需2-5年；高階浸潤式3-7年；EUV自給8-15年；記憶體用EUV機台40%

「如果你今天是大量生產EUV的話就要害怕，他可能生產量就會大幅增加…所以其實說真的，擴充速度還是會受限。」

阿文師｜中國大語言模型Kimi K3對全球AI生態之影響［產業］

中國最新推出的大型語言模型Kimi K3擁有2.8兆參數，並在短短4個月內開發完成，顯示其大型語言模型技術已與美國不分軒輊。黃仁勳也表示開放GPU給中國反而能增加輝達GPU的銷售，對輝達並非壞事。但目前ChatGPT和Gemini的月活用戶高達10億人，而Kimi K3僅達百萬至千萬等級，兩者差距依然巨大。因此，雖然此技術需要持續觀察，但短期內不會對全球AI生態造成實質威脅。

建議動作：持續觀察中國大模型發展，但對美系AI生態鏈不用過度恐慌。
關鍵數字：Kimi K3參數2.8兆；開發耗時4個月；ChatGPT/Gemini月活用戶10億人；Kimi K3用戶數百萬至千萬人
個股：NVDA 輝達（看多）

「這個需不需要擔心，要觀察但是不用太擔心…影響到ChatGPT、影響到Gemini…還久。」

阿文師｜輝達為AI新創提供融資擔保的模式與風險評估［產業］

AI新創如OpenAI、Anthropic等因未獲利且無擔保品，銀行不願提供融資，這成為AI發展的資金瓶頸。為了解決這個問題，輝達採取為其做部分債務與租金擔保的模式，促使新創能向銀行借錢建設AI算力並購買輝達的GPU。然而，這筆2500億美元的擔保風險是由軟銀、美日政府與銀行共同分擔，並非輝達獨自承受。目前這種融資信用擴大模式運作健康，且新創市值大幅增長，因此無須過於擔心其潛在虧損風險。

關鍵數字：輝達擔保融資2500億美元；谷歌給Anthropic 300億美元；Anthropic市值1兆美元；OpenAI市值8300億美元
個股：NVDA 輝達（看多）

「AI的發展需要龐大資金，新創又沒錢，這是融資信用擴大，是不得不的做法。」

阿文師｜台積電折舊與海外建廠對毛利率的衝擊與先進製程展望［個股］

市場擔憂台積電2奈米量產折舊將使下半年毛利率下降3%至4%，海外建廠亦將帶來2%至4%的毛利降幅，合計可能降低約6.5%毛利率。然而，台積電AI營收占比正迅速拉升（今年預估391億美元，明年達654億美元），這類高毛利先進製程的成長將可有效抵銷折舊衝擊。大摩亦估計台積電2026年毛利率可拉升至67.4%，且台積電漲價客戶亦能接受。此外，台積電發展類英特爾EMIB技術有助於追回流失的客戶訂單，故其毛利率表現依然穩健。

建議動作：毛利率下降疑慮已由AI高毛利營收抵銷，台積電護國神山地位不變，逢低可偏多布局。
關鍵數字：2奈米片數去年3萬片/今年13-16萬片；毛利率合計降6.5%（2奈米降3-4%，海外建廠降2-4%）；AI營收今年391億美元/明年654億美元；2026年毛利率67.4%/明年68.3%；7月營收預估4577億元
個股：2330 台積電（看多）

「其實這個毛利率下降的問題，其實不用太擔心，台積電還是護國神山。」

奇芬老師｜美國9月升息預期及對股市實質衝擊之評估［總經］

聯準會雖維持利率不變，但30年期美債殖利率跳升至五年新高，且有3位官員支持升息，使9月升息機率達65.4%。然而，通膨與核心PCE等數據均持續下降，顯示實質上並無迫切升息的理由。即使下半年進行預防性升息，預估估今明兩年各僅升息1碼，升息速度與幅度遠低於2022至2023年的直升機式升息。因此，市場對升息的反應多為心理層面恐慌，實質上對股市的衝擊並不會像過去那樣可怕。

