分析師觀點筆記｜2026-07-21

艾綸說｜劉育綸 艾綸說【大盤回季線 下一關看這裡】影音分析2026/07/21

艾綸｜

劉育綸｜台積電最新法說重點解讀與毛利率變化分析［個股］

台積電資本支出提高至1000億美元是為了抵禦競爭對手並鞏固美國半導體生態系，預計在亞利桑那州布局10座晶圓廠與2座先進封裝廠。雖然美國建廠成本比台灣高4到5倍，初期會吸釋財報，但隨著規模擴大，長期仍可維持53%以上的毛利率。此外，2奈米尚未量產即貢獻Q2營收約3%，量產後貢獻將更高；第三季受惠2奈米與3奈米推進將成為新營收引擎，但因初期資本支出較高，導致Q3毛利率指引下修至65%到67%，這也是市場對法說會買單意願較低的主因。

• 關鍵數字：毛利率53%以上、美國建廠成本高4-5倍、2奈米貢獻Q2營收3%、Q3毛利率指引65-67%（Q2為67.7%）
• 個股：2330 台積電（看多）

「第三季呢確實也會成為最新的這個營收的成長來源，但是他們也就是因為這樣子去下修了Q3的毛利率下修到了65到67%。」

劉育綸｜大盤報復性反彈站回季線，下一關看下降趨勢線與月線［大盤］

台股迎來報復性反彈大漲1783點（漲幅4.2%），成功守住42000點並在三天內站回季線（60MA），屬於短線止穩訊號。籌碼面上，上市融資兩天大減471億降至5690億元，整體維持率降至133%，顯示高槓桿籌碼已被清洗。雖然短線前低跌破概率偏低，但成交量僅8356億元明顯不足，且上方仍有月線（45474點）與下降趨勢線的重重壓力。行情目前歸類為42000至48000點的大區間震盪，若要確認轉強，必須觀察能否突破下降趨勢線與月線，以及後續美股科技巨頭（Google、Meta等）財報是否帶來正面催化劑。

• 建議動作：短線先再觀察一天，勿急於追高搶反彈；等待大盤站回下降趨勢線與全部均線，或拉回至42000點支撐不破時再分批逢低布局。
• 關鍵數字：大盤漲1783點（4.2%）、成交量8356億、守住42000點（低點41999）、融資降至5690億（大減471億）、融資維持率133%、月線45474點

「碰支撐回關鍵的生命線，我覺得都是一個短線指穩的訊號，短線指穩，然後你說有沒有可能再回撤是有可能的。」

劉育綸｜櫃買指數跌深反彈，外資逆勢連買中小股［大盤］

櫃買指數今日上漲3.4%，但目前離5日均線與季線（418點、目前收381點）仍有顯著負乖離（約8%），僅能視為短線跌深反彈，尚未出現明確轉穩訊號。籌碼面上，上櫃融資兩天減肥320億元（降至1882億），上市櫃合計減量近900億元，籌碼清洗效果良好。有趣的是外資在櫃買市場連續3天買超（近5天買4天，昨日買超90億），顯示外資趁大跌持續逢低承接中小型股。未來技術面須觀察能否先補齊週五空方缺口、站回400點關卡（原本支撐轉壓力），進而挑戰月線與下降 趨勢線。

• 建議動作：尋找外資在下跌過程中『越跌越買』且成本高於目前股價的中小型標的進行追蹤。
• 關鍵數字：櫃買預估成交量1600億、融資降至1882億（兩天減320億）、季線418點、收盤381點（乖離率8%）、觀察關卡400點

「編跌的時候外資其實一直在中小型個股去減便宜的，那減便宜他們確實我有看到一些個股那個外資是越減越便宜。」

劉育綸｜AI權值股與老朋友全面反彈診斷［個股］

今日AI權值股與老朋友普遍迎來反彈。台積電大漲並站回季線與箱形低點（2395-2400元），形成假跌破，正進行空方缺口回補（月線附近約2500元）。聯發科強勢漲停，後續反彈關鍵在於能否站回月線。紅海自半年線反彈 企穩，正欲補齊缺口；廣達較為弱勢僅漲1.7%，量縮且受制於半年線。台達電反彈8%，觀察焦點為下彎月線；光寶科站回200元箱形平台，彈升7%。全融資大減下權值股受資金回流護盤，但後續多數個股仍面臨上方的均線反壓。

• 建議動作：觀察權值股能否順利收復月線與季線，待結構轉強再積極進行波段操作。
• 關鍵數字：台積電箱形底2395-2400元、目標壓力2500元；光寶科200元關卡
• 個股：2330 台積電（看多）；2454 聯發科（看多）；2317 紅海（觀望）；2382 廣達（觀望）；2308 台達電（觀望）；2301 光寶科（看多）

「台積電今天也很不錯，這個季線也站回來，開始補空方缺口，我覺得都是好事。」

劉育綸｜被動元件底部爆量止穩，以600元為支撐觀察打底［產業］

被動元件龍頭國巨經過兩三週急措（從高點掉到昨天的600元），融資維持率逼近警戒區引發斷頭賣壓。今日盤中大彈至680元，底部爆出大量且融資連續三天減少，顯示短線乖離過大出現止穩訊號。不過上方套牢賣壓沉重， ，一次直接V型反轉難度較高。預計將以600元為前提支撐進行高檔震盪與打底，需先站回5日線與季線。華新科（進處置）、和伸堂（底部出量拉漲停）及日電貿等同步止穩，整體族群短線止跌但仍需更多訊號確認轉強。

• 建議動作：以國巨600元作為關鍵防守支撐，觀察能否在低檔完成打底並站回5日線，切勿過度急於追高。
• 關鍵數字：國巨600元支撐、盤中高點680元
• 個股：2327 國巨（觀望）；2492 華新科（觀望）；2499 和伸堂（觀望）；2481 強茂（觀望）

「國巨在這邊迎來一根短線的一個紅K只是縮縮斂了跟五日均線的乖離，後面要繼續更多的訊號。」

劉育綸｜CCL三雄全數漲停與ABF載板超跌反彈［產業］

PCB上游銅箔基板（CCL）今日表現極為強勢，台耀（解除連續跌停後漲停）、聯茂（站回全部均線短線轉穩）與台光電（跌破季線後強彈漲停）三雄全數亮燈漲停。此強勢表現亦帶動高持股比重的ETF（如00981頁漲幅高達7% %）大勝大盤。ABF載板方面，欣興觸及漲停但尚未碰到5日線，屬於超跌反彈；景碩相對強勢，碰季線即走反彈；南電則維持在月線附近的上升趨勢。整體CCL與ABF呈現跌深強彈，部分個股形態已率先轉佳。

• 建議動作：重點留意率先站回全部均線的聯茂，以及站回季線的景碩；其他超跌個股則觀察均線消化進度。
• 關鍵數字：00981頁ETF大漲7%
• 個股：2383 台光電（看多）；6213 聯茂（看多）；6274 台耀（看多）；3037 欣興（觀望）；3189 景碩（看多）；8046 南電（觀望）

「連帽台光電台要CCL全部漲停…今天的這個族群比較強。」

劉育綸｜台塑集團展現集團式強勢強彈［產業］

台塑集團今日出現顯著的集團式亮眼表現。台塑化強攻漲停板，一舉抹平昨日大黑K並創下新高；台化上漲7%準備挑戰70元整數關卡，整體沿月線呈上升趨勢；南亞上漲5%維持在月線之上且成交量放大；台塑同樣守住月線並 出量上攻。加上集團內南亞科與南電同步大漲，四大主軸全數向上，為非電族群中籌碼穩定且形態強勢的要角。

• 建議動作：持續偏多觀察台塑集團個股，可沿著月線與上升趨勢軌道進行操作。
• 關鍵數字：台化70元整數關卡
• 個股：6505 台塑化（看多）；1326 台化（看多）；1303 南亞（看多）；1301 台塑（看多）

「今天的是四大台數集團…今天是有一個集團式的表現好。」

劉育綸｜成熟製程與封測廠觸底反彈，基本面強勁［產業］

成熟製程代工與封測族群迎來颱風尾後的止穩反彈。聯電於季線位置防守成功，盤中一度大漲6%（終場漲3.45%），空方缺口已補完，下半年產能及CPO、Inter合作題材仍在，長線基本面無虞。世界先進與力積電也在前低位 置獲得守護並於午盤後拉升。封測端日月光控有強勁基本面，於多方缺口及季線附近止跌；精彩表現最亮眼，碰季線後站回全部均線，呈現明確多頭形態；新權、細格、歷程（受惠FOPLP與記憶體）等封測好公司亦於半年線附近出現防守買盤。

• 建議動作：封測優先關注精彩（形態最漂亮）與日月光；聯電可關注季線附近支撐並等待融資進一步降肥。
• 關鍵數字：聯電前高140元空方缺口
• 個股：2303 聯電（看多）；3711 日月光（看多）；3374 精彩（看多）；6239 歷程（觀望）；5347 世界（觀望）；6770 力積電（觀望）

「日月光的整個基本面我個人覺得是完全沒問題的…精彩也很強哦，這裡碰線站為全部均線，其實這個非常漂亮。」

劉育綸｜軍工族群創高與工業電腦強勢亮燈［產業］

今日盤面尚有少數具族群性的亮點。軍工與航太零組件表現極佳，漢翔逆勢刷新歷史新高，寶一、亞航、陳田與世星科等全數站回全部均線，形態非常強勢。工業電腦（IPC）則呈現整齊劃一的亮燈漲停潮，包含研華、華漢 （成交量5000張最大）等高達13檔漲停，雖然多數股票成交量偏小，但展現強烈族群性。此外筆記型電腦華碩大漲7%成立短多，偽創、廣達等亦維持穩定反彈。

• 建議動作：軍工族群可關注龍頭漢翔之強勢創高動能；工業電腦則建議挑選華漢、研華等成交量足且基本面佳的指標股。
• 關鍵數字：華漢成交量5000張
• 個股：2634 漢翔（看多）；2395 研華（看多）；6414 華漢（看多）；2357 華碩（看多）

