分析師觀點筆記｜2026-07-20

艾綸說｜劉育綸 艾綸說【台積撐指數持續去槓桿，本周聚焦美國科技股財報】影音分析2026/07/20

艾綸｜

劉育綸｜台積電法說會效應與成熟製程受消息面波及之影響［產業］

台積電雖然將2026年營收年增率上調至40%，且資本支出調升至640億美元，但短線出現失望性賣壓。主要原因在於第三季預估毛利率降至65%-67%，低於第二季的67.7%，主因海外設廠與2奈米初期折舊稀釋毛利；且外資對高 額資本支出的變現能力抱持疑慮。此外，台積電表示不放棄高階成熟製程（如PMIC），導致市場傳言聯電接單的預期落空，引發聯電與世界先進等成熟製程代工廠的短線失望賣壓。然而，聯電上半年營收創15季新高，且在CPO與英特爾合作上有長期動 能，成熟製程個股主要為短線消息衝擊，基本面仍具支撐。

• 建議動作：成熟製程個股短線雖受法說會消息面波及，但聯電基本面無虞，建議持續關注技術面指跌與營收表現。
• 關鍵數字：2026全年營收年增調高至40%、Q2毛利率67.7%、Q3預估毛利率65%-67%、資本支出640億美元、海外擴廠加碼1000億美元
• 個股：2330 台積電（看多）；2303 聯電（觀望）；5347 世界先進（觀望）；3707 合金（觀望）

「台積電這一次講出來呢，大家會有個失望性的賣壓…不過以基本面上來講，其實我覺得未來應該還是要好好關注聯電跟世界先進。」

劉育綸｜台股大盤與櫃買指數破線後的技術面與籌碼面指跌訊號［大盤］

台股大盤與櫃買指數近期相繼跌破季線與前低平台，呈現空方頭部與下降趨勢軌道，整體結構較為疲軟。短線若要指跌，大盤需在三天內出現強勁反彈站回季線（約44,000點）並突破下降趨勢線，否則僅能視為跌深反彈而非趨勢轉折；櫃買指數則需觀察357.22前低是否守住。從籌碼面看，融資維持率已由157%迅速降至144%，接近130%-150%的底部去槓桿區間。後續轉強需關注三大指標：上市櫃同步站回下降趨勢線與全部均線、大盤出現1.5兆以上的爆量長下影線換手訊號、以及融資在反彈時不再大幅激增。

• 建議動作：現階段策略為少做多看靜待訊號。若大盤走反彈但手上個股跟漲無力，應趁反彈逢高減碼太弱留強；待技術面明確突破下降趨勢線或爆量指跌後，再小量佈局新主流。
• 關鍵數字：42,000點、44,000點、成交量1.5兆爆量訊號、融資維持率144%

「少做多看靜待訊號…向上我們要站回下降趨勢線跟全部均線，向下我們要等一個大爆量出現。」

劉育綸｜去槓桿階段的持股控制與美國科技股財報週展望［總經］

台股當前處於籌碼面多殺多與融資被迫砍倉的去槓桿階段，但AI與半導體產業的長線基本面趨勢並未改變。團隊目前已主動將持股水位降至極低狀態，以防範急跌風險。本週市場焦點將轉向美國科技股財報週（包含Google、 、Tesla、Intel、Microsoft、Meta、Amazon、Apple等CSP大廠），若美股巨頭能展現強勁的AI變現能力與資本支出效益，將有機會激勵全球股市迎來指跌反彈行情。在利多與技術面指跌訊號出現前，保持充沛現金能讓未來行情重啟時具備主動權。

• 建議動作：持股水位降至極低，不急於搶反彈，靜待美股科技股財報利多與籌碼沉澱後再尋找佈局時機。
• 關鍵數字：上市融資兩天減肥270億/上櫃140億（合計410億）、融資維持率144%

「我們現在持股水位都非常低…等過這一波狀態，陸續好轉我們才有機會把錢重新把握新的機會。」

劉育綸｜盤面弱勢族群風險控管與強勢個股操作策略［個股］

當前盤面大多數電子族群（被動元件、PCB、ABF載板、記憶體模組與IC等）多呈現跌停破底或破季線的空方結構。被動元件龍頭國巨與華星科連續大跌甚至跌停；PCB與ABF載板（欣興、真鼎、台光電等）亦跌破支撐平台。團 團隊已順勢執行風險控管，出清或停損南電、愛普、群創、中華化、中美晶等個股收回資金。盤面上僅少數個股如台勝科、環球金、M31、金星科等逆勢強勢或守穩均線，但在大盤尚未指跌前，追逐少數強勢股的風報比並不理想，操作仍應以控管資金與 避險為主。