建議動作：對股市衝擊無須過度恐慌，防範預防性升息即可，大盤仍具備支撐。
關鍵數字：9月升息機率65.4%；現行利率3.5%-3.75%；聯準會成員3位支持升息

「利率雖然整個市場天天都在反應，但是他對於他真正的升息的幅度，會不如大家想的那麼可怕。」

奇芬老師｜升息環境下的債券ETF配置策略［總經］

在升息環境下，天期越長的債券價格波動與風險越大，例如7-10年及20年期美債今年表現較為弱勢。此外，科技巨頭為籌措資本支出發行大量投資等級債，使今年募集金額超過2兆美元，面臨供給過剩與升息帶來的跌價壓力。因此，現階段債券投資應以波動較小、收益穩健的非投資等級債與短天期公債為主。若要兼顧靈活配置，則可選擇主動型債券以因應長短天期債券的交互搭配。

建議動作：建議避開長天期投資等級債，轉而配置短天期公債、非投資等級債，或選擇主動型債券。
關鍵數字：投資等級債募集金額超2兆美元

「非投資等級債、短天期的公債，他還是比較穩健，因為短期來講，利率還是在一個還不錯的一個水準。」

奇芬老師｜黃金走勢趨保守與定期定額資產比重調整建議［總經］

由於市場寬鬆預期降溫，資金開始轉向有息債券，且各國央行購買黃金的腳步已放緩，導致黃金ETF規模縮水。目前金價已跌破年線，短線走勢轉趨保守並陷入盤整。因此，建議有定期定額買進黃金存摺的投資人，應重新檢視並調降黃金在總資產中的配置比重，避免將過多資金集中在無息資產。

建議動作：建議調降黃金定期定額的投資比重，看法轉趨保守。
關鍵數字：金價跌破年線

「因為黃金只能夠占你資產裡面的一小部分…如果你很大的資金持續在做黃金定期定額的話，會建議你說還是要重新考慮一下你的比重。」

陳龍｜8月美股財報、日圓升值與台股指標股利多展望［大盤］

8月份市場需密切關注美國非農就業、失業率與PMI等景氣指標，美股亦有Palantir、AMD等重要科技財報登場。在資金流向上，日圓若持續朝158、157升值，將帶動台幣跟進升值，進而吸引外資回頭大買台股。個股方面，指標股聯發科法說會釋出將增加第二個ASIC客戶（可能為SpaceX）的利多，加上台積電等科技股表現，下週台股可望在外資買盤與利多題材帶動下偏多看待。

建議動作：下週觀察聯發科、記憶體及被動元件等指標股表現，留意日圓升值帶動的外資回流並偏多操作。
關鍵數字：日圓匯率往158、157挺進
個股：2454 聯發科（看多）；2330 台積電（看多）

「日圓如果繼續升…對於台幣來講，當然就有跟進升值的這樣子的機會。如果升值的話，外資就會回頭大買。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260731完整版(上集)《台股奇蹟日創六紀錄落底回升?人道走廊? 恐慌.雜音都留在7月! 8月台股

主持人｜台股奇蹟日創下多項紀錄，韓國救市措施帶動亞洲市場回穩［大盤］

台股單日上漲3186點、收43119點，上市櫃合計227家漲停，前十大電子權值股與21檔ETF也出現罕見漲停。雖然指數大漲7.9％，但成交量縮至8664億元，外資現貨只買超675億元且期貨仍布空單，因此後續能否延續行情仍須觀察量能與法人態度。韓國政府調高槓桿ETF保證金、考慮暫停賣空及收窄漲跌幅，加上SK海力士董事長以個人名義買股，三項因素帶動韓股大漲超過17％，也有助於降低區域市場恐慌。

建議動作：觀察後續成交量、外資期現貨態度與韓股是否持續穩定，不因單日大漲立即追價。
關鍵數字：台股上漲3186點、收43119點；成交量8664億元；外資買超675億元；台股漲7.9％；櫃買漲6.6％；韓股漲17.9％；227家漲停；21檔ETF漲停
個股：台積電（觀望）；SK海力士（看多）