「軍工其實今天也是亮點…華漢是最大的5000張，那其他的都很小。」

劉育綸｜大跌後的紀律操作：嚴控槓桿與等待下降趨勢線突破［教學］

經歷這波快速且劇烈的回檔，融資維持率降至警戒線，許多開槓桿的投資人被迫斷頭離場。操作上必須維持紀律：盡量使用現買現賣或現股交易，切忌過度使用融資開槓桿，除非具備極強的風險承受與控管能力。針對目前大 大盤，雖然短線出現止穩訊號，但由於上方仍有下降趨勢線與下彎月線反壓，且量能尚未放出來，因此操作策略上可選擇兩條路：一是等待大盤與個股確認突破下降趨勢線、站回全部均線轉強後再積極進場；二是趁指數回測42000點前低支撐不破時，進 行賭不破底的低接。目前團隊保持耐心，不輕易盲目出手，靜待結構完全好轉。

• 建議動作：股票操作切勿使用高槓桿融資；目前持股保持適度觀望，待大盤明確突破下降趨勢線與月線後再擴大部位。
• 關鍵數字：42000點前低防守線

「買股票就不要開槓桿…要么強轉要更強，然後再來折股票，那一麼呢強轉穩彈壓力下來前地是支撐，那就是賭一個不跌破。」

林睿閎分析師-John｜【台積電關鍵設備股 回檔後能買嗎？】2026.07.21-John 林睿閎 分析師

林睿閎｜

林睿閎｜萬噸(6187)受惠台積電與日月光先進封裝擴場，交收空窗期提供盤整佈局機會［個股］

萬噸在台積電 CoWoS 與日月光 FOCoS 擴場中，無論先進製程或先進封裝均具備極高市占率。雖然股價自 300 多元漲至 1500 多元後，自 3 月以來持續長達數月的盤整，但主因是設備交收與驗收之間存在時間差，廠商測試期間尚無法認列營收。隨著台積電 2 奈米及先進封裝設備大量交貨，預計營收認列將落在 8 月之後的下半年。因此當前設備交收的空窗期並非追高，而是營收認列前的潛在佈局買點。

• 建議動作：利用設備交收與營收認列之間的空窗盤整期關注佈局，期待下半年營收認列拉升表現。
• 關鍵數字：歷史股價：300多塊至1500多塊；盤整時間：今年3月以來；營收認列點：8月之後（下半年）
• 個股：6187 萬噸（看多）

「不是叫你追在這邊，對，是教你追在這個設備在交收它的一個空窗期。」

林睿閎｜硬能(7734)受惠先進封裝除泡與翹曲抑制需求，均線糾結突破月線為底部訊號［個股］

硬能主營先進封裝設備，其關鍵產品 WSAS（抑制面板邊翹曲系統）可解決 CoWoS 方形載板邊角翹曲問題，除泡機則能解決晶片封裝壓合時產生的微小氣泡。隨著台積電晶片尺寸增大與記憶體堆疊層數增加，除泡與壓平需求持續上升，為其主要營收來源。目前股價經過從 952 元大漲至 4600 多元後，正處於均線糾結階段。若股價後續能穩定站上月線並出現紅 K 突破，代表底部整理完成，為指穩與佈局訊號。

• 建議動作：觀察股價是否穩定站上月線並出現紅K突破，確認底部形成後再行切入封測與設備族群。
• 關鍵數字：歷史股價：952塊大漲至4600多塊（漲幅4倍以上）；買點觀察：站上月線、紅K突破
• 個股：7734 硬能（看多）

「如果也可以穩定的站上這個月線的話，做一個紅K突破，我就覺得這個底部是差不多到了。」

艾綸說｜還沒跌完？真正的進場訊號看這裡！【請支援輸贏】EP-09 艾綸&John @-john4000 ​

艾綸&John｜Meta出售算力引發半導體短線修正，但不改AI長線需求［產業］

Meta考慮將GPU與算力出售給中小型新創平台，使市場解讀為其資本支出過高、算力可能過剩，因而先賣出半導體上游股票。節目認為Meta的新產品Spark市占不如Anthropic或OpenAI，出售算力較像是加速變現與回收資本支出，而非AI算力需求轉弱。因為AI算力目前仍供不應求，所以長線不屬於利空；但半導體上半年已大漲，短線資金仍可能先獲利了結。

• 建議動作：短線留意半導體賣壓，不因Meta消息直接否定AI長線趨勢。

「AI算力目前來說還是供不應求的。」

艾綸&John｜韓國股市的槓桿ETF與借款融資造成多殺多［總經］

韓國股市上半年受記憶體與HBM題材帶動大漲，但5月至7月出現約三成回落，核心在於三星與海麗市等大型權值股下跌。5月27日推出的單一個股兩倍、甚至三倍槓桿ETF，在上漲時需要尾盤買進現貨維持槓桿倍數，因此形成正向螺旋；下跌時則反向賣出現貨，形成死亡螺旋。部分投資人又透過BT民間借款、融資與槓桿ETF層層加槓桿，行情失控時被迫賣出的速度與跌幅都會加劇。

• 建議動作：避免以借款、融資再疊加槓桿ETF的操作。
• 關鍵數字：韓國股市上半年漲一倍多；5月至7月回落約三成；槓桿ETF約2倍，部分個股達3倍；BT借款利率約5%至10%。
• 個股：三星（觀望）；海麗市（觀望）

「藉錢融資槓桿，這是槓上槓上槓。」

艾綸&John｜台積電法說不差仍成短線賣點，台股進入去槓桿［大盤］

台積電法說前，台股相對韓股有撐盤效果，因市場期待法說帶來新的上漲激情。法說數字雖佳、資本支出提高，但外資擔心資本支出640億美元及美國投資1,000億美元的回收時間，因此將其解讀為短線利空。市場原本等待法說的理由在事件落地後消失，加上融資維持率降至133%，台股也呈現去槓桿與賣壓擴大的現象。

• 建議動作：先觀察去槓桿是否完成與止跌訊號，不宜因法說數字佳就立即追價。
• 關鍵數字：資本支出640億美元；投資美國1,000億美元；融資維持率133%。
• 個股：台積電（觀望）

「本來就在等台積電法說會，等完呢就下來開始賣。」

艾綸&John｜台積電毛利率與成熟製程說法壓抑相關供應鏈評價［產業］

市場部分預期台積電毛利率接近70%，實際Q2約67.7%，雖節目認為大致符合預期，仍可能被部分外資視為低於預期。Q3毛利率指引65%至67%，低於Q2水準，再加上資本支出增加，讓市場擔心獲利率與資金投入的平衡。台積電表示會持續增加成熟製程，削弱連電與世界先進原先承接成熟製程外溢訂單的想像，因此短線形成明確壓力。

• 建議動作：成熟製程相關個股短線先保守，觀察訂單與產能利用率的實際變化。
• 關鍵數字：Q2毛利率67.7%；市場部分預期約69%至70%；Q3毛利率指引65%至67%。
• 個股：台積電（觀望）；連電（看空）；世界先進（看空）

「這一定是先打一個大問號。」

艾綸&John｜基本面多頭與技術面空頭並存，等待美國財報驗證［大盤］

現階段AI供應鏈營收與相關報告仍維持正向成長，因此節目判斷基本面仍偏多。技術面上，費半自高檔回落超過兩成，台股與櫃買跌破季線，短線結構已偏空。此波與2022年因升息導致的環境結構改變不同，但接下來Google、Meta等美國財報週的數字，將決定市場能否重建對AI基本面的信心。

• 建議動作：等待美國科技財報公布後，再確認AI基本面是否支撐反彈。
• 關鍵數字：費半高檔回落超過兩成；櫃買觸及半年線。

「現階段呢是基本面多頭，但是技術面是空頭。」

艾綸&John｜以站回均線或底部爆量長下影線確認止跌［教學］

短線急跌後雖可能出現反彈，但單日反彈量能不到9,000億時仍偏弱，不能直接視為趨勢反轉。第一種止跌訊號是反彈後重新站回季線、月線與下降趨勢線，代表空方結構開始被破壞。第二種訊號是加速趕底時出現至少1.5兆元的單日超大量長下影線，代表停損賣壓被吸收且買盤積極承接。若兩種訊號皆未出現，操作上應保持等待。

• 建議動作：等待站回季線與均線，或等待底部1.5兆元爆量長下影線後再考慮進場。
• 關鍵數字：反彈量能不足9,000億；底部單日超大量至少1.5兆。

「你要向上去墊高能不能破壞空方結構，你要向下去徹底能不能爆一個底部爆大量。」

艾綸&John｜滿手持股應先降槓桿，再依跌幅與反彈強弱調整［教學］

持股中若有融資，首要原則是降槓桿，因為融資部位在下跌中可能被迫出場。若現股已自高檔回落超過四、五成，且原先10%、20%甚至30%的停損都未執行，節目認為此時多半已難以砍在低點，較適合耐心等待反彈。反彈不太可能一次V轉回前高，因上方仍有套牢賣壓；若全面反彈時個股跟不動，應汰弱留強，將資金轉向能跟上節奏的族群。

• 建議動作：融資部位先砍降槓桿；深套現股耐心等待，反彈時賣出跟不動的弱勢股並轉向強勢股。
• 關鍵數字：停損10%、20%、30%；高檔回落超過四、五成。
• 個股：被動元件（觀望）

「該走的要走，那如果真的腳麻，那就坐下來休息一下。」

艾綸&John｜空手者優先選擇抗跌且能重回均線的強勢股［教學］

AI長線基本面未變時，空手者的重點不在猜最低點，而在技術面尋找更好的買點。回檔時未跌破季線的股票相對強勢；若之後能反彈並拉回全部均線，代表承接力與趨勢修復較佳，應優先考慮。過去大跌後，跌得較深的股票未必反彈最快，反而是跌幅較小、已有買盤承接的強勢股更容易率先反彈。節目以日月光與緊碩為例，認為營收持續正成長的大型股可作為觀察方向。