• 建議動作：已陸續將南電、愛普、群創、中華化、中美晶、自勝等持股獲利落袋或停損出場；目前極低持股，不盲目追高強勢股，待大盤盤整打底。
• 關鍵數字：華星科277元、真鼎450元支撐區、真鼎/台光電小平台
• 個股：2327 國巨（看空）；2492 華星科（看空）；8046 南電（觀望）；3037 欣興（看空）；6531 愛普（觀望）；3576 台勝科（看多）；6488 環球金（看多）；6533 M31（看多）；3481 群創（觀望）；1727 中華化（觀望）；5483 中美晶（看多）

「現在看技術面真的沒什麼可以買的…這個時候可能要回歸的是基本面跟有沒有超跌的一個撿便宜的策略。」

辣個分析師-黎志建(Vic)｜台股破底危機沒結束？教你用融資維持率撿鑽石！EP.12【股市V他命】｜2026/07/20｜黎志建 分析師｜辣個分析師

黎志建｜大盤與櫃買盤勢走勢與止跌訊號觀察［大盤］

大盤目前位於42000點至43000點高位，指數拉回至前波低點與末升低頸線42000點附近。雖然多檔個股融資維持率跌破120%爆量殺出，出現局部短線止跌訊號，但在大盤尚未穩定前，搶個股反彈勝率偏低。若大盤跌破頸線， 恐將追隨櫃買市場的重挫走勢。後續應密切觀察加權與櫃買能否在數日內站回短線均價線、出現跳空突破壓力線，或是融資大砍爆量並帶千點長下影線，方為明確進場止跌訊號。

• 建議動作：維持三成至四成低資金水位，多看少做，勿隨意接刀，待大盤出現明確止跌訊號再提高持股。
• 關鍵數字：大盤頸線/末升低42000點、融資維持率120%/130%/170%、下影線1000點

「大盤就是一個大王，大王還沒有穩定的時候，你去抓個股的小反彈，勝率其實是比較低的。」

黎志建｜強弱勢族群檢視與MLCC被動元件籌碼清洗［產業］

近期強勢族群如軍工雖有兩千多億預算等利多加持，但遇大盤拉回易出現長黑K連動修正，追高風險極大；自行車族群（巨大、美利達、日馳）雖有量能但基期低，操作難度高。弱勢族群如MLCC被動元件（國巨、華新科等） 全數重挫跌停，主因個股融資維持率跌破120%引發多頭斷頭追繳賣壓。然而長線上AI伺服器對MLCC供不應求與漲價趨勢並未改變，待短線融資籌碼徹底洗淨後，反而孕育出短線反彈與籌碼沉澱後的佈局機會。

• 建議動作：強勢股切忌盲目追高；弱勢被動元件族群待融資維持率殺透、追繳賣壓宣洩完畢後再行關注。
• 關鍵數字：融資維持率跌破120%
• 個股：2327 國巨（觀望）；2492 華新科（觀望）；9921 巨大（觀望）；9914 美利達（觀望）

「全部的MLCC指標幾乎都是跌停，等融資維持率被殺透殺出汁之後，長線AI的需求並沒有變。」

黎志建｜高權值與AI供應鏈長線本益比評估［個股］

在大盤拉回修正階段，評估核心持股應將眼光放遠至2027至2028年的獲利展望。台積電2027年預估EPS達140元，對應本益比降至15-16倍；鴻海2027年預估EPS達22-25元，本益比僅約10倍；廣達、緯創、緯穎以明年獲利計算 本益比更均降至10倍以下。只要整體產業並未出現泡沫化，且反抽測試頸線未陷入長期空頭，評價位於歷史相對低位的AI核心持股可抱持長期信心分批佈局。

• 建議動作：波段投資人應以長線遠景評估本益比，維持核心持股，不因短線市場恐慌而全數清倉。
• 關鍵數字：台積電2027年EPS 140元/本益比15-16倍、鴻海2027年EPS 22-25元/本益比10倍、廣達/緯創/緯穎本益比10倍以下
• 個股：2330 台積電（看多）；2317 鴻海（看多）；2454 聯發科（看多）；2382 廣達（看多）；3231 緯創（看多）；6669 緯穎（看多）

「如果你用2027年來看，本益比降到相對低點，核心持股就可以抱得比較久一點。」