「今天台股是奇蹟日，創下了六大紀錄。」

博傑｜台積電低檔大量換手完成，短線回檔不改中期突破高點方向［個股］

台積電先前法說後及近期低檔多次爆量，現在股價已站上兩次大量成交區，代表籌碼換手成功。即使下週一開高走低，也不妨礙中期結構轉穩；只要沒有新的系統性風險，回檔約到2325元上下便可能再度上攻。這些換手量暗示8月或9月有機會突破前高，上週瘋狂下跌的狀態已暫時告一段落。

建議動作：不要因下週一可能開高走低而恐慌；若回到2325元上下，可觀察承接後再布局。
關鍵數字：支撐約2325元；預期8月或9月挑戰前高
個股：台積電（看多）

「縱使下禮拜一開高走低好了，都不妨礙這邊已經換手成功了。」

博傑｜8月上旬台股偏震盪上行，但反彈至月線與季線後需處理套牢賣壓［大盤］

8月營收與季報將陸續公布，先前AI供應鏈法說內容不差，因此上旬個股具備反攻條件，但指數若要續漲仍必須補量。韓股與費半回穩，加上那斯達克及費半重新站回頸線，使前兩三天可能形成假跌破，區域市場的混亂程度將下降。台股前兩日放量並大減融資，當日則量縮上漲且大量個股買不到，反映惜售而非逃命賣壓，因此反彈至少可能回到季線甚至月線。不過上方套牢籌碼仍多，指數不容易直接V轉，較可能先在43500點至45000點之間震盪，等待均線收攏。

建議動作：8月上旬可偏多操作，但指數接近月線、季線時不要追價，應檢視並汰弱留強；中小型股則等待補量換手。
關鍵數字：指數震盪區間43500點至45000點；反彈目標為季線至月線；融資減幅21.8％、減少超過1000億元；大盤自高點跌約18.3％

「回穩了，沒問題，但他也不會V轉，因為這上面套了這麼多人。」

博傑｜新台幣升破32.2元是外資回流與盤勢穩定的重要訊號［總經］

美元指數在7月未升息後連續重挫，新台幣也由早盤貶值轉為午後升值，收盤升值1.6角。若新台幣能進一步升破32.2元，外資賣壓可能減緩並轉為回補台股。外資一旦回流，指數會較穩定，個股波動也不會像先前那麼劇烈；反之若無法突破，外資態度仍需保持警戒。

建議動作：下週密切觀察新台幣能否升破32.2元，作為是否提高持股比重的確認訊號。
關鍵數字：新台幣關鍵位置32.2元；當日升值1.6角

「這個位置只要一升破，外資的賣壓不但會減緩，而且回頭過來買。」

博傑｜抄底應選法人會救、有業績且低檔放量換手的AI主流股［教學］

抄底的核心不是買自己想自救的股票，而是買外資、投信與市場願意用力承接的股票。8月行情將回歸營收與季報，有業績的公司才有持續上漲的依據，沒有業績的股票只能視為跌深反彈。資金仍集中在AI，因此應靠近主流，避開只因跌深而反彈的傳產、金融及先前用來避險的電信股。技術面優先挑選低檔放量、已完成換手的股票，因為這類標的較可能成為資金指標。

建議動作：依序篩選AI主流、有營收與季報支撐、法人偏好及低檔放量換手的股票；不要只因跌得深就買。

「你要買別人會用力救，不是買你要自救的。」

博傑｜聯電、鴻海、台達電與群創具備大型權值股反彈條件［個股］

聯電法說後低檔放量並完成換手，上方套牢籌碼相對不多，極短線回到130元至140元區間的機率高，但接近140元後預期會開始震盪。鴻海先前本來不想跌，只是被大盤拖累，而且底部已逐漸形成，因此仍有上漲機會，只是速度較慢。台達電連續數日出量且曾出現大量換手，若站穩1900元，超跌後的籌碼結構及下半年業績可能推動下一段波段。群創由72元跌到40多元且出貨增加，屬於跌深後的反彈標的，目標先看季線。

建議動作：聯電可把握回到130至140元的價差並在140元附近先處理；台達電站穩1900元可續抱；鴻海與群創以耐心等待反彈為主。
關鍵數字：聯電目標130至140元、當時約120元；台達電關鍵1900元；群創由72元跌至40多元、目標季線
個股：聯電（看多）；鴻海（看多）；台達電（看多）；群創（看多）