• 建議動作：優先觀察未跌破季線、反彈後能站回均線且基本面持續成長的強勢大型股。
• 個股：日月光（看多）；緊碩（看多）

「反而是那些線都沒跌破，一反彈一定都是反彈最快。」

艾綸｜Meta出售算力疑慮與AI半導體長短線展望［產業］

Meta考慮將GPU算力賣給中小型新創平台，引發市場對AI資本支出過剩及算力供給過剩的疑慮，導致半導體上游股價短線崩落。然而Meta是因為旗下Spark產品市占不如OpenAI或Anthropic等競品，為了快速回收折舊與營收才 選擇變現。目前整體AI算力依然供不應求，長線並非立空，短線修正純粹是上半年半導體漲多後的獲利賣壓。

• 建議動作：長線無須過度恐慌，持續關注美國美股財報週科技巨頭數字。

「對於長線來講，我覺得不會是立空啦，但短線來講，大家可能就先賣再說嘛。」

艾綸｜韓國股市槓桿商品與民間借款引發多殺多崩盤分析［總經］

韓國股市今年靠記憶體與HBM大漲，三星與海力士即占指數五成以上。韓國於5月27日推出單一個股2倍槓桿ETF，散戶買進推升現貨形成正向螺旋；但當市場反轉散戶賣出時，ETF為維持槓桿倍數被迫於尾盤追賣現貨，演變成 死亡螺旋與多殺多。加上當地民間借款（利率5%-10%）結合融資與槓桿ETF做槓上加槓，行情失控時引發劇烈去槓桿，致韓股從高點重挫約三成。雖然美光毛利率達86%顯示記憶體基本面仍強，但籌碼面去槓桿殺傷力極大。

• 建議動作：觀察去槓桿過程，留意籌碼多殺多風險。
• 關鍵數字：韓股跌幅約30%、美光毛利率86%、民間借款利率5%-10%、5月27日推出槓桿ETF
• 個股：三星（觀望）；海力士（觀望）

「好的時候大家賺錢賺很快，可是如果真的一個行情不受控制的時候，那個死的也很快。」

艾綸｜台積電法說會後市場疑慮與成熟製程訂單影響［個股］

台積電法說會前台股撐在季線之上等待激情，法說會公布資本支出高達640億美元、投資美國1000億美元，外資因擔憂資金回收期長而傾向賣出。此外，Q2毛利率67.7%雖符合預期但低於部分外資期待的接近70%，且Q3毛利率 指引降至65%-67%，導致外資賣壓沉重。台積電更表示將繼續增加成熟製程（如PMIC），打亂了市場原先預期成熟製程外包給連電與世界先進的利多邏輯。不過台股融資維持率已降至133%，去槓桿過程相當健康。

• 建議動作：留意成熟製程相關個股短線調整，等待台股去槓桿籌碼沉澱。
• 關鍵數字：台積電資本支出640億美元、投資美國1000億美元、Q2毛利率67.7%、Q3預估毛利率65%-67%、融資維持率133%
• 個股：2330 台積電（觀望）；2303 連電（觀望）；5347 世界先進（觀望）

「本來都在等台積電法說會，等完呢就下來開始賣，你賣我賣，我覺得台灣也有點去槓桿的味道。」

艾綸｜台股基本面多頭與技術面空頭的指跌觀察訊號［大盤］

目前台股處於「基本面多頭與技術面空頭」的對立格局。費半從高檔回落逾兩成，台股大盤與櫃買亦跌破季線，技術面偏空；但AI產業基本面依然正向成長，與2022年的升息結構改變不同。觀察指跌反彈有兩個關鍵訊號：一 一是向上反彈能否順利站回季線、月線及下降趨勢線以破壞空方結構；二是若持續向下趕底，必須單日爆出至少1.5兆的超大量並帶有長下影線，代表停損籌碼出清且買盤強烈進駐。

• 建議動作：暫時耐心等待，觀察美股財報週激勵，並追蹤大盤是否出現爆量長下影線或站回季線之指跌訊號。
• 關鍵數字：費半回落逾20%、單日成交量至少1.5兆、融資維持率133%

「短線上我們觀察的是你要向上去電高能不能破壞空方結構，你要向下去徹底能不能爆一個底部的爆大量。」

艾綸｜套牢持股降槓桿與空手資金進場選股策略［教學］

面對回檔行情，手上有持股者首要原則是降槓桿，若開融資應先砍單以避免被強制斷頭；若均為現股且跌幅已達三至五成（如被動元件），由於上方解套賣壓重難以V轉，建議耐心等待或適度汰弱留強。若持股為AI核心績優 權值股可給予較多耐心。對於空手資金，切忌盲目搶跌深的弱勢股，過去經驗顯示跌最深者反彈最慢；反之應優先選擇回檔未破均線、相對抗跌的強勢大股票，一旦盤勢反彈，此類有資金承接的強勢股反彈速度最快。

• 建議動作：融資持股優先砍單降槓桿；現股套牢者汰弱留強，將資金移至強勢股；空手者優先挑選未破季線/均線之強勢權值股。
• 關鍵數字：停損10%、20%、30%、50%
• 個股：2327 國具（觀望）；3711 日月光（看多）；3189 緊碩（看多）

「反而是那些線都沒跌破，日月光啊、緊碩啊，大家去看哦，一反彈一定都是反彈最快。」

林睿閎分析師-John｜滿地黃金好便宜！這些公司止穩看三個訊號！【請支援輸贏】EP09-John &艾綸 @Alansays

林睿閎分析師-John｜本波回檔屬教科書級別，重點在控制獲利回吐［大盤］

本波下跌由利空、破線與融資餘額過高等因素引發，因此是檢驗操作細節的教科書級回檔。年初到6月追高、開槓桿容易獲利，讓投資人忽略風險，因而在回檔時吐回大部分獲利。以資產高點至目前的回吐幅度衡量，約30%是分界；超過30%代表可能槓桿過高或風險意識不足，20%以內則屬較有控制風險的表現。

• 建議動作：以資產高點回吐幅度檢視風險；避免在多頭慣性中過度追高與加槓桿。
• 關鍵數字：高點回吐30%為警戒；20%以內較標準。
• 個股：南雅科（觀望）；國具（觀望）；群創（觀望）

「你只要超過30%，你就是在槓桿、沒有意識風險、隨便亂做投資人。」

林睿閎分析師-John｜回檔前的三個警訊與減碼邏輯［教學］

第一個警訊是盤中出現歷史級別的劇烈漲跌，例如夜盤先跌1,000點又拉回1,000點，2,000至3,000點震盪成為常態。第二個警訊是櫃買跌破月線或季線，代表中小型股的技術結構轉弱。第三個警訊是公司營收創高但股價不再反應，表示基本面利多已不足以支撐股價。三項訊號陸續出現時，應隨盤面慣性改變而逐步降低部位，而非攤平、加槓桿或用融資追買。

• 建議動作：三個警訊出現後逐步降部位；不要貪平、加槓桿或繼續融資買股票。
• 關鍵數字：多頭回檔約10%至12%；48,000點下跌12%約42,000點；若全年走空則可能跌30%至40%。
• 個股：南亞（觀望）；連電（觀望）；大銀為（觀望）

「當警訊出來的時候，你是把這個資金部位拉高，還是你又再繼續貪平、繼續加槓桿、繼續融資買股票？」

林睿閎分析師-John｜營收創高卻不漲時，應執行停損［個股］

光通訊原被判斷為假利空、假跌，且還語KY在7月9日公布營收創歷史新高。可是7月13日櫃買破季線後，該股仍下跌，形成營收創高卻沒有股價反應的第三個警訊。當指數劇烈波動、櫃買破線、營收利多失效三項條件同時出現時，即使基本面原先看好，也應停損並同步整理獲利與虧損部位。

• 建議動作：當三項警訊齊備且利多不反應時停損；將獲利與虧損部位一併拉開整理。
• 關鍵數字：還語KY約540元買進、450多元停損，約賠100元；7月9日營收創高；7月13日破季線。
• 個股：4991 還語KY（看空）；雅什麼什麼（看空）

「營收創高沒有反應，這個指數波動是不是出現歷史級別漲跌幅？櫃買是不是破月線？」

林睿閎分析師-John｜目前短線接近多頭回檔滿足區，但不宜急於進場［大盤］

若本次只是多頭趨勢中的回檔，從48,000點下跌約12%至42,000點附近，已接近短線滿足區。櫃買回到半年線、接近今年4月起漲位置，也使許多個股價格看起來具有中期吸引力。分析師認為半年後再看，光通訊、同心店與華通等公司股價可能不會維持目前水位，但真正重要的是等待合適的進場條件，而不是因為便宜就立即承接。

• 建議動作：可建立觀察名單，但應等待止跌條件滿足再接股票。
• 關鍵數字：48,000點下跌12%約42,000點；最差可能回到40,000點；同心店、華通低於200元。
• 個股：光通訊（看多）；同心店（看多）；華通（看多）

「未來半年後來看，這些公司股價都不會長這樣，只是我們要在什麼時候、哪個位接去接股票。」

林睿閎分析師-John｜台股止跌的三個確認條件［大盤］

第一個止跌條件是韓國股市先止跌，最好出現破底翻的大紅K，因為韓國市場槓桿高、去槓桿造成的下跌更劇烈。韓國指數跌約30%、台股與日經約跌12%，若韓國完成去槓桿，對全球市場反而有助於清除賣壓並提供便宜股票。第二個條件是櫃買至少站回季線，季線會隨時間下移收斂，若台股夠強便能較快站回。第三個條件是外資空單下降至約7萬口，最好低於6萬口；三項條件至少符合兩項，才是較有力的止穩確認。