「聯電你買的目標，140到130元中間一定看得到。」

博傑｜記憶體需求成長延續，優先布局顆粒廠［產業］

SK海力士會長親自買股，加上法說預估明年半導體需求年增60％至100％、供需到2030年才可能緩解，顯示明年記憶體基本面仍有支撐。台灣記憶體族群可留意南亞科、華邦電、群聯、宜鼎與晶豪科，但選股應優先鎖定顆粒廠。由於鎧俠財報表現不佳，快閃記憶體相關標的應更集中在南亞科與華邦電。

建議動作：記憶體反彈優先選南亞科與華邦電，其次再觀察群聯、宜鼎及晶豪科。
關鍵數字：明年半導體需求年增60％至100％；供需可能到2030年才緩解
個股：南亞科（看多）；華邦電（看多）；群聯（看多）；宜鼎（看多）；晶豪科（看多）；鎧俠（觀望）

「你主要還是鎖定在顆粒，一定是要買顆粒的。」

博傑｜ABF缺貨漲價與自研晶片成長支撐南電、欣興及聯發科［產業］

ABF漲價與缺貨仍在延續，南電及欣興公布的財報、單月獲利與毛利率也同步改善，因此低檔大量換手後具有反彈基礎。南電可先看回1000元至1100元區間，經過震盪後再觀察續攻；欣興則可能先回到900元附近整理。聯發科的自研晶片需求預計明年開始爆發，外資報告顯示明、後年EPS可能倍增，因此這一波下跌反而提供中長線布局機會。

建議動作：南電與欣興等待震盪時找買點；聯發科在3500元至4000元區間分批布局，向上轉強時可加碼。
關鍵數字：南電1000至1100元；欣興約900元；聯發科3500至4000元；聯發科明、後年EPS倍增
個股：南電（看多）；欣興（看多）；聯發科（看多）

「這一波下來，就是天上掉下來的禮物。」

阿文師｜台股落底不能只看一根長紅，需由韓股、紅三兵、千金股與台積電共同確認［大盤］

判斷落底首先要確認韓股能否持續穩定，因為先前多次看似穩定後仍發生熔斷，不能只看一天。其次，一根長紅已不足以扭轉市場心理，至少需要連攻三天形成紅三兵，才能重新拉起氣勢與線型。第三，信驊、緯穎、川湖等外資代表性千金股必須持續反彈，而不是只漲一天；台積電也要維持強勢。由於SK海力士及Sandisk分別上漲近30％與26％，台灣相關股票只漲約10％，相對漲幅差提供台股繼續向45000點靠近的空間。

建議動作：等待韓股持續穩定、台股連續三天上漲、千金股續強及台積電守穩後，再確認落底並提高部位。
關鍵數字：至少連攻3天形成紅三兵；SK海力士漲近30％；Sandisk漲近26％；台灣相關股票約漲10％；指數目標45000點
個股：台積電（看多）；信驊（觀望）；緯穎（觀望）；川湖（觀望）

「過去一根長紅就解千愁，現在一根長紅也不一定解千愁，所以必須要紅三兵。」

阿文師｜記憶體獲利普遍強勁，形成後續個股財報的正向預期［產業］

威剛賺32.39元、創見賺27.7元、宇瞻賺20.93元，南亞科也賺14元，顯示記憶體公司獲利普遍優於市場原先擔憂。因為同業財報沒有出現明顯意外，市場自然會預期宜鼎、群聯與華邦電後續公布的成績同樣偏好。這種正向預期會強化投資人把大幅拉回視為買點的心理。

建議動作：持續追蹤宜鼎、群聯與華邦電後續財報，若延續同業獲利趨勢，可視拉回為布局機會。
關鍵數字：威剛32.39元；創見27.7元；宇瞻20.93元；南亞科14元
個股：威剛（看多）；創見（看多）；宇瞻（看多）；南亞科（看多）；宜鼎（觀望）；群聯（觀望）；華邦電（觀望）