• 建議動作：至少等三項止跌條件中的兩項成立；櫃買站回季線後才可加大倉位，槓桿以季線為主要依據。
• 關鍵數字：韓國指數跌約30%；台股、日經跌約12%；外資空單約7萬口、最好低於6萬口。

「我們剛說三個條件，我覺得至少要打到兩個以上。」

林睿閎分析師-John｜反彈優先選擇融資乾淨、投信未過度買進的族群［產業］

反彈時不宜優先承接投信買很多、融資餘額又高的股票，因為上方仍有融資與法人賣壓，反彈延續性較差。合金與環球金雖然基本面被認為很好，但當日大盤大漲時反而跌較兇，反映籌碼過度擁擠。相對地，日月光、ABF載碼與景碩在打到季線後即反彈，且日月光近三個月融資餘額未增加太多，籌碼較乾淨。日月光受惠於同時蓋食物作場，以及台積電法說提及先進封裝供不應求，因而具產業支撐；承接時仍應確認融資餘額較前高至少下降20%至30%。

• 建議動作：優先找投信未大買、融資餘額較前高下降20%至30%、在季線附近展現反彈的股票；避開融資與投信持股過高者。
• 關鍵數字：融資餘額較前高至少下降20%至30%；日月光融資餘額近3個月未增加太多。
• 個股：6182 合金（看空）；環球金（看空）；日月光（看多）；景碩（看多）

「在反彈的過程中，你一定要先去挑融資餘額沒有那麼高的。」

林睿閎分析師-John｜本波大盤回檔原因與投資人槓桿風險控制［大盤］

這一波台股從高點大幅修正屬於教科書級別的回檔，主因在於立空出現、技術面破線以及市場融資餘額過高。在今年1月至6月期間，市場形成追高、買投機股甚至大幅開槓桿的常態，導致許多個股在法人調高目標價後反成高點並出現腰斬修正。隨著櫃買指數回測至4月起漲點附近，多數投資人的獲利大幅回吐。投資人應檢視自身資產從高點回吐的幅度，若回吐幅度在20%以內屬於風險控制良好的標準，但若回吐超過30%，則代表開槓桿過度且缺乏風險意識。

• 建議動作：檢視個人資產從高點回吐的幅度，回吐超過30%者應檢討槓桿控制與風險管理。
• 關鍵數字：多頭回檔修正幅度10-12%、櫃買指數回測至今年4月起漲點半年線、資產回吐控制目標20%-30%以內
• 個股：南亞科（觀望）；國巨（觀望）；群創（觀望）；秦亞（觀望）；南亞夜市（觀望）

「你只要超過30%你就是在槓桿、沒有意識風險隨便亂做投資人，那如果你在30%以下，甚至20%以內，就是一個比較標準我覺得有在控制風險投資人。」

林睿閎分析師-John｜避開大盤修正的三個提前警訊［教學］

若要避開大盤大幅回檔並減少虧損，必須觀察三個提前出現的警戒訊號。第一是市場波動度出現歷史級別震盪（如夜盤震盪二三千點），意味著短線修正即將到來，在多頭格局下修正幅度約10%至12%（指數約42,000點至40,0 000點為短滿足區）。第二是櫃買指數跌破月線或季線。第三是公司公佈營收創新高但股價卻完全沒有正向反應（如還語KY在7/9公佈營收創新高後股價仍跌破季線）。當這三個訊號陸續出現時，代表盤面慣性已改變，投資人應逐步將資金部位拉高並降 低股票持股，絕對不能繼續加槓桿或融資攤平。

• 建議動作：當三大警戒訊號陸續出現時，應積極逢高獲利了結或停損以降低部位，切勿繼續加槓桿或融資攤平。
• 關鍵數字：多頭回檔修正幅度10-12%、指數短線滿足區42000點（極限40000點）、南亞80元出清、聯電177-180元賣出、大銀為160元、蒙力100元以下、還語KY 450幾元停損（賠100元）
• 個股：南亞（觀望）；聯電（觀望）；大銀為（觀望）；蒙力（觀望）；還語KY（看空）

「當第一個警訊出來、第二個出來了、第三個出來的時候，你是把資金部位拉高還是你又再繼續攤平、繼續加槓、繼續融資買股票，會是接下來績效差三四倍的關鍵。」

林睿閎分析師-John｜市場短線止跌止穩的三大觀察條件［大盤］

若要確認大盤止跌並重新勇敢進場或加大部位，需要等待三個止穩訊號出現。第一個訊號是韓國股市必須先止穩並出現破底翻的大紅K，因為韓國市場高槓桿投資盛行（高達7至10倍槓桿），導致三星與海力士遭遇強迫砍倉跌 跌幅達30%，若韓國去槓桿結束止跌，將帶動全球股市反彈。第二個訊號是櫃買指數必須重新站回季線，因為市場信心關鍵主要看中小型股。第三個訊號是外資期貨空單降至6萬口以下。上述三個條件中至少需打到兩個以上，市場才能確認打出短底。

• 建議動作：至少等待三個止跌條件中的兩個以上滿足（特別是櫃買站回季線），才能加大倉位甚至考慮重新使用槓桿。
• 關鍵數字：韓國股市跌幅30%、外資期貨空單6萬口以下、櫃買指數季線

「我們剛說三個條件，我覺得至少要打到兩個以上，櫃買至少要站回季線，你才能加大倉位甚至槓桿。」

林睿閎分析師-John｜止跌反彈階段的選股標準與優先標的［個股］

在市場止穩反彈的過程中，選股關鍵在於尋找「融資餘額乾淨」且「先前投信沒有大買」的股票。若股票在下跌期間融資持續增加或先前法人籌碼過於擁擠（如合金、環球金），反彈時容易遭逢沉重的解套賣壓，建議先不要 要碰撞。相對地，若融資餘額較先前高點大幅減少20%至30%，且技術面打到季線獲得強烈支撐的族群，反彈延續性會好很多。如先進封裝供不應求的封測龍頭日月光，以及打到季線拉出強勢反彈的ABF載板廠景碩，均為籌碼面乾淨且基本面強勢的優先標 的。

• 建議動作：優先挑選融資餘額較高點降20%-30%、投信先前未大買且打到季線反彈的籌碼乾淨股；避開融資與投信持股過高的標的。
• 關鍵數字：融資餘額比高點減少20%-30%、同欣電200元以下、華通200元以下、合金200元
• 個股：6182 合金（看空）；環球金（看空）；日月光（看多）；景碩（看多）；同欣電（看多）；華通（看多）

「在反彈的過程中，你一定要先去挑融資餘額沒有那麼高的，融資餘額比較乾淨的情況下會是你優先承接股票選擇。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260721完整版(下集)《專家:6月底我賣股了! 22%現金的布局哲學 全球熱錢下一站? 經理人正在

錢線百分百｜

慶龍｜長榮航賣股邏輯與股價營收比估值法［個股］

價值投資賣出股票有三個理由：股價達到目標價、看好理由實現或消失、有其他更好的選擇。6月底賣出長榮航符合第一個理由，即股價已達合理企業價值的昂貴價。估值採用美股常見的「股價營收比」（P/S），因為營收相較於波動劇烈的EPS更平穩，更能反映穩定的企業價值。長榮航近60天平均股價營收比為0.84倍，乘上1.2倍得出昂貴價倍數1.01倍；再乘上近12個月每股營收43.26元，得出昂貴價下緣為43.7元。因此於6月24日以43.7元賣出140張長榮航進行獲利了結 。

• 建議動作：當持股股價達到依股價營收比計算之昂貴價目標價時，應依紀律執行獲利了結。
• 關鍵數字：賣出價43.7元，成交金額611萬元，現金股利37.8萬元，實現獲利154萬元，總報酬率31%，近60天平均股價營收比0.84倍，昂貴價倍數1.01倍，近12個月每股營收43.26元
• 個股：2618 長榮航（觀望）

「股價已經漲到我認為他反應企業價值的一個目標價了。」

慶龍｜運用現金比率控管風險與汰弱留強策略［教學］

投資風險管理不應單靠股票分散，而應直接透過控管「現金比率」來管理。常態性應維持流動資產的20%至30%為現金或債券型ETF等類現金工具，好比登山帶水，太少會渴死，太多會走不動。當市場高點時應適度調節拉高現 金比重，保留進退靈活度，避免低點看到便宜好股票卻彈盡糧絕。若目前滿手套牢股票欲拉高現金部位，應將賠錢股票視為沉沒成本並採取「汰弱留強」賣出績效最差者，而非賣出績效最好的股票，如此才能長久留在市場求勝。

• 建議動作：常態保持20%至30%的現金或類現金部位；若持股過高應賣出績效最差的股票（汰弱留強）以回收現金，切忌在行情高點用盡現金。
• 關鍵數字：現金比率22%，常態現金比率20%-30%，上半年現金一度降至16%-17%，滿手現金者可買部位70%-80%
• 個股：2317 鴻海（看多）

「在股市中比悲傷還要悲傷的一件事，就是明明看到一檔股票很便宜，但是你已經彈盡糧絕。」

朱老師｜全球熱錢流向與外資在台韓股市的提款動態［總經］

近期全球資金持續流入歐美成熟國家與亞太地區，僅拉丁美洲持續流出。然而亞太地區資金雖整體淨流入，外資卻對今年漲幅最大的台股與韓股進行大量提款。韓國股市於6月19日創歷史高點後遭外資單週賣超百億美元以上 ，台股亦於6月23日見高點後隨韓股回檔並遭外資連13賣。不過上週外資對韓國賣超已大幅縮減至4億多美元（先前累計賣超逾千億美元），台股賣超金額亦見減少。若韓國股市外資賣壓耗盡並開始反轉，台股亦有機會隨之止跌。

• 建議動作：密切關注韓國股市是否止跌以及外資賣超金額是否持續遞減，作為台股止跌反轉的前導指標。
• 關鍵數字：韓國股市歷史高點9300多點（6月19日），韓股單週賣超100多億美元，上週賣超縮減至4億多美元，今年累計賣超1000多億美元（3兆多台幣），台股賣超1兆多台幣、遭外資連13賣

「韓國這次的全世界指標真的就是韓國，現在連美股都是跟著韓股在動。」

朱老師｜7月美銀經理人調查與半導體/科技股配置策略［總經］

7月美銀經理人調查顯示，經理人現金水位下降且股票周轉率創2024年以來新高，反映操作風格轉短。最擁擠交易仍為半導體，但最大的尾部風險亦被認為是AI泡沫，呈現既期待又怕受傷害的矛盾心理。由於擔心資料中心資 本支出過高引發信貸事件，經理人選擇減持科技股多頭部位以降低曝險，但並未作空，顯示對科技股長線仍具信心。資金流向方面，貨幣市場基金流出，轉向股票與醫療保健產業，債券則偏好投等債與新興市場債。

• 建議動作：對半導體與科技股維持看好但應採取短線獲利結算策略，適度減持部位但不作空，並密切追蹤大廠財報與資本支出。
• 關鍵數字：83%經理人認為不會升息，48%經理人擔心資料中心資本支出信貸事件

「大家覺得半導體還有機會，可是可能像之前覺得隨便買隨便賺、可以放很久的那種可能就沒辦法。」

朱老師｜台幣匯率補貶結束與央行干預穩定趨勢［總經］

近期亞幣中韓元已開始升值（反映外資賣股後資金未離開韓國），而台幣則因資金遭外資提走而偏弱。觀察長線走勢，台幣匯率原本與美元指數高度貼合，但近期出現脫鉤，使台幣在美元指數下滑時出現滯後性的補貶。目前 前台幣與美元指數兩條趨勢線已再度重新靠攏，顯示補貶過程已告一段落。加上近期台幣盤中波動大但尾盤皆被拉回穩住，顯現已有相關單位進行干預防守，預計後續台幣貶值力道將趨緩並維持穩定。

• 建議動作：台幣補貶壓力已釋放且有干預防守，匯率波動將趨緩，無需過度恐慌資金持續外流。

「如果最近貼回來了，是不是接下來貶值的力道就會比較趨緩了。」

奎國老師｜台股大盤箱型整理格局與利空低接策略［大盤］

台北股市在經歷重跌2953點後，於3日內出現翻多走勢，技術面重回42006點至46552點的箱型整理格局。大盤目前處於整理結構中，反彈過程不排除挑戰前波壓力區。由於台股長期多頭趨勢未變，地緣政治（美伊和談反覆） 或通膨升息隱憂所引發的利空打回，反而是尋找低接買點的最佳時機。操作上記律為急攻遇壓力不追買，拉回利空時敢於逢低布局，且不可在單一日將資金全部All in。

• 建議動作：大盤處於箱型整理結構，急攻遇到壓力切勿追買；利空拉回時要敢於逢低低接，且反彈時不可將資金一次All in。
• 關鍵數字：箱型整理區間42006點至46552點，單日重跌2953點
• 個股：2330 台積電ADR（看多）

「急攻遇到壓力不要追買，但是利空拉回一定要敢低接。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260721完整版(中集)《電子跌過頭 釀強彈? 誰真甜價?誰先別碰? 多頭宣告強勢歸位? 量大熱門股

錢線百分百｜

蕙慈｜台積電與大戶買盤承接力道［個股］

大盤拉回過程中外資大幅砍單，但國內大戶與本土力量積極逢低承接台積電，投信持股亦從5月初的80萬張攀升至93萬張。台積電為AI基礎建設、推論與實體AI的總結大成者，法說會後法人普遍上修目標價，今年預估EPS達120元、明年150元，樂觀情境下後年可達200元以上。股價低點持續墊高，短期季線失而復得，長線趨勢維持波段向上。

• 建議動作：持股續抱即可，逢拉回震盪為逢低布局時機。
• 關鍵數字：投信持股93萬張；今年預估EPS 120元、明年150元、樂觀200元以上
• 個股：2330 台積電（看多）

「如果你相信AI沒有破，那麼你自然就會相信台積電。」

蕙慈｜聯電、聯發科與創意之股價位階及AI晶片趨勢［個股］

聯電屬於轉機股，第一波上漲缺乏底部基礎且帶有竭盡力道，雖回測季線與前低有短線反彈，但受上方缺口與均線反壓阻礙，反彈空間有限，需待市場熱度回溫。聯發科則為穩健型IC設計龍頭，受惠代理AI（Agentic AI）趨勢，手握Google及8i/9推論晶片訂單，且與ARM合作具成本與技術優勢；季線呈現長線保護短線，且前期大量大戶成本未破，整理近兩個月後勝率極高。創意型態上高點漸次遞減，反彈至上方壓力區將面臨阻力。

• 建議動作：聯電短線操作；聯發科震盪拉回時偏多卡位；創意反彈至壓力區宜留意阻力。
• 關鍵數字：聯發科季線支撐與前期大量區
• 個股：2303 聯電（觀望）；2454 聯發科（看多）；3661 創意（觀望）

「季線長線保護短線…這次有機會再往上面去挑戰前高。」

蕙慈｜日月光投控與愛普*之先進封裝與矽電容利基［個股］

日月光投控為封測龍頭，隨著AI晶片複雜度增加與晶片層數提升，單顆封測耗時拉長並佔用產能，下半年先進封裝持續放量且具強烈漲價動能，預估今年EPS約20元、明年翻倍至40元，美台兩地股價均非常抗跌，封閉短期缺 口後將挑戰前高。愛普*主攻矽電容（VHM/WoW技術），此技術門檻高且為關鍵IP，配合英特爾與台積電下半年及明年的推進，法人預期明後年獲利跳躍式成長，股價回測半年線具備長線價值。

• 建議動作：日月光投控趁大盤拉回打到均線時逢低布局；愛普*震盪逢低長線看好。
• 關鍵數字：日月光投控收633元、明年預估EPS 40元；愛普*收858元、半年線支撐
• 個股：3711 日月光投控（看多）；6531 愛普*（看多）

「你的封測就是越來越難，但這個東西不是你的東西隨時任何人都可以趕得上來。」

蕙慈｜PCB與ABF族群（南電、南亞、臻鼎-KY、華通）展望［個股］

南電受惠ABF載板下半年與明年缺口擴大，技術型態領先大盤過高後回測前高，顯現法人新資金鎖定。南亞集PCB、ABF與上游材料大成，獲投信持續加碼挺盤。臻鼎-KY因鴻海處分5544張股票利空（盤後公告已全數執行完畢） ）造成跳空重措，但受惠轉單及mSAP世界級產能，明年預估本益比僅16倍，前低頸線已見低點布局買盤。華通前陣子受現金增資（205元）與詢圈套利影響拉回，但為Google TPU與SpaceX主力供應商，1.6T產品第3季放量、第4季強力回升，200元附近已形 形成有效止跌。

• 建議動作：PCB族群逢拉回震盪尋求買點，可進行波段操作。
• 關鍵數字：南電收1190元；臻鼎-KY預估本益比16倍；華通現增價205元、前高305元
• 個股：8046 南電（看多）；1303 南亞（看多）；4958 臻鼎-KY（看多）；2313 華通（看多）

「大盤還沒有回到高點，他已經（先過高）…表示這是新資金進去的方向。」

奎國｜台積電波段操作慣性與低檔翻多選股三大策略［教學］

台積電具備極高的歷史波動慣性規律：每逢突破前高約上漲100元即達短線賣方區，而波段拉回約200至230元（例如從2500元拉回至2290元折價210元）即為極佳買點。在大盤區間震盪期間，選股應把握三大原則：1. 國家隊 在大跌時護盤鎖定的股票；2. 高CP值、獲利佳但股價已修正之低本益比股（如鴻海預估賺20元、緯創預估賺15元以上、廣達預估賺近30元）；3. 技術面剛從底部翻多者（KD在20以下黃金交叉且MACD負值最大轉折）。

• 建議動作：台積電實施「漲100元賣、拉回200元買」之固定波段操作；個股選擇低位階支撐買、高位階壓力賣。
• 關鍵數字：台積電波段上漲100元區間賣、拉回200-230元區間買
• 個股：2330 台積電（看多）；2382 廣達（看多）；2317 鴻海（看多）；3231 緯創（看多）

「當每一次台積電去過前面高點的時候大概是100元左右，但是每一次拉回的時候大概是200元。」

奎國｜熱門量大股的分化操作（面板雙雄 vs 軍工與金融）［教學］

技術面高檔出現5根以上上影線且無基本面營收支撐者，屬於阪田戰法中的「高原下挫」型態（如群創、友達），逢反彈必須站在賣方換股。相對地，具備上升軌道型態的軍工股漢翔，只要低檔整理時間夠長且軌道未破，應 嚴格執行「軌道頂部壓力賣、軌道底部支撐買」。台新新光金原上升軌道跌破後轉為橫盤整理，中段位置不宜追價，待拉回至區間下緣再行搶短。南茂處於區間軌道下緣，具季線與半年線雙重支撐，短線應尋求買點，過高留上影線時再順勢獲利調節。 。

• 建議動作：面板雙雄逢反彈賣出退場；漢翔與南茂採「軌道支撐買、壓力賣」來回操作；台新新光金觀望待落至區間下緣。
• 關鍵數字：群創前高72.6元；南茂92.9元-119元區間軌道
• 個股：3481 群創（看空）；2409 友達（看空）；2634 漢翔（看多）；2887 台新新光金（觀望）；8150 南茂（看多）

「一根頭髮、兩根頭髮…只要五根以上的，基本上這叫高原下挫…他就會往下修正。」

朱老師｜美國電力基礎建設趨勢與主題式ETF（009805）配置策略［總經］

6月以來台股波動加劇，投資人需透過海外ETF進行避險分流。AI發展最終瓶頸在於電力缺口，相關訂單能見度已延伸至2028年，科技大廠甚至簽署長達20年的供電長約。因核電與SMR（小型核電模組）尚未成熟，現階段解決 缺電最直接方案為傳統燃氣渦輪機（龍頭為奇異維諾瓦 GE Vernova）、民間電廠（Vistra）與配電設備（伊頓 Eaton）。在台灣發行的電力相關ETF中，009805（台新美國電力基建）持股集中於純電力基建，績效長期超越那斯達克且在近期市場修正中 中展現極高抗跌性，優於包含高波動科技股或中國鋰電池相關ETF。

• 建議動作：適合穩健型投資人，長期採定期定額布局；短期若遇大盤波動劇烈拉回，可逢低單筆分批進場。
• 關鍵數字：009805今年報酬強勁且近期修正極度抗跌；電力設施簽署長達20年長約
• 個股：009805 台新美國電力基建（看多）；00902 中信電池及儲能（觀望）；00920 富邦ESG綠色電力（觀望）

「我是一開始就鎖定純的電力…這是一種穩中帶攻擊的防禦型標的。」

錢線百分百｜【錢線百分百】20260721完整版(上集)《漲1783點!台股再現V轉? 專家:別急!大戲登場! 台積電反攻訊號現?