「大家沒有什麼意外，都是好。」

阿文師｜日月光投控與聯電法說揭示先進封裝及AI營收的長期成長［個股］

日月光投控獲利與毛利率僅小幅優於預期，但ADR仍上漲11.73％，關鍵在於資本支出調高至105億美元，並揭露先進封裝LEAP營收將大幅成長。市場因此把焦點放在未來先進封裝產能與營收，而非只看單季數字。聯電第二季獲利3.39元、毛利率32.5％，都高於預期，資本支出也由15億美元提高至20億美元；更重要的是AI營收預計由目前3億美元在兩、三年後成長至10億美元。若AI營收如期放大，聯電過去3至4元的獲利水準可能提升至8至9元，股價評價因此有重新調整的空間。

建議動作：將日月光投控與聯電列為法說後的主流股，拉回時觀察承接並分批布局。
關鍵數字：日月光投控ADR漲11.73％；獲利4.8元、預估3.82元；毛利率21％；資本支出105億美元、增加20億美元；聯電獲利3.39元、預估0.99元；毛利率32.5％、預估30.4％；資本支出15億美元增至20億美元；AI營收3億美元增至10億美元；潛在獲利8至9元
個股：日月光投控（看多）；聯電（看多）

「AI營收從3億美元，兩、三年變成10億美元。」

阿文師｜欣興、致茂與貿聯-KY的擴產及訂單顯示AI供應鏈需求未降溫［產業］

欣興獲利8.45元且毛利率24.8％，均高於預期，資本支出更由340億元大幅調高至537億元，反映載板需求強勁且可能供不應求。致茂法說對量測設備展望也相當正面，顯示AI相關設備需求仍在延續。貿聯-KY原文提到6月數字達6.05元、較去年同期增加58％，並透過合併新富生光電切入康寧光纖與輝達訂單；如果輝達持續包下產能，未來連接線訂單可能供不應求。即使市場大跌，外資仍調高貿聯-KY目標價，代表其基本面被視為相對強勢。

建議動作：將欣興、致茂及貿聯-KY列為AI供應鏈主流，利用市場修正後本益比下降的機會分批觀察。
關鍵數字：欣興獲利8.45元、預估2.5元；毛利率24.8％、預估22.1％；資本支出340億元增至537億元；貿聯-KY原文6月數字6.05元、年增58％
個股：欣興（看多）；致茂（看多）；貿聯-KY（看多）

「也許過去漲幅太大讓他修正，也不應該修正這麼多。」

阿文師｜美股財報顯示記憶體、AI工廠與半導體設備需求仍強，但CSP現金流造成震盪［總經］

希捷營收36億美元優於預期，第三季展望約41億美元也高於原估37億美元，配合Sandisk與美光財報，顯示記憶體需求沒有轉壞。Bloom Energy營收與獲利優於預期，並把財測由38億美元提高至約41.5億美元，反映AI工廠能源需求持續成長。半導體設備業也受惠資本支出提升，相關公司第三季營收預估77億至85億美元，高於原估71億美元，帶動應用材料及科林研發上漲。風險則在四大CSP自由現金流下降，Google與Meta可能因支出壓力震盪，但整體財報仍偏多。

建議動作：偏多看待記憶體、AI能源與半導體設備，但留意CSP自由現金流惡化造成的短線震盪。
關鍵數字：希捷營收36億美元、第三季展望41億美元、原估37億美元；Bloom Energy營收10.65億美元、財測38億美元調高至41.5億美元；設備業第三季營收展望77億至85億美元、原估71億美元；應用材料漲13％至14％；Google自由現金流負57億美元
個股：希捷 Seagate（看多）；Bloom Energy（看多）；應用材料（看多）；科林研發（看多）；Google（觀望）；Meta（觀望）；亞馬遜（看多）；蘋果（觀望）

「現在整個記憶體的話，沒有變壞。」

阿文師｜暗光纖出租可能為中華電與台灣大創造長期AI基礎建設收益［產業］

AI算力需要高速傳輸，但許多電信商已鋪設的光纖尚未裝設光收發器，因此形成可被點亮的暗光纖資產。大型AI業者不必重新鋪設光纖，只要向電信商租用既有線路並加裝光收發器，就能建立AI傳輸能力。以一條144芯光纜為例，若目前只使用48芯，其餘96芯便可能出租並轉為新的AI傳輸收入。參考AT&T與Verizon的股價表現，中華電與台灣大未來也可能透過閒置光纖收取長期月租，成為穩定的波段題材。