主持人｜台股暴漲後的量價與季線觀察［大盤］

台股當日大漲1783點、收44232點，季線跌破兩天後迅速站回，但成交量僅8553億元，為近期低量，且外資仍賣超、投信買超172億元不足以解釋漲幅。主持人將此走勢與3月31日相比：當時也是創高後修正約一個月、跌破季線兩天、量縮後再走高。這次的結構相似，因此提出後續是否複製創高行情的問題；但台幣盤中仍偏弱，股匯脫鉤與資金流向仍需持續觀察。

• 關鍵數字：44232點；漲1783點、4.2%；櫃買3.6%；成交量8553億元；投信買超172億元；3月31日；6月23日
• 個股：2330 台積電（觀望）

「季線跌破了兩天，迅速站回來了，多頭回歸了嗎？」

奎國｜季線反彈不等同重回創高多頭［大盤］

奎國認為本波下跌5000至6000多點後出現許多斷頭投資人，市場處於「畢業季」，因此即使指數反彈，成交量也未必能立即放大。7月17日大跌2953點時，官股買超468億元、創歷史最大買超，配合大盤第五次觸及季線，他因而判斷三天內會翻多。指數趨勢仍有向上空間，但這波的均線結構多數向下，與3月均線全面上彎的多頭環境不同，故不易直接複製上次創新高走勢。

• 建議動作：利空大跌、單日跌幅超過1500點時可站在買方；反彈過程以高低點是否逐日墊高判讀趨勢。
• 關鍵數字：跌5000至6000多點；7月17日跌2953點；官股買超468億元；月線；46552點左肩；單日跌超過1500點

「這次不容易複製上一次的情況，但是這次的走勢，他會在這個區間來回上沖下洗。」

奎國｜反彈的月線與左肩壓力［大盤］

奎國指出，反彈先會面臨月線，再面臨46552點左肩壓力，兩處都可能使反彈暫停或結束。原因是過去一個月高檔套牢籌碼在反彈時傾向解套，月線附近的賣壓尤其明顯；若要跨越左肩，則需要更強的外部條件，例如美伊衝突完全結束、利空干擾消除。正常反彈型態應是當日低點高於前日低點、當日高點高於前日高點，抵達壓力區後則可能進入修正。

• 建議動作：反彈時以低點與高點是否同步墊高追蹤；接近月線或左肩時提高警覺。
• 關鍵數字：月線；46552點；6月23日48218點；20至21個交易日費波南西變盤轉折

「第一個壓力區在月線。」

蕙慈｜急跌股止跌轉向的四階段［教學］

蕙慈將急跌股止跌分為四階段：第一階段是跌勢末端的恐慌追殺與籌碼賣壓釋放；第二階段是價格不再創新低，即使法人仍賣也賣不跌，代表可能有承接買盤。第三階段是反彈測試5日、10日等短期均線壓力，其中10日線是較大反壓，用來檢驗中線買盤是否願意接手。第四階段若中線買盤進場、股價站穩均線並改變原有下跌慣性，才算確認反彈；若無法突破則仍會進入箱型整理與築底。

• 建議動作：先比對持股所處階段；未出現轉向訊號前不要急著接刀，出現兩項以上強烈止跌訊號後再開始關注。
• 關鍵數字：5日線；10日線；KD低檔、背離或黃金交叉

「你必須要走到最後的這個階段，才表示真正翻多。」

蕙慈｜辨識低檔落底的技術、籌碼與訊息訊號［教學］

蕙慈認為KD低檔不是充分條件，因為KD可能鈍化後繼續下跌，較佳狀況是搭配背離、黃金交叉或逐步站回均線。籌碼面最重要的是大量換手，例如融資大減、隔日開低走高，代表想賣的籌碼已釋放；但量增必須同時不跌，最好收紅K或十字線後隔日轉強，才表示買方力量勝過賣方。訊息面則觀察低檔利空不跌、一般利多卻有反應；最後還要確認資金點火能帶動同族群同步轉強，不能只拉單一個股或開高走低。

• 建議動作：止跌訊號至少出現兩項再關注；量增時確認不跌，並觀察族群是否同步與點火是否延續。
• 關鍵數字：KD；融資大幅減少；紅K或十字線；5日線、10日線

「出量不是出量就可以隨便買，出量還要不跌。」

蕙慈｜國巨*急跌後的反彈條件［個股］

蕙慈認為國巨*的急跌符合融資斷頭後的短線止跌型態，融資餘額由約5.9萬張快速降至3萬多張，顯示籌碼已明顯清洗。當日低點608元是後續防守點，收盤670元且已站上666元，但這僅代表短線反彈，尚不等於轉多。後續需先改變下跌慣性、回補上方缺口，並確認中線買盤進場；否則搶短買盤可能只維持數日，較大機率仍會進入中段整理。

• 建議動作：短線進場者隔日須注意是否續強；接近缺口若量大震盪，可先採短線操作，等待中線買盤確認。
• 關鍵數字：608元防守；666元；收670元；融資約5.9萬張降至3萬多張；5日線；10日線
• 個股：2327 國巨*（觀望）

「明天其實只能往上不能往下，如果你明天往下，他就回到原來的慣性了。」

蕙慈｜禾伸堂與CPO族群的操作重點［產業］

蕙慈指出禾伸堂的融資並不高，股價主要由投信主導，因此反彈是否延續要看投信在前方平台附近是繼續加碼或轉為獲利了結。CPO族群的下跌型態不同於被動元件的急跌反彈，較像分段走弱，短線客參與程度較低。她以聯鈞為相對強勢個股，觀察KD低檔交叉是否完成，以及缺口、頸線與低檔大量區能否有效突破。

• 建議動作：禾伸堂持續追蹤投信買賣；CPO不宜只因KD低檔就進場，須確認缺口、頸線與量價結構。
• 關鍵數字：5日線；10日線；缺口；頸線；低檔大量區
• 個股：3026 禾伸堂（觀望）；3450 聯鈞（觀望）

「這檔股票從頭到尾都是投信在主導。」

奎國｜被動元件、記憶體與面板反彈宜以基本面篩選［產業］

奎國認為被動元件、DRAM與面板等曾由題材推升的股票，在高檔利多不斷卻無法再創高、均線開始下彎時，已反映高檔套牢與趨勢轉弱。國巨*等被動元件雖可能隨大盤反彈，但若沒有EPS與營收支持，不宜將反彈視為長線續抱機會。記憶體與面板方面，他相對不那麼悲觀看待南亞科，但華邦電、旺宏、力積電、友達與群創若看不到獲利與營收增長，月線反彈應偏向調節或換股。

• 建議動作：缺乏EPS、營收改善者，反彈至月線宜見好就收或換股；套牢者可在低點至月線的箱型區間做價差。
• 關鍵數字：國巨*高1220元、低608元；月線；南亞科EPS；大毅256.5元
• 個股：2327 國巨*（看空）；2408 南亞科（觀望）；2344 華邦電（看空）；3481 群創（看空）

「如果未來營收EPS不過的，你也不要去碰。」

主持人｜鴻海以企業價值分批累積持股［教學］

內容以鴻海為例說明價值投資：買進後不應只等待股價立即上漲，而要持續更新營收、獲利、產品結構、產業趨勢與法人預估。若公司營運持續改善，企業價值會上升，即使股價波動，也可在便宜價或特價區間分批加碼、累積足夠張數。案例從2024年8月起分批買進，最終累積50張、投入881萬元；買點並非任意決定，而是依當時估算的企業價值與便宜價調整。

• 建議動作：持續追蹤公司營運；公司基本面改善且股價落在便宜價以下時分批買進、累積部位，不以猜測隔日漲跌為投資核心。
• 關鍵數字：累積50張；投入881萬元；168元、162元、163元、172元、195元、128元、203元、233元；便宜價195元升至204元；特價163元、168元
• 個股：2317 鴻海（看多）

「投資的重點不是猜明天會不會漲，而是看清楚一家企業是否持續的成長。」

主持人｜鴻海營運結構與估值目標［個股］

內容認為鴻海已不只是以iPhone為主的組裝代工廠，雲端AI營收占比由2023至2024年的約30%，提升至2025年的逾40%，2026年可能接近50%，形成第二成長動能。營收預估由2024年的6.8兆元、2025年突破8兆元，進一步挑戰2026年突破10兆元；EPS則由約11元升至13.6元，2026年估計逾17元，董事長預期未來可達20元。以EPS 20元與11.68倍本益比計算，233.6元為便宜價；合理本益比13.89至16.11倍，合理上緣約322.1元。

• 建議動作：在股價回到依EPS與本益比推估的便宜價時承接；估值前提是持續驗證EPS與營運成長。
• 關鍵數字：2024營收6.8兆元、EPS約11元；2025營收突破8兆元、EPS13.6元；2026營收有機會突破10兆元、EPS逾17元；EPS 20元；233.6元；322.1元；366元；本益比11.68倍、13.89至16.11倍
• 個股：2317 鴻海（看多）

「當一家公司他的獲利一直在持續提升的時候，你的企業價值也是持續的走升。」

主持人｜台股大漲1783點創紀錄但量縮急縮之歷史比對［大盤］

台股今日創下史上最大漲點大漲1783點並快速站回季線，但三大法人中外資持續賣超，投信買超172億不足以撐起大盤，成交量急縮至近日最低量8553億元。對比今年2月26日美伊宣布開戰後，台股創高拉回並跌破季線，當時量能同樣急縮且破季線兩天內迅速站回，隨後即展開一波往上噴高創新高的行情。本次台股於6月23日創新高後拉回修正破季線，同樣兩天內站回且量急縮，型態與2月下旬極為雷同。

• 建議動作：觀察大盤量縮後能否持續補量，並留意明日台積電ADR反彈帶動效果。
• 關鍵數字：大漲1783點; 收盤44232點; 成交量8553億元; 投信買超172億元; 2/26-3/31修正10%
• 個股：2330 台積電（看多）；2454 聯發科（看多）

「一次很像的是指數6月23號創新高，然後拉回修正到今天，破季線兩天就站回來了，量急縮，如出一轍。」

奎國｜台股量縮反彈結構與月線左肩雙重壓力研判［大盤］

大盤今日大漲但量能放不出來，主因是前波大跌5000至6000點導致市場斷頭畢業生過多，並非大盤不強。大盤長期趨勢依然向上，且7月17日跌2953點時觸及護盤第5次季線生命線，加上官股單日買超468億元創歷史新高，因 此3天內必定翻多。然而本次反彈不易直接複製3月的拋物線噴出行情，因為除長期均線外其餘均線皆已向下彎曲且高檔套牢量沉重。反彈推進時只要每日高低點皆高於前一日即可向月線及左肩46552點推進，但到了這兩大壓力區勢必遭遇強烈震盪修正 。

• 建議動作：把握利空大跌時站在買方（單日跌超1500點以上買進勝率高）；反彈至月線與左肩46552點壓力區時宜順勢減碼或休息。
• 關鍵數字：跌5000-6000點; 7/17跌2953點; 官股買超468億元（超越上次399億元）; 第一反壓月線; 第二反壓左肩46552點

「每一天的低點都比前一天低點來得高，每一天的高點都比前一天來得高…他就一定會往月線或是往左肩。」

蕙慈｜股票急跌止跌轉向四階段與強烈落底訊號辨識［教學］

個股急跌後的止跌轉向會歷經四個階段：第一階段為跌勢末端，出現恐慌賣壓與融資斷頭追殺，低檔開出大量；第二階段為止跌反彈，價格不再創新低（賣不跌），短線客進場搶小V彈或進行築底；第三階段為測試壓力，反 彈至5日線及10日線（最大反壓），測試中線買盤接手意願；第四階段為確認翻多或箱型盤整，中線買盤接手者站穩均線改變慣性翻多，無买盤者則進入箱型築底。判斷強烈落底訊號需觀察KD低檔背離或金叉、融資大減後開低拉紅K之籌碼大換手、利空不跌或利多有反應，以及資金流入點火且族群同步未開高走低。

• 建議動作：強烈落底訊號出現兩個以上方可開始關注進場，未出現前切勿急著接刀；出現訊號後依各階段特性進行分批操作。
• 關鍵數字：5日均線; 10日均線（最大反壓）; KD指標

「賣不跌了，也就是說你賣你的，但是呢我沒在怕你，這就表示有另外一隻手準備要伸進來了。」

蕙慈｜被動元件族群（國巨*、禾伸堂、華新科）籌碼與缺口反壓解析［個股］

被動元件各檔核心關鍵不同：國巨*關鍵在融資，融資由高點5.9萬張快速砍至3萬多張，斷頭相當乾淨，今日低點608元為重要防守點，短線站上666元後將面臨5日線慣性與上方缺口壓力，補完缺口需中線買盤接手才能扭轉均 均線；禾伸堂無融資問題，籌碼完全由投信主導，已回測前期平台與對稱均線位置試圖反彈，後續取決於投信是否繼續加碼；華新科則受到分盤交易影響。個股型態偏多者操作空間較大，型態破壞者則應以短線價差為主，不可壓寶全數V轉。

• 建議動作：國巨*短線買進者明日留意缺口附近震盪先短打為主；若型態已遭破壞者先以短線價差操作，勿期待全面大V轉。
• 關鍵數字：國巨*低點608元; 收盤站上666元; 融資5.9萬張降至3萬多張; 5日線慣性反壓
• 個股：2327 國巨*（觀望）；3026 禾伸堂（觀望）；2492 華新科（觀望）

「融資都斷出去之後，今天低檔拉出紅K，今天的低點在608元，這個地方會是將來的關鍵點。」

蕙慈｜CPO與砷化鎵族群（聯鈞、穩懋）量能與走勢觀察［個股］

CPO族群為今年最早拉回的類股，屬於分階段階梯式下跌而非急跌，因此短線客進場意願較低。聯鈞雖然KD處於低檔且試圖黃金交叉，但尚未站穩5日均線，目前夾在下檔低點箱型與上檔頸線之間，後續若要向上突破頸線改變 變下跌型態，成交量必須明顯放大。穩懋籌碼面較不理想，過去一段時間下跌時常伴隨出量，目前仍未改變原先下跌慣性，5日線、10日線與年線上仍需時間打底整理。

• 建議動作：CPO族群量能未明顯增溫前，宜在箱型區間內觀望或小量來回操作。
• 關鍵數字：聯鈞收427.5元; 5日線; 頸線; 穩懋年線
• 個股：3450 聯鈞（觀望）；3105 穩懋（看空）

「你要改變前面的型態往上去突破這個頸線的話，第一個量一定要出來。」

蕙慈｜記憶體族群顆粒製造廠與模組廠走勢分化解析［個股］

記憶體族群分為製造顆粒廠與模組廠兩大體系，走勢出現顯著分化。南亞科等製造廠具備WoW晶圓堆疊與矽電容等新題材，股價拉回至前期起漲大量區未被有效跌破，長線籌碼並未撤出且均線維持向上，通常在均線前蹲點兩 三天後即有機會挑戰前高。反觀模組廠威剛因市場擔憂後續獲利價差縮小而破線，反彈遇到上方壓力區必須持續帶量才能通過，否則極易形成穿頭未過後破底的下移箱型。華邦電型態相對南亞科偏弱，外資持續降低持股且股價已回測季線。

• 建議動作：南亞科等製造廠持股可續抱；威剛等模組廠建議利用箱型區間來回操作擴大價差，或將部分資金轉向南亞科等製造顆粒廠。
• 關鍵數字：南亞科起漲量能區; 華邦電季線; 均線前蹲2-3天
• 個股：2408 南亞科（看多）；3260 威剛（觀望）；2344 華邦電（看空）

「手上有（南亞科）的話，基本上就可以續抱…在模組那一塊的話，他就是有點像是箱型，但是有一點下移。」

奎國｜台股3日內翻多之5大歷史數據證據與反彈壓力研判［大盤］

奎國列舉5大數據證據說明台股7/17大跌2953點後3天內必定翻多：第一，歷史規律顯示自去年4/9政府護盤以來，大盤與台積電凡觸及季線必翻多；第二，7/17官股買超468億元創歷史新高，超越6/26買超399億帶動6日漲3000 0點的紀錄；第三，大跌時集中市場融資維持率仍有147%、整戶維持率148%，遠高於130%斷頭線，且融資快速大減近500億使籌碼極度乾淨；第四，6/23高點48218點至今日剛好為第20天，第21天為費波南西變盤轉折關鍵；第五，7月底前有8176億元資金 活水挹注。反彈過程中高低點將逐日墊高，但月線及左肩為極重壓力區，除非美伊戰爭完全結束，否則過去一個月高檔套牢籌碼將在月線強烈解套拋售，遭遇顯著修正。

• 建議動作：低點拉回是最佳買點，切勿在季線低點恐慌拋售；反彈至月線或左肩壓力區時應順勢見好就收、逢高減碼。
• 關鍵數字：7/17大跌2953點; 季線生命線; 官股買超468億元（6/26買超399億帶動6日漲3000點）; 融資維持率147%-148%（斷頭線130%）; 融資減近500億; 6/23高點48218點; 費波南西21天轉折; 7月底資金活水8176億元

「凡是你碰到…觸及到季線，他就是翻多，這個歷史從來沒改變過。」

奎國｜弱勢族群（被動元件、面板、DRAM）解套與價差操作策略［個股］

對於國巨*、大毅等被動元件，友達、群創等面板，以及華邦電、旺宏、力積電等DRAM族群，若在高檔利多頻傳卻創不出新高，且均線下彎、缺乏實質EPS與營收增長支持，皆不宜長期持有。被動元件（如國巨*自1220元跌至6 608元、大毅彈至反彈1/2處）因融資斷頭賣壓結束出現短線反彈，解套策略有二：一是在季線/低點附近加碼一張，彈至月線時整體攤平退場；若資金無法加碼，則在低點至月線之間利用箱型區間進行『先賣後買』作價差解套。若後續每月中旬財報仍無 無獲利增長，彈到月線壓力區應果斷換股操作。

• 建議動作：被動元件、面板、DRAM若無EPS與營收支撐，彈到月線壓力區見好就收並換股操作；套牢者可利用『低點~月線』區間進行先賣後買價差操作。
• 關鍵數字：國巨*高點1220元跌至608元; 大毅256.5元; 月線壓力區
• 個股：2327 國巨*（看空）；2478 大毅（觀望）；2344 華邦電（看空）；3481 群創（看空）；2408 南亞科（看多）