建議動作：以長線及波段角度觀察中華電、台灣大的暗光纖出租進度，不以短線飆股方式操作。
關鍵數字：輝達相關投入50億至100億美元；光纜假設144芯、目前使用48芯、可出租96芯
個股：2412 中華電（看多）；台灣大（看多）；AT&T（看多）；Verizon（看多）

「因為每個月收租金，因為以前我只有一部分在用，大部分都是閒置。」

阿文師｜被動元件下跌源於籌碼踩踏，AI帶動的MLCC基本需求仍在［產業］

被動元件近期跌幅很深，主要原因被歸結為技術面破壞、籌碼凌亂及散戶過多，形成下跌時的人踩人，而不是基本面完全消失。三星電機自8月起調漲30％，太陽誘電也預計9月調高MLCC價格，顯示供需仍有支撐。單一Blackwell需要約6500顆MLCC，Rubin則增加至12000顆，因此AI世代升級會持續推升用量。產業仍需時間修復信心與籌碼，但超跌後具備基本面支撐的反彈空間。

建議動作：不要把被動元件的籌碼踩踏誤判為需求消失；等待籌碼整理及止跌確認後，再選擇基本面較強的標的。
關鍵數字：三星電機8月起調漲30％；Blackwell使用約6500顆MLCC；Rubin使用約12000顆MLCC；太陽誘電預計9月調價
個股：三星電機（看多）；太陽誘電（看多）

「AI的火種仍在，只是信心不足超跌，且需要時間來恢復。」

奇芬｜ETF低接方向正確，但漲停日溢價擴大會造成買貴風險［教學］

7月外資持續賣超時，台灣投資人反而持續低接ETF，直到反彈日外資才大量回頭買進ETF，代表散戶的分批布局方向並非完全錯誤。個股漲停買不到時，市場資金會轉向含有台積電等成分股的ETF，因此ETF可能被搶到溢價。0050在7月新增約20萬名買進者，正2也增加大量受益人，但因進場時間偏早，部分投資人仍處於套牢。00927與00888則因配息率及今年以來表現吸引資金。

建議動作：可以分批布局ETF，但漲停或溢價過大時不要追價，等待溢價收斂或市場回檔。
關鍵數字：0050在7月約有20萬人買進；正2在7月約有16萬人買進、受益人數由原規模增加約4萬人；逐字稿稱單月受益人數增加36倍
個股：0050 元大台灣50（看多）；00927 群益半導體收益（看多）；00888 永豐台灣ESG（看多）

「今天有一點點小風險是，ETF很多都是溢價的，最怕就是溢價、就是買貴了。」

奇芬｜台股修正主要來自估值與去槓桿，AI中長線基本面沒有改變［大盤］

7月沒有升息，聯準會官員中九人傾向不動、三人主張調整，因此9月是否會全面轉向升息仍不確定，至少短線升息風險已部分排除。科技巨頭自由現金流惡化雖引發擔憂，但7月財報多數優於預期，而且資本支出仍上調，台灣作為AI供應鏈的賣鏟者可望直接受惠。中國企業加入記憶體與AI市場雖造成短線競爭雜音，低價競爭也可能加速應用普及，因此中長線AI趨勢並未改變。這波下跌主要是本益比過高及過度槓桿的修正，目前估值、融資與恐慌指數都已下降，基本面結構仍屬良好。

建議動作：在市場下跌及估值修正時分批買進基本面良好的AI與半導體資產，不因短線情緒全面退出。
關鍵數字：聯準會官員9人傾向不動、3人主張調整

「短線來講有雜音，可是這個中長線的AI趨勢看起來並沒有改變。」

奇芬｜半導體ETF彈性較高，市值型ETF適合長抱，主動ETF則承受較大波動［產業］

半導體與AI仍是年度主流，許多相關ETF即使扣除近一個月跌幅，今年以來仍保有較高報酬，因此深跌後反彈機會相對突出。半導體ETF的波動較大，適合能承受震盪並看好AI趨勢的投資人。市值型ETF主要持有台積電及其他大型權值股，波動相對較小，較適合多數投資人長期持有。主動型ETF為追求績效，往往持有較多中小型股，修正時受傷較重，但經理人也能透過靈活換股把績效拉回。