「在高檔區利多不斷不過高…未來的EPS營收沒辦法帶出來去支撐股價，這類型的股票盡量反彈到了壓力區，盡量去做賣出去換股操作。」

慶龍｜鴻海（2317）一年買滿50張價值投資心法與估值模型解析［個股］

慶龍分享一年內買滿50張鴻海（共花881萬元）的價值投資心法：投資大型權值股需持續追蹤營收、獲利、產品結構與產業趨勢。當企業營收與獲利持續成長時，企業價值就會提高，應透過市場波動於便宜價區間分批買進累 積張數。鴻海營運結構發生重大轉變，雲端AI營收比重從2023-2024年的30%提升至2025年逾40%、2026年逼近50%，已長出第二支腳。財務表現方面，營收由2024年6.8兆、2025年突破8兆，預估2026年達10兆；EPS由2024年11元、2025年13.6元、2026年 預估達17-17.79元，董事長劉揚偉更預估未來可達20元。依便宜本益比11.68倍計算便宜價為233.6元（今年7月買進233元即落在此區間），合理本益比13.89-16.11倍對應合理價322.1元，昂貴價為366元。

• 建議動作：看懂企業長線成長趨勢，於便宜價（如204元、233.6元以下）分批買進累積足夠張數，並與企業價值一同成長。
• 關鍵數字：鴻海（2317）50張共花881萬元; 營收：2024年6.8兆 -> 2025年>8兆 -> 2026年>10兆; EPS：2024年11元 -> 2025年13.6元 -> 2026年預估17-17.79元 -> 未來目標20元; AI比重：30% -> 40% -> 逼近50%; 便宜價204~233.6元 (本益比11.68倍); 合理價上緣322.1元 (本益比16.11倍); 昂貴價366元
• 個股：2317 鴻海（看多）

「真正的價值不是每天找到新的股票，而是持續看懂同一家企業。」

【兆華艾綸說全集2026】｜【兆華艾綸說】漲跌都最大 反彈該選誰？景碩.欣興漲停 選股挑南電更好？英特爾黑科技挑戰HBM 記憶體擺脫景氣循環？台廠誰

【兆華艾綸說全集2026】｜

艾綸｜台股大盤與櫃買指數反彈結構與關鍵關卡分析［大盤］

上市指數守住5月低點42000點整數關卡，且三天內成功站回季線（符合三天定律），短線展現止穩訊號。後續化解下降趨勢格局的關鍵在於收盤價能否站上下降趨勢線，一旦站上即代表站回全部均線；若無法站上，恐將面臨二次回測前低的風險。此外，大盤反彈需要成交量配合補量，當日上市成交量僅8300多億不足以支撐連續強攻。櫃買指數先前從459點一路下探至約357點，跌破前低形成多重頭部壓力，短線雖拉出下影線反彈，但至少需站回399至400點的原支撐轉壓力區才能確立假跌破，否則仍存在再次探底的風險。

• 建議動作：觀察上市能否補量並站上下降趨勢線；櫃買指數則需觀察能否站回399-400點壓力區，未站穩前應保持謹慎防範回測。
• 關鍵數字：上市支撐42000點、季線、成交量8300多億；櫃買459點跌至357點、壓力區399-400點

「只要這條綠色的線（下降趨勢線）能夠有個收盤價站上，它如果能夠站回下降趨勢線，就是站回全部均線了。」

艾綸｜權值股止穩狀況與被動元件融資斷頭洗盤分析［個股］

台積電法說後拉回，但隨後填補缺口並重新站回2400元相行平台，形成假跌破並於季線之上維持震盪止穩，長線基本面無虞。聯發科回落至前波起漲點後攻上漲停拉出大紅K，但先前已跌破四條均線，需進一步站回前波相行 平台與月線（月線將向下扣底），全數站回均線後走勢方能確立轉樂觀。被動元件族群先前因融資維持率降至133%以下（國巨達119%、部分個股達108%）引發連續斷頭賣壓，籌碼沉澱後當日迎來反彈（如國巨漲近7%、和申堂漲停）。然而被動元件族群多已回落至起漲點，結構偏弱且屬跌深反彈，搶短風險極高，不建議此時進場操作。

• 建議動作：權值股留意聯發科能否站回全部均線；被動元件因結構偏弱且回落至起漲點，不建議搶短進場。
• 關鍵數字：台積電2400元、融資維持率133%/119%/108%、國巨漲近7%、和申堂漲停
• 個股：2330 台積電（看多）；2454 聯發科（觀望）；2327 國巨（觀望）；2428 和申堂（觀望）

「如果回到了起漲點，我覺得這個就會不是這麼樂觀，搶短要看大家的收（手）夠不夠快。」

艾綸｜ABF載板與CCL族群形態強弱評估與選股策略［個股］

雖然高盛預期第3季記憶體與CCL有10-15%漲價空間，但CCL（如台耀）與被動元件類似，跌幅過深且形態破壞嚴重，恢復較為辛苦。避風港台塑四寶（如台塑化）因油價蠢動且具備抗跌跟漲特性，趨勢籌碼健康。ABF載板三雄 雄形態分化顯著：南電表現最強，始終維持上升趨勢線且觸及支撐即強勢反彈，為選股第一首選，留意能否站回5日線；景碩雖亦呈短空形態但季線有守且碰季線即衝漲停，表現優於欣興，選股排第二；欣興形態最弱，跌破均線且連5日線都未碰到，漲停 停僅屬跌深反彈，需等站回850元支撐壓力區及月線/下降趨勢線才考慮。臻鼎-KY雖因鴻海處分賣壓與破季線致形態落後，但資本支出高達40多億為族群最高，展現企圖心，長線仍能分享產業紅利。

• 建議動作：選股優先挑選形態維持上升趨勢的南電與季線有守的景碩；欣興待形態轉好再操作；避開跌幅過深且形態破壞的CCL個股。
• 關鍵數字：欣興850元（支撐轉壓力區）、臻鼎資本支出40多億元
• 個股：6269 台耀（看空）；6505 台塑化（看多）；3037 欣興（觀望）；8046 南電（看多）；3189 景碩（看多）；4958 臻鼎-KY（觀望）

「建議大家還是找形態比較好的，以免在反彈過程中層層關卡上不去壓力會很大。」

曲建仲｜Kimi K3模型技術變革與AI記憶體供需前景［產業］

中國AI模型Kimi K3展現三大技術突破：第一，模型參數規模暴增至2.8兆（遠高於過往數千億等級），訓練階段需消耗龐大記憶體；第二，採用混合專家模型（MoE），整合多個專門領域的大型參數模型以維持高精確度；第 三，支援超長上下文與自研KDA（線性注意力機制）演算法。雖然KDA演算法旨在降低單位記憶體負擔，但其主要目的是為了載入更長的上下文（如1萬個token），使得整體記憶體需求量不減反增。在AI強勁建設需求的帶動下，包括DRAM、HBM及Flash（ （SSD）等記憶體產品未來2至3年將持續處於缺貨與漲價循環，暫時擺脫傳統景氣循環股的限制。

• 建議動作：關注未來2-3年由AI強勁需求驅動的HBM、DRAM與高階SSD龐大商機。
• 關鍵數字：Kimi K3參數2.8兆、1萬個token上下文

「人工智慧未來的需求記憶體，包括動態隨機存取記憶體DRAM、高頻寬記憶體HBM或者快閃記憶體Flash SSD，基本的這個是人工智慧的基礎建設，需求都是看好的。」

曲建仲｜英特爾ZAM（垂直90度夾角記憶體）技術結構與對HBM的替代效應［產業］

傳統HBM採用垂直堆疊（CoWoS封裝）架構，面臨結構限制（細穿孔TSV佔用晶片面積降低密度）、散熱限制（堆疊達16層導致中間層形成熱死區）與功耗限制（微凸塊增加電阻電容與寄生效應）。Intel與軟銀合作投資新創公 公司開發ZAM（Z-Angle Memory，例行/斜角夾角記憶體）專利技術，將晶片旋轉90度改採水平方向堆疊，利用90度垂直導線搭配先進封裝連接水平導線，完全摒棄細穿孔（TSV）工藝。ZAM廢熱可順著金屬導線有效導出從而解決熱死區問題，且記憶體容量 量可達傳統HBM的3至10倍。ZAM本質仍屬於DRAM範疇，若明後年順利通過試產與量產，將有能力部分取代傳統HBM，但不會造成DRAM整體市場價格崩盤。

• 建議動作：持續追蹤Intel ZAM技術在明後年樣圖製作與量產瓶頸（如夾角對位良率）的突破狀況。
• 關鍵數字：HBM垂直堆疊16層、ZAM容量提升3-10倍、晶片厚度1-10微米

「ZAM完全沒有細穿孔，把記憶體從垂直方向堆變成水平方向堆，就可以增加記憶體的容量跟散熱的特性。」

曲建仲｜英特爾XBM專利創新與台灣半導體供應鏈合作機會［產業］

Intel發表XBM（Cross Batch Memory，跨批次記憶體）專利，採用薄膜電晶體（TFT）將1T1C儲存單元移至晶片後段製程（金屬導線上方），並搭配UCIe（通用小晶片互聯快捷）標準介面。XBM資料傳輸速度可達32 GT/s，雖 然速度略低於頂級HBM，但製造成本顯著下降，成為另一項針對HBM的競爭產品。在半導體供應鏈佈局上，Intel持續與台廠深化合作，例如與聯電在先進製程與晶圓代工上的授權合作，與力積電、愛普在ZAM新形態記憶體上的技術配合，以及龐大的載板 板與先進封裝需求。只要Intel在ZAM或XBM新架構推廣成功，台灣相關供應鏈夥伴均可獲得顯著商機。

• 建議動作：關注Intel在ZAM/XBM及先進封裝領域與聯電、力積電、愛普等台廠供應鏈的合作進展。
• 關鍵數字：XBM傳輸速度32 GT/s
• 個股：2303 聯電（看多）；6770 力積電（看多）；6531 愛普（看多）

「只要Intel順利量產或者XBM，其實台灣相關的供應鏈都還是可以帶來一些商機。」