建議動作：長期穩健配置以市值型ETF為主；能承受波動者再配置半導體或主動型ETF，並檢查實際持股內容。
關鍵數字：部分半導體相關標的6月底前漲幅曾超過100％
個股：0050 元大台灣50（看多）

「市值型的ETF，我個人還是認為說，是大多數投資人都可以長抱的。」

奇芬｜正2可參與反彈，但部位不得超過總投資金額一成［教學］

正2在台股下跌期間跌幅接近30％，顯示其波動遠高於一般ETF；反彈時部分標的一天也能上漲約18％。如果台股已進入反彈趨勢，正2可以提高反彈階段的收益，但行情不會一路直線上漲，中間仍可能多次劇烈震盪。因此操作重點不是重押，而是限制資金比重並避免在大漲時追高。

建議動作：正2部位最好不超過總投資金額10％，使用少量資金，等待回檔再布局，不要搶高。
關鍵數字：正2跌幅接近30％；部分標的一日反彈約18％；配置上限10％

「要買正2的人，資金比重一定要控制，最好不要超過整個自己投資金額的10％。」

主持人｜利用ETF溢價判斷是否構成追高［教學］

ETF市價可能因大量搶買而高於其實際淨值，形成溢價。即使長期方向看好，如果溢價過大，進場者仍可能因買得太貴而承受額外損失。每檔ETF每日都會公布溢價資訊，因此應把溢價率列為判斷追高與否的重要條件。

建議動作：下單前先查ETF溢價狀況；溢價過大時不要追買，等待價格或溢價回落。

「如果他的溢價太大的話，就千萬不要去追，一定會有機會讓你上車的。」

陳博傑｜台積電與台股8月走勢及抄底策略［大盤］

台積電法說會後在大成交量區換手成功，暗示未來8或9月的高點有機會越過，若回檔至2325元上下將是強勁支撐。8月上旬隨營收陸續公布，個股將發動反攻，指數呈震盪往上格局。台幣關鍵需升破32.2元，一旦升破，外資賣壓將顯著減緩並轉為買超。加權指數此波反彈有望挑戰季線甚至月線，但因上方套牢壓力仍重，短期將在43500點至45000點區間進行來回震盪整理。

建議動作：趁指數反彈至月線與季線附近時檢視持股，進行汰弱留強的換股操作，切勿在均線附近追價。抄底應選擇市場會用力救的AI主流股與低檔放量大型股，避開傳產、金融或避險的電信股。
關鍵數字：台積電回檔支撐2325元，台幣關鍵價位32.2元，大盤區間43500點至45000點
個股：2303 聯電（看多）；2317 鴻海（看多）；2308 台達電（看多）；3481 群創（看多）；8046 南電（看多）；3037 欣興（看多）；2454 聯發科（看多）

「你要買別人會用力救的，你要去想市場會買什麼，就是今天早上你買不到那一些。」

阿文師｜法說基本面看好與台股AI火種延續［總經］

國際股市（如SK海力士、Sandisk）大漲拉開了台股的反彈空間，且近期台股法說會展望亮眼，加強了拉回即買點的基本面心態。聯電因AI營收預估從3億美元成長至10億美元，將使獲利基本配備拉升至8-9元，且具TFLN矽光子技術。欣興大幅調高資本支出至537億元，證實載板未來嚴重供不應求。被動元件雖因籌碼亂與散戶多而大跌，但三星電機與太陽誘電調漲MLCC價格，顯示基本面仍熱絡。

建議動作：在市場信心不足超跌時，應分批逢低布局基本面良好、法說展望調升的AI主流及設備股。
關鍵數字：聯電AI營收3億至10億美元、預期EPS 8-9元，日月光投控資本支出105億美元，欣興資本支出537億元，Blackwell用MLCC 6500顆，Rubin用MLCC 12000顆，MLCC調漲30%
個股：2303 聯電（看多）；3711 日月光投控（看多）；3037 欣興（看多）；3665 貿聯-KY（看多）；2412 中華電（看多）；3045 台灣大（看多）；2360 致茂（看多）